数字资产:谷燕西：未来基于区块链的证券市场不再有场内和场外交易之分

在未来的基于区块链的数字金融生态当中，交易不再像现在这样的有场内和场外交易之分。未来的数字金融生态会建立在同一个金融基础设施之上。这个基础设施既支持点对点的交易方式（目前的场外交易方式），也支持中心化的撮合交易方式（目前的场内交易模式）。 对于交易用户来说，他只需要一个钱包来管理自己的数字资产，可以直接采用点对点或者中心化撮合交易方式进行交易。

现在的场内交易就是我们的熟知的在交易所进行的交易。在交易所中的进行交易的产品通常是单个产品。特点是体量大，能够细分为大量的标准的小单位进行流通交易。能够参与这样交易的用户既包括机构用户，也包括零售用户。他们都在同一个交易场所当中，采用中心化的撮合交易的方式进行进交易。当一个买卖交易撮合完成之后，这个撮合成的交易会从交易所发到一个中心化的清算结算公司来对这个交易进行结算。为这个交易进行结算的交易媒介是法币。为交易进行的支付是通过银行的结算系统来完成的。这样的结算方式同我们日常采用纸币硬币进行支付的方式是不同的。基于纸币和硬币进行买卖的方式是DVP (Delivery vs Payment) 模式,即我们通常所说的一手交钱一手交货。DVP的模式由于是在交易进行的同时同步完成，所以这样的支付方式比记账方式更加高效。

谷燕西：比特币交易最终需要满足所有合规条件，机构投资者才能直接持有:12月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，目前同比特币交易相关的一些合规交易溢价表明依然有很大的资金量有待于直接进入比特币。他表示，比特币现在还没有成为一个主流金融交易产品。所以它依然没有在所有的合规的交易场所中进行交易。而机构的大部分资金只能在这些合规的交易场所中进行交易。它们为了在自己的持仓中持有比特币，只能通过间接的方式购买比特币。这就形成了比特币交易的一个间接的合规溢价。这样的一个溢价的形成，是因为很多机构投资者无法直接持有比特币，因此它们宁愿支付高度溢价来购买比特币信托份额，从而间接持有比特币。由此可见这些投资者对比特币未来走势的判断。谷燕西在最后指出，目前比特币的交易无法满足机构投资者所需的所有的合规条件，但机构投资者显然有非常迫切的需要现在就持有比特币，因此才产生了以上的合规溢价。这样的溢价显然是不会持久的。比特币的交易最终需要满足所有合规的条件，机构投资者才能开始持有。到那个时候，市场中就不会存在着这样的溢价。这也表明比特币价格会进一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

目前的场外交易是交易非标准的金融产品，譬如衍生品合约。以这种方式进行交易的金融产品通常种类更加丰富，单个交易产品的规模通常也是非常大的。场外交易通常是在机构之间进行的，因此能够参与此类交易的用户数量有限。他们为此的沟通交流方式的是就是直接的沟通，或者通过电话，传真，或者第三方通讯工具。然后再通过签合同和银行转账的方式来完成这个交易。这样的交易方式就存在交易对手方的需要风险。交易的完成完全基于对方的信用，没有一个第三方的清算公司作为中心对手方（Central counter party）来保证交易的完成。

声音 | 谷燕西：Libra对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击:今日下午，观火深圳千人大会在深圳大中华喜来登隆行，在“开放式金融”单元，CBX研究院创始人兼院长、火讯共创小组专家委员谷燕西在发表的演讲《Libra对全球金融行业的冲击与风险》中表示，Libra这个是对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击。Libra的影响就不限于银行方面也包括证券领域，各国央行发行自己的法币，法币流通也是清算系统，各国央行支持自己主权法币的流通支付系统，各个法币都有各自清算网络，所以法币之间互相交换支付很不容易，如果说是在一个法币地区到另外一个法币地区交易，还需要两个清算网络之间进行清算。而现有的银行的清算网络在全球范围内并不是高效的，Libra出来了之后，一开始就是区块链的特点，它一开始就是全球性的，清算网络铺开之后稳定币之后也不受世界限制，Libra清算网络和稳定币就会很快在全球范围内流通，这对现有的金融市场是一个最大的冲击，商业银行也会是一个受到很大冲击的机构，其实在Libra体系里影响最大是协会，正是因为协会所以才能够在全球范围内推广清算网络和稳定币，如果在网络跑的应用特别多，对稳定币需求非常大，那么现有法币的转换成稳定币在Libra的网络上流通，这对于商业银行意味着存款减少了，存款减少了主营业业务、贷款业务会受到了很大影响。证劵行业的正在往清算网络的方式来进行，现在Libra提供的网络很有可能在资产交易方面率先推行自己的清算业务。[2019/8/11]

综上所述，目前的场内和场外交易是以不同的沟通交流方式，不同的交易方式，采用不同的交易系统完成的。但是结算方式都是通过电子记账和银行之间的记账转账来完成。

声音 | 谷燕西：Libra的一个潜在的竞争者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火讯财经主办的“火讯Facebook Libra周”线上沙龙上，CBX研究院院长谷燕西表示，在潜在用户方面，Facebook确实在全球有27亿的注册用户，数量方面他确实是有优势。但是，具体到数字资产方面，加密数字资产的爱好者的活跃社交群体是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用户也是遍及全球。如果一个基于加密数字资产的金融应用，需要在全球推广的话，实际上推特更适合于此目的。Libra稳定币的一个潜在的竞争者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交网络和货币支付端方面都有优势，所以他很有可能是Facebook稳定币的一个很大的竞争者，而且他一直是加密数字货币的强烈的爱好者，特别是对比特币。在2018年5月在纽约举行的 Consensus大会上，他就提出，互联网需要自己的稳定数字货币。[2019/6/21]

未来的数字金融世界是采用分布式记账技术作为金融市场的基础设施。也一定会采用数字货币来交易数字金融产品。用户的数字资产和数字货币都是保存在同一个钱包地址。在未来的数字金融生态当中，交易和结算因此就可以在同一个进程当中完成，不管是点对点之间的交易还是中心化撮合完成的交易。对于不同类型的交易产品，交易用户可以采用不同的交易方式进行交易。交易成交的过程不同，但数字资产和数字货币的交割和转账都是以同样的方式完成的，也就是DVP的交易结算模式。这样的交易结算模式不需要一个第三方的清算结算公司以及另外的支付系统来完成。所以目前的这两种交易方式在未来都会在同样的一个金融基础设施之上，以DVP的方式，以更低的成本完成。未来的数字资产交易因此就没有明显的场内交易和场外交易之分。

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