比特币:比特币四年内28.8万美刀？｜S2FX模型重读

PlanB@100trillionUSD是具有法律和量化金融背景的荷兰机构投资者。PlanB目前在一个管理数十亿美元资产的团队中担任投资经理。他对于比特币的论断得到了许多人的认可，推特的粉丝数量达到了131.9k。

他创建了比特币库存-产量模型，他在其中使用稀缺性来量化比特币价值。S2F模型不仅适用于比特币，还适用于黄金，白银和其他资产。有专业的交易师认为，S2F模型通常在很长一段时间内都非常有用。

而且，这个模型得到了比特币最大的机构投资者——「美国灰度资本」的认可，被引用在灰度的专业报告中，它关于稀缺性的衡量得到了认可。

估值的科学

还记得S2F是什么意思吗？

比特币全网交易数量为576989笔:金色财经报道，BTC.com数据显示，目前比特币全网交易数量为576989笔，全网算力为364.47EH/s，24小时交易速率为2.64交易/秒，目前全网难度为49.55T，预测下次难度上调2.84%至50.96T，距离调整还剩5天14小时。[2023/5/26 9:44:18]

Stock-to-Flow模型即存量-产量模型，它的意思是，一个东西的产量要多少年能产出目前的存量。这个值越大，说明其产出慢，具有稀缺性，那么这个产品具有投资价值。比如：黄金的SF值最高，需要62年的生产才能获得当前的黄金存量，所以黄金的SF值是62，白银的SF值是22，这种高SF使它们成为货币品。而一般的商品很难超过1。

IMF总裁：比特币不能被视为货币:在意大利博科尼大学组织的一次虚拟活动中，国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)表示，比特币不能被视为货币。格奥尔基耶娃表示，像比特币这样的加密货币太不稳定，无法发挥这样的作用。此前在7月，格奥尔基耶娃曾预测比特币仍将是全球储备货币。(路透社)[2021/10/6 20:08:12]

比特币由于自身的特性，每四年产量减半，不管市场需求如何，产量还是无法增加，所以SF值高，具有黄金白银一样的货币属性。

由此我们知道，比特币的稀缺性，但如果想进一步对比特币进行价值估计，就需要运用新的思考方式。

比特币的四种“叙事”

就像水从液体变成固体，变成气体的过程一样，一些事物会经历“相变”，可以理解为属性出现变化。

交易员：四个技术信号表明，比特币将于7月涨至1.5万美元:一名交易员指出，比特币在过去两周所经历的整合，与2019年11月和2020年2月崩盘前的形态极为相似。而越来越多的技术信号表明，比特币将在未来几周内走高，具体如下：

1. 比特币已经将9700美元的价格区间顶端转变为支撑位。

2. 每一次价格下跌都会迎来强劲买入；

3. 比特币的“AO”读数未能回到“0”，表明牛市趋势仍在持续；

4. 一些指数移动平均线已经出现了“黄金十字”。

该交易员表示，这些迹象表明，到7月初至中旬，比特币将上涨至1.5万美元。（Bitcoinist）[2020/6/11]

水的四种相变在金融领域，这种属性的变化同样存在。

就拿美元来说，美元从“金本位”制度，后来过渡为以黄金为抵押的纸，再到无抵押的纸。美元还是那个美元，但是在这三个阶段具有了完全不同的属性。

这种情况也发生在了比特币身上。PlanB指出：从比特币的诞生到现在，随着时间的主要变化经历了四次突然的重大”叙事“变换，也就是属性的变化。

分析 | OKEx比特币合约精英账户持仓比例仍为多头占优，持仓量大幅减少:O截至今日8:00，OKEx比特币合约精英账户中，多头平均持仓比例为25.31%，空头平均持仓比例为14.56%，多头持仓继续领先空头，差距有所减小。以太坊合约精英账户中，多头平均持仓比例为21.33%，空头平均持仓比例为16.35%，多头持仓比例仍超过空头，两者差距明显减小。当前BTC合约持仓总量约为5.22万个BTC，持仓量大幅减少；ETH合约持仓总量约为46.37万个ETH，持仓量大幅增加。[2019/8/16]

第一次：概念证明

在比特币白皮书发布之后

第二次：支付手段

与美元等价之后

第三次：电子黄金

第一次减半之后，与黄金等价

第四次：金融资产

第二次减半之后

“叙事”背后的价值

这四次叙事的变化伴随着比特币市场价值规模的变化。

下图显示了原始S2F模型中使用的月度比特币S2F和价格数据点，形成了一个可以从视觉上识别出四个群集。

比特币的价值群中，每个集群的中心点有一个S2F市场价值组合，这个变化与比特币减半和不断变化的“叙事”是一致的。

这四个群集意味着相变，每个阶段都有不同的叙述和特征，是具有完全不同属性的新资产。

四个点从左至右，

第一集群：概念证明，S2F值1.3，市场价值100万美元

第二集群：支付手段，S2F值3.3，市场价值5800万美元

第三集群：电子黄金，S2F值10.2，市场价值56亿美元

第四集群：金融资产，S2F值25.1，市场价值1140亿美元

为了进一步对比比特币的价值，PlanB在在这个模型中加入了黄金和白银的估值。

如图所示，灰色点就是白银的市场价值组合，黄色点是黄金的市场价值组合。

这两个点与比特币四个集群的中心点趋势相吻合，这六个圆点形成了一条完美的直线，具有很好的拟合度。

这就是「比特币S2F交叉资产模型」

比特币四年内28.8万美刀

S2FX模型基于之前S2F研究中的已知事实，为BTC过渡到第五阶段提供了新的思路。

用上面的S2FX模型公式，可以估算出下一个BTC阶段/集群的市场价值：

市场价值=exp*56^4.1167=$5.5T

这意味着一枚BTC的价格为28.8万美元。。

S2FX模型是第一步，尚未被其他人复制和审查。

当然，值得一提的是，28.8万美元并不是一个确定的数字。在PlanB给网友的评论中指出，28.8万美元是一个群集中心，所以高点的价格会比群集中心高。低点也会比集群中心低。

“科学中最重要的事情不是获得新事实而是发现新的思考方式”-威廉·劳伦斯

明白这种思考方式，你大概明白了比特币未来的星辰大海。

原文：BitcoinStock-to-FlowCrossAssetModel

原文链接：https://medium.com/@100trillionUSD/bitcoin-stock-to-flow-cross-asset-model-50d260feed12

原文作者：PlanB@100trillionUSD

首次发表于2020年4月28日

※本文仅供参考，不构成投资建议。

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