BTC:金色观察 | 灰度CEO年终亲笔信：GBTC下一步怎么走

按：2022年12月20日，灰度投资首席执行官MichaelSonnenshein在官网发布年终CEO致投资者信。灰度投资CEO在信中反思了FTX对行业的影响，Grayscale及旗下产品和DCG、Genesis的关系，以及GBTC的下一步。

以下为投资信全文：

亲爱的灰度投资者，

在我今年给你的第一封信中，我分享了我的信念，即日常的加密辩论不应该分散我们对这一资产类别的长期信念。2022年无疑考验了我们的决心。像你们中的许多人一样，我一直在倾听、观察并试图理解今年大部分时间发生的动荡。在思考我们行业的未来，以及Grayscale的业务和利益相关者的未来时，我想分享我的想法。?

反思FTX

目前对加密货币和加密货币中介存在宏观层面的不信任；这是我们行业需要在未来数周和数月内共同克服的障碍。我欢迎投资者、监管机构和立法者的怀疑。毕竟，只有通过评估过去的事件，我们才能学习、进步和成长，这也是加密行业的精神。

与时共创第二届年度金色盛典“年度最具影响力公链”榜单发布:12月26日，与时共创第二届年度金色盛典在三亚举行。现场发布“年度最具影响力公链”榜单：Conflux、以太经典ETC、IOST、Cocos-BCX、Polkadot、STD、波场TRON、Nervos CKB、ELASTOS、Cypherium。[2020/12/26 16:34:58]

金融市场动荡不安，今年就是一个例子，几乎所有风险资产都表现不佳。加密货币也未能幸免。虽然最近发生的事件影响了我们在证明该资产类别的价值和可信度方面取得的一些进展，但它们也强化了一些重要的观点：

美国应该有比特币现货ETF?：我坚信，比特币现货ETF的标准、熟悉度和可及性将最好地保护投资者。现在比以往任何时候都更难理解为什么SEC不想将GBTC这一世界上最大的比特币投资工具——由近一百万美国人拥有——进一步纳入监管范围。?

投资者应得到更强有力的监管保护：美国投资者仍在投资加密资产类别，?最近发生的事件强烈提醒投资者，为什么能够通过美国金融体系获得加密资产的重要性。?

金色相对论 | William：Compound与Fcoin机制设计上的显著不同在于是否有分红机制:7月16日消息，在今日举行的金色相对论中，针对“DeFi项目总市值快速增长的市值是否合理”的问题，OKEx Research首席研究员William表示，DeFi项目总市值的迅速增长出现在Compound发行COMP之后，是由Token激励带来市值和交易量的上涨。其实大家不需要对“流动性挖矿”过度神话，其本质是一种用户补贴，这种快速增长的市值从中长期看并不可持续。Compound项目的成功很大程度上在于其发行的COMP价格一路高涨；但同样的，如果COMP代币的价格降低或放缓，用户就没有了继续在Compound上“提供流动性”的动力，进而会减少在平台上的借贷交易。

刚刚提到Compound与Fcoin的区别，双方在机制设计上有一个显著不同：Ft当时有分红机制的，即持有Ft可享受交易费分红，但Compound没有。Fcoin的暴雷很大程度上是由分红机制引起的---当时Fcoin的后台财务系统没有建设好，导致分红出现问题，Fcoin产生很多亏损。

分红机制可以增加用户对Token本身的粘性，但容易带来财务风险；COMP去除该风险，但却少了用户粘性，所以COMP的繁荣时间变得更短，仅仅只有半个月的时间。

由于COMP每天发放的数量固定，随着平台借贷规模的不断上涨，每借贷出价值一美元的资产，其所能分配到的COMP数量将会下降。当用户借贷能获取的COMP收益低于所需支付的成本时，类似开始十天的疯狂增长便会放缓。因此大家可以看到，COMP的神话持续时间仅仅是6月下半旬，无论是Comp价格、交易量，还是锁仓价值。[2020/7/16]

FTX是人的失败，而不是加密货币的失败：太多投资者受到伤害。从加密货币到传统金融、主流媒体和华盛顿——似乎很少有人能幸免于虚假叙述和虚假文件的。然而，我们不应将少数个人和组织的行为与比特币或以太坊、底层区块链技术或智能合约和去中心化金融应用程序混为一谈。

分析 | 金色盘面：IOTA利好不断 价格持续走高:金色盘面综合分析： IOTA最近利好不断，昨天是发布和大众汽车的合作公告，今天日本富士通电子也发布合作声明。在多重利好的刺激下，本周涨幅超过30%，自8月14日见底以来，持续走出强劲的反弹行情。在市值前20位的主流币中成为领涨龙头。[2018/8/28]

反思加密货币的进步

尽管有挫折，但我并没有忘记2022年取得的进展。从历史上看，加密行业利用市场低迷时期来增强核心能力，为长期增长和稳定奠定基础。今年，我们在产品的持续开发和演变中看到了新的机构投资者的采用——无论是在区块链上还是在区块链之外。在白宫发布行政命令后，我们见证了两党和两院对以加密货币为重点的立法的支持。就在上周，CFTC对FTX的诉讼提醒我们，比特币和以太坊是商品，而不是证券，Tether也包括在内。?

这些发展让我希望在接下来的几个月里，我们将看到在回答一些关键问题方面取得持续进展：什么构成了加密证券与加密商品？我们如何在不浪费去中心化金融创新的情况下，正确地将监管重点放在加密货币行业的中心化中介机构上？最重要的是，我们如何在保护美国投资者的同时继续提供对加密货币的访问？

分析 | 金色盘面：eos跌势趋缓:金色盘面分析师表示：eos-usdt在下降趋势线得到支撑，日线底背离，短线具备反弹机会。[2018/8/3]

反思最近的猜测

支持Grayscale产品包括GBTC的底层资产，仍然安全、可靠且不受阻碍。与其他资产管理公司一样，Grayscale的业务遵守适用的美国财务规则、法规、报告要求和会计原则。我们的产品有许多护栏。例如，我们已根据1934年证券交易法自愿登记了我们若干产品的股票，这需要持续向美国证券交易委员会报告。我们还有对我们所有产品的年度财务报表的第三方审计。我们认真对待透明度和风险管理，长期以来一直与监管机构进行建设性合作，以创建和加强对我们数字资产产品的全面和公平的风险披露。?

更广泛地说，Grayscale的母公司DigitalCurrencyGroup(DCG)和我们的关联公司GenesisGlobalCapital不是GBTC或我们任何其他产品的交易对手或服务提供商，并且因此，不会影响我们产品的运营。Grayscale和我们的产品包括GBTC，是独立且不同的法律实体。这意味着GBTC的基础资产由GBTC和GBTC股东单独拥有。DCG和GenesisGlobalCapital都是GBTC的关联公司，也是股东，与其他附属实体一起，共同拥有已发行股份总数的近10%;?根据1933年《证券法》第144条，他们只能集体每三个月向公开市场出售有限数量的已发行股票。

金色财经独家采访 Usechain创始人兼CEO曹辉宁：EOS很容易受到黑客的攻击:今日，360公司Vulcan（伏尔甘）团队发现了区块链平台EOS的一系列高危安全漏洞。对此， Usechain创始人兼CEO曹辉宁表示，区块链是一个分布式的多中心化的记账方法，这种记账方法保证了我们对系统的信任不是对某个人、某个超级节点的信任，而是整个社区相互全网广播来相互信任，所以是非常安全的。现在很多项目是“伪区块链”，要么没有币，要么没有多中心化的记账方法。EOS是一个伪区块链的概念，很容易受到黑客的攻击，每个节点是轮流做验证交易的。并且会存在黑客和超级节点联合攻击网络的可能，所以EOS网络是非常不可靠的。21个超级节点只要有一个子，就会对整个网络造成非常大的影响。此次漏洞是程序上的漏洞，超级节点的设计很容易被攻击，一旦掌握了超级节点，就掌握了整个系统。[2018/5/29]

反思GBTC的下一步

我们始终坚信，将GBTC转换为ETF符合投资者的最佳利益，并且我们将100%致力于这一努力。这一直是Grayscale团队的业务重点。我们对美国证券交易委员会的诉讼正在进行中：我们于2022年10月11日提交了开庭陈述，并得到了来自传统金融和加密货币专家的广泛支持，包括学者、前监管机构、行业协会、智库和市场参与者。总的来说，这些陈述表明这是一个重要的政策主题，吸引了投资界的不同部门。美国证券交易委员会最近提交了回复简报，我们目前正在起草对SEC的回应，该回应将于2023年1月13日到期——最终书面摘要将于2023年2月3日到期。此后不久，将选出一个由三名法官组成的小组来听取口头辩论并对案件作出裁决。

我们仍然相信D.C.上诉法院会同意我们强有力的、常识性的和令人信服的法律论据，但我们也感谢投资者对如果法院不对我们做出有利裁决时GBTC会发生什么的兴趣。如果我们在所有适用法院的法律挑战中均未成功——并且我们得出结论，立法或监管不可能在合理的时间范围内明确将GBTC转换为ETF——我们将探索其他选择以返GBTC的部分资本给股东。?

这些选择可能包括对GBTC部分已发行股份的要约收购。我们目前预计此类要约收购不超过GBTC已发行股份的20%。为了促进这一点，我们将需要获得两个单独的批准：?

1、SEC免除适用于要约收购的某些要求，以确保要约收购对所有投资者公平。SEC可能不会提供这种救济，在这种情况下，GBTC将无法进行此类要约收购。?2、此外，由于GBTC信托协议目前不允许GBTC赎回或回购股份，因此GBTC进行此类要约收购的能力也将取决于是否收到股东批准修改GBTC的信托协议。?

如果GBTC能够对部分GBTC股份进行要约收购，在要约收购之后，我们目前预计我们将在没有持续赎回计划的情况下继续运营GBTC，直到我们成功将其转换为比特币现货ETF，尽管在获得SEC救济的情况下，我们可能会考虑此后进行额外的要约收购。如果我们未能成功寻求将部分资本返还给股东，我们目前不打算解散GBTC，而是会在我们成功将其转换为比特币现货ETF之前继续运营GBTC而无需进行赎回计划。?

为2023年做准备

进入2023年，我们的行业有很多工作要做，以帮助所有利益相关者了解这一变革性资产类别的细微差别。我相信我们有共同的责任来保护美国投资者，并且需要共同努力以确保我们在美国建立一个投资者可以信任的加密生态系统。很明显，我们需要更多的加密监管，但也很明显，我们需要来自美国商业领袖在华盛顿特区的更多加密代表?。

我全心全意地相信，我们的行业摆脱这个加密冬天后将比以往任何时候都更强大。作为Grayscale的首席执行官，我保证整个Grayscale团队将不懈努力，继续这个行业的进步。我们将继续负责任地发展Grayscale——通过一套安全的、面向未来的投资产品为投资者提供进入加密生态系统的途径。一如既往，我们努力成为值得你信赖的加密行业领导者。?

祝你和你的家人度过一个愉快的假期和美好的新年，并感谢你一直以来对Grayscale的忠诚和支持。?

共同投资加密货币的未来，?

MichaelSonnenshein

灰度投资首席执行官

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