以太坊:以太坊上海升级临近 LSD赛道异军突起

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上海升级与流动性质押关系

2022年9月15日，以太坊合并完成了以太坊网络从工作量证明向权益证明的过渡。在PoS共识机制中，需要质押一定数量的ETH才能成为以太坊节点，且质押的ETH和奖励无法随时取出，这影响了大家质押ETH的意愿。

在今年4月12日以太坊Shapella升级之后，自由冲提的时代将来临。Shapella升级允许质押者取出他们的ETH和奖励，对于提高大家质押意愿大有帮助。

Shapella是以太坊网络此次两个关键升级的合并术语，代表在执行层和共识层的网络上解锁以太坊的提款。

同时，为了解决质押ETH的流动性，LSD赛道逐渐成长起来，成为DeFi领域强劲的衍生品。

当投资者将某种代币质押到某个协议中，LSD协议将按照1:1的比例为用户铸造出流动性质押代币来参与其他项目。也就是说，投资者除了能够获得质押奖励之外，还能解锁额外的收入来源。

随着ETH释放、套利驱动和LSD协议的发展，市场普遍预计ETH质押率会持续上涨。

据欧科云链OKLink4月6日数据显示，当前以太坊信标链质押总量突破1800万枚ETH，质押的以太坊占总供应量的14.94%。以PoS公链典型质押比率的40-70%来计，ETH质押增长空间大。在不考虑ETH价格的情况下，LSD将会成长为一个千亿业务体量的赛道。

LSD赛道分析

以太坊四种质押解决方案对比

0xde80 开头地址从币安转出 6952 枚以太坊:6月26日消息，据推特用户余烬监测，0xde80 开头地址于 1 小时前从币安转出 6952 枚以太坊，并通过 Figment 质押了 25504 枚以太坊。该地址从 4 月 28 日开始至今累计从币安转出了 32416 枚以太坊，价值约 6094 万美元。[2023/6/26 22:01:24]

单独质押：需要至少32枚以太坊以及一台专用计算机，并且需要具备运营节点的网络、电力条件与方法；用户可以获得全部的质押收益以及完全的资产控制权；资金在上海升级之前无法退出，上海升级之后可限制性退出。

质押托管：需要至少32枚以太坊，无需硬件设施，用户通过把ETH委托给节点运营商获取质押收益；该过程中用户需要上传签名密钥，允许服务商代表用户进行验证；资金在上海升级之前无法退出，上海升级之后可限制性退出。

流动性质押LSD：不需要32枚以太坊与硬件基础设施，用户通过将自定义的以太坊委托于LSD协议，LSD协议配对用户委托的以太坊并选择节点运营商托管质押以获取质押收益；用户通常需要将部分收益分配给LSD协议与节点运营商；通常资金可以通过lsdETH的流动性随时在二级市场上退出或者加杠杆做收益增强；该方案目前中心化程度较高。

中心化交易所质押：不需要32枚以太坊与硬件基础设施，甚至不需要链上钱包，用户通过Coinbase等中心化交易所提供的质押服务获取大部分质押收益，小部分受益被交易所收取，该方案用户的操作难度最低。通常质押可以及时回退或通过质押凭证于二级市场退出，亦可以通过借贷协议加杠杆做收益增强；该方案目前面临的监管风险较大；该方案目前中心化程度最高。

报告：SEC与Ripple案中的Hinman文件发布是对以太坊的推动:金色财经报道，摩根大通(JPM)在周四的一份研究报告中表示，上周美国证券交易委员会(SEC)对Ripple提起的Hinman文件的发布是对以太坊(ETH)的推动，并可能引发加密货币市场进一步去中心化的趋势。报告称，Hinman文件可能会加强主要加密货币之间的移动，变得更加去中心化，使其看起来更像以太币。[2023/6/19 21:47:27]

来源：LDCapital

LSD赛道分析

LSD是最受欢迎的质押方式，市场份额占三分之一，且有望继续增长。

来源：DuneAnalytics

数据：持有10枚以上以太坊的地址数量创历史新高:9月10日消息，Glassnode数据显示，持有10枚以上ETH的地址达到318,273个，创历史新高。[2022/9/10 13:21:03]

LSD赛道异军突起的原因：

①市场处于熊市，用户追求稳定安全的收益率，而以太坊质押收益稳定，通常在4%-8%，且风险低。

②上海升级将使LSD产品逻辑完整，降低了质押风险，质押资金自由出入，这有可能会推动机构等进入质押。

③以太坊整体质押率较其他POS公链低，上升空间大。

④以太坊通胀预期稳定，结合以太坊币价，质押赛道每年的收益相当可观，大约在10亿美金左右，相比于其他POS链更有吸引力。

⑤LSD本身可以搭建更多的DeFi产品和策略，组合空间大。

目前主流的LSD项目包括Lido、RocketPool、Ankr、Stakewise、Stafi、Frax、Stader、EigenLayer等，DEX包括Coinbase、Kraken、Binance。

TikTok与基于以太坊的音乐流媒体平台Audius合作:8月17日消息，据滚石杂志报道，世界下载量最大的应用程序TikTok已经选择基于区块链的项目Audius作为其在音乐流媒体领域的第一个合作伙伴。使用该应用程序分享热门视频的艺术家将能够在“TikTok Sounds”版块下发布他们的音乐。Audius应用程序最初是在基于以太坊的POA网络上推出的。10月，该项目部分迁移到高吞吐量的竞争对手Solana。本月早些时候，它宣布其月度用户数已达500万，这使其成为使用最广泛的由区块链技术驱动的应用程序之一。（U.today）[2021/8/17 22:18:09]

以太坊质押赛道全景，来源：Web3CN

各大平台中，质押量排名前三的项目分别是Lido、Coinbase、Kraken。

来源：欧科云链OKLink

LSD龙头项目Lido

●?用户将ETH存入Lido，并获得相应数量的stETH代币。

●?Lido将ETH收集起来，节点运营商通过Lido分发的验证密钥运行节点，获得质押收益。

VanEck向美SEC申请推出以太坊ETF:金色财经报道，公开记录显示，美国资产管理公司VanEck已向美国证券交易委员会（SEC）提交了以太坊交易所交易基金（ETF）的初步招股说明书。VanEck打算与Cboe BZX合作提供该产品。此前消息，SEC已将对VanEck比特币ETF提案做出决定的时间推迟到下个月。[2021/5/8 21:36:07]

节点运行，扣除惩罚拿到质押收益，节点运营商抽成，Lido抽成后将收益以stETH的形式发放给stETH的持有者。

stETH持有者提取质押奖励。过程中，Lido通知节点运营商提现，节点运营商将提现请求发至BeaconChain，排队提取资金。随后，以太坊将资金汇入Lido的提现地址，持有者销毁stETH，Lido将ETH汇入持有者地址。

stETH持有者也可以通过DEX等DeFi协议搭建更多的策略，比如将stETH存入DEX进行流动性挖矿，赚取手续费，或是将stETH抵押至借贷协议中赚取利息，抑或是循环借贷增加杠杆。

LSD商业模式，来源：DODOResearch

Lido的运作机制代表了这个赛道最基本的商业模型。在下游，吸收用户的资金形成资金池管理资金，用于POS质押，在上游，组织节点运营商代替用户成为验证节点，获取质押奖励。

用户无需运行硬件，无需32ETH门槛，质押享受ETH质押收益率。

Lido作为链接用户和节点运营商的协议，保管用户资产，协调节点运营商，抽取一部分收益。

节点运营商运行硬件，抽取一部分收益。

行业普遍总抽成在10%左右。

DVT产品将成为以太坊质押的重要基础设施

去中心化与安全保证是以太坊的精神内核，在此基础上分布式验证技术应运而生。当前各种以太坊质押解决方案都面临去中心化与节点稳定运营的矛盾。

DVT通过DKG碎片化验证密钥分配给不同运营商，通过BLS私钥共享实现多方聚合签名，同时利用多方安全计算保障数据安全，最后通过IBFT领导节点轮换保证节点不会恶意出块或者因掉线影响整体收益，最终做到将一个验证者节点交由多个运营商运行，而非当前行业标准的单独运营，从而大大提升整体系统性能。

SSVNetwork构建了一个基于DVT的运营商网络，是DVT赛道中开发进展最快的产品，曾获以太坊基金会18.8万美元捐款与Lido10万美元LDO捐赠。

ObolLabs致力于构建一个质押中间件Charon，使得任意节点可以参与到DV集群的分布式验证器运行中。Obol同样曾获得LidoDAO提供的10万美元LDO代币捐赠，并完成了由PanteraCapital与Archetype共同领投，Coinbase、Nascent、BlockTower等机构参投的1250万美元A轮融资。

LSD赛道现状：代币涨幅超ETH两倍

4月12日的升级将使ETH从质押合约中提取，从而降低通过LidoFinance等平台持有质押以太坊的风险。

根据4月6日CoinGecko的数据显示，以太坊近期价格上涨超5%，超过了比特币同期涨幅。

受此影响，与各种流动性质押平台相关的治理代币价格也大幅上涨。

这些平台的出现让以太坊持有者可以抵押他们的ETH来获得流动性抵押代币，并在DeFi中重复使用此代币以获得额外收益。

头部LSD代币今年的涨幅达150%，而以太坊今年迄今的涨幅只接近65%，LSD赛道代币涨幅是ETH的两倍。