DAI:稳定币的选择——你选对了吗？

兴起：2017年9月4日，随着法币渠道被叫停，币圈开始寻找新的资金交互出口，于是早以布局已久的Tether开始逐渐被推上舞台，这个时候的交易所可以说是整个行业的风向标，当多数交易所开始接纳USDT之后，这种1USDT背后锚定1美金的稳定币率先解决了用户入金渠道的问题。

发展：起初，USDT是发行在比特币侧链OMNI上的一种加密货币，它的发行机制是每个USDT背后，都对应在某个银行账户中的1美金。但随着市场对稳定币的需求越来越大，Ethereum，Tron链上也纷纷开始发行USDT，截至今天，USDT市场体积约$17B，整个稳定币市场体积约$23B，占比接近74%。当之无愧的稳定币巨头。

但是随着USDT近几年不断地增发，其发行量与官方披露的市值相差越来越远，而且最近一期的信息披露日期定格在2018年6月。

与孙宇晨相关的钱包将1亿美元的稳定币转移到Huobi:金色财经报道，安全分析平台PeckShield追踪的数据显示，与 Tron 创始人孙宇晨相关的钱包将1亿美元的稳定币转移到加密货币交易所火必（Huobi）。交易发生在UTC时间上午11点10分，USDC和USDT各转移了5000万美元。

推特用户0xScope指出，大部分资金来自Tron上的借贷平台Just Lend，并在进入Huobi之前通过币安交易所发送到钱包。[2023/1/7 10:59:31]

随着整个区块链产业的飞速发展，尤其DEFI的诞生，一方面多数机构盯上了稳定币这块蛋糕，另一方面有更多的人意识到了Tether的不确定性。所以越来越多的稳定币，更加多元化的稳定币纷纷登场。

类型：根据目前市场上的稳定币发行和实践情况，大致可以分为以下四种类型

美国SEC专员：稳定币可能会受到监管:金色财经报道，Watcher.Guru发推称，美国SEC专员Hester Peirce表示，鉴于Terra的UST崩盘，稳定币可能会受到监管。[2022/5/15 3:17:01]

机构发行稳定币超额抵押稳定币合成一篮子稳定币rebase弹性稳定币1.机构发行稳定币

目前机构发行的稳定币，仍然以Tether为首，尽管他的透明度报告做的非常差，非常不及时，但是人类的从众心理在这得到充分体现。

当一件事物得到多数人的使用和认可，并且成为一种习惯的时候，人们开始不再关注他的任何细节，并习惯性的认为It'sgood!It'ssafe！

我们来对比一下USDC，HUSD，BUSD他们的透明度报告

算法稳定币项目Ampleforth推出治理代币FORTH:算法稳定币项目Ampleforth宣布推出新的治理代币FORTH。该项目表示，FORTH代币将作为Ampleforth发展的基础，超过7.5万名用户将成为该管理机构的创始成员。持有该代币将使用户有权对Ampleforth协议的更改提出建议和投票。明年将有1500万个治理代币可供认领。（Cointelegraph）[2021/4/22 20:45:29]

USDT，USDC，HUSD，BUSD是目前由机构发行，并且发行量较大的几种稳定币，通常这类具有中心化性质的加密货币，可验证性只能通过官方的审计/透明度报告体现，但是目前透明度最差USDT占据了接近3/4的市场份额！

以波场网络为基础发行的稳定币USDJ正式被CoinMarketCap收录:据最新消息，以波场TRON网络为基础发行的稳定币USDJ已成功被全球排名第一的加密货币资讯站点CoinMarketCap（CMC）收录。

此前，USDJ已成功上线老牌交易所Poloniex（P网），后续还将登陆多家知名国际交易所，供全球用户进行交易转账。用户现可在去中心化稳定币借贷平台JUST中抵押TRX获得USDJ。

据CMC显示，截至目前USDJ总供给量为106,553枚，其价格为1.01美元，24小时交易量为45,149.96美元。[2020/4/21]

2.超额抵押稳定币

DEFI诞生以后，相对于机构发行的稳定币，由产生了一种可验证性非常强的稳定币，即超额抵押稳定币。比较有代表性的就是DAI。

DAI可以说是一种去中心化稳定币。它具有以下特性

MakerDAO协议超额抵押最容易被验证最贵在DEFI项目稳定币序列中通常APY最高Q1：为什么是超额抵押？

动态 | 俄罗斯考虑发行与卢布挂钩的稳定币:据cointelegraph报道，俄罗斯国家杜马委员会主席阿纳托利·阿克萨科夫表示他相信政府将支持卢布挂钩的数字货币，数字货币将由中央银行发行，与卢布1：1挂钩。[2018/11/3]

抵押率超过100%的这种抵押方式叫做超额抵押。

要生成DAI，用户需要将资产超额抵押至MakerDAO协议，因为加密货币通常存在较大的市场波动，Maker根据不同币种的稳定性将给出最低的抵押率。

我们可以看到当前1ETH=$449.11，但是我们抵押1ETH至多只能生成299.41DAI，这笔抵押的超额抵押率为150%，这就是超额抵押。这样做目的是为了保证1DAI背后有足够的价值支撑，当用户想要赎回ETH的时候，需要归还相应的299.41DAI即可。

我们来模拟一下当市场行情走高或者走低时，超额抵押生成DAI会面对什么样的场景？

Alex通过抵押1ETH，生成200DAI。

1.当ETH上涨至$1000时，Alex仍然只需归还200DAI赎回1ETH

2.当ETH下跌至$350时，接近清算线$300，Alex可以通过追加抵押物来提高清算价格。

3.当ETH下跌至<$300时，Alex抵押的ETH将被清算，Alex将失去1ETH，手中的200DAI不变。

清算在某种情况下会造成用户的损失，但某种极端行情来临时，它又成为了一种止损手段。总之我们应当合理地设置抵押率，会使资金的利用率更高。

Q2：为什么可验证性最高？为什么最贵？APY最高？

因为超额抵押的机制存在，这一类稳定币每个DAI背后都有超过1美金的资产作为支撑，所以通常在稳定币兑换时，DAI的价格是最贵的，同时它不需要任何中心化公司的审计报告，因为所有的抵押数据都在链上公开透明，并由Keeper，PriceOracle等角色维护，它的可验证性最高，透明度最高，去中心化程度最高。

虽然DAI有如此多的优势，并且在不断的提升应对极端行情的能力，但是它仍然有可能会遭受“黑天鹅”事件的冲击。

3.合成一篮子稳定币

这是一种合成资产，通过集成多个稳定币来构成一个更加可靠的稳定币组合，当其中某个稳定币价值出现问题的时候，有其他稳定币作为填充，代表产品USD++，mUSD。

这种方式是一种降低风险的选择，但不是完全避开风险，它有更好的市场兼容性，不会破坏现有的稳定币市场结构，这是一种更“柔和”的方式，而非“革命性”的方式。

4.rebase弹性稳定币

这是在DEFI世界诞生的一种创新型稳定币，它的原理解释起来很简单，这类稳定币通常没有抵押，也没有实体经济的价值支撑，而是通过弹性的rebase机制来保证币价锚定1美金。代表产品：AMPL，YAM，ESD等。

以AMPL为例，在达到固定的rebase周期时，若AMPL>1美金，进行通胀，AMPL<1美金，进行通缩，也就是说用户手中持有的币数量是变化的，当AMPL整体的价值高于1美金的时候，它通过增发的方式来稀释价格，当小于1美金时，通过减少供应量来间接提升价值。

但经过一段时间的市场验证，当价值来到1美金以下的时候，同时减少AMPL的供应量，会造成持币者极大的恐慌情绪，以至于加剧AMPL的抛售，引发进一步的通缩，恶性循环，这就是所谓的“死亡螺旋”。

这种模式是一种模拟央行的操作方式，但实际上央行具有强制执行力，区块链世界并没有，在发钱的时候人人都想做央行，但当需要还债的时候没有人愿意去减少自己手中的币。

ESD将通缩机制调整为债券机制，当大于1美金时通胀的机制不变，当小于1美金时，没有进行通缩，而是采用兑换债券的方式形成负债，当下次通胀来临时优先偿还债券，这实际上从心理层面减轻了死亡螺旋的形成概率，但ESD产品上线时间并不长，仍然需要市场去检验它的稳定性。

所以整个rebase弹性稳定币目前更多是一个实验阶段，短时间内可能成为一种投机工具，就稳定性而言不如前三种类型的稳定币。

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