ETF:华尔街巨头进军加密货币，这一次Bitcoin ETF是来真的？

7月4日，据彭博社报道，贝莱德重新提交比特币现货ETF申请，指定Coinbase为监督合作伙伴。行业内越来越多的声音认为，贝莱德可能会结束美国对比特币现货交易所交易产品，长达十年的管控。在此之前，美国证券交易委员会曾一再拒绝这些申请，理由是在不受监管的交易所进行的“现货”比特币市场存在欺诈和操纵风险。相反，它只愿意批准基于比特币期货合约的ETF，这些合约在受监管的芝加哥商品交易所上市。它甚至批准了6月27日推出的两倍杠杆期货ETF。

贝莱德集团为全球最大的资产管理机构，据财报，截止2023年1季度末其资管规模约为9万亿美元，涵盖股票、固定收益投资、现金管理、另类投资及咨询策略等。自著名双胞胎企业家Winklevoss2013年首次提出申请以来，已有数十家资产管理公司申请在全球最大的投资市场推出这类基金，当时比特币的交易价格只有约1000美元。

转机可能来临，一些人认为全球最大的资产管理公司贝莱德，这次可能申请成功。

市场价格已经反映出投资者对这一结果的猜测和期待，自贝莱德6月15日提交申请以来，比特币价格已上涨22%，达到30,600美元的一年内高点，可以预见如果贝莱德申请获批准会引发一波买盘。同样的，全球最大的加密基金，管理189亿美元的Grayscale，旗下比特币信托基金(GBTC)的资产净值折价率已大幅收窄至31.3%，达到9个月的低点。Grayscale正在起诉SEC，因为后者拒绝允许其将GBTC转换为ETF，如果允许的话，就不会再以折价交易了。

加密友好银行Silvergate股票已成为华尔街做空最多的股票，索罗斯是主要推手之一:金色财经报道，MarketWatch数据显示加密友好银行Silvergate的股票已成为华尔街做空最多的股票，在可供投资者买卖的所有Silvergate股票中，做空股票占比为73.5%，排名第一。Silvergate股价周二下跌至16.08美元，跌幅约11%，相较于2021年11月创下的222.13美元历史高点缩水92%。

另据美国证券交易委员会流出的文件显示，亿万富翁投资家乔治·索罗斯 (George Soros) 是做空Silvergate的主要推手之一，旗下基金购买了该公司的看跌期权。[2023/2/22 12:21:36]

当金融资产“以折扣价交易”时，这意味着其市场价格低于其内在价值或面值。换句话说，该金融资产以低于其被认为或声明的价值的价格出售。

数字资产行业算法交易平台CoinRoutes的CEO兼联合创始人DaveWeisberger表示：“贝莱德ETF很可能会获得批准。”他是ETF绝对的专家，他在ETF领域的渊源可以追溯到20世纪90年代MorganStanley最早的Opals产品，ETF的前身。这种乐观情绪的部分原因纯粹是因为这是贝莱德。彭博资讯高级ETF分析师EricBalchunas表示，贝莱从SEC获得ETFs批准的记录是575-1。分析师认为这次获得批准的可能性为一半一半。

华尔街日报：美国仍未做好放行比特币ETF的准备:《华尔街日报》撰文称，美国证券交易委员会（SEC）在能像监管股票和债券一样监管加密货币之前，恐怕仍不会放行比特币ETF。资产管理公司试图推出比特币ETF已有8年时间，但目前来看，它们的ETF产品获批上市的几率似乎并不比8年前更高。加上本月的WisdomTree，SEC已针对至少5家公司的ETF上市意向征求公众意见，另外4家是天桥资本、VanEck、Valkyrie Digital Assets和Kryptoin Investment Advisors。但目前为止，该行业仍未能说服SEC比特币ETF不会受制于操纵、欺诈和等非法活动的影响。

SEC主席Gary Gensler今年春天曾在国会表示，加密ETF获批前，必须先让加密货币交易行业得到监管。目前还没有一家加密货币交易所在SEC完成注册，因此与传统证券市场相比，此类市场对投资者的保护太少，从而增加了欺诈和操纵的机会。

加拿大已于2月批准首只比特币ETF上市，短短两个月就积累了逾10亿美元资金，比特币下跌后，该数字降至7.12亿美元。灰度已经推出比特币信托，该公司称等ETF获准上市后，他们会将该信托转换为ETF。（华尔街日报）[2021/7/19 1:03:07]

Gemini联合创始人：除非华尔街转向DeFi 否则DeFi不会有真正的大发展:Gemini联合创始人Tyler Winklevoss表示，尽管对DeFi的前景很乐观，但DeFi领域目前还没有产生一个杀手级应用，来推动加密货币社区以外的用户采用。而他称，除非华尔街转向DeFi，否则DeFi不会有真正的大发展。而一旦华尔街转向DeFi，稳定币之间的竞争才将真正开始。(Cointelegraph[2020/5/24]

贝莱德的进展给市场带来了希望，别的资管公司也来了

与此同时，Invesco、WisdomTree、Bitwise和Valkyrie的现货比特币ETF备案申请都被拒绝，现在已经重新提交，希望情况可能会有所改变。

继贝莱德于6月15日为其现货比特币ETF提交类似申请后，至少有两家投资公司已针对现货比特币ETF)提交了新的申请。Invesco、WisdomTree、Bitwise和Valkyrie的现货比特币ETF备案申请都被拒绝，现在已经重新提交，希望情况可能会有所改变。

总部位于纽约的资产管理基金WisdomTree是最新一家提交新的现货比特币ETF申请的投资公司。根据6月21日向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，WisdomTree请求SEC允许其在CboeBZX交易所上市其“WisdomTree比特币信托”，股票代码为“BTCW”。

区块链风险资本家表示，华尔街将追随高盛(Goldman Sachs)的比特币策略:Blockchain Capital的合伙人Spencer Bogart说，高盛(Goldman Sachs)正在推进计划，开启比特币交易，而华尔街的银行很可能跟随这一策略。他说，“很多银行都这么做，遵循高盛的做法。”[2018/5/4]

WisdomTree此前已两次申请比特币现货ETF。其首次申请于2021年12月被SEC拒绝。其第二次申请于2022年10月再次被拒绝，金融监管机构也提出了类似的欺诈和市场操纵担忧。目前，WisdomTree管理着约830亿美元的资产。

WisdomTree提交申请后不到四个小时，全球投资管理公司Invesco重新启动申请了类似产品的申请。根据向SEC通报拟议规则变更的19b-4文件，Invesco要求金融监管机构允许其“InvescoGalaxyBitcoinETF”产品在CboeBZX交易所上市。该文件指出，使用“专业托管人和其他服务提供商”的现货比特币ETF使投资者不再需要依赖“监管宽松的离岸工具”，从而使投资者能够更容易地“保护其对比特币的主要投资”。

华尔街分析师Tommy Lee预测 零售商的加入可能导致比特币价格大涨:Tommy Lee曾经预测18年之前，会有更多人加入到加密货币市场。近日发布的一份报告中，他提及了各公司对区块链和加密货币越来越感兴趣，比如，乐天是一个大型的日本电子商务平台，据CNBC报道，该公司计划推出“乐天币”。Lee还提到，在18年预测至少有3家主要上市公司发行本地数字代币，这表明企业可能会先于华尔街接受它们之前转向加密货币。[2018/3/1]

尽管SEC尚未批准单一现货比特币ETF产品，但彭博社高级ETF分析师EricBalchunas在回应他自己有关WisdomTree备案的推文时表示，“贝莱德为这场竞赛注入了新的活力”。

除了WisdomTree和Invesco最近的动静之外，有传言称，规模达数万亿美元的基金管理公司富达投资(FidelityInvestments)可能也在寻求加入这次现货比特币ETF热潮的机会。根据ArchPublic联合创始人AP_Abacus6月19日发布的推文，管理着约4.9万亿美元资产的FidelityInvestments可能会寻求申请自己的现货比特币ETF。另外，Abacus指出，该投资公司可以对Grasyscale的GBTCETF产品提出报价。目前Fidelity没有回应。

贝莱德本次策略为何更可能赢得批准

贝莱德的申请策略与之前的申请略有不同，这些差异可能足以赢得批准。主要区别在于，iShares比特币信托将在纳斯达克交易所上市，“预计将与芝加哥商品交易所CME期货市场签订surveillancesharingagreement”。贝莱德的提案引用了之前SEC批准投资咨询公司Teucrium建立比特币期货基金的消息，该裁决指出，CME“实时、持续地全面监控期货市场状况和价格走势，以发现和防止价格扭曲，包括操纵行为造成的价格扭曲。”引用过往提案判决，是贝莱德聪明的一步。

去年，当SEC拒绝Bitwise提交的比特币ETF申请时，明确表示“与规模较大的受监管市场签订全面的监督共享协议”是申请人履行防止比特币现货ETF欺诈和操纵义务的一种方式。

如果纳斯达克能够与Coinbase等交易所达成协议，理论上可以扫清批准的道路，因为这将直接解决SEC的主要担忧，从而使监管机构能够监控和制止不良行为者Geraci，ETFStore财务顾问表示。

然而，Morningstar北美被动策略研究总监BryanArmour认为，贝莱德只是“越来越接近SEC的担忧”。虽然与加密货币交易所进行数据共享和监控共享肯定是有好处的，但他认为其他交易所仍可能发生操纵行为，还是会影响比特币的价格，大幅波动。

虽然人们普遍预计Blackrock的拟议托管机构Coinbase将成为选定的交易所，但Geraci表示，最近推出的EDXMarkets交易所“可能是让SEC放心所需的确切解决方案”，因为它是以Nasdaq和NYSE为蓝本的，并得到了富达投资、嘉信理财和Citadel证券的支持。关键也在于能够产生足够的交易量，让SEC认可其规模。

贝莱德比特币ETF备案对Grayscale意味着什么？

GoldenTree数字资产交易负责人谈到，如果Grayscale在贝莱德的带领下成功转型为ETF，这可能是一笔“伟大的交易”。目前GBTC的交易价格有33%的折价率

GBTC的售价低于基础BTC，因为Grayscale虽然旨在以ETF的形式存在，但目前的结构是信托，并且不提供其股份的资产赎回。因此，供需动态可能导致GBTC的价格偏离BTC的价值。

虽然目前以折价交易，但该产品过去的定价一直处于溢价状态。一些交易者更愿意避免直接托管数字资产的风险，而是将工作交给Grayscale。十二个单词的助记词和硬件钱包似乎不适合传统机构投资人的vibe。

将信托转换为现货ETF可以通过实现股票和比特币之间1:1的等价赎回来减少定价偏差，但美国证券交易委员会拒绝了该公司2022年的申请，引发了一场尚未解决的诉讼。

在贝莱德(BlackRock)提交ETF申请和随后一系列机构提交申请的消息传出后，GBTC的价格最近飙升。VanBourg对于折价表示谨慎，并警告称GBTC可能会在未来“某个时候”再次遭到抛售。VanBourg犹豫的原因是DCG，Grayscale的母公司。“我们不知道DCG的管理者在经济上是否理性”，还是他们的决策更多地受“声誉”问题所驱动。DCG及其下子公司Grayscale，Coindesk，Genesis，前一段陷入了一系列风波。

观点：Grayscale不必竞争

VanBourg认为Grayscale最好应该什么也不做。“无论GBTC的价格如何，都不会改变Grayscale收取的佣金金额。只是比特币价格的上涨和下跌能影响他们的佣金。他们每年收取基金中持有的比特币的2%。”

虽然贝莱德正在申请ETF，但Grayscale实际上并不需要与他们竞争。“即使GBTC的价格被抛售至负90%，从技术上讲，他们仍然收取相同的费用。

如果贝莱德ETF获得批准，Grayscale最终以大幅折扣回购自己的股票可能会更好。贝莱德可以扫清监管道路，之后Grayscale可以将其信托转换为ETF。“这对你的投资者来说是一件卑鄙的事情，”VanBourg说，“但如果你纯粹是利益至上的，那么这样做实际上可能是有意义的。当然这里存在一些下行风险，是最坏的办法了。由于法律和声誉方面的影响，这么做的可能性极低。”

“Grayscale的目标是建立一家加密企业，”他说，“而不是在短期内赚取大量现金，然后让自己承担法律责任。

他认为，未来很大的可能，Grayscale投资者转向贝莱德，公司别无选择，只能允许赎回GBTC股票。“GBTC将被投资人赎回，加密资产将被转化为更制度化的东西。”

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