OKB:Coinbase上市引发平台币暴涨，FTX、币安、OK和火币谁更有潜力？

加密交易所作为用户进入市场的桥接枢纽，一向是产业的观测指标。老牌交易所Coinbase宣布直接上市(DirectListing)，并获得900亿美元估值，市场显然需要对平台币重新估值，审视交易所或是平台币未来的潜力。在过去数周，BNB、OKB、HT、FTT四大平台币，谁表现最好?又该如何估值?

从传统战略区分，交易所会有两种路线：一是「传统金融合规」路线，代表交易所是Coinbase、Kraken等。这类交易所最终会以公开上市(IPO)为最终目的;另一种则是「创新扩张」路线，就像是币安、OKEx、火币，还有2019年才创立的FTX。

Coinbase宣布要上市后，其估值从700亿美元到现在的1,000亿美元。像这类传统合规上市的交易所，估值是投资银行的工作，这产生另一问题：

其它交易所如何估值，平台币如何估值?

市场对Coinbase上市的反应

在Coinbase估值超过700亿美元的消息传出后，四大平台币毫不意外地都上涨了数倍。

以下是四大平台币近期的涨幅：

统计下来，BNB三个月上涨了436%，是四大平台币表现最好的一支;而FTT的涨幅也有310%，表现次佳;相比下来，OKB和HT的涨幅各为150%、172%，落后不少。

美SEC执法后，约40亿美元从Binance、Coinbase和Binance.US流出:金色财经报道，链上数据显示，自美国证券交易委员会(SEC)执法行动后，已有大约40亿美元资金从Binance、Coinbase和Binance.US流出。区块链分析公司Nansen和Glassnode的数据显示，本周一至周四，这三家交易所通过以太坊网络净流出31亿美元，比特币净流出8.64亿美元。其中币安在四天内的以太坊净流出为20亿美元。该指标包括ETH和所有基于以太坊的代币。与此同时，比特币净流出8.38亿美元(31,868枚比特币)。Coinbase的以太坊净流出达10亿美元，比特币净流出总额为2500万美元。而BinanceUS以太坊净流出总额为7500万美元。[2023/6/10 21:27:49]

–图片来源：TradingView–

「回购销毁量」估值

由于四大交易所并无提供财务报告，因此我们无法准确对平台币估值，但也许可以通过对标Coinbase，以「平台币销毁数量(盈利)」来粗略估值。

据Coinbase提交给美国证券交易委员会(SEC)的资料，Coinbase2020年的年收益超过12亿美元。

而在币安旧版回购说明(两成净利)的假设下，外媒《TheBlock》研究总监切马克(LarryCermak)，从2020销毁的平台币价值3.46亿美元回推，币安2020年净利可能高达17.3亿美元。

Gitcoin第12轮捐款额度超310万美元:12月17日消息，Gitcoin第12轮捐赠活动已正式结束。据Gitcoin发布的非官方数据显示，本轮捐赠中共有27.2万名捐助者提供了47万笔捐款，总捐款额超过3119163美元。Gitcoin表示，GR12总捐赠额度相比GR11增加了94%，系Gitcoin史上最大规模的一轮捐款。[2021/12/17 7:45:53]

销毁就是将一部分的代币永久地从市场流通量删除。假设代币锁仓量已全数释出，销毁意味着流通量永远减少，这会产生「通货紧缩」。

而从销毁数量估计营收可能是可行的方式。

根据资料，币安在2020年共销毁3.46亿美元的BNB;OKEx2020年共销毁7,950万美元OKB;火币2020年共销毁2亿美元HT;FTX交易所2020年共销毁4,200万美元的FTT。

依照币安旧版说明，它会以20%的净利回购市场中的代币(新版已删除这项说明)。

如果将相同标准套用在其它交易所上，那么四大交易所在2020年的净利应该是：

：平台币价格为4月8日的收盘价格;市值的数据为4月9日的CoinMarketCap数据

简单地回推就可以发现，如果Coinbase的12亿净利让它获得1,000亿美元的估值，那币安地估值应该甚至应该超过1,000亿美元(假设1,000亿美元)，那问题来了，为什么币安交易所得平台币总值仅有640亿美元?

Ripple、Chris Larsen和Coinbase转移逾5.2亿枚XRP:据Whale Alert监测，Ripple、Chris Larsen和Coinbase分六次移动了5.208亿枚XRP，价值1.69亿美元。这些转账是在Ripple的钱包之间进行的，包括该公司的OTC钱包和在Ripple早期设立的地址，当时它使用的是OpenCoin这个名字。其中，71789758枚XRP从Ripple OTC Distribution钱包中移除，Chris Larsen移动了75095833枚XRP，Coinbase则在钱包间转移了199999980枚XRP。（U.Today）[2021/1/9 15:45:26]

事实上不只是币安，按照这个计算方式，OKEx的市值应该是229亿、火币588亿美元，但实际情况如何

相比之下，BNB市值为估算市值的64%，FTT则是37%，远高于OKB和HT。

OKEx平台币OKB总市值为11亿美元，火币平台币HT市值仅32.1亿美元，相比币安，OKEx实际平台币市值仅估算市值的4.9%，火币平台币则是5.4%。

OKEx和火币之所以会远落后于币安和FTX很大原因可能是：「用户过于集中」、「监管不确定性」。

OKEx和火币虽然是离岸注册，但却是中国最重要的加密货币交易所之一，其用户多是中国用户。

据Similarweb数据，OKEx交易所网站的流量有20.47%来自中国，第二、第三则是俄罗斯和土耳其;火币网站的流量则是有29.33%来自中国，第二、第三分别是乌克兰和越南。

用户在单一市场过于集中并非单一问题，这也让两间交易所深受中国监管的影响。众所皆知，中国政府在该领域的监管严格，同时法规也相对不透明，这让平台币的波动风险变得更大。

Filecoin：FIP-0005已在Lotus实现:Filecoin官方成员Molly表示，FIP-0005已在Lotus实现，并将在11月2日转移到“Last Call”。新的FIP，DeclareFaultsRecovered无需偿还债务的要求旨在帮助因缺失窗口岗位而出现负结余的矿工恢复其部门，并在必须偿还其费用债务之前避免额外费用。早期FIP提案：为等重的分叉实现一个断路器（tie breaker）是一个小的协议改进，以避免具有两个相同重量的链的延长分叉。[2020/10/28]

举例来说，去年OKEx创办人徐明星就无预警遭到带走协助调查，有趣的是，徐明星是「唯一」的私钥管理人，因此OKEx关闭提币服务，就这样OKB两天下跌31%。

总体来说，两家交易所虽然正在积极地面向全球市场，但基于用户集中所带来的监管不确定性，OKEx和火币不太可能像Coinbase一样在美国合规上市募资;也因为监管问题，两家交易所的加密衍生性商品的推出速度落后了币安和FTX，反映在平台币市值上，就是平台币市值仅为估算市值的4.9%和5.4%。

币安也需要面对监管

不只是OKEx、火币交易所，币安同样也在面对监管问题，只是对象换成美国监管单位而已。

币安在经过2017年、2018年的快速成长后，开始需要担心分流问题，避免遭告各国监管机构的「关心」。因此在2019年，币安和美国合作伙伴BAMTradingService合作设立BinanceUS，同时拒绝再为美国用户服务。

足见2019年的币安已经开始需要面对监管。

上(3)月，《彭博社》引用知情人士消息，指出币安正在受到美国商品期货委员会(CFTF)调查，是某在未经许可的状况，提供美国用户衍生品交易，似乎2019年开始分流并无法避免后续的追责。

币赢CoinW将于8月31日14:00在DeFi专区上线NEWTON:据官方消息，币赢CoinW将于8月31日?14:00在DeFi专区上线NEWTON/USDT交易对，同时开启“充值送NEWTON，-0.1%Maker费率”活动。

据悉，NEWTON是新型挖矿项?，与别的挖矿项?不同的是，这个项?想要参与挖矿必须要持有Newton代币才行。项?按阶段进?果实收获，每?天为?个季节，即收获?次。[2020/8/31]

FTX的后进优势

FTX交易所是在2019年5月成立，这时候币安已经在着手成立BinanceUS。后进优势让FTX从营运的第一天就推出较严格的合规流程。据FTX的KYC规定，用户注册时必须要提供法定姓名、护照或是管辖政府的身分证明，而司法禁止地是无法注册的。

这样一来，FTX解决了目前币安遭美国CFTC关切的原因：为美国用户提供服务。

–图片来源：FTX交易所–

FTX在创新上反而比较像是2017年的币安，以「乡村包围城市」的方式，积极地创造更多的新产品，提供给用户，就像是预测价格波动的合约「Move合约」，或是根据时事推出的「预测合约」，例如川普合约、奥林匹克2021年的预测合约。

除了加密衍生品外，FTX也将传统金融思维带入加密市场，创造了「多样化商品」，包括股权通证、Pre-IPO合约。而根据FTX创办人Sam-Bankman-Fried先前说法，之所以会推出这类商品，这些产品的市场比想像中大，非加密界的传统投资人也会被其吸引。

这些产品的市场比大家想像中的大，除了FTX的用户想要交易外，非加密界的传统投资人也会被其吸引;更重要的是，市场上没有人提供这项服务，我们是唯一一个。

和三大交易所相比，FTX近期推出的产品不只局限在加密衍生商品，多样化的产品让传统金融和加密金融的边界逐渐淡化。这和创办人出身于华尔街量化基金的背景相关。

不只是产品思维而已，FTX也带进传统金融的「交易思维」。子帐户系统让用户可以更容易控制资金风险，去年十月推出「现货杠杆服务」，让用户可以抵押现货(加密货币)，借入其它资产，加上原本的「混合保证金制度」，让单一子帐户的资金效率极大化。

另一方面，胃纳了透多传统投资人或交易者，也就增加了资金需求，对此，FTX也提供的P2P借贷服务，对于仅需稳定收益的用户提供了风险极低的「被动收益」。

币安创办人CZ已经表明目前没有上市的打算，但随着加密货币走向主流，币安的规模也非2017年可比，「求稳」是相对聪明的选择，但这也导致币安丧失原本的优势：产品迭代速度。

相比币安，FTX就很像科技股或成长股，产品迭代速度快，后进者优势虽然让其更能理解监管趋势，制定更严格的合规流程。

而这点优势反映在了交易量成长速度之上。

交易量、销毁量都超过币安

据CoinGecko数据，FTX交易所24小时合约持仓量为世界第三，达52亿美元;与此同时，币安24小时持仓量为91.4亿美元。

值得注意的是，币安交易所的交易量是世界第一，但在过去一年，FTX的交易增长量是超过币安的。

去年四月，FTX交易所的加密衍生品的日交易量5.5亿美元，而今年最高峰时，FTX的日交易量达到176亿美元，年增长率为3,200%;同期相比，币安的增长率是2,800%。

–图片来源：CoinGecko–

FTX的快速增长也反映在「平台币的销毁数量」。

FTX交易所2020年Q4的FTT销毁量较Q1增长了257%，从280万美元增加到Q4的1,002万美元。币安BNB销毁量从Q1的5,234万美元，增加到Q4的1.65亿美元，销毁量成长量增加了210%;火币的HT销毁量则是增加量45%，OKEx增加了26%，是四大交易所增幅最少的。

–四大平台币Q1至Q2的销毁量「百分比」-

–FTT每周价格变化和销毁总量–

FTX有可能公开上市吗?

目前，除了Coinbase交易所以外，「第一家合规」实体交割的加密交易所Bakkt也会透过和SPAC公司VPCImpactAcquisitionHoldings合并，借此公开上市;老牌交易所Kraken发言人也证实会考虑在2022年直接上市。

Bakkt预计在今年Q2在纽约证交所(NYSE)上市，预估市值为21亿美元，而Kraken则估值超过200亿美元。

虽然SamBankman-Fried(SBF)从没说过上市为目标，但很难想像华尔街出身的他没有考虑过上市。理论上，现阶段谈公开上市还太早，不过确实看到了FTX正在强力走向大众视野。

上月底，在迈阿密戴德县市长卡瓦(DaniellaLevineCava)牵线下，FTX以1.35亿美元和NBA热火队签约，其中9,000万美元交由地方政府施政使用，另外FTX每年会向热火队支付200万美元。

在4月7日，热火队在公告中写到，从2021至2022赛季起，热火队场馆正式更名成FTXArena(FTX球场)。热火队成为FTX官方独家的加密交易所伙伴，除了在主场亮相外，还会协助热火队举行加密货币竞赛，或是其它加密货币推广活动。

比特币走入华尔街，NBATopShot的爆红都在暗示着大众正在认识加密货币，而热火队每年会吸引到200万游客到访，达成这样协议除了是FTX扩张关键要素之一，更是走入主流的象征。

–图片来源：Boardroom–

总体来说，币安走进稳定期，FTX正处于高速扩张阶段。币安现已是产业龙头，一举一动都备受市场或是监管单位注意;也就是说，在推出产品或服务前，都要考虑到监管问题。此外，币安已是千人等级的公司，这也代表创新可能会慢下来。

相比之下，FTX正处于高速扩张阶段，更像是成长股。一方面依照社群需求，打造新型加密衍生品，同时引进传统金融思维的衍生品，吸引传统投资人;另一方面，也带入华尔街的交易思维，「现货杠杆交易」、「混合保证金制度」以强化风险控管和资金效率。

最后，后发优势让他们了解监管风险，再加上传统华尔街的背景，以及开始和政府打交道和走向一般大众，不难想像FTX后续将公开上市作为目标的可能性。

本文转自BlockTempo，作者：JamesChiu

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