WET:以1000%年化利率借ETH来获得空投 到底划不划算？

如果你对未来的不确定性感到不安，那么最好撤回ETH，不要参与其中

原文：《EulerFinance创始人：在合并之前打算借入ETH的投资者，请留意这些问题》

撰文：MichaelBentley，EulerFinance创始人

编译：东寻

如果你在合并之前借入ETH，你可能会想要阅读这篇文章。在接下来的几天里，我们可以更清楚地看到DAO正在做哪些准备工作，以及它对贷款人和借款人的影响。

以太坊上三个最大的借贷协议现在都在朝着不同的方向发展：

-CompoundFinance提议提高最高利率

-Aave正在暂停借款

-EulerFinance提议什么也不做

如果你现在是一个ETH贷款人或借款人，请密切注意。在未来几天，这些协议的利率和利用率可能会存在很大的差异，这可能会影响你的损益。让我们看看交易者如何影响借贷市场。

支付初创公司Satispay以10亿欧元估值完成3.2亿欧元D轮融资:9月28日消息，支付初创公司 Satispay 以 10 亿欧元估值完成 3.2 亿欧元融资，此轮融资由 Addition 领投，Block Inc.、Greyhound Capital、Coatue、Lightrock 和腾讯等参投。这笔资金将用于扩展 Satispay 的产品组合以及市场扩张。

Satispay 总部位于意大利米兰，目前拥有 3,000,000 名消费者和 200,000 名用户，其目标是成为欧洲领先的支付网络。[2022/9/28 5:57:35]

借贷协议上的合并交易非常简单：人们借入ETH是为了在合并后立即从PoW分叉中获得「免费」的$powETH。

当然，这个世界上没有什么是「免费的」。借用ETH需要花费你ETH。你支付多少利息取决于你开始借贷的时间，以及每时每刻都要支付的可变利率。

Mechanism Capital联创以105 ETH购入Azuki #4978:9月20日消息，加密投资公司Mechanism Capital联合创始人Andrew Kang通过NFT交易市场X2Y2以105 ETH（约14.3万美元）购入Azuki #4978。

目前其对应地址拥有约1100枚NFT，包含多枚Azuki、BAYC、MAYC等NFT项目。[2022/9/20 7:07:51]

不过有些人对这种交易感到非常兴奋，目前它已经推动了ETH借贷利率的上升，尤其是在Aave上，这促使Aave采取行动：为了防止提款问题、清算问题并防止杠杆质押的盈利能力进一步下降，Aave社区已投票决定暂停进一步借贷，以试图阻止利用率的再次上升。

More Loot Bag #666688以1080 ETH价格成交，创该系列历史最高交易记录:金色财经报道，据NFTGo.io数据显示，More Loot Bag #666688以1080 ETH价格成交，约合1,770,857.87美元，创下该系列历史最高交易记录。截至目前，More Loot交易总额达到7930万美元，市值为767万美元，当前地板价为0.0032 ETH，24小时跌幅达到17.95%。[2022/7/29 2:46:08]

与此同时，CompoundFinance提出一种不同类型的提案?，将ETH的最高借贷利率提高到1000%APY，以限制最大利用率的潜力。

YOLO Bunny #9555以100 ETH成交，创该系列迄今美元交易最高记录:金色财经报道，据最新交易数据显示，YOLO Bunny #9555以100 ETH的价格成交，约合161,380.11美元，创下该NFT系列迄今美元交易最高记录。YOLO Bunny NFT系列由Web3.0音乐元宇宙平台Muverse推出，总计包含9,999只来自1,402号宇宙的兔子音乐艺术家&爱好者，7月27日YOLO Bunny #3839也以100 ETH价格成交，当时交易额约合142,094.71美元。[2022/7/29 2:44:50]

这些提议的效果如何？它们会对交易者产生什么影响？让我们使用一些简单的博弈论来探索一些非常假设的场景。

首先，请注意，在撰写本文时，$powETH在期货市场上的估值约为ETH价值的3%。

神鱼以109.1221 ETH成功拍得Fragments特别版NFT:4月25日消息，据 OpenSea 数据显示，神鱼（0xFish）以 109.1221 ETH 成功拍得 Fragments 特别版 NFT 作品 Fragments - Salvador Mundi。

此前加密艺术平台 Outland 表示，将与 OpenSea 合作拍卖艺术家 James Jean 的特别版 NFT 作品 Fragments - Salvador Mundi。此外，James Jean 也将在 Outland 平台发售 NFT。[2022/4/25 5:10:54]

我们可以用它来定价借款人为了获得powETH而需要准备好支付的最大利息金额。对于每100美元的ETH借款，他们应该支付不超过3美元的ETH总利息，直到合并为止。

因此，如果我们距离「合并」还有1天时间，有ETH可供借贷，并且年利率低于1095％，那么你不妨借入该ETH。

你应该准备支付「1/365×1095%APY」的1天贷款，因为这相当于3%的年化收益。

为了赚取利润，你显然应该以较低的利率借款。如果可能的话，你也应该把借贷留到最后一刻，以最大限度地降低利率。但是抢先交易呢？如果你迟到了，利用率不会达到100%，你就错过了吗？

是的，但这并不意味着提前借贷是一个好策略。

事实上，如果你已经在CompoundFinance、Aave和EulerFinance上提前借贷了，这里可能有一个坏消息。

问题在于，当你试图预测你的借贷成本时，你必须对后来者进行定价，他们很可能会将利用率提高到100%，即使只是很短的时间。为什么？

因为，如果你选择的借贷协议支持1000%的最大借贷年利率，那么在合并前一天没有借过低于此利率的任何人都可以轻松赚钱。

因此，即使你现在只支付5%的年利率来保护你的头寸，你也几乎要考虑到合并前的最后一个交易日的「1/365×1000%APY~2.7%」的年化借贷成本。

正因为如此，我敢打，现在许多借ETH的人在合并到来时，支付的利息将超过他们希望在$powETH中赚取的利息。

相比之下，如果你的借贷协议支持100%的最大借贷年利率，那么你可以「安全」地在合并前的近11天内借到最大的年利率，并且不需要支付比你在powETH中赚到的更多的ETH利息。

因为「11/365*100%APY~3%」年化。所以，即使明日借贷协议的利率上升到100%APY，当powETH代币在一周左右的时间内进入你的钱包时，你仍然能够达到收支平衡。

像这样尽早锁定「有利可图」交易的可能性，可能会在未来几天内提高此类借贷协议的利用率，远在合并发生之前。这不是很糟糕吗？

也许是这样，但借贷协议不是凭空存在的。由于此类借贷协议的利率高于其他协议，新的贷款人可能会被诱惑迁移，以获得更高的APY。

事实上，许多贷款人可能很乐意获得较高的ETHAPY，并牺牲一两天的提款时间，而不是直接持有ETH以获得powETH。

毕竟后者是一种价值存疑的代币，在合并后可能很难处置。为什么不通过直接借出ETH来锁定一些利润呢？

至于暂停借款是否能保护贷款人的问题，我个人认为不太可能达到这个目的。这是因为暂停借款并不能保证低利用率，它只是创造了一个单边市场。

在我看来，单边市场几乎从来没有好结果，通常应该避免，正如我在StETH「depeg」失败之前所说的那样。

贷款人同样有充分的理由在合并前撤回他们的ETH，正如借款人在合并前借款一样。贷款人撤回ETH供应对利用率的影响与借款人借入ETH的影响相同。

如果在最后一天利用率没有达到100%，为什么不撤回你的ETH并去认领PowETH，并在不久后重新存入ETH？这样你就可以在活动前获得投机性借贷的所有好处，并获得一些powETH。

作为一个贷款人，你可能也会因为很多其他原因想要退出，可能会担心杠杆质押头寸被清算，或者担心合并后ETH价格的风险，或者只是看到另一个借贷协议的高利率。

总之，不管采用何种策略，借款利率似乎都有可能在合并前飙升，并且贷款协议的利用率可能会达到100%。可以持续多久则可能取决于协议的最高利率以及借贷是否暂停。

如果你现在正在借贷，并且对未来的不确定性感到不安，那么最好撤回ETH，不要参与其中。但是，没有人真正知道会发生什么。这些只是我个人对此事的推测性想法。

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