第二季度
随着加密货币期权领域的持仓量（Open Interest/OI）持续增长，上周五到期的持仓规模为史上最大。Deribit毫无疑问是数字货币期权交易的头部交易所，其产品的名义持仓总额已达14亿美元，其中约50%的仓位于UTC（世界标准时间）2020年6月26日上午8:00到期。
BTC 持仓总量 vs. 6月26日到期的持仓量
ETH持仓总量 vs. 6月26日到期的持仓量
AMC CEO：加密货币已占AMC在线交易总额的14%:金色财经报道，电影院连锁店AMC最近开始接受比特币、以太坊、莱特币和比特币现金的加密货币支付。其首席执行官Adam Aron在推特表示：“令人难以置信的是，它们已经占AMC在线交易总额的14%。接下来是狗狗币。”[2021/11/13 6:49:52]
这意味着什么？大规模持仓到期对市场有何影响？持仓到期究竟会不会影响波动率？
期权交易员和市场参与者经常会提这些问题。Genesis Volatility喜欢使用Deribit的数据，并利用数据来回答此类问题。下文将进行深入分析。
如你们大多数人所知，平值期权（ATM options）的期权gamma值在临近到期时最高。
这不足为奇，因为此时ATM期权的底层资产若出现任何价格变动，都可能使一个delta值接近0的期权迅速翻转为delta值接近1的期权。这种gamma值翻转在极大规模持仓到期事件中变得更为重要。
法国批准新的加密货币措施以打击匿名交易:金色财经报道，法国部长理事会已批准了一系列新措施来打击加密货币交易的匿名性。加密交易禁止使用匿名帐户，该交易所现在必须实施更严格的KYC客户要求。法国财政大臣Bruno Le Maire表示，这些变化对于打击资助恐怖主义至关重要。（Bitcoin.com）[2020/12/14 15:08:19]
在如此大规模持仓到期时，大量持仓徘徊在ATM行权价附近，IV往往会出现波动，ETH的表现就是如此。
按行权价分布的仅2020年6月26日到期的ETH期权持仓量
做空期权Gamma的交易者越来越厌倦持有这种高风险的头寸，转而开始愿意通过市价成交（cross the spread）来摆脱这种风险。这就造成了IV的波动。
加密货币社区在瑞士成立世界稳定币协会:金色财经报道，随着稳定币在2020年大规模增长，加密货币社区正在瑞士建立一个国际稳定币组织，即“世界稳定币协会（WSA）”。该组织由加密货币交易所VirgoX和区块链资本市场公司Global Digital Assets（GDA Capital）共同发起。VirgoX首席执行官Adam Cai表示，该计划的最终目标是建立一个由所有主要稳定币项目组成的真实、公正的全球协会。Cai表示，WSA已经与主要的稳定币提供商（如Tether、USD Coin、Dai和HUSD）进行了讨论。这些公司的目标是到2020年底加入WSA，该协会目前也正在孵化早期的稳定币项目。[2020/7/24]
动态 | 加密货币交易所Hyperion与Stellar达成合作:据Globenewswire消息，受美国证监会监管的加密货币交易所Hyperion已与Stellar达成合作，将允许基于Stellar的加密货币在Hyperion上进行交易。[2018/10/12]
2020年6月26日当天ETH期权的期限结构
虽然IV所受的影响可以理解，但对RV的影响则未必清晰。
可以预期，Gamma净多头或净空头的持有者不同，对底层资产市场的影响也截然不同。
通常情况下，可以假设Deribit以及其他交易平台的做市商对在底层证券上进行方向性押注不感兴趣，因此他们往往是delta套期保值者。终端用户通常不会通过收集买卖价差（bid-ask spreads）来获利，他们通常不会像做市商那样频繁地进行delta对冲。
瑞士银行代表：个人加密货币优于政府加密货币:瑞士银行高级代表Andrea Maechler称：个人加密货币优于政府加密货币。对于银行来讲，政府加密货币反而会增加银行管理和运行的难度。这也从侧面表明瑞士近期没有发行加密货币的意向。[2018/4/8]
考虑上述因素后，我们现在可以梳理此类事件对RV可能造成的影响。如果做市商持有净空头gamma，由于做市商被迫在价格变动时通过持续的高买低卖来进行对冲，市场将面临趋势性（trending）和出现较大日内价格区间的风险。
另一方面，如果做市商持有净多头gamma，那么他们的delta对冲影响就会产生相反的效果。在这种情况下，当市场价接近他们的行权价时，由于有“gamma scalping”的影响，做市商可以反复地高卖低买，从根本上导致底层资产价格与大量持仓的给定行权价十分接近（大头针风险/pin risk）。
即使RV仍然很低，但大规模持仓到期事件通常会导致成交量增加。从来自genesisvolatility.io的下图来看，我们可以将即将到期的期权的成交量分离出来。在3月27日的季度到期日期间，BTC的成交量大幅增加，而ETH的成交量明显飙升。
仅0-1天后到期的BTC期权的成交量
仅0-1天后到期的ETH期权的成交量
虽然我们无法100%确定地知道任何事情，但我们可以使用强大的原始数据来量化做市商的可能定位。首先，通过叠加成交量和持仓量，我们可以看到买卖行为对净持仓量的影响。其次，我们可以看到推动此成交量的主动交易者（aggressor）。这个信息很重要，因为主动交易者将支付价差（spread），因此主动交易者的对手方通常是做市商。下面我们以6月26日到期的ETH期权合约的交易数据子集为例进行说明。
协调世界时2020年5月20日下午1-2点之间，持仓出现极大幅度的增长，相关的成交量也出现飙升。
通过深入挖掘数据，我们发现，该成交量和持仓量的跃升是由ETH-240看涨期权和ETH-220看涨期权的一个大卖家推动的。
现在可以肯定地说，一个做市商在做多这些240和220的看涨期权。利用这些精细数据（granular data），我们可以将整个时间段内任何工具的所有交易活动的主动交易者进行加总，从而很好地了解做市商是如何定位库存的。
在大规模持仓到期事件的交易日临近时，如果交易者知道OI集中于何处，净空头gamma的持有者是谁，以及预期会出现多少成交量，他就拥有了许多优势。交易者知道当天更可能出现趋势性行情还是均值回归，什么价格点上容易出现gamma大翻转，以及行权价是否有可能出现“大头针风险”等，从而对自己做出恰当的定位。
综上所述，6月26日的到期事件顺利结束，几乎没有产生RV。做市商可能是在未持有gamma空头的情况下参与该到期事件的。虽然BTC到期合约的成交量巨大，但ETH到期合约的成交量则相对平静。尽管如此，BTC和ETH的交易IV都出现了相关的波动。
作者：Greg Magadini，注册金融分析师、Genesis Volatility共同创始人
推特：@genesisvol
通讯订阅：genesisvolatility.substack.com
网站：genesisvolatility.io
代币经济是公链最大的应用,但发送代币需要主网币作为矿工费这点很反人类习惯。以太坊上的Erc20代币需要ETH作为矿工费,比特币上的omni代币需要btc作为矿工费,比特币现金上的slp代币需要B.
1900/1/1 0:00:00文章系金色财经专栏作者牛七的区块链分析记供稿,发表言论仅代表其个人观点,仅供学习交流！金色盘面不会主动提供任何交易指导,亦不会收取任何费用指导交易,请读者仔细甄别,谨防上当.
1900/1/1 0:00:00最近的一些小币种很是火爆,有些虽然不是主流货币,却是当前很火项目的代币,在初始上线的时候成为了市场的热点,受到了很多资本关注。在这个过程中,也伴随着原本不足以支撑其实际价值的泡沫.
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1900/1/1 0:00:00本文将简述全球衍生品监管现状,以便明晰和呼吁「市场监管是繁荣的必要条件」这一理念。全球衍生品市场发展现状衍生品合约的爆炸性增长发生在 1999 年《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-Steag.
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