IDO:浅析上海升级后ETH抛压：部分提款影响几何？

原文作者：Tripoli

原文编译：0x11

以太坊上海升级的具体日期尚未确定，但已经近在眼前了。

围绕抛售压力的讨论再次盛行，但似乎还没人从数据角度深入探讨过这个主题。我早期探究这个主题的模型已经过时，但仍在被引用，这篇文章将是一个更新。

阅读这篇文章，需要你了解关于以太坊取款背后机制的基本知识。如果你不熟悉下面讨论的两类凭证，它们会在后面的内容中被详细介绍。

与我早期模型相比，主要变化是：

两类取款凭证之间切换的控制流程已经明确。

所有提款都需要0x01凭证，这不是由早期验证者设置的；

添加?0x01取款凭证的操作速率限制为每个区块16次；

所有0x01凭证验证者将自动进行部分取款，每个区块最多处理16次部分取款。

全部提款的过程不变，但0x00验证者必须在处理提款前设置其0x01凭凭证。

有关这个过程的更多信息，我推荐以下资源：

ETH取款常见问题解答

ChristineKim的详细记录

英国政府已就引入数字证券沙盒展开磋商:金色财经报道，英国政府已就引入数字证券沙盒（DSS）展开磋商，以测试数字资产的创新型新市场基础设施。DSS将使公司能够使用分布式账本技术来模拟中央证券存管和交易场所的运营，以容纳数字资产。沙盒被视为一种通过对现有立法进行临时修改来测试技术的方法，并有权随着测试的进展改变立法框架。咨询于2023年8月22日晚上11点59分结束。

\u2028[2023/7/11 10:48:05]

哪些验证者设置了哪些凭证？

多数分析师假设两类验证者具有一致的特征，但这是一个很大的错误。当我们查看下图中信标链存款时，我们看到所有创世验证者都是在没有设置0x01凭证的情况下创建的，这严重扭曲了数据。

时至今日，大约20%的新验证者没有设置0x01凭证，它们可能是使用过时指南的个人和未更新程序的机构。

Kraken称其与国税局斗争以保护客户免受身份盗窃和其他潜在伤害:金色财经报道，Kraken一位公司代表表示，我们与美国国税局进行了斗争，因为他们寻求有关美国客户的侵入性和不必要的信息。如果这些信息被美国国税局泄露，将使Kraken的客户面临身份盗窃和其他伤害，而这正是Kraken所避免的。Kraken特别表示，美国国税局（IRS）的要求可能会暴露用户的IP地址和银行的详细信息，以及用户的净资产、就业数据和财富来源。

虽然Kraken被迫提交在某些时期以某些门槛进行交易的用户的身份信息，但法院拒绝了其要求Kraken透露其他KYC/AML数据的要求，包括就业信息、净资产或财富来源。

尽管Kraken在保护用户数据隐私方面取得了部分成功，但Kraken必须交出一些与在2016年1月1日至2020年12月31日的一年内至少交易了价值2万美元的加密货币的用户有关的身份信息。该公司还必须提供某些链上数据。[2023/7/4 22:17:25]

0x01认证系统最主要的采用者是Lido；88%的流动性质押提供者设置了取款凭证，并控制着超过60%的验证者，这些验证者被设置为接收自动取款。天真的观察者可能会担心由此引发的中心化问题，但在这种情况下，Lido大量采用该标准对网络来说影响是积极的。

Cardano开发公司：ADA在任何情况下都不应被SEC归类为证券:6月9日消息，Cardano 开发公司 IOG 针对 SEC 将 ADA 归类为证券一事发布回应表示，该指控包含许多事实不准确之处，在任何情况下 ADA 都不应被 SEC 归类为证券，了解去中心化区块链的运作方式是制定负责任立法的基本组成部分，这些指控不会对 IOG 的运营产生影响。[2023/6/9 21:26:12]

由于Lido将把他们的奖励循环回新的验证者手中，以优化他们的质押衍生品收益率，大量采用将阻塞部分取款队列，并降低取款最初波动幅度。

除了0x01凭证的重度采用者外，Lido的大多数验证者都在早期被激活，最大的涨幅发生在2022年春季，当时他们的质押衍生品开始以折扣价交易。因此，Lido0x01验证者的平均年龄比0x01验证者的平均年龄大，并且持有大量可自动提取的奖励。

数据：近3亿枚DOGE从一未知地址转入币安，约合2173万美元:5月9日消息，据Whale Alert监测，近3亿枚DOGE从一未知地址转入币安，约合2173万美元。[2023/5/9 14:52:02]

用累积奖励除以验证者数量，我们得到下图中的结果，拥有Lido0x01证书的验证者平均累积了1.23ETH的奖励，而非Lido0x01验证者平均仅累积了1.06ETH。

具有0x00凭证的验证者被已经积累了两年多奖励的创世验证者严重扭曲。截至2023年2月4日，此类验证者平均拥有2.47ETH的奖励，而表现最好的验证者获得了4.9ETH的基本奖励。

上海升级之后

启用提款后，以太坊将开始处理部分提款；扫描验证者并将奖励分配给0x01池中的验证者。同时，请求将其凭证切换到0x01的0x00池验证者将开始填充0x01池。这两种操作都以每个区块16个验证者的速度进行。

安全团队：0x3d1a开头EOA地址将10枚ETH转入Tornado Cash:金色财经报道，据CertiK监测，EOA地址（0x131f...）将10枚ETH（约1.9万美元）转入Tornado Cash。该笔被盗资金来自几个被Etherscan标记为网络钓鱼的黑地址。[2023/5/8 14:49:44]

0x01池将开始严重偏向Lido验证者。如果上海分叉发生在2023年1月29日，那么第一个区块中验证者的预期分布将是：

最初设置0x01凭证的16个验证者

9.95Lido：总共提取了13.19ETH。

6.05非Lido：总共提取了6.89ETH。

没有最初设置0x00凭证的验证者。

到第1,?000个区块时，预期将变为：

最初设置0x01凭证的14.83个验证者

9.22个Lido：共提取12.22ETH

5.61个非Lido：共提现6.39ETH

1.17个最初设置0x00凭证的验证者：共提现3.10ETH

到第10,?000个区块，预期将转变为：

最初设置0x01凭证的7.50个验证者

4.66Lido：共提现6.17ETH

2.84非Lido：共提现3.23ETH

最初设置0x00凭证的8.50个验证者：共提现22.57ETH

提取速率峰值的位置取决于0x00验证者立即切换其凭证的百分比，但在所有0x00验证者请求更改的最极端情况下，峰值将在70小时后达到，每个区块大约提取37.34ETH——其中3.01ETH来自Lido验证者。

任何暗示高峰会立即出现的人都没有深入研究数据。

下面的动画显示了0x00验证者的不同份额选择立即切换其凭证后，每日部分提款的演变。我认为最有可能出现25%和50%之间的情况，这表明峰值率将在第二天早些时候达到并持续大约两天。

在最极端的情况下，第一天应该会看到大约110,?000ETH的部分提款。这个数字与那些天真的模型形成鲜明对比，后者预测第一天可能会看到超过400,?000ETH的部分提取。

考虑到非Lido验证者包含大多数中心化机构和流动性质押衍生品，可以合理地期望这些验证者只出售部分奖励。这么看来，自主选择的部分提款似乎不太可能导致市场发生灾难性事件。自动部分提款的决定可能会通过不打算出售的验证者堵塞队列来减小最初的抛售压力。

上海升级之前

数据不是确定的最终结果，所以一个自然要问的问题是：在启用提款之前，我们应该如何期望配置文件发生变化？我的直觉如下：

所有类型的验证者都将继续获得奖励，并且新的验证者将不断出现。

与现有的310,?000多个验证者相比，新的0x00验证者将非常稀缺，因此他们的平均余额将继续攀升，达到每个验证者2.5至2.6ETH。

Lido0x01验证者的数量将继续攀升，同时每个验证者的平均余额也会增加到1.3到1.4ETH。

非Lido0x01验证者数量将加速攀升，给平均余额带来下行压力，我预计每个验证者将在1.0到1.1ETH范围内。

这些增加的最终结果应该是最大提款率比本文中的估计增加10%?。

在启用提款之前增加验证者将使曲线变平；延长抛压的持续时间，但略微降低抛压峰值。

全额提款

全额提款的流程保持不变。你可以在此处实时跟踪流失限制，但提款开始时平衡的流失限制商数可能是8?，这表明每天可以通过全额提款提取57,?600ETH。

一个用来激活新的验证者和验证者退出的队列将出现。双端队列会将流失限制和有效验证者计数锁定在一个值，直到队列的一侧消退。我怀疑社区会将上海升级视为一个充分的去风险事件，新的验证者存款将会激增，但也会有许多验证者认为质押不是正确选择。

随着时间的推移，验证者数量可能会增加，但在短期内任何事情都有可能发生。

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