CAG:烘焙食品领域基本概况

烘焙食品可细分为面包、蛋糕和饼干，目前三者中面包的比重是相对最小的。2019年整个烘焙行业的市场规模约为2317亿元，近10年来CAGR为12.3%；其中面包行业收入大概是463亿元，目前国内面包行业已经进入高速发展的成长期，近15年来的年均复合增长率约为11%。

烘焙食品销售主要集中在华东、华中地区，两块区域占比接近70%；也就是说经济相对发达地区消费烘焙食品还是相对积极的，可接受程度高。

烘焙行业集中度相对分散，个体商占75%，主要分布在二三城市为主。行业CR5约11%，销售规模能做到30亿以上的只有桃李面包、达利食品。像我们熟悉的好利来、面包新语这些只能算第二、三梯队。跟我国饮食结构相近且烘焙同样以零食属性为主的日本CR5为42.8%，人均消费量2019年我国是7.8KG，日本是22.3KG，存在翻倍的潜力。根据中国食品工业协会数据统计，近7年我国人均烘焙食品消费年复合增长在6.7%以上。

币安NFT：Playbux Ultra订购开始:7月12日消息，币安NFT发推称，Playbux Ultra订购开始，每个合格用户将分配1张参与券，用户必须提交参与门票才能获得销售资格。

据此前报道，该合集共3000个，发布将遵循BNB先决条件功能作为申购机制的一部分。[2023/7/12 10:49:40]

考虑到日本是发达国家，中国是发展中国家，日本城镇化率也远高于中国，所以烘焙食品的普及和增长快慢实质上取决于人均收入增长的快慢，取决于城镇化率的提高程度。

我们大概了解了烘焙的基本情况后，我们来重点谈谈面包这个小小的领域。

观点：随着技术为区块链提供新用途，加密货币助推人工智能炒作:金色财经报道，随着数字资产面临越来越大的监管压力和其他市场阻力，它们也已经不再是最新科技时尚的宝座。当OpenAI在 11 月推出 ChatGPT 机器人时，它为人工智能的实际应用铺平了道路。从那时起，人工智能吸引了创始人和投资者的注意，正是这些人推动了加密货币的繁荣。

投资基金Struck Crypto创始人兼管理合伙人Adam Struck表示，你实际上可能会看到人工智能在某种程度上成为了重返区块链的催化剂。自ChatGPT发布以来，该基金一直在进一步深入研究人工智能。?

加密货币风险投资公司CoinFund执行合伙人兼首席投资官Alex Felix表示，区块链技术可以为人工智能带来更大的透明度和去中心化，而人工智能在用于训练模型的数据方面可能极其不透明。[2023/6/25 21:57:50]

桃李面包是国内面包行业龙头，市占率11.93%，第二、三名是达利食品跟盼盼；根据保质期的长短，可以分为短保、中保、长保，短保面包行业市场前三为桃李面包、嘉顿、曼可顿。一般来讲，短保面包价格是要比中长保面包要贵一些。面包领域可对标日本的山崎面包，它已经做到销售额10590亿日元，相当于700亿人民币，其中面包占了46.4%的比例，即324亿元。商业模式从“中央工厂+批发”进化到现在的“中央工厂+渠道”。从营收的绝对值来看，作为面包龙头的桃李面包理论上还存在很大的上升空间。

Cosmos生态NFT应用链Stargaze推出NFT发行平台Stargaze Studio:9月24日消息，Cosmos生态NFT应用链Stargaze推出由DEUS LABS开发的低代码NFT发行平台Stargaze Studio，创作者可以通过该平台发布NFT而无需编写代码。[2022/9/24 7:17:52]

当前做烘焙的商业模式大体为以下两种模式：1、连锁店模式；2、第三方渠道模式。前者有线下品牌效应，但是缺点也明显，扩张不易，选址、店面装修、管理费用、人工成本什么的成本都会有，这里还会涉及到一个沉没成本；后者产品比较流水线，产品就是复制粘贴，规模扩张容易。从国外的发展效果来看，山崎面包已经告诉我们第三方渠道模式的商业模式比较强大。

印度央行行长：关于数字借贷的指导方针可能会在几天内出台:7月22日消息，印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯表示，关于数字借贷的指导方针可能会在几天内出台。（金十）[2022/7/22 2:31:07]

桃李面包采取的是“中央工厂+批发”，以销定产模式；走的是山崎面包前期的发展模式，目前看是正确的。直营为主经销为辅，直营指的是直接跟大型连锁商超、便利店、县乡商店及小卖部等建立起供货渠道，经销指的是针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部通过经销商来进行间接销售。截至2019年12月31日，公司已在全国市场建立了24万多个零售终端；另外，我们熟知的永辉、华润万家、家乐福、沃尔玛、大润发、人人乐、新华都等都有合作，渠道下沉做得比较好。目前拥有软式面包、起酥面包和调理面包三大系列面包。

桃李面包2012-2019年，营收从15.28亿元做到56.44亿元，年复合增速21%；扣非净利润从2.11亿元做到6.6亿元，年复合增速18%。这两个指标是远远超过行业年复合增速11%的。销售净利率一直能维持在12%左右，这跟上市公司相关企业倒是相差不多，元祖股份是11%，最高的是达利食品18%。

估值方面，当前处于上市以来的中枢水平43倍左右，根据wind一致预期，2020年净利润8.25亿元，即今年理论中枢市值为354亿元。

行业对比法：港股、A股两地上市的相关烘焙公司，相对具有可比性的可能就达利食品，元祖股份了；这么看的话，桃李面包似乎估值会显得偏高一些。达利食品根据wind一致性预期，今年净利润40.3亿元，理论中枢市值为725亿元；元祖股份根据wind一致性预期，今年净利润2.71亿元，理论中枢市值为67亿元。

附：

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