CFI:浙商证券：海外需求景气持续+成本端改善显著 看好出口产业链机会

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，中国PPI增速自2021年10月高点+13.5%起开始回落，PPI同比数据从2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美国CPI则持续正增长，2022年7月美国CPI同比数据触及高点10.4%，最新5月数据为+4.1%，中国PPI持续走低叠加美国CPI同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升。

▍浙商证券主要观点如下：

成本端改善明显：汇率、运费、原材料等成本端因素大幅改善

浙商银行原行长刘晓春：数字经济应该关注数字技术能否发挥更大作用，而不是老纠缠比特币:“2021中国财富论坛”7月24日-25日在青岛召开。24日，上海新金融研究院副院长、上海金融数字化研究中心主任，浙商银行(3.870, 0.00, 0.00%)原行长刘晓春出席数字货币落地与展望分论坛并发言。　刘晓春认为，研究数字人民币也好，数字货币也好，要分清几个概念。一是所谓的两种货币，一种货币能不能战胜另外一种货币，不在于这个材料，而在于背后的一整套的制度安排和货币政策。还有一个，在数字经济当中，除了数字货币以外，还需要其他的金融工具，那么数字加密技术能不能在这个上面发挥更大的作用，而不是老纠缠在被炒作的比特币之类的，没有真正在经济当中发挥其他作用的这样一些东西。[2021/7/24 1:13:28]

1)海运费：CCFI中国集装箱出口运价指数自2022年2月达到高点之后开始回落，截止目前降幅已达到75.5%。其中欧洲航线降幅最大，2022年2月至今降幅达到81.5%，美西航线的同期降幅为76.1%。前期运力供需错配、供应链紧张等问题已缓解，随着欧美补库逐渐结束，全球海运价格基本回到2020年前水平。

浙商银行区块链+供应链“双链并用” 扶持中小微企业:6月9日消息，浙商银行区块链和供应链“双链并用”，扶持核心企业产业链上下游的数千家中小微企业，是疫情期间为其纾难解困的有效方式。通过供应链金融创新，该行应用“应收款链平台”和“分销通”“银租通”“仓单通”等创新场景，以点带面服务数千家上下游小微企业，保产业链供应链稳定。浙商银行应用区块链技术，解决应收账款、各类物权的登记、确权等难题，把应收账款等改造成为区块链债权流转工具，帮助中小微企业盘活滞压的金融资产。（中国经济网）[2020/6/9]

2)人民币汇率：美元兑人民币最新汇率7.20，人民币较去年同期贬值7.3%，较今年年初贬值4.2%。美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来已经累计加息10次，累计加息幅度达500个基点，2023年5月最新会议纪要显示，美联储对未来是否有必要进一步加息的问题上存在意见分歧，不过仍坚持今年并不计划降息。预计人民币汇率一定时间内将处于高位震荡态势。

动态 | 浙商银行与瑞康医药联合通过区块链医疗健康服务平台为客户提供更全面的的供应链金融服务:2月3日，浙商银行总行联动行内各经营机构及审批部门，主动为瑞康医药新增集团供应链融资额度7亿元，专项用于支持瑞康医药集团下属各地子公司在疫情防控上的融资需求。

此外，浙商银行不断推进与瑞康医药深度联合，通过新型的区块链医疗健康服务平台，为瑞康医药上游企业和下游医院、药店等客户提供更全面的、更有针对性的供应链金融服务，帮助医药流通企业更快、更高效地投入到本次抗疫救灾工作中去。（金融新闻网）[2020/2/4]

3)原材料成本：全国流通市场钢材价格持续下降，2022年11月热轧板卷指数较4月高点回落27%，2023年初短暂上升后继续下降。上游大宗商品的降价有利于进一步改善企业成本结构，预计2023下半年原材料成本将大幅降低，出口企业成本优势更加明显。

声音 | 浙商银行原行长刘晓春：Libra以一篮子货币做储备以确保币值稳定是一个伪命题:据经济观察报报道，上海新金融研究院副院长、浙商银行原行长刘晓春发表文章《Libra、庄票、本票、地下钱庄》。文章指出，当每一个兑换或购买LI－BRA的人或机构以自己所持有的法定货币购买或兑换LIBRA，必然会瞬间改变那一篮子货币相互间的比重。那么LIBRA有什么样的机制确保一篮子货币相互间的比重不变？如果不能确保一篮子货币相互间的比重不变，那么，随着LIBRA在与不同法定货币的兑换中，LIBRA自身的币值就随时在变化中。也就是说，LIBRA以一篮子货币做储备以确保币值稳定就是一个伪命题。[2019/7/20]

4)中美缓和预期升温：耶伦近期访华，双边关系缓和，赴美关税改善预期升温。为落实好中美元首巴厘岛会晤共识，美财长耶伦于7月6日至9日来华访问。访华结束后耶伦表示双方在深化两国沟通上取得进展，双方应该深化沟通，合作应对共同的全球挑战。

海外需求景气持续：美国终端消费仍然坚挺，预计缓慢进入主动去库存阶段

1)美国本轮库存周期可能将进入主动去库存阶段。根据美国ISM制造业PMI指数，本轮美国库存周期从2020年3月左右至今已历经39个月：中间经历被动去库存(2020年3月-2020年7月)——主动补库存(2020年7月-2021年3月)——被动补库存(2021年3月-2023年5月)。2023年4月批发商销售额6528亿美元，同比-3.4%，当前美国库存周期已进入到被动补库存尾声，预计将进入主动去库存阶段。

2)2023年1-4月美国零售商销售额均实现同比正增长，海外消费需求坚挺。2023年1-4月零售商销售额分别为6032亿美元、6007亿美元、5943亿美元和5965亿美元，同比均为正增长，增速分别为5.4%、3.9%、0.9%和0.2%，海外需求仍然坚挺。

中美PPI和CPI之间剪刀差持续扩大，有利出口企业利润空间提升

中国PPI增速自2021年10月高点+13.5%起开始回落，PPI同比数据从2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美国CPI则持续正增长，2022年7月美国CPI同比数据触及高点10.4%，最新5月数据为+4.1%，中国PPI持续走低叠加美国CPI同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升

投资建议

海外业务占比较高的主要机械公司有：巨星科技(工具机械)、涛涛车业(非道路休闲车)、银都股份(餐饮设备)、浩洋股份(舞台灯光设备)、东方精工(瓦楞纸包装设备)海外业务收入占比超过80%;捷昌驱动(线性驱动)、绿田机械(高压清洗机)、春风动力(四轮车、摩托车)收入占比约为70%左右。

推荐：春风动力(603129.SH)、巨星科技(002444.SZ)、杭叉集团(603298.SH)等;看好：涛涛车业(301345.SZ)、银都股份(603277.SH)等。

风险提示

1)海外需求不及预期;2)原材料价格大幅波动;3)人民币汇率波动风险。

本文源自：智通财经网

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