AME:一文读懂近日的FTX崩盘事件

作者：Degg_GlobalMacroFin

编者按：本文部分借鉴自Jonwu.eth和其他互联网报道，侵权可删

1、SBF(全名SamBankman-Fried，又叫“爆炸头”，图1)应该说是币圈无人不知、无人不晓的人物。他刚刚30岁就因坐拥170亿美元总资产登上了福布斯排行榜，有人将他和以太坊创始人Vitalik，币安创始人赵长鹏CZ，波场创始人孙宇晨合称为币圈“四大天王”。SBF自2017年从著名对冲基金JaneStreet辞职投身币圈，最早做的是日本和美国比特币套利交易，随后创立了量化加密货币基金AlamedaResearch，专注于加密资产做市和初创加密资产公司风险投资。

2、本次故事的主角FTX交易所是在2019年由SBF成立的。成立原因很简单：SBF对市面上的交易所都不满意，因此决定自己成立一家。很自然的，Alameda成为了FTX最早期也是最重要的做市商，向FTX提供了大量流动性。FTX的slogan是“fortraders，bytraders"，凭借良好的基础设施和使用体验，FTX在3年里迅速成长为全球前五的交易所之一，和老牌交易所币安等掰起了腕子。

Grayscale CEO：贝莱德的公开承诺只会增强加密资产类别的有效性及其持久力:金色财经报道，Grayscale CEO Michael Sonnenshein表示，贝莱德公开承诺推进他们的加密货币努力，只会增强该资产类别的有效性及其持久力。ETF包装经过考验且真实可靠，它已成为不同资产的接入点，无论是大宗商品还是股票，比特币是一种不会消失的资产。[2023/7/12 10:50:28]

3、市场对SBF的评价毁誉参半。毁的是SBF常常在二级市场上悄悄且大量的抛售自己持有的加密资产，令前期跟风散户损失惨重，誉的是SBF今年多次出手救助币圈内陷入财务困局的机构，比如年中出手救助暴雷的三箭资本，一度被视作加密资产世界的JPMorgan。

4、整个故事的起因是11月2号Coindesk发表的一篇报道。报道里称，它拿到了Alameda的资产负债表，发现Alameda和FTX之间存在着“过度紧密”的联系——Alameda持有了大量的FTX的代币FTT。具体而言，截至2022年6月30日，Alameda累计146亿美元的总资产中有37亿是未锁定的FTT，而20亿是FTT抵押品。此外还有超10亿美元的SOL，而现金及现金等价物仅有1.3亿美元。其负债端则包括了超过74亿美元的、以美元计价的贷款。

Matrixport旗下加密交易所BIT在立陶宛完成虚拟资产服务提供商注册:7月5日消息，据官方博客，新加坡加密金融服务公司Matrixport旗下加密货币交易所BIT宣布已在立陶宛完成虚拟资产服务提供商 (VASP) 的注册。此次注册使BIT能够向欧盟/欧洲经济区内的客户提供一系列加密相关服务。通过此次注册，BIT现已获得授权提供加密货币兑换和加密货币存托钱包服务。BIT被允许提供其平台作为交易所，用户可以在其中购买、出售和交易各种加密货币，并促进数字资产与法定货币或其他加密货币之间的交易。[2023/7/5 22:19:29]

5、FTT是FTX的管理代币。如果做市商持有FTT，就可以享受更加优惠的交易费率，赚取更高的推荐佣金。FTX还拿出自己盈利的1/3持续回购FTT，这类似于上市公司回购股票，本质上和股票分红是等价的。

6、Alameda的CEOCarolineEllison随后确认了这份报道的内容，但她同时也表示，这些资产只是Alameda总资产的一部分，其另外超100亿美元的资产未有体现。Alameda显然对这些长头寸进行了对冲，但同样未被显示出来。由于整个市场信用紧缩，Alameda已经偿还了大部分借款。

BitPay 与 Cardlytics 合作提供现金返还奖励:金色财经报道，加密货币支付服务提供商 BitPay 今天在其 BitPay 预付卡中增加了一项奖励计划。现金返还奖励平台 Cardlytics（纳斯达克股票代码：CDLX）正在管理奖励，BitPay 持卡人每次在参与的零售商处使用卡时自动获得高达 15% 的购物现金返还。

BitPay 卡使客户能够立即将加密货币转换为美元，然后将其加载到卡上，并且可以在世界各地接受万事达卡的任何地方使用。客户还可以使用这些卡在线购物和从自动柜员机提取现金。虚拟卡可用于移动设备上的 Apple Pay 和 Google Pay。（finextra）[2022/8/11 12:17:11]

7、尽管SBF在今年5月就宣布退出Alameda基金的管理，表示要专注于FTX发展，但市场普遍认为Alameda和FTX的业务勾连仍在继续。此前的主流观点是，FTX会给Alameda提供了优先度更高的订单流，让后者能够早于其他交易者进行交易以赚取更高利润。但Coindesk的报道让人们明白，FTX不仅是Alameda的数据源，更是Alameda的“存钱罐”。Alameda有好的投资策略，但缺乏资金，而这也是为什么SBF急需一家能够大量吸纳加密货币交易者资金的交易所。这才是FTX成立的根本目的。

欧易OKX校招负责人：Web3给企业和人才提供了双向机遇和挑战:8月6日，欧易OKX联合发起的《考进Web3》系列测评举行了首场考前分享，欧易校招负责人Kenny出席并发言。在发言中Kenny着重强调Web3的出现给企业和人才提供了双向的机遇和挑战。

Kenny表示，目前Web3行业和区块链技术发展还属于比较早期，从业人才需要对行业有强烈的好奇心和热情；根据欧易对人才的需求，合格人才需要同时兼具敏捷性，自驱性，坚韧性，创新力。

在发言中，Kenny特别强调欧易联合领域Linkedin出版的《2022 全球区块链领域人才报告-Web3 方向》，该报告报告全文近2万字，耗时近3个月，数据样本覆盖180个国家，囊括了全球区块链行业概览，人才现状以及人才发展趋势与建议三大板块。[2022/8/9 12:13:11]

8、有了资金源后，Alameda距离赚更多的钱仅差一步：找一条“合法”的路径将用户的资金借出来。而这条"合法路径”就是抵押贷款，更准确的说，是以手头持有的大量FTT为抵押从FTX那里借钱。这下Alameda的故事变得简单多了：

FTX创造FTT；

Alameda低价购买FTT；

英国奢侈品珠宝商Graff向勒索软件攻击团伙支付750万美元比特币赎金:7月6日消息，据伦敦的一宗诉讼称，英国奢侈品珠宝商格拉夫钻石公司（Graff Diamonds Corp.）向一个俄罗斯黑客团伙支付了750万美元的比特币赎金，此前该团伙泄露了该珠宝商知名客户的数据。

Graff就该笔勒索造成的损失起诉其保险公司The Travelers Companies，称这笔款项应该在其保单中得到赔偿。Graff称，后者拒绝向其支付比特币赎金。

据悉，2021年9月，勒索软件组织“Conti”攻击了这家珠宝商，泄露了沙特、阿联酋和卡塔尔王室的数据，并索要1500万美元的比特币赎金。（彭博社）[2022/7/6 1:54:49]

Alameda通过持有的大量FTT控盘，推升FTT的市场价格；

Alameda以高价但缺乏流动性的FTT为抵押，从FTX处将客户的真金白银借出来；

Alameda用高杠杆成倍扩大自己交易利润。

9、想到什么类似的故事吗？是的，这不就是传统金融市场中，实体企业为了更容易获得银行贷款，直接控股了一家银行，然后操作银行股价并做质押向它自己贷款的故事吗？

10、很显然，整个加杠杆的循环交易都依赖于FTX凭空创造的FTT的价格能否稳定在某一水平上，一旦FTT的价格暴跌，补缴抵押品的需求会令Alameda出现流动性危机，而FTX自身也会因管理代币价格下跌而遭遇储户挤兑。

11、要承认，尽管今年加密资产市场暴雷频频，但这套循环借贷一直玩儿的不错。凭借SBF强大的财务实力和人设背景，甚至在Coindesk发布了相关报道后，市场也仅仅是增加了对FTX和alameda的讨论，但仍未出现恐慌。

12、真正的转折点出现在11月6号。11月6号晚间，币安CEO赵长鹏发布了一条推特，表示币安在对持有的FTT重新估值后，决定“逐步清空”自持的约5亿美元的FTT。这条声明看起来非常奇怪，因为任何一个准备大量出售某金融资产的机构最害怕的就是被人直到而提前抢跑，因此或者是悄悄的卖，或者是直接用大宗交易的方式一次性卖出。CZ这条声明的意思似乎反而是“来啊，来抢跑我们”。

13、更怪的是，AlamedaCEOCaroline随后向币安发出回购要约，表示愿意以22美元的价格将其所持有的全部FTT回购，但竟然遭到了CZ的拒绝。CZ表示自己更愿意通过公开市场出售。换句话说，CZ出于某种原因明摆着想要将FTT的价格打下去，即便自己承受了暂时性的亏损。

14、11月7号开始，FTT价格开始快速下跌，由22一度下跌至$3，总市值缩水近90%。用户也开始从FTX大量提取加密资产和法币资金。挤兑开始了，昨天FTX宣布暂停用户提款。而昨晚又有新的谣言传出，说FTX的流动性缺口高达60亿美元。这引发了包括BTC、ETH在内的整个加密资产的大跌。据报道，有超过10亿美元资产从FTX和Alameda相关地址流出，美股在盘中也受到了加密资产市场情绪的影响。

15、一些悲观的交易者认为，FTX一旦崩盘，不仅仅将波及Sol等Alameda的重要持仓资产，还将波及不少Alameda的债权人，其中甚至包括Blackrock等传统金融机构。更有人认为，一旦SBF这位币圈“JPMorgan”破产，加密资产领域未来的危机恐将无人出售相救。

16、就在市场认为FTX在劫难逃时，CZ和SBF突然各自发表声明，表示币安正在对FTX进行尽职调查，将可能收购FTX并承接全部债务。此消息一出，市场情绪出现好转，包括FTT在内的加密资产止跌。但目前市场担忧声音仍不绝于耳，市场并不清楚CZ的收购决心和FTX的财务窟窿到底有多大。

17、《黑天鹅》作者Taleb今早发推嘲讽了整个事件，表示“加密资产圈里不存在什么流动性危机——流动性危机只发生在那些具有稳固内在价值的金融资产上，而这只不过是一场危机罢了。”

18、而我更喜欢CZ今早发布的两条面向加密资产领域人士的准则：“永远不要使用你自己创造出的代币做抵押"、"永远不要追求资本的有效利用，而应当保留足够的储备”。我觉得这可能是整个事件的最好注脚。

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