大爆炸:金本位废除后，为何各国央行仍在大量储备黄金｜金融小百科

黄金是宇宙的浪漫。

看到上面这个说法，开始是有些惊讶的，毕竟金饰大多款式老旧，尽管近年来多有改良，但大部分年轻人还是觉得这是阿姨爷叔的标配，固有印象里黄金当然跟罗曼蒂克搭不上边。

金饰好不好看，审美不同自然有分歧，但金元素的形成和存在却是真的神奇。

“金的原子序号是79，形成的方法有两种。

一种是超大型恒星的死亡。那些从宇宙初期就存在的，比太阳的质量大上成千上百倍的恒星，在生命的最后一刻，会通过一场无比绚丽的超新星爆炸结束自己的一生——金元素由此诞生；

还有一种是中子星合并。中子星的密度超过一亿吨每立方厘米。两颗互相缠绕旋转的中子星，在超越时间的时间中互相凝望，注视，在超越时间的时间中一点一点地靠近，最后在互相触碰的一瞬间——砰！

无与伦比的大爆炸发生了，黑洞诞生，产生的波动甚至能撼动空间本身。而比地球质量还大的金元素就会在这个过程中产生，并挥洒到无穷无尽的宇宙空间中，在漫长的漂泊流浪后，其中很小很小的一部分，偶然落到了地球上。

所以你看橱窗里的金项链反光的时候，是它在重现亘古恒星们的余晖。”

在人类社会发展的历史进程中，黄金实实在在获得了世界上各个种族、各个肤色、各个时代人们普遍而特殊的偏爱。你也许并不欣赏某些金饰的款式，但你无法拒绝金元素高反射率带来的视觉愉悦，也无法解释它高延展性、强抗氧化能力、良好的导电导热性带来的广泛用途。黄金的种种特性使它从诸多金属中脱颖而出，成为了人类发展历史上独特的存在。

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在金融领域，自从黄金成为货币以来，没有一个天然物质能取代其地位，其他金属只能以劣币的形式与黄金共同构成一个完整的货币体系。即使1978年后踏上了非货币化历程，黄金依然保留着较强的金融属性，是很多重要的国家储备资产和战略资源。这是为什么呢？

一、各国黄金储备现状：美国最高、欧洲其次

据世界黄金协会的最新数据，截止到2021年3月底，美国的黄金储备最多，有接近8134吨，占美国储备资产的77.5%。

欧洲国家中，德国、意大利、法国的黄金储备之和达8500吨以上，超过美国。

俄罗斯的黄金储备位2300吨左右，占俄罗斯储备资产的22%。

地区的黄金储备为1948吨，占储备资产的3.3%。

日本的黄金储备为765吨，占储备资产的3.1%。

数据来源：世界黄金协会https://www.gold.org/goldhub/data

整体来看，我国黄金储备占比相对较低。

不过，在我国官方的储备资产中，黄金的占比整体趋势是上升的。2015年6月份为1.65%，到2021年3月份达3.3%。

ARK基金本周卖出超21万股GBTC:金色财经报道，ARK方舟基金持仓数据显示，2月22日至今，ARK基金共卖出213645股灰度GBTC。[2022/3/5 13:39:20]

数据来源：https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/myseries

二、黄金市场的历史变迁

黄金市场并非与生俱来，其交易和发展经历了很长的轨迹——从君主专有、一般等价物、货币化到非货币化，市场随着历史变迁从无到有，从小到大。

19世纪前，稀有的黄金是统治者财富和权势的象征，抢掠和赏赐是黄金流通的主要方式，因此其交易规模相当有限。

19世纪后半叶，技术的发展使得人类开采出的黄金超过了过去5000年产量的总和，黄金供应量的增加，使黄金在更大范围作为货币使用有了实物保障，黄金从区域性货币转变为世界货币。金本位制的诞生标志着黄金世界货币地位的确立，黄金站上了历史的巅峰。

在金本位制时期，黄金的流动性大大增加，各国中央银行都可以按照本国货币规定的金价无限制买卖黄金，但实际上仍是通过市场吞吐黄金，黄金市场也因此得到了一定程度的发展。不过，当时的黄金市场仍受到官方严格管控，一战之前，世界上只有英国伦敦黄金市场是唯一的国际性市场。

一战之后，金本位制受到冲击，进入20世纪30年代后，全球性经济危机的爆发更是让它彻底崩溃，各国为稳定本国经济纷纷加强贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去基础，伦敦黄金市场关闭。

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就在这个时期，美国采取了美元贬值和低利率的货币政策，由于欧洲社会动荡，大量黄金流入美国：1941年，美国黄金储备达到227亿美元，是1934年的3倍；二战结束时，美国黄金库存达到全球59%，1948年达到72%为最高点，储备约248亿美元（按照1盎司黄金=35美元的官价，美国黄金储备超过2.2万吨。

之后就是1944年布雷顿森林体系的建立——美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。这是继金本位制后人类历史上第二个国际货币体系，旨在引导世界恢复在1934年放弃的金汇兑本位制。

在该体系中，黄金无论是流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，美元则成为了新的主角，但由于黄金充当“最后屏障”的角色，因此其价格和流动仍受到严格控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以发挥作用。直到10年后，伦敦黄金市场在关闭15年后才得以恢复。

但到了20世纪60年代，情况再度生变。由于美国深陷越战泥淖，财政赤字扩大，国际收支状况恶化，美元的信誉受到极大冲击。1973年3月，经过磋商后，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率，布雷顿森林体系完全崩溃，黄金也开始了非货币化的改革进程。

注：从法律角度看，国际货币体系的黄金非货币化是到了1978年才正式明确，IMF修改了《国际货币基金协定》，删除了以前关于黄金的所有规定。

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1976年《牙买加协议》签署后，黄金走下了货币圣坛，成为了可以自由拥有和买卖的商品，流动性也大大增强，黄金交易规模得到提升。

不过尽管国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但黄金在实际生活中却没有完全退出金融领域，仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。

各国为何要储备黄金？

虽然金本位已经废除，但是各国的官方储备中依旧有黄金的存在，尤其是欧美等国的黄金储备数量惊人。那么各国为何要储备黄金呢？

答案是：拥有更多黄金就意味着拥有更多主动权。

具体来看：

1、黄金价值稳定、是良好避险资产，具有投资属性

货币制度从实物货币发展到金本位，最后发展到信用货币，经历了漫长的历史过程。在这一进程中，黄金作为避险资产有千年历史，而信用货币成为避险资产不过才几十年。尽管黄金的货币职能已经被信用货币所取代，但其深远的历史影响依然存在，尤其是在发生信用危机时，黄金的避险功能得到彰显。

从安全性来看，黄金具有稳定的化学性质，黄金是永不磨灭的，历史上所有开采的黄金仍以各种方式存在着。

从投资性来看，世界黄金协会对近十年来金融市场中多个资产表现进行了统计，相对于一般的大宗商品或者证券等，黄金投资更具有稳定性。

3家比特币基金本周增持近24337枚比特币:本周灰度比特币信托基金增持比特币20336.39枚比特币，持有比特币总量达526764.52枚，增持数量排名基金第一。增持数量排名第二位的是3iQ比特币基金，本周增持3104.92枚比特币，持有总量达13765.6枚比特币。排名第三位的是ETC Group，共增持895.92枚比特币，持有总量达8312.56枚比特币。据统计，增持数量排名前三位的基金本周共增持24336.63枚比特币，三者共持有548842.88枚比特币，占比特币总量的2.6%。[2020/11/21 21:34:39]

从流动性来看，黄金世界认可高，且有统一的度量单位，全球金融市场是24小时连续运转，所以黄金相对其它投资品来说具有更强的变现能力。除了投资以外，黄金还可以用做首饰加工、医疗工业等领域，这也支撑了黄金市场的流动性。

曾任阿根廷中央银行运营部副总经理的胡安·巴斯科表示，央行和其他普通的投资者不同，它们的一举一动都和国家资产息息相关，因此央行也更多着眼于长远的目标，每一个举动都需要付诸更多的谨慎。黄金不必承担过多的信贷风险，能够长期保值，并可以在危难时期扮演‘避险天堂’的角色，这些属性，都是央行所需要的。

2、持有黄金有利于分散外汇储备风险

黄金和外汇都是一国储备资产的重要组成部分，其中外汇储备多是美元资产的形式。但是外汇是信用货币，存在贬值风险。自2008年金融危机以来，美联储的量化宽松政策使得美债收益率一直处于低位，实际利率甚至为负，外汇存在缩水风险。而美元与黄金在长期价格变化中呈负相关，黄金可以对冲美元贬值的风险。

此外，黄金可以规避美元信用风险。原意大利央行副行长塞尔瓦托·罗西认为，对于中央银行而言，独立性具有重要的意义。然而，为了维护金融市场的稳定性，政府开始越来越多地介入市场，通过央行去影响市场。央行的独立性因此受到一定威胁。全球金融危机迫使央行普遍开始采取广泛的措施，以避免金融体系的崩盘。可是这同时也给央行带来了其他的“麻烦”—眼睁睁地看着资产负债表不断扩张，潜在风险也越来越大。在这样的情况下，黄金储备则被赋予更重大的意义，成为央行重要的避险工具。

3、持有黄金有利于抵御宏观经济风险

由于黄金的流动性强，所以在一国经济出现动荡时，可以快速的转化为外汇，维持宏观经济的稳定。

1997年东南亚发生金融危机时，日本、韩国等国家和中国地区的货币出现明显贬值，经济出现困难，为了阻止本币进一步贬值、稳定内部经济，这些国家和地区都动用了黄金储备。其中，韩国政府动员公民将金条和黄金制品变卖给银行换取韩元，共收集黄金约250吨，价值超过20亿美元，有效缓解了外汇储备危机。

俄罗斯为偿还外债时，也曾通过出售黄金清偿债务。拉丁美洲债务危机时，巴西、哥斯达黎加、乌拉圭、萨尔瓦多等国曾以出售全部或部分黄金储备的方式，解除或缓解各自的长期债务压力。印度曾以作为抵押，获取国外贷款，促进外贸发展。

此外，对国家来说，黄金可以视为其货币最后的信用支撑。有学者指出美国政府所持有的巨额黄金储备，对于美元成为和长期维持国际结算和储备货币地位的作用不容忽视，中国也应把增加黄金储备作为一个重要途径和战略决策，以促进人民币国际化和国际社会对人民币的认可。

如格林斯潘所言，黄金仍代表世界最后的支付形式。一国持有黄金储备，就如个人购买保险。尤其在危机时期，拥有更多黄金就意味着拥有更多主动权。█

参考来源：

1.《期货投资者教育系列丛书：黄金》

2.王仲会，《黄金、货币、金融安全一一中国黄金体系改革与发展研究》

3.周洁卿，《增加黄金储备规避外汇风险》

4.邹琼，《黄金金融功能的研究》

责编:小野菌孙思琦卜海森|视觉：李盼东子

监制：卜海森李俊虎

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