ETH:为什么ETH可以替代美国国债 成为无风险资产？

关于ETH的价值和未来，社区里一直有很多讨论。一部分支持者坚定地认为ETH将成为优质的货币，而且是ultrasoundmoney；也有一部分人认为，ETH将承担起更多价值储存的功能。而根据宏观经济学博士Tascha的观点，以太坊将成为新的政府债券。具体来说，她认为，质押在以太坊2.0中的ETH或者此类PoS资产将代替美国国债，成为各种投资组合中的无风险资产。

首先，我们需要简单介绍一下无风险资产。

世界上没有什么是绝对的，凡事都存在一定的风险，安然居住在地球的我们可能也会面临小行星撞击地球的风险。因此，无风险资产也不是没有风险。

在实践中，投资者以美国政府发行的债券为基准，将其作为无风险资产。这是因为美国是当前世界上最大、最强劲的经济体，每年的财政收入也是非常的巨大和稳健，因此正常来说美债几乎不会发生违约的情况，风险可以说是非常低。当投资者买入美国国债，其实也是间接地获得了美国GDP的一部分。

Web3加速器GRAVITON公布首批入围队列，每个项目将获5万美元投资:5月9日消息，专注于新兴市场的Web3加速器GRAVITON 已公布首批入围队列，覆盖DeFi 支付、去中心化身份、现实世界资产标记化、NFT交易、GameFi等领域，其中包括Spydra、Strive、Zoth、Wall、GETSecured、Fetcch等七个印度项目。每个入围项目将从Graviton获得高达50,000美元的初始投资和来自全球Web3品牌的技术资助，以及与全球风险投资公司建立联系并获得未来机构资金的机会。[2023/5/9 14:52:57]

当然，对于美国的货币政策，也有非常多质疑的声音：美国是否发行了太多债券?美债收益率是否被人为压低了？美国货币政策是不是过度放纵了？但无论如何，美国国债的投资风险仍然低于其他任何的投资品，这也是为什么投资者视其为无风险资产的原因，各类债券、股票、地产都将美债收益率作为定价的一个基础。

日本博报堂与波卡平行链Astar开发商成立Web3合资公司:12月5日消息，日本大型广告与传播集团博报堂宣布，将与波卡平行链Astar Network开发公司Stake Technologies成立Web3合资公司“博报堂キースリー”。新公司将通过Web3黑客马拉松的策划和管理来促进新服务的开发。在开展以Web3相关服务开发为主题的黑客马拉松过程中，キースリー将利用博报堂的网络招募赞助商。

此前3月份消息，日本博报堂发布应用区块链和NFT的新项目“博报堂 DY Play Asset”。（Coinpost）[2022/12/5 21:22:49]

那么，ETH到底能改变什么？

大家都知道，当我们使用ETH和其他ERC代币进行操作时，以太坊会收取费用。而且，操作越复杂，gas费就越高。根据gasnow的数据，一次简单的ETH转账需要21Gwei的gas费，涉及智能合约的转账一次需要支付46Gwei,更复杂的交互则需要100Gwei以上的手续费。收取Gas费就像对以太坊上发生的经济价值创造活动征收的增值税。活动越多，“税收”越多，也越接近ETH无风险资产的定位。

欧洲央行研究报告接受稳定币的挑战:金色财经报道，欧洲中央银行 (ECB) 的一项新研究发现，可用于允许日常零售交易的零售中央银行数字货币 (rCBDC) 在被接受方面可能会面临艰难的攀升。该论文称，将进行“进一步调查”，以了解采用rCBDC必须具备哪些功能，包括对不良反应的研究。欧洲央行表示，央行在平衡“以下三个方面”方面可能面临 rCBDC 的艰难选择：（i）保持当前政策目标的优先顺序，（ii）选择可能增加采用可能性的设计和策略， (iii) 使用避免负面经济影响的设计。

该研究继续说，可能会出现一个“设计选择问题”，这将归结为如何最大限度地提高有效实施的预期政策目标的数量，以及避免负面的经济影响。银行可能还必须在“保持政策目标的层次结构”和确保广泛采用 rCBDC 之间做出选择。

欧洲央行最近表示，它希望数字欧元能够让欧元体系充当中间人来验证交易，至少一开始是这样。[2022/10/17 17:28:38]

需要注意的是，目前阶段，加密行业的经济活动主要还是局限在区块链原生资产，在一个沙盒“自娱自乐”，DeFi和NFT是两大最重要的领域。而当公链生态开始为实体经济提供动力，链上经济活动的规模将呈指数级增长，ETH才能真正展现其无风险资产的价值。事实上，链接实体经济只是时间问题，链上结算、链上支付消费等等都已经在应用中。

花旗集团：全球经济衰退的可能性接近50%:金色财经消息，据花旗集团经济学家称，随着各国央行收紧货币政策和商品需求减弱，全球经济陷入衰退的可能性接近50%。[2022/6/22 1:23:57]

我们不要忘记公链是全球性的。与国家政府的税收不同，以太坊的费用是在全球范围内收取的，没有地理边界。随着以太坊与实体经济的融合，手续费收入将开始追踪全球实体经济活动，等于从全球价值创造中稳定地获取一部分。

为什么美国国债被视为无风险资产吗？因为它得到了世界上最大经济体的税收支持。由于gas费是整个世界经济的“税收收入”，从这个角度看，以太坊可以在无风险资产的角逐中干掉美国国债。

那么，以太坊的“税收”会流到哪里？

一旦以太坊转到PoS，手续费中未被销毁的部分将流向验证者。PoW让挖矿成为了资本密集型的行业，而PoS却是每个人都可以参与的，即使你没有32个ETH去直接参与质押，也可以通过某些服务“拼团”参与。

这里一个重要的问题来了，ETH质押收益率是多少？

短期的收益率可能受到很多因素的影响，这里我们主要考虑长期收益率。

长期来看，如果以太坊保持其在智能合约链领域的统治地位，并在世界范围内为越来越多的实际经济活动提供支持，那么随着时间的推移，收益率应该会追踪全球经济增长+全球通胀。

从长远来看，美国10年期国债收益率平均为4.8%。某些时间端会有很大的波动，这取决于任何特定时刻的通货膨胀、货币和财政政策。但长期的平均收益率接近美国实际GDP的平均增长率+美国平均通胀率。

而过去十年，全球实际GDP增长率为2.4%，世界通货膨胀率平均为2.8%。换句话说，如果过去十年存在全球无风险资产，平均收益率应该在2.4%+2.8%=5.2%。从这个角度来看，全球性无风险资产的名义收益率大约在5%左右。

请注意，前面说的通胀率都是以法定货币来衡量的，平均每年2-3%。如果ETH供应增长低于这个水平，它会搞乱所有假设。事实上，虽然ETH当前每年的通胀率在4.5%，但转到PoS后，再加上EIP1559的燃烧机制，ETH可能会在未来面临通缩。

很多人可能会认为通缩是好事，毕竟利好价格。但对于一个全球基础资产来说，通缩或者低通胀率并不是一件好事。

我们知道，货币供应增长+货币周转率增长=通货膨胀率+真实GDP增长

作为一个全球基础货币，我们不会希望货币供应太高或者太低。如果货币供应增长低于真实GDP增长，我们将会面临系统性的通缩。相反，货币供应增长过高，就会引发通胀。我们的目标应该是让货币供应增长跟随真实GDP增长。需要注意的是，对于ETH，它还在成为全球基础货币的路上，它覆盖的经济活动还在不断增加，需要其供应量的增长要高于GDP增长，直到取得美元那样的统治地位。

当然，ETH本身也需要不断改变，不管是扩容，还是交易费上，都需要大幅改善。

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