数字资产:美国证监会调查币安BNB，加密货币究竟是“货币”还是“资产”？

链新原创作者|黄婉仪

据媒体6月6日报道，美国证监会正在针对币安进行一项调查，主要涉及币安于2017年发行的代币BNB，正在核实该代币是否应当被视为一种本应在SEC注册的证券。

报道指出，如果投资者通过购买加密货币资助一家公司或项目，并打算从中获利，那么加密货币可能属于SEC的监管范围，这是基于1946年美国最高法院对投资合同的定义。

币安在最新声明中表示，“我们不宜对与监管机构正在进行的对话发表评论，我们将继续满足监管机构设定的所有要求”。

尽管这项调查可能还需很长时间才有结果，但美国证券监管部门对代币发行出手，关于加密货币的监管思路可见一斑，加密货币究竟属于货币还是证券类资产再次引发热议。

事实上，近期在UST和Luna“死亡螺旋”事件发生后，今年以来不少国家的金融监管部门负责人先后表态，普遍倾向于将加密货币定义其为资产而非货币。

资产还是货币，这是加密货币在全球普遍遇到的困局，不同的身份界定必然导致监管政策走向完全不同的方向。

美国证券交易委员会申请延长时间，以回应Ripple公司的最新动议:金色财经报道，美国证券交易委员会已经提交了一份延长时间的动议。以回应Ripple公司的最新动议，原告已经告诉地方法官Sarah Netburn，被告已经同意该请求，这意味着该协议很可能得到法院的批准。该机构需要延期，以便对Ripple?公司最近提出的剔除补充专家报告的动议作出回应。

这份由证券和金融分析师Albert Metz博士撰写的反驳报告，从XRP加密货币的表现来看，涉及到瑞波公司公告的 \"经济意义\"。然而，被告认为，美国证券交易委员会不应该在取证过程中拥有最终决定权。Ripple?公司称，补充报告并没有带来任何新东西。[2022/3/15 13:56:49]

资产or货币？

在5月下旬举行的达沃斯世界经济论坛上，国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，“加密产品与货币不能混为一谈，任何没有主权担保的产品可以是资产，但不能成为货币。”

格奥尔基耶娃认为，所谓货币的一个先决条件是要有一个稳定的价值储存库。因此，比特币虽然被称为货币，但它并不是钱。

在达沃斯世界经济论坛上，大部分国家的央行负责人都持类似态度。法国央行行长维勒鲁瓦坦言，他不把加密资产称为加密货币：“我一直认为加密货币是资产，而不是货币。它们不是可靠的货币，也不是可靠的支付手段。”

美国证交会委员Hester?Peirce：不同加密货币的规则可能会有区别:11月4日消息，美国证交会委员Hester?Peirce：不同加密货币的规则可能会有区别。（被问及为何SEC未批准比特币ETF）美国证交会主席根斯勒“希望看到”资产在受监管的市场上交易。（金十）[2021/11/4 6:32:08]

泰国央行行长塞萨普特表示：“如果你想投资加密货币，这没问题，但我们不希望将其视为一种支付方式，因为它不合适。”

这些将加密产品视为资产而非货币的观点有一定的数据做支撑。富达数字资产2021年一项针对机构投资者的调研结果显示，分别有56%的欧洲机构投资者和33%的美国机构投资者持有数字资产类别的投资，该数据在前一年45%和27%的基础上都有不少的提升，而亚洲地区的数据为71%，远高于欧美地区。

2021年7月1日，德国一项新的基金法案正式生效，允许德国境内专项基金将投资组合中的20%投资于比特币等加密资产。

再以新冠肺炎疫情爆发以来加密资产走出的牛市行情来看，比特币在2021年11月创下68789美元的历史高价之后，目前在30000美元点以下徘徊，价格已下跌过半，风险资产属性尤为明显。

动态 | 美国证券交易委员会主席强调了ICO的合规要求:据bitcoin消息，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊克莱顿最近讨论了目前围绕初始硬币产品（ICO）的监管环境。克莱顿强调，所有ICO必须在美国证券交易委员会注册，以确保符合美国法律。美国证券交易委员会主席重申美国证券交易委员会并未将比特币视为证券。但是，它确实将许多ICO中提供的令牌视为证券。克莱顿说，“如果你要提供和出售证券，你必须按照我们的法律做。”[2018/12/1]

各国监管方普遍否定了加密产品的货币属性，主要考量因素是担心大部分加密产品背后并无实际资产做价值锚定，因而更倾向于将之视为加密资产。

与之相对的是，泰达币等以美元资产做担保的加密稳定币则成为了特殊的监管对象，其监管思路有异于其他加密资产。

近期，美联储副主席莱尔·布雷纳德在呈现给众议院金融委员会的听证词中表示，美国央行数字货币最终或可以和稳定币以及商业银行货币共存互补。

英国监管部门对稳定币的关注度显得更为超前。英国政府的全球加密资产科技和投资中心计划提到，稳定币是一种有效的支付手段。

近年来，加密项目持续创新、发展迅速，然而早期各国监管政策几乎原地踱步。

美国证券交易所：加密货币交易所没有透露是否对一些用户提供了优先服务 以及平台如何挑选加密货币:据华尔街日报，美国证券交易所今天发布了有关加密货币交易所存在不规范问题的公告。SEC在公告中表明，加密货币交易所存在非法运营的风险，这是因为他们没有透露如何优先考虑投资者的订单或如何选择在其平台交易何种加密货币。前SEC官员，现任由投资者支持的健康市场协会的执行董事Tyler Gellasch透露：“SEC不仅要管理产品，还要管理他们交易和交易的地点。”SEC没有在其声明中提及具体的加密货币交易所，但提醒投资者，监管机构对交易所的实际运作方式知之甚少，不知道它们是否为其中一些交易者提供了优先于其他交易者的服务。SEC表示，虽然其中一些平台声称采用严格的标准来挑选高质量的加密货币资产进行交易，但SEC并没有审查过这些标准。[2018/3/8]

相较于早些年加密货币被完全禁止而言，监管思路已经开始出现拥抱行业的趋势，但目前加密货币的价值在一些国家和地区还没有得到任何认可。

阿根廷央行近期表示，禁止银行为客户提供任何不受央行监管的数字资产服务。斯里兰卡、牙买加、肯尼亚等国的央行负责人都明确表示，不支持加密货币交易。

比特币概念股不到一个月股价翻30倍 美国证监会叫停交易:美国证监会暂停The Crypto Co.股票交易直至明年1月3日，担心投资者未准确及完整了解该司信息，且该个股交易可能被操纵。该个股本月初股价曾不到18美元，暂停交易前报575美元。 ??? ????[2017/12/20]

立法监管思路各异

部分国家和地区已形成立法草案，初步明确监管思路。

UST和Luna的“死亡螺旋”事件就促使韩国当局加快制定数字资产基本法。据悉，数字资产基本法将把加密货币等虚拟资产纳入制度体系，这项法案计划于2023年颁布，2024年开始实施。

然而，加密货币的立法监管之路并非坦途。近期，原定于2022年年初生效的韩国加密货币征税法被宣布推迟至2023年施行。根据这部法律，年收益超过250万韩元的加密货币交易将被征收20%的资本利得税和2%的地方所得税。

征税，是当前不少国家将加密货币交易行为纳入监管的思路。5月11日，德国联邦财政部发布了一份加密货币税收处理指南，囊括了加密货币采矿、质押、借贷、硬分叉、空投以及交易等税收场景，其中，个体持有比特币和以太坊满一年再出售可以免征税。

值得一提的是，这份指南的依据是个人所得税而非资本利得税，即加密货币被当作一种私人财产对待。

有异于德国个人所得税的监管思路，英国税务海关总署在2021年发布了加密货币投资征税指南，对加密货币利润征收资本利得税，这一做法与韩国有相似之处。

征税对加密行业的影响将是深远的，因为这意味着加密货币的合法性得到了官方认可，同时也将迎来全面监管时代。当前，印度尼西亚、日本、哈萨克斯坦、奥地利等多个国家都在讨论对加密货币交易征税。

不过，对加密货币交易征税的思路也出现了分歧。5月26日，葡萄牙左翼政党提出的对加密货币征税的法案就遭到了国会的否决。

除了对加密货币二级市场交易征税的监管思路，韩国当局在UST崩盘事件之后，也积极地把一级市场纳入监管范围。

据韩国媒体5月18日报道，韩国金融服务委员会提交了《虚拟财产产业法案比较分析》报告，报告提出对加密行业的交易所和代币发行采取许可制的建议。根据所涉及的风险向加密企业发放不同程度的许可证，以保护投资者。

该报告还建议，成立一个类似股票交易所的公共交易所，对加密货币进行上市审查和市场监控，强制披露虚拟资产发行人、主要参与者、募集资金用途、未来价值和管理审查等信息。以减少内幕交易、拉高抛售计划和清洗交易等暗箱操作行为。

欧洲地区也在推进一项工程浩大的加密货币法案——加密资产市场监管。由欧盟委员会在2020年9月发布的MiCA法案提案目前还未获批，此次UST算法稳定币危机也让欧盟监管机构督促欧洲理事会和欧洲议会加快MiCA法案的进程。MiCA法案如获通过，一方面能降低加密行业的投资合规风险，另一方面也能给传统银行和其他金融机构在提供加密货币托管、交易和做市服务方面给予确定性。

DeFi成为监管新热点

5月30日，欧洲央行发布了每半年一次的金融稳定报告，已经把加密资产对金融稳定的风险作为新的聚焦点之一。

这份报告指出，加密行业的规模不断扩大，与核心金融系统逐渐整合，对金融稳定的风险正在提升，加密资产市场的组成部分包括无担保加密资产，稳定币和去中心化金融。

随着加密行业的项目创新不断，DeFi、NFT等领域的监管新问题也层出不穷。

以DeFi为例，根据数字资产数据平台Amberdata的统计，当前DeFi总锁定价值已经从2020年初的6.01亿美元增长至2022年巅峰时刻的2390亿美元，两年间的涨幅高达400倍。

DeFi发展势头正猛，这是一种通过区块链公有链智能合约自动和强制执行、去中心化系统集体维护的金融解决方案。DeFi可以提供直接点对点的金融产品和交易服务，全程无须第三方金融中介机构参与和监管，在安全性、透明度和开放性方面都是传统中心化金融的劲敌。

美国SEC主席加里·根斯勒曾表示，即使很多DeFi项目宣称没有中心化的公司实体，但是这些DeFi项目具有激励用户参与、发行加密代币的行为，并非完全的去中心化，这意味着DeFi应当受到监管。

根据5月的市场消息，SEC将扩充加密资产和网络部门的专职岗位数量，并将重点调查涉及加密资产发行、加密交易所、加密资产借贷和质押产品、DeFi平台、NFT、稳定币的证券法违规行为。

欧盟已经宣布，将于2022年启动一项DeFi生态监管规则试点项目。欧盟表示，该项目将更好地利用公有链天然的数据透明优势，以便市场参与者不需要像在传统金融系统那样收集、验证并向监管机构提供数据。

德国金融监管机构官员比吉特·鲁道夫表示，DeFi要真正成为传统金融市场的竞争对手，就需要遵守新法规，以抵抗黑客攻击和欺诈风险。

尽管加密行业被认为会天然地剔除中心化的监管与干预，但已有加密巨头在主动拥抱监管。

年初，FTX交易所联合创始人SamBankman-Fried在接受媒体采访时表示，拥抱监管、合规经营是FTX平台奉行的原则。“定期和世界各地监管机构交流、与众多投资者合作都证明了FTX交易所致力于成为全球最透明、合规的加密货币交易所。”

另一家交易所Coinbase则在2021年向美国官员提出了加密货币监管框架提案。Coinbase总裁兼首席运营官艾米丽·崔表示，Coinbase已经做好了接受监管的准备，“我们希望与其他金融服务机构一样得到同等对待。我们想要透明的监管。”

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