ETH:ETH质押提款被传延期：巨鲸“出逃” stETH会沦为下个GBTC吗？

作者：Nancy

相比GBTC的赎回有来自SEC的监管不确定性，stETH的赎回只是时间的问题，但短期的流动性或面临压力。

在加密市场充斥着FUD情绪的当下，巨鲸的接连出逃正让stETH/ETH流动性池比例倾斜加剧。与此同时，关于“以太坊上海升级”被延迟的消息被传得沸沸扬扬。那么，stETH会沦为下个GBTC吗？质押ETH提款时间真的被推迟了吗？本文将一探究竟。

巨鲸短期砸盘超1.5亿美元，stETH再面临脱锚风险？

为了理清事情的来龙去脉，我们先了解下Lido、stETH和ETH之间的关系。流动性质押协议Lido是以太坊POS生态中的重要一环，stETH是该平台提供的ETH质押凭证，用户可在其中通过质押ETH获得等额的stETH并得到奖励。当以太坊合并完成且信标链开放提现功能时，stETH持有者可以1:1赎回ETH。

数据：某巨鲸再次从币安提取2000枚ETH:金色财经报道，据Lookonchain发推称，1小时前某巨鲸再次从币安提取2000枚ETH，并向币安存入400万枚USDC。此前消息，该巨鲸于7月3日从币安提取4000枚ETH，并向币安存入800万枚USDC。[2023/7/12 10:49:43]

由于暂时无法赎回，作为计息Token和取款凭证stETH衍生出两种流动性释放方式，一是在各类DeFi协议中作为抵押物以贷出其他更具流动性的资产，另一种则是通过在stETH和ETH在Curve或Aave上组建流动性池帮助相关投资者退出其在Lido协议的头寸，以在此过程中进行溢价套利。

与GBTC类似，虽然该信托基金也存在着无法赎回机制，但此前高额的溢价使得其有着巨大的套利空间，很多加密机构通过购买GBTC可获得可观的收益。然而，当溢价大打折扣时，这样的套利空间就不复存在。stETH和GBTC的套利交易类似。

2亿枚USDT从Tether Treasury转移至未知钱包:据Whale Alert，2亿枚USDT从Tether Treasury转移至未知钱包。[2021/1/29 14:21:21]

近期，由于FTX崩盘导致GBTC的流动性提供者Genesis陷入破产边缘，这也使得其负溢价加剧，也让转换现货ETF无果的GBTC陷入两难的尴尬境地。

巧合的是，当前stETH似乎也正面临这种困境。近几日，链上显示多个加密巨鲸接连撤出stETH/ETH流动性池，一度让兑换比例的偏离情况加剧。根据安全机构派盾监测，11月24日，一巨鲸从Curve的stETH/ETH交易对合约中提取了8.4万枚ETH，造成stETH/ETH交易对流动性池出现严重倾斜，stETH占比达72.24%。同时，又一巨鲸地址从AaveV2协议中提取了约4.24万枚stETH。

ETH 2.0创世区块神秘标记“Mr F”引发热议:V神发布推文称，普通人认为，我们真的应该在以太坊PoS链的创世区块写上一些深刻的东西，比如“人类的巨大飞跃”。而根据V神发布的截图，创世区块上写着：“Mr F was here”。此后，该位神秘的“Mr F”引发热论，推特网友纷纷猜测“Mr F”的身份。有人认为这是热播电视剧《发展受阻》第三季第五集的剧集名称。随后，以太坊基金会社区经理Hudson Jameson则指出，“Mr F”是Mr Fahrenheit的缩写。该名人士是一个去中心化应用程序（dapp）开发人员，并称这引用自皇后乐队的歌曲，在“Don’t Stop Me Now”的歌词中代表主唱Freddie Mercury。此外根据网络流传的一张Discord平台的聊天截图，Mr Fahrenheit被授予创建第一个以太坊2.0区块的荣誉。[2020/12/2 22:47:48]

过去24小时，UNI交易量仅次于USDT、BTC和ETH:CoinGecko数据显示，过去24小时，Uniswap代币UNI的交易量仅次于USDT、BTC和ETH，达4,904,587,477美元，位居加密货币排行第四位。[2020/9/19]

不仅如此，Lido还于近期指出，Aave中目前有8.6万枚stETH抵押资产的健康系数低于1.25，处于风险区域。健康系数低于1的账户可能会被清算。

在诸多平台存在潜在暴雷的风险尚未解除之际，stETH和ETH两种资产兑换比例的失衡也再度引发投资者的恐慌。要知道，此前stETH就曾因UST暴雷事件引发脱锚危机。彼时，持币大户3AC、Celsius和Alameda等都开始“大甩卖”，其中如3AC甚至割肉出逃，stETH的大量抛售导致了其价值加速下跌，并在市场中引发多米诺骨牌效应。在仍未恢复锚定的当下，stETH的任何风吹草动都牵动着投资者的神经，一旦stETH低于某个阈值，那么那些DeFi协议就会将他们的头寸清算。

提款功能或受上海升级延期影响

雪上加霜的是，上海升级时间的不确定性正让stETH持有者备受打击。

今年11月，以太坊开发人员进行了第149次全体核心开发者(ACD)电话会议，并在此次会议中将将8项以太坊改进提案(EIP)纳入该网络即将推出的名为“上海”的硬分叉中。硬分叉升级将解锁信标链质押的ETH取款(EIP-4895)，并且可能包括解决可扩展性问题提案(EIP4844)和其他旨在改进以太坊虚拟机的提案。

但对于上海硬分叉升级时间，该会议目前还没有达成共识。一些开发者希望在2023年3月的某个时候加快上海升级进程，并仅包括ETH提取EIP以及其他一些较小的EIP，接着随后的分叉将包括另一个重要的升级EIP-4844；而其他开发者希望上海硬分叉是更大、更全面的升级，包括在稍后时间进行的两次重大升级。

值得一提的是，让EIP“考虑纳入”(CFI)意味着开发人员将致力于制定这些提案，并将通过开发者网络(Devnet)的测试运行它们。然而，不能保证所有这些提议最终都会被纳入上海升级。也就是说，这次会议不仅没有明确上海硬分叉时间，又不能确定是否包含EIP-4844。而根据日前以太坊基金会核心开发者TimBeiko的说法，上海升级最初的预测是6到12个月之后，这是以太坊升级间的“历史平均”时间。

虽然以太坊开发者也强调称，质押提款一直是上海升级的优先达成目标，核心开发者从未对撤回提款功能有什么共识。但在升级推迟以及ETH的提取还需在合并后的6至12个月左右的情况下，stETH持有者的流动性无疑会被增加。

“以太坊开发在提现问题上犹犹豫豫，这种不确定性越早移出越好，否则经济模型无法闭环。无法节点提现也会导致大量持币人不敢质押，而且二级市场折价，这两者都会增加网络安全顾虑。”dForce创始人杨民道表示，且他认为这场上海升级大概率要“黄”。

总之，此前以太坊重大更新曾被一再延迟，如原本2018年称以太坊合并计划将在1年内完成，但最终在几次推迟后于今年9月才成功，而EIP-4844是被V神看好的以太坊拓展的“大杀器”，如此重大的更新是否会让包含实现质押ETH提款功能的上海升级“放鸽子”，或许只有以太坊基金会自己知道。但无论如何，相比GBTC的赎回有来自SEC的监管不确定性，stETH似乎只是时间的问题。

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