SIS:DataFinnovation：解密 DCG、三箭资本与 GBTC 的复杂关联交易

作者：DataFinnovation

看起来DCG和3AC参与了某种计划，从GBTC的溢价中提取价值。这为3AC提供了大量的杠杆，他们将其兑现并用于资助各种事情，它还通过收费为DCG创造了大量的短期利润。但3AC的杠杆率很高，他们随着Luna的崩溃而破产了。这次崩溃带来的史诗般的损失才开始被感受到，而GBTC可能是更大麻烦的中心。

DCG拥有Grayscale和Genesis，Grayscale发行了GBTC基金，他们拼命想把它变成ETF；而Genesis提供借贷服务，其中包括BTC和GBTC以及美元的借贷。

GBTC是一种在美国注册的证券，Genesis是一家在美国注册的经纪商。这里有两个关键点：

我们在这里谈论的是证券，具有100%的确定性。

两家公司都向SEC提交了大量文件。

在3AC提交破产文件之前，我们不知道那边发生了什么。但现在，由于一份1157页的法庭文件和一系列其他的线索，我们有了更清晰的轮廓。

GBTC

灰度比特币信托公司向SEC提交了许多文件，从那里我们可以算出历史上的股份数。

EOS Network Foundation CEO：采取法律行动或硬分叉是让Block.one履行投资承诺的两个可能方案:5月21日消息，EOS Network Foundation 创始人兼 CEO Yves La Rose 发布公开信，旨在采取措施让 Block.one（B1）履行其对 EOS 网络的投资承诺（在 2018 年 Block.One 承诺将向 EOS 网络投资 10 亿美元）。两个可能的方案为，选项一为对未能履行投资承诺的 Block.one 采取法律行动，如果有足够多的代币持有者有兴趣提出法律索赔，EOS Network Foundation 准备协助将 EOS 代币持有者聚集在一起，以便对 Block.one 提出索赔；选项二为硬分叉，区块生产者可以考虑硬分叉，以排除 Block.one 拥有的代币，包括其旗下加密交易所 Bullish。[2023/5/21 15:16:37]

灰度归DCG所有，一段时间以来，DCG一直在购买该信托的股份。

DCG在2021年3月至2022年1月期间购买了1500万股，然后在2022年2月至2022年3月期间又购买了约300万股。

同样在此期间，GBTC价格从溢价变为折价：

Ape Foundation：没有在FTX上持有任何资产，资金通过Coinbase Custody存放在隔离的托管账户中:11月14日消息，Ape Foundation表示，没有在FTX上持有任何资产。资金通过Coinbase Custody存放在隔离的托管账户中。在隔离保管中，保护资产的实体没有资产的管理权限。在清算事件中，资产将全部返还给客户。[2022/11/14 13:04:22]

当它以溢价交易时，你可以用比特币——而不是美元——创建股票并赚钱。当它以折扣价交易时，你就不能再这么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特币从信托中取出。

最后，GBTC是一种注册证券。在美国，如果你拥有超过5%的这种东西，你需要提交一份表格来披露。根据上面的流通股数量，这里有四个不同日期的报告门槛水平，这些日期的重要性很快就会清楚：

2019年12月31日：1345万

2020年6月2日：1676.3万

2020年12月31日：3195万

2021年12月31日：3460万

3AC

三箭资本对这一安全问题非常看重。以下是关键点：

3AC没有提交2019年12月31日的持股报告，因此截至该日期，他们拥有的股票少于1345万股。

DataDash创始人：以太坊需要更好的营销，开发人员应该专注Layer 1:11月22日消息，油管加密大V、DataDash创始人Nicholas Merten表示，随着时间的推移，以太坊区块链正在失去优势，他认为，随着智能合约变得越来越复杂，以太坊用户不得不支付更多费用，因此以太坊开发人员应该专注于Layer 1，让链上交易变得更加高效并提供成本更低的解决方案，就目前而言，建立在原生以太坊区块链之上的可扩展Layer 2解决方案没有获得较大成效，社区也没有太多“动力”采用Layer 2。此外，Nicholas Merten还指出以太坊需要更好的营销，目前以太坊更注重技术发展，但其实应该有一个能够让社区团结起来并保持兴奋的营销团队。[2021/11/22 22:08:03]

3AC确实在2020年6月2日申请了2100万股。

3AC还申请了2020年12月31日的3900万股股票。

3AC没有在2021年底提交申请，因此它们低于阈值。

这当然假设3AC正确地遵循了13G规则，他们似乎已经提交了申请，并且使用了一个极其普通的美国经纪人。所以无论如何，这看起来不是一个诡计：

2020年5月28日向Genesis承诺200万美元贷款。

DataTrek联合创始人：当比特币份额达到40%时，比特币以外的数字货币可能会“很快”下跌:以太币、狗狗币和币安币等数字货币扶摇直上，正在抢走比特币的风头，比特币在2.6万亿美元加密市场中的份额从2021年初的约70%降至43%，摩根大通和DataTrek Research LLC的策略师认为，这一指标可能是投资者过度推动一系列数字货币上涨的警告信号。DataTrek的联合创始人Nicholas Colas称，历史表明，当比特币份额达到40%时，比特币以外的数字货币可能会“很快”下跌。 （金十）[2021/5/10 21:44:25]

在2020年6月16日向Genesis认捐200万。

2021年11月16日向Genesis承诺再增加1300万。

从2021年底到2022年初，向EquitiesFirst认捐650万美元。

而现在他们的财产都不见了。这些质押已被清算，似乎他们所有的其他股份都已售出。在这一点上，我们发现一个荒谬的巧合：3AC在DCG购买了1500到1800万股的期间卖出了1500万股。

Genesis

Genesis发布包含大量详细信息的季度报告。在这里，我们汇总了他们几年的借贷：

动态 | DataArt与R3达成合作:据finextra报道，技术咨询公司DataArt今天宣布，已与R3达成合作，将在R3的区块链平台Corda上开发创新产品和解决方案。DataArt将使用Corda的技术为其金融服务和保险行业的客户加强区块链管理。[2018/12/12]

这表明他们的借贷活动稳步增长。这里不是以美元计数，而是以GBTC份额计数。1GTBC等于0.001BTC，所以100万GBTC是1000BTC。

从2018年到2022年，Genesis在BTC贷款中的GBTC余额约占未偿还金额的15%，这一点一直保持不变。

首先回过头来看看GBTC溢价图表，从2020年底到2021年初的大幅下跌开始，GBTC始终为负溢价。没有人愿意购买平价GBTC，于是Genesis不得不借给别人BTC来创建GBTC股票。

美元贷款

此外，3AC将其GBTC股票抵押借出美元，下表为部分截取：

截至2020年年中，3AC从Genesis借了约400万股的股票，价值约4500万美元。然后在2021年末，他们又借了1300万股的股票，价值超过6.25亿美元。让我们看看Genesis有多少贷款未偿还：

他们的借款在2020年中期占总账面的10%，在2021年末达到15%，这和前面是相同的数字。

发生了什么

那么这里发生了什么？以下仅是推测：

3AC作为贷方从Genesis借用BTC，并提供少量抵押品。

3AC将这些BTC转给Genesis作为授权参与者来创建GBTC股份。Genesis通过灰度将BTC锁定在信托中并返还股票。

这些股票以溢价交易，因此这对3AC来说是“免费资金”。

然后3AC将这些股份质押给Genesis以获得美元贷款。如果溢价足够大，这笔贷款的价值将超过他们一开始借的BTC。

在创建GBTC的6个月后，你可以尝试出售它。但如果价格太低，就会有两个大问题：

3AC无法偿还美元贷款。

3AC无法偿还BTC贷款。

随后，3AC将他们大约一半的头寸卖给了DCG，并将剩下的部分抵押给Genesis和EquitiesFirst，用于贷款。因为BTC涨势惊人，他们的头寸价值超过10亿美元，贷款也很庞大。他们把这些钱花在了游艇、房子、LUNA和其他山寨币投资上。

LUNA崩溃后，GBTC回落至2020年中期以来的最低水平。此时，他们的GBTC支持的贷款被追加保证金。他们没有更多的现金，公司分崩离析。这完美地解释了为什么他们一直推销GBTC折价交易。

为什么这么做

简单地说：从GBTC溢价中进行套利。如果灰度可以限制供应以使信托以溢价交易，那么任何可以与BTC创造股票的人都可以获得免费资金。他们只需要在6个月的锁定和出售中保持溢价。

但DCG自己无法做到这一点。如果GBTC转换为ETF，所有这些都将得到解决，这也可能是为什么DCG如此努力推动转换的真正原因。

无论发生了什么，一些事实清楚地表明监管机构可以在短时间内查明真相：

3AC正在清算中，清算人倾向于轻松、热情地与监管机构合作。

Genesis是一家美国注册经纪交易商，监管机构可以直接进入并索取数据。而且，在需要法院批准的情况下，这将是直截了当的。现在很难看到离岸监管机构急于保护3AC。

Grayscale是一家在美国注册的证券发行人，与Genesis相同，调查是很容易的。

3AC通过另一家美国经纪商TradeStation交易他们的GBTC。而TradeStation则完全独立，它归一家名为Monex的日本金融集团所有，他们不会因为这场惨败而惹麻烦。

EquitiesFirst已经没钱了，尽管它们不是一家受监管的企业，但也是一家规模合理的美国公司，也有记录。

本文仅是推测，不过与过去几年观察到的行为非常吻合。监管机构要弄清楚这一点并不难。

原始链接：

https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06

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