EFI:DEX如何摆脱困境?

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时间：1900/1/1 0:00:00

编译：Dali@iNFTnews.com

2022年5月，在加密牛市接近尾声的时候，经济学家EswarPrasad为《金融时报》撰写了一篇专栏文章。

EswarPrasad在文章中发表了这样一个观点，即DeFi距离成为金融民主化工具还有很长的路要走。

用原话说就是，“尽管它在实现金融民主化和扩大金融准入方面做出了承诺，但现实是经济权力集中在极少部分人手中，而风险却主要由那些最无力应对的投资者承担。”

Prasad说得没错，早期的DeFi项目几乎完全迎合了加密原住民。

但是，他并不认为这是所有新兴行业从边缘走向主流的普遍模式。革命性的新技术往往刚开始看起来像个玩具。

互联网也经历了同样的阶段，许多互联网初创公司也是如此，例如Facebook，它的目标受众从最初的大学生变为了后来世界上所有能上网的人。

Index Coop旗下DeFi指数基金本月已上涨25%:金色财经报道，Index Coop 旗下市值加权DeFi指数基金DPI（DeFi Pulse Index）本月上涨 25%，推动这一增长的主要因素是MakerDAO的MKR代币（30 天增幅70%）和 Synthetix的SNX代币（增幅38%）等。

据悉，此次上涨是在数月（甚至数年）的价格走势疲弱之后发生的，许多主流山寨代币（例如Compound的COMP）的价格走势较2021年的高点下跌了高达95%，DPI 的表现也优于ETH和BTC等加密货币，这些代币本月波动率基本持平。[2023/7/29 16:05:40]

本文探讨了DeFi的一个重要基石——去中心化交易所——是如何诞生并从一个玩具发展成为与传统中心化交易所相抗衡的存在的。

混合生态系统Syscoin与DEX ApeSwap达成合作:2月13日，据官方消息，混合生态系统Syscoin宣布与去中心化交易所ApeSwap达成合作。

ApeSwap是第一个托管Wrapped Syscoin（或WSYS）的DEX。Syscoin已经提供了最初的流动性，它将随着时间的推移而增加。最初，交易者将能够在WSYS/BUSD交易对之间进行兑换，未来还将推出其他基础交易对。尽管WSYS和BUSD是官方的基础交易对，但由于ApeSwap的路由器，用户将能够用任何白名单代币交换WSYS。与此同时，Syscoin团队将研究ZK-Rollups可以为DEX提供的解决方案。[2022/2/13 9:48:50]

DeFi的核心——去中心化的交易所

包括DeFi在内，任何金融体系的核心都是资产交换的能力。为了让DeFi迅速成长为价值数千亿美元的金融系统，它需要简化交易代币的方式。

Gate.io已于今日12点开启投票上币第134期PDEX:据官方公告，Gate.io已于5月17日（今日）12:00开启投票上币项目第134期Polkadex (PDEX)，投票截止时间至2021年5月18日10:00。

在本轮投票中，PDEX如获得1000万票，Gate.io上线PDEX对USDT交易，参与投票的用户均可分享总计约1,964 PDEX（60,000美金）空投奖励。[2021/5/17 22:10:44]

去中心化交易所应运而生。最好的例子是Uniswap，它是迄今为止DeFi生态系统中最受欢迎和最成功的DEX。

交易所背后的理念遵循着DeFi的原则：它是一个交易中心，用户可以在无需中介的情况下交换各种不同的货币。而Uniswap起着自动做市商的作用，用户可以经由充当交易对手的智能合约进行交易。

DEX聚合器1inch已在BSC聚合MDEX流动性:官方消息，MDEX宣布，DEX聚合器1inch已在BSC聚合其流动性。[2021/5/6 21:29:07]

所谓做市商，也叫流动性提供者，他们是负责为交易所提供流动性，同时进行价格操作的实体，他们获得DEX上交易用户的手续费，其交易活动为其他交易方创造流动性。

这是通过MM从自己的账户买卖资产来实现的，而他们的目的是为了盈利，由于他们的交易活动为其它交易者创造了流动性，这降低了大宗交易的滑点。

而自动做市商，使用算法“机器人”在DeFi等电子市场中模拟这些价格行为。自动做市商不需要用户去挂单，而是直接根据算法计算出两个或者多个资产之间相互交易的汇率，实现不用挂单等待的“即时交易”。

但是这样的“交易池”，需要做市商预先存放一定数量的资产作为底仓，才能够有更好的流动性，以及更小的交易滑点。

MDEX 新增LP MDX/FEI及TRIBE/USDT TVL总和超1100万美金:据MDEX.COM官方数据显示，截止今日14:00，新增流动性矿池LP上线15小时， MDX/FEI及TRIBE/USDT TVL总和超1100万美金，其中MDX/FEI 质押量超438万美金，TRIBE/USDT 质押量超664万美金。[2021/4/5 19:46:45]

虽然存在不同的去中心化交易所设计，但基于AMM的DEX始终实现了最大的流动性以及最高的日均交易量。

虽然实现这些功能足以让Uniswap平台脱颖而出，并在新兴市场中占据最大份额，但Uniswap并不是一个完美的解决方案，AMM模式也有几个缺陷。

AMM可能导致的问题

AMM交易所将它们从流动性提供者那里获得的流动性汇集起来，并使用算法对其支持的资产进行定价。

在Uniswap成立初期，该模型被证明是非常成功的，因为它可以轻松地获取和聚集流动性，并实现在以太坊上交易。

来源：推特

AMM适用于两种情况：两种稳定币之间的稳定互换或为稳定资产定价，以及在为长尾资产引导无许可流动性的初始过程中。

所谓“长尾”是由《连线》杂志主编ChrisAnderson在2004年十月的“长尾”一文中最早提出，用来描述诸如亚马逊和Netflix之类网站的商业和经济模式：企业的销售量不在于传统需求曲线上那个代表“畅销商品”的头部，而是那条代表“冷门商品”经常为人遗忘的长尾。长尾所涉及的冷门产品涵盖了几乎更多人的需求，当有了需求后，会有更多的人意识到这种需求，从而使冷门不再冷门。在长尾理论中，热门就是规模经济，长尾就是范围经济，通俗来讲，规模经济就是品种越少，成本越低；范围经济就是品种越多，成本越低。

然而，在这些之外，AMM对于流动性提供者或交易者而言都不是理想的选择。

对于流动性提供者来说，AMM存在的严重缺陷可能会导致一些问题的产生，因为过多的流动性可能被套利者利用并掉进无常损失风险的陷阱。

而对于交易者来说，AMM会带来另外一些风险，如MEV和滑点可能造成重大损失。

链上结算与链下定价

上述AMM的主要问题都归因于一个简单的事实：AMM式交易所对链上资产定价。

这意味着以太坊上的智能合约需要通过链上编码的数学公式来确定资产的公允价值。

这样做的好处在于，用户不需要额外的基础设施来促进交易。

然而，这样的代价是价格发现变得混乱，通过交易订单定价而产生的一系列问题最终也会影响到用户。

另一种方法是RFQ模式，允许用户直接从做市商那里获得报价，并在零滑动和完全MEV保护的情况下进行交易。

RFQ式交易所不是在链上对资产进行定价，而是在区块链上处理资产的结算和交换，但允许链下参与者对资产进行定价。

而这大大提高了资本效率，有助于吸引无法通过资产管理工具提供流动性的做市商和传统参与者。

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