KEN:分析：减半为什么带来价格上涨

作者：7O'ClockCapital

引言

2023年初BTC重新启航，市场开始苏醒，各个板块轮番上涨，其中以太坊上海升级作为今年叙事主线，热度依旧持续着。AI人工智能的应用由于处在萌芽阶段，在短期的概念炒作结束后逐渐回落。如今BTC也在突破25000美金之后开始回调盘整，在经历了各个板块在炒作过后大家开始将目光逐渐投向即将到来的DASH以及LTC的减半行情上，因为每次的减半/产都会打破供需平衡，再加上市场的炒作，必然会有大幅度的行情波动。

纵观减半/产历史行情，关注度最高的就是比特币，虽然还有其他PoWToken，但基本上都跟随BTC走势，不会走出独立行情。7O'ClockCapital梳理了2023-2024即将减半/产的八大Token，供矿工和投资者们参考。

目录

减半/产为何带来价格上涨

减半/产时间线以及前后的行情变化

总结

一、减半/产为何带来价格上涨

减半/产是经济模型中的一个巧妙设计，主要是为了避免通胀问题，通过控制供给使得价格更加有利于上涨。因为单从供给的角度来看，减半/产会打破产出的动态平衡，当供给量减半，同时需求量又增长，市场整体会看涨，因此，减半被看作是市场情绪的正向促进。但仅仅因为供给的改变而带来的价格上涨是表面现象，其背后还有以下两点原因。

减半/产会给市场带来至少1倍的预期，即开始前的炒作，必然会带动市场情绪，散户进入，价格上涨。

减半对于矿工、矿池、矿机厂商来说至关重要，因为减半都发生于POW的Token，意味着挖矿奖励数量减少，挖矿成本大幅度提高，理论上会带动价格的上涨，但同时这也会带来直接的负面影响，如果收益降低，部分矿工会离场或转而挖其他主流Token。

综上可以得出，大家普遍都会认为在减半前上涨是一次比较明确的盛宴。

二、减半/减产时间线以及前后的行情变化

减半必然会带来行情的波动，但更值得我们分析的是减半Token背后的核心群体，这样才能在多个选择里集中资金去埋伏更有潜力的项目，下文将通过这种方式来进行排序分析往年的行情变化，并从中提炼可供参考的规律

BTC——矿工、机构/资本、OG；

LTC——矿工、机构/资本、OG，但总体核心群体力量要次于BTC；

BCH、BSV——矿工、游资；

ZEC、ZEN、DASH、ETC——匿名交易人群。

对于减半Token，我们除了要分析核心用户群体，还要关注其叙事性，价格的上涨主要还是依靠大资金的入场以及高确定性的交易，如果项目没有好的叙事，即便是有上涨的行情出现，用户是很难判断入场以及离场的预期时间。通过以下的数据分析，我们可以提前进行资金埋伏。

分析：比特币的真实流通量仅有 420 万枚:1月2日消息，Glassnode 分析称，78％ 的比特币供应量缺乏流动性，由于大量比特币被投资者囤积，当前仅有 420 万枚比特币处于持续流通状态，可供买卖。比特币流动性定义为各个实体之间已接收和已用 BTC 的平均比率。Glassnode 分析师进一步指出，“在 2020 年总共有另外 100 万个比特币变得缺乏流动性，流动性的上升表明当前的牛市（部分）是由这种新兴的比特币流动性危机驱动的。”[2021/1/2 16:16:53]

减半/减产倒计时

减半/减产对价格的影响

1、BTC减半行情

小结

比特币的减半周期，表现为每大约4年，比特币产量减少一半，减半的间隔是根据每增加210000个区块高度，区块奖励会减少一半。

历史上，比特币已经经历了3次区块奖励减半，

2012年11月，比特币区块奖励第一次减半，一年后比特币价格突破1000美元，创下历史新高；

2016年7月，比特币区块奖励第二次减半，此后一年比特币价格一路上扬，最终突破近2万美元；

2020年5月，比特币第三次减半，牛市期间涨幅达到历史最高点。

通过减半之后的数据分析，可以得出牛市的初期至牛市最高点的涨幅倍数越来越小，资金体量越来越大，牛市的推动需要更多的资金入场，也由之前的散户行情转变为机构行情，因此散户获利越来越难。

根据牛市初期的价格分析，下一波的牛市初期是上一个熊市低点的两倍多，因此可以大致预测下一波的牛市初期价格不会低于$30,000，最高不会低于$120,000，因此目前$16000的价格是比较合理且较低的价格，可以考虑分批建仓。

通过过往数据收集分析可知，2014年、2018年、2022年都是开启熊市的年份，持续下跌；2016年、2020年、2024年都是比特币减半的年份，标志着牛市的开端；2017年、2021年、2025年整年都是牛市期间，价格将会再度创新高。

以太坊2.0 PoS经济分析：ETH质押量等三大变量决定网络的安全性:7月17日，来自ConsenSys的Tanner Hoban和Tom Borgers发布针对以太坊2.0网络经济问题的独立研究报告。研究认为，以太坊2.0网络的安全性取决于ETH质押量、ETH价格以及波动性这三个关键变量，而在ETH质押率达到13.8%时，以太坊2.0网络能够提供和以太坊1.0类似的安全性以抵御潜在的攻击，最后，报告还建议将以太坊2.0的基本奖励系数从当前的64至少提高到128，以保证网络的安全性。对于这份研究报告，V神今日早间表示，报告很好，但也担忧分析高估了PoW的攻击成本。因此他认为即便以太坊2.0的ETH质押率低于13.8%，网络的安全性也要比预期的更高，因此他并不认为增加奖励是必要的。[2020/7/17]

以下为2010-2022年以来BTC的年初和年末价格对比，根据过去12年BTC的价格表现，4年一次行情节点，接下来可能会逐渐开始上涨行情。

2、LTC减半行情

小结

LTC自2011年10月推出以来，已经经历了两次减半。以上图表可以得出，LTC在15年的行情是提前3个月启动，19年是提前6个月启动，表明减半的炒作预期会在减半的3-6个月。LTC的减半机会和BTC的减半机会不一样，BTC的三次减半之后必然是开启牛市行情，而LTC的减半只有开始之前的炒作预期，减半开启前近2个月行情就已结束。

分析 | coindesk分析：突破3732美元看跌情绪才会减弱:据coindesk分析，BTC已经在3500美元至3700美元的区间之中，窄幅震荡了12天，这是自去年10月以来最长和最窄的一次横盘整理。从技术指标上看，BTC依旧看跌，因而BTC近期的横盘很有可能以跌破3500美元结束，并重新测试去年12月的低点3122美元。只有突破3732美元的阻力位，看跌情绪才会减弱。[2019/1/22]

从K线图可知：LTC围绕55-60左右的价格近半年时间，底部构造比较充足，是最佳的买入点，现在回头看随着市场的炒作以及2023年年初的行情，已经翻了快1倍，相比上一次减半，LTC直接从2018年12月的$22上涨到2019年6月$146U，上涨了6倍以上，预计2023年6月份行情结束前，还有2-3倍的空间。

根据LTC和BTC的走势对比，可以预判LTC到2023年6月15日左右到波段的高点，距离减半约40天：

2013年，LTC在11月28日达到顶点$53.15，BTC是在12月4日达到顶点$1,156.12；2015年，LTC和BTC都在2014年1月14日达到最低点，其中LTC是$1.11，BTC是$171.51。LTC的顶点和低点中间隔了408天，2015年7月10日LTC达到短期波段的高点，与之前1月14日的低点中间隔了177天，此时距离8月26日减半还有47天。而此时BTC行情还在底部震荡，没有迎来上涨的行情。

2017年12月19日，LTC达到顶点$375.29，BTC是在12月17日达到顶点$20,089；2018年12月7日，LTC达到最低点$23，BTC是在12月15日到达最低点$3,191。LTC的顶点和底部中间隔了353天，到2019年6月22日，LTC达到短期波段的高点，与之前12月7日的低点间隔了197天，此时距离第二次减半还有44天。

2021年5月10日，LTC达到顶点$413，BTC是在11月9日，达到顶点$67,549；2022年6月14日，LTC达到最低点$40，BTC是在11月21日达到最低点$15,476，LTC的顶点和底部中间隔了400天。

由此得出

2015年，顶点和低点中间隔了408天，到短期波段的高点间隔了177天，距离减半47天。

分析 | coindesk分析：BTC下行空间比上行空间更大:据coindesk分析，今日，BTC的大幅反弹，然而只有成功站稳9月4日高点7402美元之后，才能确认看涨逆转。此外，由于以下关键阻力仍然完好，多头并未走出困境。因此，似乎可以肯定地说，BTC下行空间比上行空间更大。技术上看，如BTC收盘价高于7090美元，将看涨至7402美元以上；下行方面，若跌破6150美元（今日低点）将使得BTC跌至6月低点5800美元以下。[2018/10/15]

2019年，顶点和低点中间隔了353，到短期波段的高点间隔了197，距离减半44。

2023年，顶点和低点中间隔约400天，预计到2023年6月15日左右到波段的高点，距离减半约40天。

下图可以看到，其实每次熊市中，LTC的表现都优于BTC，爆发启动后会有一个不错的表现，这个表现主要来自Fomo情绪。LTC属于高度控盘项目，而高度控盘的巨鲸到一定阶段是要获利离场的，再加上LTC会比较依赖整体市场回暖，Fomo情绪才能顺利带动起来，因此见好就收，做好止损。

3、BCH和BSV减半行情

小结

2020年4月8日和4月10日，BCH和BSV完成迄今为止的首次减产，区块奖励从12.5个BCH变成6.25个BCH。

BSV和BCH比较相似，都是提前2个月就结束了减半行情。

金色财经独家分析：加密数字社区改算法是“对事儿不对人”吗？:上周末门罗币发布包含新哈希算法Cryptonight PoW的Lithium Luna版本，让蚂蚁矿机X3失效，背书了一个月前比特币Cobra怒怼吴忌寒、讨论采用PoW+PoS算法的计划。

两则消息反映了加密数字社区对算力集中的担忧和维护比特币和门罗币算力民主否d的态度。吴忌寒曾澄清“不拥有对这些哈希算力的控制权”并提出了修改算法导致币价波动的担忧，而两社区 “原教旨主义”依然高涨，情绪影响下的技术探讨着实有些“对事又对人”。修改算法动作不小，但是从共识机制来讲，目前看还是离不开PoW，也因此很难避免新的“算力集中”，即使不是吴忌寒，难免另一个所谓的算力帝国，如此看，两场争端更像是“对人不对事儿”，有些“游戏”的意味。

今有业内人士称，“几个POW虚拟币社区陆续修改挖矿算法，将造成过去矿机迭代商业模式失效，不会再有CPU, GPU, FPGA, ASIC路线。新的PoW项目，将只有GPU通用矿机。”看上去算力将再次走向民主。值得思考的是，形势上的民主并不足以证明实际操控权的平等，毕竟无论矿机怎么变，其背后的资本都可以相当集中。[2018/3/27]

BCH和BSV只有一次减半历史，目前还没有好的规律可参照，但是作为分叉Token，没有完善的生态以及需求，未来的上涨空间不会很大，并且过去几年，市值排名前10的Token，已经淘汰了BCH、BSV，炒作预期相对较低。

4、ZEC减半行情

小结

2020年初至减半期间，ZEC最高涨幅达到了501.17%，在隐私Token中，整体涨幅较优，但是近减半的3个月来看，ZEC下跌了39.47%，同时在近一周和近24小时，ZEC也只是跟随大盘，并未走出自己的独立行情，总之减半后，ZEC价格并未有明显的上涨趋势，直到半年后，也就是2021年的5月牛市期间达到最高点$371。

从下图来看ZEC的大部分涨幅都集中在1月份，即减半概念板块大热的时候，其中4月份虽然也有较高的涨幅，但主要是3·12大跌带来的触底反弹。此外，ZEC在同年的8月份也就是DeFi夏天达到减半前新高也是受到行情的积极影响。

ZEC未来能否有新的突破要看他是否可以成功接入DeFi生态，并开发相应的应用，这样在下一波牛市，ZEC自身的价值以及在隐私领域中的地位都可以得到提升。目前市场的主要趋势是DeFi、Web3、元宇宙等赛道，匿名Token近两年的总市值排名开始滑落，三大匿名Token的市值排名除了门罗，其他两个已经在50名以外，虽然隐私在未来是刚需，但是有可能作为功能去赋能公链，目前分析来看2-3年，隐私板块很难再迎来爆发。

5、ZEN减半行情

小结

以上数据可以看出，ZEN的减半月表现较差，减半前5个月的价格涨幅波动并没有很大，减半后伴随BTC的上涨行情也开始上涨，在2021年5月8日，达到新高$169，距离减半完成时间间隔近半年时间，直到目前再没有突破新高。

ZEN的行情伴随BTC的趋势，没有走出自己的独立行情，目前也是减半Token中市值排名最低的项目，虽然ZEN的金主灰度也有ZEN信托，并且整个生态也有许多传统合作伙伴，但是就减半行情分析来看，机会不大，未来随着Web3的发展，可能会有继续的发展，有待观察。

6、DASH减产行情

小结

DASH是一年一减产，减产幅度是7.14%，第一次减产前5个月内出现最高点，涨幅达到232.06%，走势与当时BTC的行情波动一致，并没有走出独立行情，从最高点之后，就开始波动下跌。

第二次减产是在22年3月23日，从高点$138到最低点$45，下跌近3倍，距离21年的高点$478已经下跌超过十倍，减产前2周，DASH的价格到达18年和19年的底部，减产后开始下跌。2022年11月9日，DASH跌到底部$30，到12月13日最高冲到$50，一个月的时间接近翻倍。2023年初随着BTC的上涨，DASH最高突破$77.9，目前回调在71美金左右，如果BTC没有大跌，大概会继续上涨。

从2022年的横盘期间看，DASH的吸筹成本在$38~$50附近，目前已经涨了35%左右，看好的用户可以分批囤入，预期还有2倍左右的收益。

7、ETC减产行情

小结

目前，ETC已经完成了3次减产，每次的减产幅度是20%，第一次减产，是在2017年11月3日底部开始上涨，12月20日达到最高点；第二次减产之前，加密资产市场发生了「3·12」暴跌，ETC在减产前40天内由最高$13.2跌至最低价$3.1，跌幅是-329.97%；第三次减产是在22年的4月25日，从3月16日至29日间，ETC从$25.6美元上涨至最高$52.66，涨幅达到105.7%，成为当时为数不多表现亮眼的项目，即将到来的减产显然是这次上涨的催化剂。总体表现看，ETC在减产前的30-40天就有一次波段行情。

无论是共识机制的迁移、承载算力还是减产，都只是ETC发展过程中的一步，对于ETC来讲并不能完全促使他更好的发展，尤其随着各大新兴公链的生态以及实际应用落地，ETC的发展还有待继续完善。

三、总结

四年一次减半的看起来比一年一次的减产爆发力能强一些，根据减半时间看，明年正式开启减半大戏，最先可以埋伏的币有LTC和DASH，但是最大利润空间应该是LTC，虽然DASH最先开始减产，但是这个币种减产的比例较低，影响不是特别大，而且现在恰逢熊市要见底这种大环境，LTC是减半，DASH是减产，相比之下LTC炒作预期共识热度相对更高，上次LTC减半涨幅约六倍多，如果错过了去年11月的炒作，接下来的2个月就是比较合适的布局时间。

根据BTC减半后牛市开启的规律，可以预测2024年才是真正的牛市，即：2024年5月2日，同时，2024年4月有BCH和BSV的减半利好，但是这三个Token的减半时间距离太近，资金比较难集中炒作，ZEC和ZEN也是同样的情况，而ETC减半时间没有竞争对手，还是有一定的想象空间。

减半/产实际上无法拯救价格，需要利好消息、并配合整体的行情以及足够的叙事。

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