DGE:以太坊期权激增 究竟代表了什么？

作者?|?GREG?CIPOLARO

编译?|?GaryMa吴说区块链

注：NYDIG文章发布于8月6日，当下部分数据已与6日出现变化

摘要

ETH领涨，市场交易活动的活跃，“ETH市值超越BTC”的话题讨论再现。

ETH期权交易增加，特别是上涨Call期权。

然而，对期权交易数据的进一步观察使这一看涨故事变得更加复杂。

“ETH市值超越BTC”即将发生？

过去几周，随着以太坊期权交易量激增以及以太坊合并在即，“ETH市值超越BTC”的口号愈发热烈。然而，对交易数据的仔细检查表明，虽然交易员似乎在表达看涨的观点，但并不像草率分析数据所显示的那样肆无忌惮。

以太坊核心开发者：尚未确定合并具体日期，会定期重新运行影子分叉:金色财经消息，以太坊核心开发者Tim Beiko针对以太坊合并时间点再次表示，尚未确定合并具体日期，只有在客户端团队确信软件实施已经过彻底测试，并且没有错误时，才会确定合并日期。

另外，Tim Beiko表示，截至2022年4月，所有客户端团队都在进行合并实施，包括新测试网的推出和影子分叉的测试。其中，针对现有测试网和以太坊主网运行的影子分叉已经揭示了客户端的实施问题，目前团队现在正在修复这些问题，并且会定期重新运行影子分叉以测试修复。

4月13日，Tim Beiko发推表示，强烈建议此时不要对挖矿设备进行更多投资，（以太坊合并）不会在6月完成，但可能是之后的几个月，目前没有确定的日期，但我们肯定目前处于以太坊PoW的最后阶段，且会在2022年内完成（以太坊合并）。（github.com）[2022/4/14 14:24:19]

期权交易员交易合并预期

7月14日以太坊开发者电话会议公布了更准确的合并时间线，这引发了以太坊现货价格的反弹。在现货价格上涨的同时，期权交易活动也有所增加，尤其是与BTC相关的期权交易，这表明交易员们开始对这一重大事件有所预期。ETH期权交易量通常约占BTC日均名义交易量的60%，开始超过BTC。交易活动的增加导致未平仓合约的增加，未平仓合约的价值也超过了7月23日的BTC。

前1000以太坊巨鲸过去一周加仓前10 Token排名，SAND跃升至第六:4月6日消息，据whalestats.com数据显示，前1000以太坊巨鲸地址在过去一周增持的前10 Token中，除ETH和Stablecoin外，SAND位列第六，排名第七到第十位的分别是FTT、BUSD、APE和LINK。[2022/4/6 14:06:43]

以太坊网络gas费用短时上升至570 gewi:Etherscan数据显示，受行情下跌影响，以太坊网络gas费用短时上升至570 gewi。[2022/1/11 8:39:43]

Put/Call比显示Call期权交易增长

随着最近ETH期权交易的上升，我们认为探寻本质，确定交易者在做什么是有指导意义的。一个流行的期权指标是Put/Call期权交易量比率。鉴于看涨期权允许交易者表达杠杆式的多头观点，Put/Call比率下降有时被视为一个看涨信号。事实上，自今年年中以来，Put/Call比率一直在稳步下降，并在7月份出现了一个大的跌幅。如果交易者认为合并是对以太坊有利的事件，这是有道理的，但是，正如我们在后面讨论的那样，单看看涨期权量并不能说明全部情况。

数据：以太坊桥TVL达到236.1亿美元:金色财经报道，DuneAnalytics数据显示，以太坊桥当前TVL达到236.1亿美元。其中锁仓量最高的5个桥分别是RoninBridge（65.04亿美元）、AvalancheBridge（64.82亿美元）、PolygonBridges（57.01亿美元）、ArbitrumBridges（24.42亿美元）、FantomAnyswapBridge（14.57亿美元）。[2021/12/12 7:33:50]

到期日期可能蕴含着事情路径的线索

大多数期权合约将在2022年9月底、2022年12月和2023年3月到期，其中大多数将在12月到期。考虑到合并暂定在9月中旬，12月到期的看涨合约的增加值得注意。这可能意味着交易员预计合并后会出现长期上涨，或者他们认为合并可能会推迟。作为比较，12月BTC期权的未平仓量与9月和12月的大致相同，但在2023年3月的未平仓量要小得多。

动态 | 腾讯和华为推出BCOS与以太坊竞争:由中国著名科技巨头腾讯支持的FISCO和华为将在下个月的新加坡金融科技节上首次亮相其新的开源“区块链生态系统”FISCO BCOS。BCOS旨在提供企业级分布式分类帐（DLT）解决方案。就像基于以太坊的Hyperledger Fabric一样，但不同的是它不会涉及到币。在技术方面，BCOS和其他一些主要区块链生态系统之间有一些令人难以置信的相似性，特别是“拜占庭容错”和“零知识证明。[2018/10/20]

价外看涨期权显示重要的价格水平

ETH期权的未平仓合约显示，$2500、$3000、$3500和$4000行权价的看涨合约明显增加。更具体地说，12月到期的$3000行权价看涨合约占了12月到期合约的很大一部分。这些价格水平很重要，因为它们说明了交易商和做市商在未来几个月内所关注的关键价格水平。

公众分析没有抓住要点

公众媒体已经迅速捕捉到ETH不断增长的期权活动，并得出结论，交易员在合并之前疯狂地看涨，ETH在期权活动方面已经超过了BTC。话虽如此，这里忽略了对交易活动分析的一个重要细微差别，那就是交易者可以卖出看涨期权，也可以买入。?看涨期权代表了在特定时间内以特定价格购买相关资产的权利。买入看涨期权是交易者表达方向性观点的一种方式，而不需要花费资金购买相同的现货风险。当交易在像Deribit这样的交易所执行时，每笔交易都被标记为"买"或"卖"。这可能看起来很奇怪，因为所有的交易都同时涉及到买入和卖出。然而，根据交易执行的价格和订单簿，可以推断出交易的发起人是想买入还是卖出期权。以报价执行的交易意味着活跃的交易者通过从做市商那里购买来表达市场意见，而做市商只是想通过提供流动性来赚钱。因此，当交易在市场的要价或叫价方执行时，被标记为"买入"，而在市场的买价方执行时被标记为"卖出"。

如果我们在交易活动中看到的都是"买入"，我们就会得出与媒体类似的结论，即交易者疯狂地看涨合并。然而，在现实中，数据显示除了买入之外，还有大量的卖出看涨期权，这仍然导致交易量和未平仓合约的增长，但这是一个非常不同的交易。根据Deribit的数据，总的看来，市场正在大致上执行所谓的"蝴蝶"期权策略。这意味着交易者在$2500附近买入看涨期权，在$3000附近卖出双倍数量的看涨期权，并在$3500附近再次买入。这意味着，如果ETH价格上涨，他们就会获利，但只有在价格上涨到$3500以下时才会获利，否则他们什么也得不到。这是一个比纯粹购买上涨的交易更便宜的交易，因为这种期权结构是仅仅购买$2500看涨期权价格的1/3。由于这个$3500的行权价格是今天现货价格$1591的两倍多，交易商明显看到了上涨空间，但不是无限的上涨。

总结

公众媒体一致认为，在合并之前，交易面上似乎非常利好ETH，这确实是，交易员们在购买上行看涨期权，以利用潜在的价格飙升。然而，看涨的程度可能被夸大了。许多未平仓合约与更大的期权组合相关，这些期权组合对价格表现出更微妙的看法。随着合并日期逐渐逼近，我们将继续密切关注未来几周的仓位变化。

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