VAULT:美国经济史：黄金和白银你喜欢哪一个？金银复本位制的由来

引言

美国货币制度的历史演变货币在美国的和经济发展中扮演了重要的角色，货币制度的变迁贯穿于美国金融业历史发展的始终。战争、、意识形态和社会文化等非货币因素对货币制度的变迁发挥了直接的作用，而货币本身的因素也影响到货币制度的发展和变革美国的金银复本位制是在1792年确定的，其主要原因是独立战争时所积累的大量国家债务，以及信用货币发行过多而引起的大幅度贬值。

为了筹集战争费用，美国政府想出了三种方式。

一是授权大陆会议发行不可兑换的信用纸币——大陆币。1775年5月10日，发行了第一批共200万美元，但每一张纸币都需要手写签名，当年共发行了600万美元；5年间，货币发行总量超过2.25亿美元。大陆币与铸币的比价，1776年是1.25:1;1777年底是3:1,1778年底是6.8:1;1779年底是42:1;到1781年春的比价是168:1,可谓一钱不值了。

二是发放贷款凭证，这相当于发行政府债券。1776年，临时政府还通过贷款办公室发放了超过6700万美元的贷款凭证；战争结束时，共发行了6亿美元的政府债券，也遭遇了贬值的命运，与铸币的比价是24:1。

虚拟土地开发商LandVault与美国经纪公司CAA签约:1月19日消息，虚拟土地开发商LandVault已与美国经纪公司Creative Artists Agency（CAA）签约。CAA将向LandVault提供“人才和品牌主导的元宇宙机会”方面的建议，以帮助其建立人才和品牌合作伙伴关系，并探索新创造的知识产权机会。（The Block ）[2023/1/19 11:20:32]

三是直接发行国债。主要通过债务登记机制发行国债。这还不是有关货币的全部故事。除了大陆会议之外，有好几个殖民地发行自己的纸币，而且汇率各不相同。其中弗吉尼亚和卡罗莱纳殖民地的货币发行加剧了通货膨胀的趋势，战争结束时，各州发行的贬值纸币总和达2.1亿美元。为了使货币能够继续使用，各州政府用政府权威强制民众接受这些贬值的纸币，但情况无法好转。

关于联邦政府和各州政府的债务，以及货币贬值问题，罗伯特·莫里斯提出了一些有价值的解决方法。他是费城的富商，大陆会议时期美国的“金融沙皇”，联邦军队和的领导人之一。他坚持政府要用铸币兑付所发行的纸币，并承担所有的债务。认为通过支付本金和利息的方式，对以贬值价格购买债券者进行补贴；建立国会的税收权威。根据邦联国会的法令，各州政府不能再享有发行货币的权力，要想办法还清债务，以国家主义制定货币和金融政策。

观点：就算是美国经济减速或衰退，美联储都不大可能停止紧缩:6月15日消息，随着公布的数据显示美国5月通胀超预期，市场对于美联储紧缩加码的担忧再度升温。此前市场一度出现了“通胀见顶论”，但是在美国5月CPI同比和环比均超预期的情况下该预测被彻底推翻。美国高通胀持续时间会很长，且回落缓慢，美联储加息和缩表等紧缩政策作用于需求端，对供应冲击带来的通胀压力缓解作用很小。参照20世纪70年代滞涨期的经验，美联储可能不得不付出经济减速或衰退的代价来遏制通胀。就算是美国经济减速或衰退，美联储都不大可能停止紧缩。(金十)[2022/6/16 4:30:13]

这一政策主张得到了联邦派的支持，汉密尔顿后来提出的构建国家金融制度的主张基本上沿袭了这样的思路。1787年新通过的《美国宪法》规定，美国的货币单位是美元，国会具有排他性的权力来铸造货币，管理货币的价值和外国铸币，而州政府被禁止这一职能；国会虽然具有垄断性的货币铸造和纸币发行的权力，但规定只有金银铸币才是偿付债务的法偿货币。

1792年，在财政部长汉密尔顿《关于确立铸币制度的报告》的基础上，国会通过了《铸币法案》。根据《铸币法案》，美国建立了金银复本位制。在新的《美国宪法》下，国会虽然有权发行货币、信用凭证和借债，但必须得到9个州的同意才行。国会授权铸造了1分铜币，10美分、25美分、50美分和1美元银币，1元和2元金币，1元老鹰头金币值10美元，银币的基本单位就是银元。

潘兴广场CEO：料秋季美国经济将“大幅”膨胀:对冲基金潘兴广场首席执行官Bill Ackman在接受CNBC采访时表示，他认为大家已经厌倦了疫情以来“躲躲藏藏”式的生活，美国经济将在秋季“大幅”膨胀，人们9月份会纷纷返回工作岗位。

他认为通胀被低估了，CPI数据的采集方式意味着房地产市场的实际状况被低估了。此外，实际薪资通胀“根本”不是暂时性的。利率正在上升，短期利率将不得不“比人们想象的快得多”地上涨。 （金十）[2021/7/19 1:03:09]

但市场行情是，当时在墨西哥发现了大量的白银，白银价值下降。18世纪90年代，金银比率为1:15.5,到1805年上升为1:15.75,黄金成为真正的贵金属。金银之间的固定比率导致了黄金逐步被驱逐出流通领域，金银复本位制的初衷未能得到实现，结果是货币供给量无法控制，货币的价值也是无法维持的。1810~1834年，实际上在美国市场上流通的是国外铸造的银币，主要是西班牙银币。

特朗普：预计美国经济在第三和第四季度表现将非常出色:美国总统特朗普称，预计美国经济在第三和第四季度将表现得非常出色，聪明的人现在应该投资于股市。（金十）[2020/4/28]

西班牙银币的含量要比美国铸造的银币重1%~5%，造成美国银币是廉价银币的印象。“劣币驱逐良币”的现象再次出现，两班牙银币被重新出口到国外，逐步退出美国货币流通市场；而作为辅币的西班牙银币，如50美分、25美分、10美分和5美分的硬币，比美国铸造的银币含银量少，导致美国的银币逐步退出流通流域。

因此，1820年之后，在美国货币市场上流通的主要是西班牙白银辅币，根本没有金币。金银复本位制度确立的同时，汉密尔顿提出了非常关键的中央银行计划，以取代已经失败的北美银行。1790年12月，汉密尔顿提出了《关于国家银行的报告》，提出创建一家私人的中央银行，政府占其股份的1/5.他认为通过新建国家银行发行的纸币，就可以解决美国的金银铸币稀缺，以及货币混乱和贬值的问题；以投资方式承担国家债务、给予制造业者补贴。

CNBC：卫星图像显示美国经济进入停滞状态:美国消费者新闻与商业频道（CNBC）最新报道指出，卫星图像再加上其他照片证据和替代数据来源，表明美国经济活动已经陷入了严峻的停滞状态。来自航天技术公司Maxar Technologies、遥感卫星数据公司Planet Labs、卫星数据分析公司Orbital Insight收集的卫星图像显示，美国繁忙的高速公路在高峰期空无一人，度假胜地成为鬼城，港口航运活动也在急剧下降。[2020/3/29]

建第一美国银行的主要原因也是解决联邦政府新债偿还旧债的问意。《美国宪法》禁止州立银行发行货币，含蓄地拒绝了所有的不兑现纸而的做法，也是基于独立战争的经验而做出的规定。1812~1815年的第二次英美战争对于美国货币制度的发展是非常重要的。由于战争融资问题，商业银行的数量、银行券的发行和存款都在迅速扩张。新英格兰地区的银行相对比较保守，它们强烈反对对英战争，很少发行公共债务，然而政府可以从该地区进口货物，购买纺织品和军需品。

美国联邦政府不负责任的行为是，在战争期间财政部为战争融资发行了大量的国债。这些财政部发行的纸币是有利息支付的，一年之后可以兑换硬通货，可以充当货币使用，公众可以用来支付，银行可以把它视为“高能货币”，作为银行储备。政府也接受这些货币作为偿还债务和缴纳税收之用，因此国债获得了准法偿货币的地位。

1814~1815年，财政部发行的用于充当货币的国债从1065万美元增加到1546万美元。美国财政部的纸币发行，不仅加剧了通货膨胀，而且使“格雷欣法则”再次发挥作用，硬通货纷纷流出新英格兰以外地区，然后流入新英格兰地区，最终又流出美国。货币制度的混乱以及商业银行的无序发展，使美国经济陷人了经济危机和萧条状态。关于如何解决这些问题，美国国内掀起了一股斗争浪潮。

老共和党人主张硬通货的解决路径，即联邦主义者所倡导的，要尽快处理制造通货膨胀的银行和信贷，重新使用硬通货铸币，必须结束通货膨胀的实践；而1816年建立的民主共和党反而转向了联邦主义者的解决方式，主张模仿第一美国银行，建立中央银行—第二美国银行。

1816年，第二美国银行获得国会授权，于1817年1月开始营业。第二美国银行发行全国统一的国家货币，购买国债和存放政府财政资金，其发行的纸币和存款可以兑付金银铸币，可以支付政府债务，具有准法偿货币的地位。美国国会对美国的货币问题进行了相应的规定，即美国政府接受可以偿付债务和税收的货币是：金银铸币、财政部发行的货币、第二美国银行发行的货币，以及可以及时兑付金银铸币的州立银行发行的银行券。

从后来的历史发展来看，第二美国银行对于州立银行的硬通货用于支付的规定是比较宽松的，州立银行非但没有减少，反而越来越繁荣发展，1816年，州立银行的数量是232家，到1818年，增加到338家。肯塔基州在1817~1818年，就授权新成立了40家银行，导致全国的货币供给大为增加，从1816年的6730万美元，增加到1818年的9470万美元，其中大部分是由第二美国银行贡献的。

1819年美国金融危机之后，开始了杰克逊主义运动，以及反对第二美国银行的“银行战争”，争论的核心问题是硬通货和普遍根除银行的部分准备金制度。这场“银行战争”的结果是杰克逊主义者获得了压倒性的胜利，第二美国银行被迫于1836年停止营业，财政资金转移到杰克逊喜欢的州立银行存放，美国开始了“自由银行”时代。

关于货币制度的问题，在杰克逊主导下，1834年美国国会通过了新的《铸币法案》，黄金铸币贬值6.26%,金币含金量从24.75格令降为23.2格令，银币的含金量保持不变，金银比价调整为1:16,意味着黄金铸币升值，而白银铸币贬值了，杰克逊主义者想要建立单一金本位制，将银币驱逐出流通领域，但同时允许外国的金银铸币在美国市场流通。

结语

美国经济学家弗里德曼认为，19世纪30~60年代，美国实际上实行的是金本位制，当时超过1500家州立银行所发行的各色银行券，都要求以黄金铸币自由兑换。1835年，杰克逊成功游说国会通过建立了美国的黄金铸造部，以铸造在佐治亚和北卡罗莱纳发现的黄金。同时对州立银行发行的银行券征税，不允许联邦政府把存款存入小银行，后来成立的独立财政国库集中管理了财政部资金。1840年后，杰克逊主义者的硬通货战争在州一级也取得了胜利；19世纪50年代，金银复本位制问题重新抬头。

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