比特币:捷足先登的比特币期货 ETF 究竟和现货 ETF 有什么区别？

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时间：1900/1/1 0:00:00

近期行情可谓跌宕起伏，二级市场自5月中下旬的大幅度调整后，近期又独立于美股行情，逼近历史新高。而近日Bloomberg一则「SEC不会在截止期前拒绝比特币期货ETF」的消息无疑点燃了整个市场，本文就来简单聊聊比特币ETF。

传统市场有哪些用于追踪比特币的产品?

金融市场目前常见追踪比特币的投资形式主要包括:ETF、ETN和OTC市场。

ETF全称为Exchange-TradedFunds，即可以在交易所交易的指数基金。目前已通过比特币ETF的有加拿大Purpose和3iQ等。

ETN全称为Exchange-TradedNote，是一种可以在交易所交易的债券(Note)。它是券商或者银行发行的到期时支付所追踪相关资产回报的凭据，VanEckVectors的VBTC就是一个标准的ETN产品。

Yuga Labs旗下NFT项目Meebits推出新的激活网站，并为持有者提供免费打印服务:11月4日消息，Yuga Labs旗下NFT项目Meebits推出新的激活网站，并为持有者提供免费打印服务。Meebits被设计成3D角色，MB1为故事的第一章，将有九个版本，新激活网站将成为每一次新体验、激活或机会的启动板。

MB1第一站是MB1.1，用户可打印Meebit独家实体版。每个实体印刷品都附有一份真品证书。从今天起，用户有两周时间订购免费印刷品（只需支付运费）。[2022/11/4 12:17:27]

ETP全称为Exchange-TradedProduct，是可以交易的ETF类型产品。这个产品类似于ETF，欧洲21Share的ABTC就是一个ETP产品。该种类规模很小，不作拓展讲解。

美股三大股指集体转跌:行情显示，美股三大股指集体转跌，纳指跌0.18%，道指跌0.02%，标普500指数跌0.1%。[2022/8/9 12:10:48]

Trust信托/Fund基金，最有名的莫过于灰度Grayscale的GBTC产品。此外比较知名的还有CoinShares。这里要指出的是，比特币信托是由于历史原因成为信托，并非其设立初衷。

灰度信托前身是一个正在申请ETF过程中的基金，但由于之前没有被SEC批准为ETF，所以转为了信托。它本质上是一个并不能在交易所交易的基金，为了通过监管，妥协成为了一个不能退出的合规信托。目前GBTC二级流通平台是在OTCMKTS的OTC市场。

Purpose ETF七日增持约3415枚BTC，7日环比上涨14.27%:8月2日消息，据欧科云链OKLink多链浏览器显示，加拿大Purpose ETF持有的BTC数量自6月18日大幅减持以来（减持24,511枚BTC），于7月底开始增加持仓，截止8月2日09:00近7天增持仓3,415枚BTC，7天环比上涨14.27%。[2022/8/2 2:53:40]

期货ETF有哪些不同于现货的特点?

这次火热的期货ETF和之前申请多次的现货ETF有什么区别？

区别很大。之前美国市场多次申请的现货ETF一直难以通过，部分原因如下：

Coinbase增加扩展功能允许部分用户访问基于以太坊的Dapp:金色财经报道，Coinbase Global（COIN）将开始允许其“一小部分”应用用户直接从 Coinbase 应用访问基于以太坊的去中心化应用（dapp）。这一新增功能将帮助用户在包括 OpenSea 和 Coinbase 自己的 NFT 平台在内的各种市场上购买 NFT；在 Uniswap 和 Sushiswap 等去中心化交易所进行交易；并通过包括 Curve 和 Compound 在内的 DeFi 平台借贷。\u2028这些功能将由 Coinbase 的新 dapp 钱包和浏览器提供支持。该公司表示，将首先在美国向有限的部分用户推出基于 Android 的新服务，并计划很快扩展到所有用户和平台。（Coindesk）[2022/5/17 3:20:47]

1.比特币本身具有现货特性，并非现金存款，没有银行和第三方可以进行托管，需要另外一套合规托管和私钥安全性管理的方案；2.市场上没有出现一个以公允价格购买和退出的完整二级平台。这里说的不是新兴的比特币交易所，而是如纳斯达克、CME、CBOE等有着完整盘前、盘后、大宗、做市商席位和清算结算等体系的传统交易平台；

这次Bloomberg提到的比特币期货ETF是来自ProShares和InvescoLtd.提出的，基于CME比特币期货的ETF。这里有两个重点：

它是基于CME期货的比特币ETF；

发行商Proshares是知名的传统ETF发行商；

这两点表明了其交易场所的和ETF方式。CME是大名鼎鼎的芝商所，是美国乃至世界最大的衍生品交易所，是美股百年老字号的衍生品主要交易场所平台。而ProShares是美股常见的ETF资产公司，旗下产品包含指数如标普500指数ETF，纳斯达克100指数，波动率和杠杆性的ETF产品等。

此外，期货(futureback)ETF机制本身也有特点。简单来说，期货不像现货，它会一直滚动调仓，因为旧的合约会不断到期交割，而新的合约又会不断开出来。举例而言，假设期货基金配置设计1/4是当月期货，1/4下月期货，1/2下季度期货。

到月底前当月期货即将交割，下个月期货将即将变为新的当月期货。这种情况下由于该期货ETF保持标的追踪并不会真进行交割，所以就需要做调仓把当月快到期的的提前平掉后续到下个月保持整体接近所设计的配置情况。

关于套利机会

前面提到了关于调仓的情况。期货的升水(远期的价格高于现货)和贴水会随着行情而不断变化，所以从中将会有套利的可能。

简言之就是升水情况下期货ETF将会有比较大的调仓损耗，而贴水情况将会有一些优势。

尾语

近期Skew显示的期货开仓量已经接近历史最高点，足以见得市场情绪的大幅回升，比特币期货ETF将会持续受到关注。如同上一篇文章中所提到，笔者依旧认为美股ETF通过只会是时间问题。

截止至发稿前，ProShares的比特币期货ETF交易代码已公布为「BITO」，笔者在盈透终端交易界面查询到该产品，但目前未开盘还未能有做市报价。