WEB3.0:火爆与争议并存 资本圈如何看待 Web3 的发展前景？

是否认定为「庞氏」，也要看Web3项目方能不能持续扩大共识，随着需求的变化调整产品和运营策略，将产品生态丰富，经济系统稳定下来。

Web3.0霸屏，又一个概念火了。

和当初元宇宙概念兴起时的情景类似，这一概念10多年前就有人提出过，在移动互联网时代陷入增长瓶颈时期被热捧，知名机构投它，投资人关注它，社交媒体上在讨论它。而对于普通人来说，就正如网友感叹的那样，「每次看这种文章，都是一个字一个字看完，仍然一头雾水。」

近期，Web3.0直接带动资本热情的，是国际知名投资机构的动作。2月，全球最大风险投资之一的红杉资本，宣布推出一支专注于投资Web3.0相关技术创业公司的基金，资金规模在5亿至6亿美元之间。美国知名私募股权投资公司贝恩资本也成立了5.8亿美元的加密货币专门基金。

据媒体不完全统计，2022年1月1日-2022年4月26日，红杉资本以每周一家的投资速度，共投资了17家Web3.0公司。而投资机构CoinbaseVentures在2022年第一季度，就投资了71家公司，除去休息日，几乎一日一投。

但相比于对元宇宙的高谈阔论，更多投资人对它讳莫如深。人们对它的态度也截然不同，有人认为这是通往新世界的大门，必须赶在下一次浪潮来临前抓住机会，有人认为这是过于理想的空谈概念，在当下的大环境下难有落地空间。

那么，Web3.0是什么？现阶段投资人在投什么？为什么资本圈的观点大相径庭？它的发展前景到底如何？

Web3.0是什么？

其实不论元宇宙，还是Web3.0，都是为了方便描绘未来新形态诞生的概念。

Web3.0中的Web，即万维网，是互联网提供的主要服务之一。根据维基百科上的解释，可以把它简单理解为是一个通过互联网访问的资讯系统，包含了比如我们日常在网上会使用到的文件、图片、多媒体等信息资源。

至于1.0、2.0、3.0，则是由业内人员制造出来，方便理解万维网发展的不同阶段。本文讨论的Web3.0概念以近期较为主流的解读为主，它来自美国区块链数据库公司Messari研究员的一篇文章。

冉小波：算法交易诞生的流动性挖矿推动整个DeFi进入火爆阶段:9月4日消息，NULS联合发起人冉小波在做客《HyperPay焦点》栏目时提及：DeFi大热，资金都倾向于玩DeFi，反而应该是其他公链的一个挑战。所以公链也需要一些结合DeFi的一些创新的玩法了，不然大部分的资金和流量可能都会流转到一些毫无实际意义项目的流动性挖矿中。这一点相信其他的公链团队应该也感触颇深。DeFi的分支有很多，各家公链也都有在做一些探索，总的来看，推动整个DeFi进入火爆阶段的是算法交易诞生的流动性挖矿。近期大热的项目基本上都是一些新的项目，通过流动性挖矿来进行筹码的分配，以非常高的收益率来进行高通胀的Token分配，从而吸引大量的资金短时间内快速加入。[2020/9/4]

要厘清Web3.0的概念，绕不过Web1.0和Web2.0。

在这版解释里，Web1.0时代，网页是「只读的」，用户只能搜索信息，浏览信息，无法参与创作。比如早期人们在互联网上浏览新浪网站、搜狐网站的资讯等，只是在资讯下留言、评论、互动。Web2.0时代，网站是「可写可读的」，即用户不仅仅是内容的接收方，还可以参与创作内容，比如发短视频、发微博、写大众点评等。现在，人们就正处于Web2.0阶段。

这两个时代，都是中心化的形式，与用户有关的所有数字资产，都从属于某一家巨头公司，用户在平台上生产的内容，不属于用户；用户在不同平台上的数据，也不能跨平台使用。比如，用户在淘宝上的行为数据，微信并不能获得并使用，抖音上的视频内容，也不能直接转到微信上等。

而在近期流传的Web3.0时代概念里，一切内容是「可读可写可持有的」。这是一种去中心化的模式，每个用户都能掌握自己的数字资产和数据，主导权不在互联网巨头手中，而在用户手中。

火币尖峰对话卡咩：Defi项目的火爆集中在基于Token的金融领域:6月24日下午，在由火币主办的火币尖峰对话“Waiting For ETH2.0”系列AMA活动中，火币矿池与dForce创始人杨民道、Infstones Head of Bussiness Sili、Stafi&Wetez创始人卡咩、真本聪联合创始人索老头就“乘风破浪的以太坊DeFi ”展开主题讨论，深度解读ETH2.0将给行业带来的重大影响。

在Stafi&Wetez创始人卡咩看来，目前Defi项目的火爆集中在基于Token的金融领域，无论是交易、稳定币、借贷还是衍生品。他表示，任何基于Token的创新金融业务都有可能是新的引爆点，也会在引爆点后形成更宽的赛道。基于Token的业务将会发展的越来越快，种类会越来越多。在这种情况下，进行组合、重组或者整合的机会就开始变多，而边缘一些为这些服务提供工具的机会也会出现。[2020/6/24]

英诺天使基金合伙人王晟对深燃进一步解释，「现在，用户到淘宝购物，它可以凭借用户过往的行为数据，推荐用户可能感兴趣的商品。未来，平台想推荐商品，必须获得用户的授权，即数据的使用权掌握在用户手里，这是Web3.0基本的逻辑」。

在理解「可持有」上，国盛证券做了一个游戏应用的比喻。在Web2.0时代，用户玩王者荣耀，不能将喜欢的孙悟空杀进魔兽世界，这不是因为技术实现难，而是因为控制权并不在用户手中。而在Web3.0的世界里，用户可以不受第三方限制进入一个游戏世界，可以将喜欢的形象自由植入到游戏里，还可以让角色跨平台行动。

在这里，用户可以畅游在Web3.0的世界，不用受巨头生态隔离的限制。用户数据隐私，将通过加密算法和分布式存储等技术手段获得保护；用户主导内容的诞生，并且还能直接获得数据、内容带给他们的价值。

在王晟看来，Web3.0就是构建在区块链基础上的，去中心化的一种新互联网应用形态，背后是生产关系的创新。这其中，有两个板块必不可少，一个是区块链技术，一个是Crypto，即基于区块链技术的加密货币。

动态 | 区块链、股权转让概念持续火爆 相关上市公司备受市场青睐:据证券市场周刊报道，上半周，两市热点题材萎靡，区块链、股权转让、壳资源是仅存的几个亮点。消息面上，11月8日，《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等再融资规则发布，股权转让概念受关注，区块链则是自10月底以来持续火爆的概念。上市公司中兼具两个概念的为数不多，如恒久科技(11.600,-0.19,-1.61%)（002808）近日收购信息安全企业闽保股份正式涉链就被市场所挖掘；九鼎新材(23.720,0.71,3.09%)（002201）则再度霸占股权转让概念上涨榜。[2019/11/13]

他介绍，区块链是构建Web3.0的基础，也是实现「可持有」的技术支撑。我们可以简单将区块链理解为一个共享的账本，能储存数据、交换价值，记录交易活动，而且不受任何中心化的实体控制。总之，它为Web3.0提供了安全的执行层，使用户可以在这里创建、发行、交易加密资产。

而加密货币，可以理解为Web3.0里的原生货币，和法定货币不同，仅用于支付Web3.0服务并参与Web3.0的治理。

必须提及的是，由于加密货币的介入，让人对Web3.0的发展打上问号，也有媒体解读，Web3.0「非币化」在国内才有落地机会，一位行业人士解释，就像「只要区块链技术，但不要后面的Crypto」。

一位在美国硅谷从事区块链项目创业的技术人士对深燃介绍，在美国，区块链项目的展开逻辑是自下而上的，往往是出现一个创业公司，技术人员拿到投资后做出自己的链，就可以ICO套现，再用套现的现金付钱给开发者们，让他们在这个链上做一些产品，联合形成一个生态。

而在中国，更像是自上而下的逻辑，由政府主导，目前已经成熟应用到车道罚款、信息登记等政府类的项目里，是在产业上布局，而不是消费布局，主要涉及的领域有农业、工业、碳交易、政务等。一些项目也在与腾讯、阿里这类大厂合作。

不论哪种模式，整体来说，在Web3.0时代，用户的时间、内容创造以及劳动投入，都会通过区块链技术形成数字资产，交付到用户手上。

AMD季报亮眼 GPU随区块链火爆而热销:美国半导体公司AMD季度财报非常亮眼，业界的焦点从芯片销售转移到了区块链技术提供商的身份上面。区块链的应用范围已经不仅限于虚拟货币，随时有望爆发。市面上发行流通的虚拟货币大多都需要“挖矿”，即虚拟货币矿工利用运行速度极快的GPU解决区块链中复杂的数学难题，然后获得新的数字货币作为奖励。作为供应商，GPU价格上涨势必将让AMD和英伟达获得巨大的收益。分析师预计，随着全球越来越多的公司计划进军比特币市场或者区块链，GPU销售将有望进一步增长。[2018/2/2]

投资人在投什么项目？

尽管Web3.0看似遥远，还有不少技术问题需要解决，但它描绘出的图景能解决当下互联网存在的数据资产归属、数据安全、隐私泄露、巨头垄断等问题，这让不少投资人将其视为一个必然的趋势和方向。

一些代表着市场反应的数据也在成为佐证。

东吴证券统计，根据加密货币数据公司dappradar数据，2022年2月平均每天的独立活跃钱包数达到235万。而据加密资产价格跟踪网站CoinMarketCap统计，截至2022年4月4日，NFT主流项目资产规模合计达到约101.61亿美元。目前市值最高的NFT项目BoredApeYachtClub，已经接近41.83亿美元。

知名投资机构中，在移动互联网时代投资过多家明星企业的红杉资本、a16z等，都在积极布局Web3.0。

根据IT桔子的记录，在5月，就有Web3.0开发平台、社区平台、生活方式应用程序、NFT初创公司等获得融资，融资金额大多在1000万美元到5000万美元之间。

如果将Web3.0视为一个新系统，需要投资布局的可以分为基础设施技术、上层应用、管理工具等几大类。

比如，华映资本近期表示对Web3.0进行布局，其高级投资总监朱彤对深燃透露，现在Web3.0处早期阶段，从底层基础设施到上层应用都不完善，他们更偏向对Web3.0生态进行投资布局，关注的细分领域涉及基础设施、工具、Defi、NFT、gamefi等。

比特币火爆：Coinbase去年营收超10亿美元:随着加密货币的价格暴涨，美国比特币交易平台Coinbase也实现了快速发展，并因此遭遇了硅谷创业公司难得一遇的烦恼：有太多投资者想要入股该公司。知情人士透露，这家成立6年的公司去年的营收突破10亿美元大关，主要是因为人们对比特币和其他虚拟货币的兴趣激增所致。该公司去年8月估值为16亿美元，现在至少翻了一番。知情人士表示，Coinbase截至去年9月30日仅能实现约6亿美元的年营收，但感恩节和圣诞节期间的比特币交易将其全年营收提升到10亿美元以上。[2018/1/23]

他提到，在Web3.0领域，现阶段大部分的项目偏「模式创新」，头部项目具有明显的马太效应，团队在产品迭代和运营方面的能力非常重要。在投资时，由于Web3.0行业目前变化非常快，较难从终局思维去判断一个项目是不是能做起来，行业群雄纷争，就像三国早期一样，投资人更重要的是「投人」，即找到曹操、刘备这样能打的团队。

至于投资的项目，可以分为美元基金、人民币基金两个板块探讨。

王晟介绍，不考虑国内外环境，以美元基金的投资布局动作来看，大家对Web3.0的布局可以分为三大类。

第一类是矿圈。挖矿，指通过类似电脑推演算法来获取加密货币的过程，「矿」源自对采矿的比喻，矿圈即专注于挖矿的矿工圈子，大家投资的大多是矿机、矿池、挖矿组织。「矿工是最原始的，也是最有影响力、最有钱的阵营，会有人投资，不过不是主流VC关注的主力部分」，王晟表示。

第二类是链圈。链圈可以理解为专注于区块链技术的研发、应用的圈子。投资的项目即为Web3.0提供技术相关的支持，如跨链桥、智能合约开发等，「这是主流投资人在关注的领域」，他表示。

第三类是币圈，即DeFi，去中心化金融，是指投资依托于区块链技术研发出来的加密货币项目。在他看来，去中心化金融锚定的资产，还是主要在Web3.0里，但根据现在的发展来看，有机会逐渐锚定更多实体资产。不过，这极容易与炒币挂钩，需要排除一些割韭菜的项目。

由于国内外投资环境不同，目前「美元基金是敞开投的，很多项目都在看」，王晟透露，人民币基金，只有数字藏品领域是有可能合规的投资领域，「国内数字藏品平台背后的股东，已经有一些投资机构在里面」。

这一类项目，多家大厂也在布局，比如支付宝推出的蚂蚁链粉丝粒，腾讯推出了幻核APP等。

需要强调的是，由于Web3.0的概念大火，随之诞生的创业项目不少，但也鱼龙混杂。

一些创业者在做的Web3.0项目，试图将移动互联网的产品，迁徙到Web3.0里，就像当初从PC互联网迁徙到移动互联网一样。比如有创业者提到，正将微博或者腾讯文档等互联网产品「搬」到Web3.0上。

投资人陈兮兮表示，这其中有一些创业者在做取巧的项目。即在Web3.0世界里，做Web2.0的映射和打通。当下Web3.0还没有到来，很多产品介于Web2.0与3.0之间，甚至成为2.0与3.0之间的桥梁。比如用户进入Web3.0体系时，需要认证他在Web2.0是谁，有哪些资产，这些产品正在把他们在Web2.0的数字资产，平移至Web3.0世界里。

当下，也有不少投资人态度谨慎，表示对Web3.0只是分析关注、试图理解，并没有真正出手。

Web3.0，是虚火吗？

对于Web3.0，有人追捧，也有人质疑。

特斯拉CEO马斯克曾公开质疑Web3.0，「我不认为Web3.0真实存在，现在更像是市场营销的热词。」推特前首席执行官多尔西也表示，「用户并不实际拥有Web3.0产品，Web3.0的实际拥有者是项目背后的风投机构，及其有限合伙人。」

一些曾被视为Web3.0的知名项目，轰然倒塌。5月，加密货币Luna大崩盘，仅用了几天时间，价格就从接近90美元一枚跌到了不足0.00015美元一枚。曾经的「P2E链游之王」AxieInfinity，其游戏代币SLP也曾在一夕之间跌破0.005美元，较最高点下跌了99%。

应用较为成熟的NFT领域，近期也出现了一次大乌龙事件，推特创始人杰克?多西2006年第一条推文被制作成NFT后，去年卖出290万美元，到了今年，这条推文的NFT最新报价回落至280美元，跌了一万多倍。

上述在美国硅谷从事区块链项目创业的技术人士介绍，将Web3.0建立在区块链基础上，实现起来有两大难点。首先是在技术上，单点MVP已经基本能实现，但缺少基础架构，即没有主链，「任何一条主链产生，都将对世界带来巨大改变，这背后有和经济上的障碍」。

其次是技术上的瓶颈，行业还需要大量的探索和积累。他举例，现在比特币的交易速度约为每秒7笔交易，而支付宝这类产品，峰值能达到每秒9万笔，「效率没有保障，存在较大问题」，他表示。

也就是说，技术上并没有准备好，而在因素和经济因素影响下，也难以实现。

他举例，3年前，Facebook想推出自己的加密货币Libra，但被紧急叫停。当时美国国会议员指出了Facebook发币的「四宗罪」，简单来说，一是Facebook对世界四分之一的人口有影响力，如果发生危机，对美国甚至全球金融系统的稳定将造成巨大影响。二是缺乏监管及保护，投资者和消费者可能会受到各种威胁。三是不知道Facebook能否保护用户信息安全。四是可能会成为不受监管的工具。

这也侧面表明这一模式在、经济上的处境。

陈兮兮表示，现在大家针对Web2.0不尽人意的地方，阐释改良空间，以此来界定Web3.0。在她看来，这两者间没有「黑与白」的差别，更多的是一种技术上的进步，让她持保留态度的是，「这种进步，是否在短期内真的必要，以及维持互联网生态的正常运转，是否需要达到这样极致的理想主义。」

以用户通过数据获得收益为例。Web3.0的确能做到保护用户的数据隐私，但要形成数据打通、实现确权，首先用户也需要公开其数据，为它定价，让它产生收益，「这本身与数据隐私，是有一些相悖的」。同时她提到，「一个很重要的前提是，怎么定义这些东西的价值，也需要很大的共识」。

在她看来，Web3.0在逻辑上可以说通，但在落地上困难，势必会冲击现在的金融与体系。「它跟元宇宙的问题是一样的。大家没有想象出一个场景，是在Web2.0不能完成，必须在Web3.0能完成的。」陈兮兮表示。

一位此前专注TMT领域的投资人告诉深燃，在研究Web3.0后，自己仍不理解，选择不投。在他看来，一些专注投资技术上的项目有价值，但现在更多是聚焦在割韭菜项目上，大火的Web3.0网游STEPN就像是典型的庞氏局。这个游戏的原理是「用户走路就可以赚钱」，但这本身没有产生价值，人们赚的钱，就是新加入的人出的钱，和此前涉嫌的「趣步」APP模式相似。

他表示，当下投资布局Web3.0技术相关的项目是有价值的，但不能盲目跟着知名机构、投资人投项目，「知名投资人投的项目，也有最后被夷为平地的时候。市场也会做出很多违背常识、让大家值得怀疑的事，但这时候，要相信自己的常识，自己的判断。」

朱彤表示，传统投资人更倾向于价值投资，但在Web3.0，很多项目缺少实际的使用价值，项目整体的生命周期较短，「如果从长期价值投资的角度去做判断，很多项目难以出手，但Web3.0领域投资退出周期较短，合适的时间退出，整体投资回报普遍还是不错的，所以要看投资者的心态，追求的是什么」。

在他看来，每个人对于价值的判断不一样，就像有的人认为天天玩游戏没什么价值，但有的人认为有价值一样，「Web3.0也是同样的，要看参与者希望得到什么。很多人不看好，是因为现在这个阶段还不成熟，很多代币经济学模型看起来很『庞氏』」。

但他认为，是否认定为「庞氏」，也要看项目方能不能持续扩大共识，随着需求的变化调整产品和运营策略，将产品生态丰富，经济系统稳定下来。但在这个过程中，很多人就已经失败。

对于Web3.0的前景，陈兮兮表示，「在国内环境下，短期内不太可能有进展。」在她看来，只有由一些能获得政府监管机构支持和认可的大厂或公司做引导，Web3.0项目才有操作空间。

不管怎样，Web3.0仍是今年以来最火爆和最具争议性的概念。一位投资人总结，当下的世界已经分为了新世界和旧世界，两大世界的支持者已经泾渭分明，「这两个世界现在是完全平行的」。

「移动互联网没有新故事了，这是最真实的原因，现在大家需要一个新的故事」，陈兮兮表示。

*题图及文中配图均来源于视觉中国。应受访者要求，文中陈兮兮为化名。

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