Balancer:veToken治理为什么总是失败？以Balancer为例进行探讨

这篇文章，我将会解释客观上为什么Ve治理是一个不好的机制，不适合在协议中实施。它并没有解决任何问题，而且还制造了大量的问题。

撰写：@GabePohl-Zaretsky

编译：深潮TechFlow

我看到很多协议都建议使用Ve治理来解决他们的代币经济学问题。

这篇文章，我将会解释客观上为什么Ve治理是一个不好的机制，不适合在协议中实施。它并没有解决任何问题，而且还制造了大量的问题。

为什么协议会纷纷选择Ve？

两个原因：

1.协议需要一个去中心化的方式来分配代币。

2.协议需要一种方式来让人们停止抛售他们的代币。

但问题就在于Ve原理并不能很好的解决这两个原因。

Coinfirm完成800万美元A轮融资，Six Fintech Ventures和FiveT Fintech领投:9月16日消息，数字货币监管科技和基于区块链的金融生态系统Coinfirm完成800万美元A轮融资，SIX的企业风险投资部门Six Fintech Ventures和FiveT Fintech领投，MiddleGame Venture、Mission Gate、CoinShares等参投。（Finsmes）[2021/9/16 23:30:37]

关于分配代币，我们以Balancer为例。

Balancer在看到CRV价格随着Curve战争而上升后，决定用veBal实现他们自己版本的Ve治理。

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那么，社区在决定哪些流动性矿池值得分配代币方面做得如何？

下图是我从Balancer中提取的关于TVL、Volume和veBal代币在协议中的分布数据。

分析 | 金色盘面： VET/USDT持续走低 不宜做多:金色盘面综合分析：VET/USDT持续回落，上方承压明显，不宜做多，请注意风险控制[2018/8/11]

查看“TotalVotes”/“PercentageEmissions”列，我们可以看到基于veBal权重的激励分布。

总共78%的Balancers约$926K(!!!)的日常奖励预算被分配给了4个交易池。

分析 | 金色盘面：VET/USDT存在再次跌向新低的风险:金色盘面综合分析：VET/USDT跟随主流币种出现反弹，但力度明显不足，上方注意阻力0.012，在此位置下震荡的越久，跌向新低的风险就越大[2018/8/9]

veBal投票者认为，这4个池子比平台上其他数百个活跃的池子更需要用大量的Balancer预算来进行激励。

但是，这个决定有意义吗？

很明显没有。

总的来说，这4个池子为Balancer平台上32亿美元的TVL贡献了3.67亿美元，而在Balancer平台上1.02亿美元的交易量中，它们只贡献了3700万美元的日交易量。

如果我们把注意力集中在BADGER/WBTC和stMATIC/MATIC身上，这个问题就会变得更糟。

这两个池子被分配了48.2%的veBAL奖励，但只贡献了4870万美元的TVL和50万美元的数量，veBAL系统在这里显然是失败的。

Balancer社区意识到了这一点，并被迫对一个修复方案进行投票，通过将否决权交给作为中央中介的HiddenHand，有效地结束了veBAL系统的实际运行。

那么，到底是什么地方出现了问题？

核心原因是veToken投票者和协议之间存在激励错位，最大的LP也是最大的代币持有者。这些LP投票选出他们的矿池，而不是对协议最有效率的矿池。

Ve治理未能解决有效代币分配，代币价格呢？

是否能够通过为代币创造大规模的非流动性导致代币价格上涨来克服失败？

但它也没能做到。

如果我们看一下以ETH计价的BAL的价格，我们看到在veBAL上线后的几周内可能会有轻微的上涨，但没有超出历史趋势。

即使我们把这种上涨归因于veBAL，它也不是持续的，它更多地反映了交易者的情绪而不是真正的长期策略。

为什么流动性不足不会提高价格？

因为锁定期无法起到作用，想卖掉你的代币的交易员会拒绝锁仓。唯一被锁定的代币从一开始就不会被出售。

Ve代币经济学并不能解决引导激励性排放和防止代币的抛售的问题，又将代币错误地分配到无用的流动性池中。在我看来，Ve客观上就已经失败了。

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