NFT:我们为何看好投资 DAO？

一文讲解投资DAO的现状，以及赛道内表现最亮眼的参与者、其所使用的工具与框架，以及当前所面临的挑战。

原文标题：《HowthefirstinvestmentDAOschallengedVentureCapital》

撰文：JanBaeriswyl，OutlierVentures

编译：Chasey，WhoKnowsDAO

现有的DAO大致可以分为三类：协议DAO、工作/社会DAO以及投资DAO.在这之中，我们对于投资DAO较为感兴趣，一是因为投资DAO在技术层面并不复杂，其难点主要在于法律层面；二是因为现在已经有很多流动资产充足的DAO发行了金融产品，我们相信未来会有越来越多的DAO参与其中。此外，若是想要了解Web3原生工具的未来画像，研究投资DAO也是必不可少的一环。这里的研究对象不仅仅是指投资DAO的现状，还包括了赛道内表现最亮眼的参与者、其所使用的工具与框架，以及当前所面临的挑战。

投资DAO的由来与现状

之所以要以DAO的形式进行投资，其动机主要有两点：

希望集体智慧可以带来更令人满意的投资决策；

美联储主席鲍威尔：历史告诫我们不要“过早”放松政策:金色财经报道，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示：9月加息规模取决于“整体”数据，7月份的较低通胀数据值得欢迎，但还不足以让央行相信通胀正在下降，可能在一段时间内要求采取限制性政策。恢复价格稳定需要一段时间，这需要“有力地”使用央行的工具。经济继续显示强劲的基本面动力，历史告诫我们不要“过早”放松政策。

在某种程度上，随着政策立场进一步收紧，放慢加息步伐将是适当的。降低通货膨胀可能需要经济增速持续一段时间低于趋势。央行正在“有目的地”将政策调整到足以限制通胀的水平，使通胀率恢复到2%，首要任务是将通胀率降至2%的目标。[2022/8/26 12:51:02]

汇聚集体力量，发现更多的项目投资机会。

在传统金融中，辛迪加模式的联合投资很难在多个国家间进行，主要源于以下几点所带来的不便：

需要建立复杂的法律体系；

需要协调各个国家的银行；

需要向各地发送公证文件；

虚拟货币等非常规资产具备复杂性。

DAO的模式成功消除了此类因国家行政体系不一致所引发的麻烦，参与者现在只需要在钱包中简单地点几下，就可以投入资金以参与联投。在DAO体系之下，完成筹款往往比决定如何部署资金容易得多，以下两个经典案例也完美地证明了这一点：

三箭资本创始人：Terra崩盘让我们措手不及，还有许多公司也受其影响:6月17日消息，三箭资本创始人Kyle Davies在接受采访时表示，Terra崩盘让我们措手不及，我们可以接受Terra崩盘带来的损失，但随后比特币、ETH和其他加密货币暴跌引发的一连串事件造成了更多问题。我们不是第一个受到打击的，还有许多其他公司也受到了Terra崩盘的影响。此外，Kyle Davies还表示，三箭仍在努力量化损失并评估其非流动性资产，其中包括之前参与的数十笔风险投资。[2022/6/17 4:35:47]

TheDAO：作为当时规模最大的众筹项目，其合约漏洞间接导致以太坊硬分叉成了ETH和ETC；

ConstitutionDAO：筹集了近5000万美元，试图购买美国宪法的官方副本。

最近，DAO工具和DAO框架成为了许多用户重点关注的热门领域，其中的一些协议/产品具备现成的组件，并且可以有效赋能安全性，提升了DAO资金池合约的可信度。这类优秀的工具可以帮助DAO的投资决策，以及后续资金部署的协调变得更加简单高效，GnosisSafe多签钱包就是其中之一。从理论上讲，多签钱包可以替代掉法律合同、银行以及其他的一些琐碎事项。不过，虽然DAO本身并不需要法律结构，但其依旧处于当地法律法规的管制之下，因此DAO通常需要依附于法律实体，以便受到法律法规的约束，同时建立与链下世界的通道，进行员工雇佣、纳税等工作。

美国SEC专员：我们已经错过了禁止比特币的时间点:加密妈妈Hester Peirce说，我们已经过了禁止比特币的时间点，除非完全关闭互联网才有可能禁止比特币。但政府这样做会是愚蠢的事情。她在本周早些时候的MarketWatch虚拟会议上表达了上述想法。（Cryptoslate）[2021/4/11 20:08:29]

此外，一个不具备法律结构的DAO往往面临着许多风险：

如果DAO具备盈利目的，即使成员之间素未谋面，法院也有可能会将DAO判定为「由普通合伙人组成的非法人组织」，因为成员间建立了商业关系；

在不具备公司实体的情况下，每位DAO成员都承担着无限的潜在责任；

更难达到合规部门的KYC/AML监管要求，投资DAO通常仅能接收少数经认可的投资者

开创时代的投资DAO

俄罗斯FSB高管：互联网属于美国人，但区块链属于我们:据纽约时报，俄罗斯政府正在共同努力，意图主导刚刚起步的区块链技术产业。俄罗斯联邦安全部门 高管Grigory Marshalko曾表示：“互联网属于美国人，但区块链属于我们。”[2018/5/3]

至今已有许多投资DAO取得了亮眼的成绩，在文章的这一部分，我们会一起了解这些先驱者们所使用的工具和机制。

MetaCartelVentures

MetaCartelVentures作为第一个风投DAO，投资了Zapper、Rarible等知名项目。其于2018年成立，由于非常注重组织对于投资结果的增值效应，其对于成员的筛选标准非常高，也因此收获了许多知名的老韭菜、项目创始人、投资人等参与其中。目前，MetaCartel所使用的DAO工具已开源，便于其他DAO学习效仿。

MolochDAO

MolochDAO在创立初期专注于资助以太坊链上的公共设施。其发明的「RageQuit」机制，后续被包括FlamingoDAO在内的许多投资DAO所使用。该机制的原理是：在做出投资决策后、实施资金部署前预留一段时间，以便不愿参与该投资的DAO成员可以从国库中按比例提出份额，并退出联投。这为成员们提供了传统金融中不曾存在过的资产保障，当集体共识与个人价值发生冲突时，成员有权利选择退出。??

拍片网CEO夏攀：我们all in区块链了:作为一家to B的视频内容制作平台，拍片网过去的“滴滴-导演”模式令人印象深刻，成立3年已经签约上千家影视工作室，汇集了50000多名影视创作者。从拍商业视频突然转向做区块链影视版权交易，夏攀坦言，“在中国剽窃成本特别低，图片盗版还可以追查，而视频盗版取证很难，维权成本也高。”这是他all in区块链的初衷。[2018/2/16]

LAO?

LAO是第一个专注于遵守美国法律的DAO，不仅为怀俄明州通过DAO法案一事做出了巨大的贡献，在投资方面也丝毫不逊色，Zerion、ReflexerLabs和AsyncArt等知名项目均有其参投。其由OpenLaw创立，成为了后续许多DAO所模仿的框架，也促使怀俄明州成为了第一个在法律上承认DAO是实体企业的司法管辖区。其按照股份比例给予投票权，受到认可的投资人可以获得股票，单人份额上限7.2%，每股价格随着投资不断增加。

SyndicateProtocol?

目前，有许多项目正在试图将DAO的核心机制产品化，SyndicateProtocol就是其中之一。其正在试图搭建DAO的联投框架，以帮助成员可以在每笔交易上选择合适的人联投。

悄然兴起的NFT收藏/投资DAO

2021年，伴随着NFT的人气暴增，NFT投资DAO应运而生。作为其中最成功的案例，不得不提到FlamingoDAO，其剥离于上文提到的LAO，以NFT项目为重点进行投资，覆盖到了OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild以及许多独立NFT.此外，NFT基金OneOf也值得一提，其正在试图对DAO工具进行改进，使得投资人可以在社区中分享其NFT的效用。基于此，Mesha坚信在投资NFT时，投资DAO的模式相较于个人投资更具吸引力，其目标是让亲朋好友可以轻松组建DAO，并实现NFT的集体购买和管理。

事实上，投资NFT和投资FT的DAO略有差别：

NFT投资DAO特有的动机：降低投资风险和资本计提，此动力源于蓝筹NFT标价动辄几万甚至几十万美元；

通过集中资金至可信任的团体之中，散户可以在不增加个人预算的前提下，使共同的投资组合覆盖到更多、更贵的NFT；

NFT除了金融价值之外，还具备艺术价值，同时还可能具备其他效用

投资DAO必备工具

在这部分，我们将一起探讨投资DAO现有的关键工具。这些工具与机制都是先驱者们通过自身的实践所验证过的，在之后的DAO治理中可以复用。

法律框架

投资DAO需要一套合理的框架用于解决法律合规问题，以帮助DAO成员规避风险。上文中提到的MolochDAO以及LAO的框架目前被广泛应用于此。OpenLaw确立的ZeroLaw框架中，不仅有DAO本身，还包括了一个特拉华州的有限责任公司。虽然该公司会作为法律实体出现，但是其章程受DAO所控制，以此确保一切决策都在DAO内、在链上做出。此框架只支持最多99名受到认可的投资人。除了特拉华州和怀俄明州有限责任公司这两个比较出名的之外，还有许多可以提供法律依靠的实体，为DAO提供了作为独立法人的资格、成员有限责任制以及更加灵活的治理框架。

募集、部署和赎回资本的工具

投资DAO为了实现简单而又强大的功能集成，会使用此类工具来辅助资本的流动。

募集资本：通常使用GnosisSafe多重签名来完成，并会在后续与DAO的治理相关联。在上文提到的法律框架之下，最多只能从99个地址进行募集；

投资标的的选定：通常使用治理代币投票来完成。治理代币会按照成员的资本贡献比例进行分配，持币者可以提案潜在的投资项目，并参与投票。投票结果由多数制决定；

赎回资本：通常会设置一定的期间，在此期间内允许治理代币持有人销毁代币，并从国库中赎回同比例的资产。上文中也有提到，部分投资DAO导入了「RageQuit」功能，允许投资人在投资决策后、部署资金前赎回资产。

由于目前大多数的投资DAO依旧处于「99人」的规模限制之下，其对于DAO工具的创新动力不足，导致目前的工具仍然非常粗糙，而这也恰好为后进者们提供了极大的发展空间与潜力来改善此现状。

未来展望：凝结集体智慧，颠覆传统VC

目前为止，投资DAO的先驱者们已经取得了巨大的进展。运用Web3原生架构收集、部署的资本已高达数十亿美元，然而此赛道仍旧具备充足的发展潜力。首先，许多现有的工具与当前的法律框架并不能完全兼容；其次，当前的多数制决策机制促进了共识的趋同，这会导致错失市场中的不对称机会，而二次投票等现有机制有望解决这一问题；此外，还需要在不降低决策效率的前提下搭建支持100人以上参与的机制。

在未来，这些问题必定会得到解决。当机制设计突破瓶颈后，投资DAO将可以大规模地汇聚集体智慧，其对于风险投资行业未来的影响毋庸置疑。

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