LSD:「质押大战」即将到来？一文盘点主流LSD协议特点及优缺点

原文作者：Web3_buidl

原文编译：Yvonne

DeFi战场已出现过几场知名「战争」，如Curve之战和DEX流动性之战。

以太坊上海升级已启动下一个战争叙事——质押大战。

LSD的类型有哪些，其特征如何，谁将占主导地位?

本文将详细介绍上述内容，帮你为即将到来的「战争」做好准备。

文章将涵盖:

1?）PoS与LSD

2?）ETH质押市场

3?）LSD协议之间的对比

4?）个人观点

1.PoS与LSD

权益证明是一种共识机制，验证者将代币投入区块链网络，为网络提供安全性。

作为回报，验证者可以获得网络的区块奖励和用户支付的交易费用。

鉴于其中涉及技术问题，验证通常由专业的节点运行者承担。

因此，为增加对质押和流动性的可访问性，市场中出现了类似Lido这样的流动性质押协议。

美媒：美司法部考虑对币安提起欺诈指控，但担心挤兑风险:金色财经报道，据美国财经媒体Semafor报道，美国司法部官员正在考虑对Binance提起欺诈指控，但担心交易所或银行的挤兑风险。知情人士称，联邦检察官担心，如果他们起诉币安，可能会导致该交易所出现挤兑，类似于现已破产的FTX平台，导致消费者损失金钱，并可能引发加密货币市场的恐慌。

知情人士称，检察官正在考虑其他选择，例如罚款和延期或不起诉协议。这一结果将是一种妥协，让币安对涉嫌的犯罪行为负责，同时减少对消费者的伤害。[2023/8/3 16:14:43]

这些协议发行LSD--「流动性质押衍生品」。

这些协议允许用户将其代币抵押给验证者，以换取部分的利息收益。

此外，这些LSD可以在DEX上进行交易，允许用户将其转换回未抵押的代币。

现在，让我们了解质押战争中的勇士们。

加密研究员：Curve创始人Michwill累计还款55.95万美元:金色财经报道，加密研究员0xLoki在社交媒体上称，CRV债仓今天的进展：

1.Curve创始人Michwill零零碎碎卖了一些LDO，继续还款Fraxlend，累计还款55.95万美元。当前借款利率已经上涨到80%，有点危险。关注这件事情看fraxlend就行了，显然这笔2000w债务是当前最高优先级。

2. curve上了crvUSD/fFRAX池。用户想挖这个池子得先去fraxlend的CRV/FRAX池子存款，用户存款就会降低michiwill债仓的使用率，从而降低利息。

3.AAVE上调清算点位提前清算（也就是昨天说的潜在囚徒困境）达到最大法定投票人数，但Gauntlet建议“取消”投票，因此没有通过。[2023/8/1 16:10:50]

2.ETH质押市场

ETH流动性质押市场增长迅猛，几乎占据了ETH质押市场45%份额。

更重要的是，在上海升级之后，所有LSD协议的TVL都增加了!

社区似乎在看涨！?

今日恐慌与贪婪指数为28，恐慌程度小幅降低:金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为28（昨日为26），恐慌程度小幅降低，等级仍为极度恐慌。

注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2022/11/28 21:06:26]

Lido是绝对的领导者，占ETHLSD市场份额的70%以上。

Rocketpool、Stakewise和Frax都在稳步获得剩余的市场份额。

Coinbase作为领先的CEX也进入了LSD领域。

让我们来看看这些不同的LSD协议，并进行比较。

3.LSD协议对比

对比参数:

?代币类型和机制

?佣金

?LSD类型的优点

?LSD类型的缺点

?节点运营商

我们将讨论的协议有:

3.1?Lido

3.2Rocketpool

3.3Coinbase

3.4Frax

3.5Stakewise

我们开始吧！

3.1?Lido(stETH)

数据：币安BTC永续期货合约未平仓量超40亿美元:金色财经消息，据Glassnode数据显示，当前币安BTC永续期货合约未平仓量为4,071,003,554.24美元，达1个月高点，之前的1个月高点为3,992,310,184.69美元，出现在2022年8月8日。[2022/8/14 12:24:54]

代币类型和机制:

stETH是一种rebase代币，具有弹性供应。

持有者所获得的收益会自动反映在所持有的stETH增加量上(变基)。

佣金：10%?

LSD类型的优点：stETH是迄今为止最受欢迎的LSD代币。

stETH也被普遍接受为抵押品。

LSD类型的缺点：在DEX中使用很复杂，因为流动性池中的stETH也必须重新rebase，这就是为什么使用它的封装版本。

3.2Rocketpool(rETH)

代币类型和机制:

rETH是一种带有奖励的代币，即随着奖励的增加，它的基础价值会逐渐增加。

CoinFLEX CEO：可能不会按计划于周四恢复提现:金色财经消息，加密货币交易所CoinFLEX CEO表示，可能不会按计划于周四恢复提现。[2022/6/30 1:40:20]

与rebase代币不同，这些代币没有频繁变化的弹性供应。

佣金:15%?

LSD类型的优点：RPL具有无权限的节点操作，即任何人都可以通过质押16ETH和1.6ETH的RPL成为节点运营商。

这与Lido不同，后者有一组经过许可的验证器。

此外，rETH可以说比stETH更好地维持了与ETH的锚定。

LSD类型的缺点：流动性低于stETH，较stETH使用范围更小。

3.3Coinbase(cbETH)

代币类型和机制:

cbETH是一个带有奖励的代币，类似于rETH。

佣金：25%?

LSD类型的优劣势：CB是上市公共实体这一事实，既是cbETH的优势也是劣势。

尽管它可能会让愿意参与质押的机构逐渐产生信心，但它也会带来对监管的担忧。

佣金高，只有一个节点运营商是其另一缺点。

3.4Frax(sfrxETH&frxETH)

代币类型和机制:

Frax使用了一种独特的模型，允许用户在2个代币之间进行选择——frxETH和sfrxETH。

frxETH不从质押的ETH中获得信标链收益，而sfrxETH则从质押中获得所有收益。

这意味着，sfrxETH从所有未被质押的frxETH中获得收益，从而增加其收益。

LSD类型的优点：

a.frxETH被设计为与ETH锚定，这使得它对能够提供frxETH-ETH流动性池的流动性提供者具有吸引力。

由于Frax是持有CVX最多的协议，它可以直接释放&吸引更多的流动性。

b.sfrxETH的收益率比其他LSD高，因为来自frxETH的质押收益率直接流向sfrxETH。

缺点是只有一个节点运营商，设计复杂。

佣金:10%?

3.5Stakewise(sETH?2&rETH?2)

代币类型和机制：

StakeWise使用独特的基础模型+奖励代币来细化用户的收益和奖励，这两种代币的价值与在信标链上质押和赚取的ETH是1?：?1?。

LSD类型的优点:?2种不同的代币在提供DEX流动性时有助于减轻无常损失。

LSD类型的缺点:由于需要2个流动性池，它会导致流动性分割和更高的滑点。

佣金:10%?

节点运营商:4?

以下是5个LSD协议的对比情况，总结成表格格式。?

4.个人想法

1.LSD是对ETH价格的杠杆押注

目前，?15.3%的ETH被质押。预计到2025年，约30%的ETH供应将被质押。

原因在我之前的文章中可以看到：https://twitter.com/Web3_buidl/status/1642543232084230145?

考虑到未来几年ETH总质押量将翻番，市值还有增长空间。

由于LSD协议的协议收入与ETH价格直接相关，因此可以将流动性质押协议视为对ETH的杠杆质押，因为它们比质押ETH获得了更大的市场份额。

2.Lido将在2025年占据LSD市场50%以上的份额

虽然cbETH和frax等协议正在蚕食Lido的市场份额，但到2025年，Lido仍极有可能保持50%以上的市场份额。

近期，JustinSun这类「巨鲸」的存款量显示了人们对Lido的信心。

3.收益率在平衡状态下将减少至大约3.5%?

投资收益来自于共识和执行层。

随着收益分配给更多的质押者，共识层收益将下降。

执行层产量将随着链上活动/MEV的增加而上升

平均而言，预计2025年的收益率将在3.5%左右。

到2025年，共识层收益率将从3.57%下降到2.76%?。

执行层的收益将根据链上活跃性和ETH的稀释而有所不同。

4.普遍较高的完全稀释价格与销售比率

Lido的市盈率为610倍，在过去一年里大幅下降至76倍。

即使在FDV较低的情况下，Frax和vastwise也拥有较高的P/S率，因为他们的市场份额较小，收入也较低。

综上所述，上海升级是一个巨大的去风险事件，ETH价格上涨是社区投下的信任票。

看看质押战争的故事如何展开，以及谁会胜出，将是一件有趣的事情。?

等待战争开始。

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