FINA:盘点7个GMX分叉项目：他们都有何创新？

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时间：1900/1/1 0:00:00

原文：《GMX的挑战者们》

出品：DODOResearch

编辑：Lisa

作者：Flamie

自22年GMX代币上线币安后，GMX的各项数据接连创下新高。截至目前，GMX的平台总交易量已超过1000亿美金，AUM超10亿美金，独立地址超过16万，分发给用户的费用超过1亿美金。

https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights

在正式上线至今近1年半的时间里，GMX一直在质疑的声音下运行，但在真实收益叙事下，GLP的“对”模式渐渐被人们所接受。

截至目前，由Defillama统计的已上线GMXfork协议已经有近20个，分布在不同链上，下面我们将挑选七个代表项目进行盘点。

GMX机制图解

GMX的forks

1.MummyFinance

MummyFinance是由Fantom基金会支持的GMXfork。机制上，MummyFinance在冷启动代币的分发上新增了使用NFT发放esMMY并给予了NFT持有人80%的国库FTM分红。在费用分配上将MLP的比例由70%下调至60%，其中5%分配给开发团队，5%用于回购并添加Equalizer的MMY-FTMLP。此外，除了MLP中有FTM作为一揽子资产外，其余机制与GMX相同。

Cointelegraph盘点波场TRON 2022年度22大成就:1月8日消息，日前，区块链行业媒体Cointelegraph发布波场TRON 2022年度的22大成就，主要包括：TRON DAO成为世界上最大的DAO、扩大与火必的合作、推出稳定币USDD、TRX和USDD获得更多应用场景、成为多米尼克国家公链、建成行业第二大稳定币生态系统、被评为最环保区块链、TVL规模仅次于币安以及用户帐户从6900万增长到1.32亿等。

Cointelegraph在文中称，2022年是波场TRON历史性增长的一年，全年累计新增用户6300万。作为加密行业的全球潮流引领者，波场TRON正在打造一个可以为每个人服务的生态系统基础设施。[2023/1/8 11:00:51]

截至目前，Mummyfinance的平台交易量已超过4亿美金，MLP已有近1500万美金的TVL，产生了约78万美金的费用，数据并不亮眼。

https://app.mummy.finance/#/dashboard

2.VelaExchange

VelaExchange的前身是Dexpool，一个OTC市场。而严格意义上讲，Vela也不完全是GMXfork，其还融合了GainsNetwork的机制。Vela效仿Gains的gDAI，使用USDC铸造VLP且可以进一步抵押获取eVELA。Vela允许用户交易多品种的资产，并支持用户更多管理头寸的功能，例如当前头寸多次止盈、随时更改仓位中抵押品的数量、随时增加已开仓位的杠杆等等。

动态 | 封面盘点2019十大酷科技区块链上榜:1月5日，由封面新闻最新盘点的2019十大酷科技出炉，其中包括区块链，代表企业：支付宝。过去一年，支付宝区块链技术落地超过40多个场景，也从不同的场景给用户带来便利和安全。据公开信息显示，支付宝与阿里巴巴已经蝉联两年全球区块链技术专利申请量最多的互联网公司，其在共识机制、智能合约、可信计算、隐私保护、跨链交互上都取得了突破。[2020/1/6]

有别于GMX，Vela的资产喂价相对去中心化一点，仅部分合约地址拥有管理员身份，相对降低了作恶风险，且价格会在每一分钟或当价格波动多于0.1%时刷新。Vela还增加了GMX没有的实时资金费率，在用户开仓后实时计算且在仓位中自动扣除。

由于没有波动资产，VLP持有者只有在交易者获利时才会亏损。协议费用的50%以USDC形式分配给VLP持有人，10%以eVELA形式分配给VLP质押者，5%以USDC形式分配给VELA质押者，10%以eVELA形式分配给VELA质押者，其余25%归项目所有。

截至目前，拥有VC支持的Vela在上线短短几周内拥有近30亿美金的交易量，产生了仅150万美金的交易费用。配合近期的交易激励活动，Vela数据仍呈现明显的上升趋势。

https://dune.com/unionepro/vela-exchange-stats

3.Mycelium

Mycelium是由前BitMEX创始人ArthurHayes支持的协议，由TracerDAO合并而来。其GMXfork产品名为Perpetualswap。其中，MLP的经济模型与GLP几乎相同，非稳定币资产的交易费用为0.4%，稳定币资产为0.03%。MYC质押奖励来自10%的平台费用，有14天提取时间。对于LP部分奖励的esMYC，没有复投的乘数奖励；且选择线性赎回的周期缩短，相比GMX变为6个月。

动态 | 汇通网盘点2018年全球金融业十大热词加密货币上榜:今日汇通网盘点了2018年十大金融业热词，分别为：1）美国政府关门；2）英国脱欧；3）全球贸易摩擦；4）意大利预算危机；5）德国经济失速；6）加密货币泡沫；7）伊朗制裁；8）美联储加息；9）新兴市场货币危机；10）美债收益率。[2019/1/7]

此外，与GMX最大的不同是Mycelium宣称可交易品种更广泛，涉及外汇、商品期货等，但目前除BTC、ETH外仅支持WTI原油期货。截至目前，Perpetualswap的TVL只有约600万美金，但总交易量达到17亿美金，产生了超过160万美金的协议费用。

https://swaps.mycelium.xyz/dashboard

4.MUXProtocol

MUX的前身是MCDEX。在彻底转型做GMXfork的过程中，团队在其V2版本中做出了一个非常亮眼的改动，即做一个Perp聚合器，自建了流动性路由。允许用户一键开仓将杠杆头寸合理分配至不同衍生品协议。在聚合交易的过程中，因为不同平台支持的最大杠杆差异与清算阈值的不同，MUX为用户提供了额外的保证金已保护用户蒙受损失。

此外，MUX还聚合了用户的稳定币与波动资产，利用一部份去做衍生品市场的流动性，其余放到其他生息协议中为用户赚取额外收益。在未来推出的V3版本中，MUX还将支持跨链聚合的功能，统一Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche和Fantom之间的衍生品流动性。

动态 | 老猫盘点2018年个人经历：披露“李笑来欠3万个比特币”事件进展:12月31日讯，硬币资本（INBlockchain）管理合伙人老猫发文回顾2018年个人经历。文章中，老猫透露2018年由经济下行个人资产也缩水一大半，但相对而言可能还说得过去，因为坚持3个投资方法：第一是不加杠杆，第二是主要持有主流品种，第三是配置。文章中，老猫还就此前外界盛传的“李笑来欠了3万个比特币”事件进行回应，同时披露最近进展。老猫表示，该事件最初源于2013年面向熟人圈开展的代理投资，当时所有合同以人民币计价投资，每份10万人民币，但有的人当时给的是比特币，“这个事情被一些黑子刻意的改头换面，最后就变成笑来欠了30000个币”。老猫透露，此事在2018年8月26日画上了句号。[2018/12/31]

截至目前，MUX协议的交易量呈现了相较其他fork协议更健康、稳定地增长趋势，7日交易量超过6000万美金，独立地址数也超过1万。

https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8

5.LevelFinance

BNBChain上的LevelFinance也是一个十分有特色GMXfork协议。Level利用分级基金的思路，为不同的比例的一揽子资产赋予了不同的激励与收入分配，为用户提供了多种配比的ETF选择。

雅虎财经2018年2月7日加密峰会盘点:

1. 摩根大通区块链负责人Farooq：区块链将从根本上改变商业的运作；数字货币必须解决问题。

2.Blockchain CEO：数字货币最厉害之处，就是在与任何国家无关的情况下成为金融体系的一部分。

3.DCG（数字货币集团）创始人Barry Silbert：大多数币种没有真正的实用性；希望未来让DCG上市。

4.Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee：数字货币市场不仅仅是个“十年的故事”，它将持续存在30年。数字货币市场像新兴市场。如果相信区块链，那就必须相信比特币、以太坊以及所有的公链。

5.Indiegogo股权众筹和加密货币投资负责人：最终将需要与监管机构来一次有意义的、权威的对话。

6.Chain联合创始人兼CEO Adam Ludwin：人们其实希望对数字货币进行监管；以加密方式上发行传统货币以后将是这个领域中的很大一部分。

7.瑞波CEO：瑞波超过50%合作金融机构为日本公司，瑞波币将在3-5年内成功；长期看好比特币，认为比特币不会灭亡，但也不会解决付款问题。

8.Goodwin Procter律所合伙人Grant Fondo：不管某个项目看起来有多好，别把鸡蛋放在一个篮子里。

9.数字商会总裁Perianne Boring：数字货币投资者需要做好研究，同时要有批判性思维。[2018/2/8]

https://app.level.finance/

值得注意的是，Level采用了双代币模型，LVL作为激励代币补贴所有Tranche，LGO作为纯治理代币参与50%协议费用的再分配。此外，Level基本的非稳定币资产的交易费用为0.2%，稳定币资产为0.01%，动态范围为0-0.6%。

https://app.level.finance/

截至目前，交易员为Levelfinance贡献了超过30亿的交易量，数据虽不如Vela爆炸，但也稳定运行了近2个月，但其双代币的博弈设计还有待考验。

https://app.level.finance/analytics/overview

6.ElDoradoExchange

在BNBChain上，除了Levelfinance，还有一个做了微创新的GMXfork—ElDoradoExchange。ElDorado在Level的分级概念上又加入了由协议费用支持的稳定币EUSD，60%分配给ELP，40%分配给gEDE持有人。

由于EUSD需要维持锚定，因此还有在抵押品价值波动时候维持锚定的Stake&Bond机制：

当价格上涨抵押率大于100%时，启用Stake机制，用户质押EUSD获得利息奖励，EUSD总量增加，抵押率回到100%；

当价格下跌抵押率低于100%时，Bond机制启动，用户将EUSD出售给协议获得相当于打折的EDE代币。协议销毁用户出售的EUSD，并将抵押率逐渐拉回100%。

https://docs.ede.finance/tokenomics/usdeusd

数据上，由于与Level过于同质化，ElDorado数据上被压了一头。ElDorado已在尝试多链运行，即将已扩展至Arbitrum。

除了上述协议外，还有像Metavault、Madmex、TethysPerpetual、Lif3Trade、OPX等基本与GMX同质化的Fork运行在各自的生态上。可见绝大多数的GMXfork都是社区项目，GLP与交易员“对”的模式收到了社区的认可，伴随着高额的LP激励，如此数量的fork是否让你想起了曾经Defisummer的UniswapV2fork潮呢？

如今的GMX仍有不少缺陷：中心化的预言机喂价、没有双边的资金费率、GLP未平仓合约量的限制、熊市单边下跌可能的踩踏，也曾发生过在Avalanche上因AVAX深度差预言机价格被操纵，致使GLP蒙受损失的情况。而20年中的UniV2也饱受诟病：LP只能靠协议撒币补偿巨大的无常损失、没有足够护城河、资金利用率低等。

可以预见的是，GMX上述机制的不足也将很快被X4的合成资产版本迭代或由新协议做出更灵活的创新。目前，有几个有资本支持且仍未被广泛关注的协议值得跟踪：

Lighter，由a16z支持的衍生品协议，机制不详。

VestExchange，由JaneStreet支持的类GMXfork。

PerennialLabs，推出的由合成资产支持的AMM衍生品市场，很多机制非常类似GMX的X4版本，但底层是Opyn。

这里面最值得期待的莫过于Perennial。具体来讲，Perennial提供了一个无需许可的建立衍生品市场的工具，而并非是单纯的提供交易市场。其设置了一套衍生品的交易规则，并允许任何人去设置其中的关键参数来建立自己的市场。

https://perennial.finance/

Perennial通过点对池的交易模式，让每个公开的市场都包括了市场建设者、流动性提供者和交易者三个角色。文档显示，当前Long-SQTH池就是由Opyn的多签地址充当运营商。而其他两个市场：以太坊的多头和空头市场，都是由Perennial多签地址管理。

首先，作为市场的建设者仅会从衍生品市场费用中收取一部分作为收入，而不会被强制要求提供流动性。对市场建立者而言，其需要设置的参数包括了利用率曲线、费用结构、杠杆和最大流动性。其中费用结构和最大流动性都比较好理解，关键是利用率曲线和杠杆两个参数。

利用率曲线，即市场利用率和资金费率之间的函数关系。Perennial表示这项参数参考了Aave与Compound关于借贷利用率和利率的关系，在Perennial中，交易者需要向流动性提供者支付资金费用，而该费用的高低取决于资金利用率，利用率越高资金费用就越高，但在80%前保持较低的增长率，在达到80%之后，为了平衡市场两边的流动性，资金费用将大幅升高，而市场仅仅由多空双方PvP，所有的设计与GMXX4的构想不谋而合。