Kusama:HashKey 崔晨：简析 Kusama 首批平行链拍卖过程、结果及影响

Kusama最初作为Polkadot的测试网上线，不过在Polkadot上线后仍被保留作为先行网使用，一些需要部署在Polkadot上的功能会率先上线Kusama。这两者相互独立，分别发行了KSM和DOT代币。他们的机制参数也有所不同，例如Kusama在治理提案的决策部署时间要短于Polkadot，成本也少于Polkadot。在定位上Kusama适合于初创团队试验新的想法，而Polkadot更适合于企业级的金融应用。由于Polkadot官方对Kusama的大力推崇，准备在Polkadot上部署的项目通常会选择在Kusama上部署一个类似的先行版本，率先体验Polkadot中的新功能。在这种背景下，Kusama逐渐形成自己的生态。

作为Polkadot最核心的功能之一，平行链的拍卖和分配将优先在Kusama上进行。目前Kusama结束了首批平行链拍卖，共有六个项目获得了平行链卡槽。本文主要讨论Kusama平行链卡槽的拍卖过程、结果和影响等内容。

Polkadot生态中的平行链

生态项目需要平行链

Polkadot的生态日渐壮大，在Polkaproject上展示的项目接近500个，基于Substrate技术的项目有165个。其中DeFi类的项目占据了最大比例，NFT类项目的增长量最多，这与整个行业的趋势相符。Web3基金会也在大力推动生态扩建，已经颁发了十轮grant，分给近300个项目。

Hashed联合创始人Alex Shin将加入Mysten Labs CEO的Web3基金:3月2日消息，Hashed联合创始人AlexShin和资深对冲基金投资者Sandeep Ramesh将作为普通合伙人加入Mysten Labs首席执行官Evan Cheng新创立的Web3风险基金。

金色财经此前报道，Sui开发公司Mysten Labs首席执行官寻求为一个Web3基金筹集超1亿美元资金，该基金将不限于Sui生态。（TheBlock）[2023/3/2 12:37:43]

图1：Polkadot生态版图

Polkadot和目前主流的以太坊公链架构有很大不同，以太坊是一条区块链，由众多节点共同维护并提供智能合约等功能。Polkadot是中继链加平行链的模式，中继链中的验证者负责运行中继链节点，打包区块并通过共识确保安全，平行链中的收集者负责保存平行链的账簿，收集平行链信息给验证者。验证者通过Polkadot的Staking增发奖励获利，收集者通过手续费获利。平行链与平行链之间可以通过XCMP实现跨链，完成互操作性。在Polkadot的架构中，中继链不提供智能合约等服务，只保证各平行链的安全。与服务于应用的以太坊公链不同，Polkadot服务于链本身，获得平行链的项目可以开展应用或平台类的业务。

这造成了Polkadot与其他公链的不同，对于一般的应用，可以直接部署在公链上，支付手续费享受公链服务。而Polkadot为公链服务，除了可以享受到中继链的安全外，平行链还可以使用内嵌的治理功能，通过中继链跨链来实现扩展性。卡槽是Kusama和Polkadaot生态的入场券，项目需要通过卡槽与中继链相连。平行链在Polkadot生态中是稀缺资源，预计Kusama及Polkadot中各有100个卡槽，分批放出。成为平行链可以保证信息安全地被记录在区块链中，才意味着项目正式上线。

NEAR将于2023年发布Phase2分片，2024年交付Phase3分片:11月12日消息，NEAR发布2023至2024年协议路线图，未来两年NEAR将发布两个阶段的分片以及部分重要的功能，Phase2计划2023年发布，2024年会交付Phase3分片。路线图中涉及的部分功能包括元交易、零余额账户、Secp256r1秘钥、全局存储、在wasm内运行wasm等。[2022/11/12 12:55:43]

拥有卡槽对于项目来说意义重大，竞争会非常激烈。在平行链已经上线了先行网Kusama，共放出了6个卡槽。第二批卡槽上线的时间未定，作为Polkadot生态的初尝试，首批卡槽的归属会受到更多人关注。

分配方式

有限的资源需要靠竞争分配，卡槽是通过拍卖分配。拍卖内容不是卡槽的所有权，而是使用权，所以是租赁卡槽拍卖。本次Kusama的卡槽拍卖开放了48周的权限，并分为8个时间段，每个项目都可以选择时间段拍卖卡槽，最后计算各个时间段的租金总额，整体租金出价最高的一个或多个项目方可以拿到卡槽。由于此次竞争十分激烈，绝大多数项目都选择了整个周期的拍卖。卡槽拍卖不是花费KSM支付租金，而是以抵押代币的形式。出价代表了愿意在整个租赁周期内锁定KSM，抵押KSM数量最大的项目将获得卡槽。在租赁期结束后，抵押的KSM还会退还给原有者，租赁卡槽付出的是代币流动性和机会成本。

Kusama的卡槽拍卖将在区块链上进行，采用公开竞价的方式，所有人都能查看团队的出价。这种情况下，最佳的拍卖策略是在结束前最后一刻出价，略微多于第一名即可。但这样出价不能体现出竞拍品的真实价值，而且可能受到操纵，例如在结束前一刻操纵网络使之拥堵，以实现竞拍成功的目的。为了防止这些问题，Kusama采用蜡烛式拍卖的方式。过去在拍卖时会点燃一个蜡烛，以蜡烛熄灭的时间作为拍卖结束的时间，达到拍卖随机结束的效果，在链上可以通过随机结束实现同样的效果。在Kusama卡槽拍卖中，周期为七天，前两天为正常的拍卖方式，后五天采用蜡烛式拍卖，由随机可验证函数决定结束时间，这样竞拍者可以在早期就给出合理且符合预期的价格。

区块链开发公司HashCash宣布通过构建原型进军DNA基因组测序:12月23日消息，区块链开发公司HashCash Consultants宣布通过构建原型进军DNA基因组测序，该原型将使用区块链技术保护一个人的遗传信息，在没有隐私问题的情况下共享机密基因组数据。

HashCash首席执行官兼区块链先驱Raj Chowdhury指出：“医学研究专业人员使用基因组图谱更好地了解罕见和常见疾病的潜在机制，如阿尔茨海默氏症、糖尿病和高血压。区块链的非对称加密技术为可为用户提供强大的数据加密能力。”（prweb）[2021/12/23 7:59:10]

通过拍卖赢得卡槽的项目会在租期开始时自动部署，期间KSM自动锁定，如果未获得卡槽将自动竞拍下一周期。这次Kusama上线的首批六个卡槽中，有五个是通过竞拍方式分配的，一个是通过治理分配的公益卡槽。

Kusama的平行链拍卖

参与平行链卡槽拍卖需要一定前提，最基本的要求是使用Substrate搭建网络。参与平行链拍卖的要求是，Substrate是集合了各种功能的模板，开发者可以直接调用模块以节约开发时间。在申请卡槽拍卖之前，还要先部署在测试网如Rococo上进行本地测试，等待运行稳定。之后项目方需要决定拍卖策略，出价期大约为一周，如果成功将部署在获得的卡槽上，否则参与下一次竞拍。

本次竞拍从6月15日开始，每个星期释放一个卡槽，直至7月20日结束。竞拍结束后，卡槽自动交由获胜者直至2022年5月13日结束。可以看出，上线流程比较复杂，项目方需要依据Kusama环境进行部署，一旦得到卡槽即上线运行，只有准备妥当的项目会参与卡槽拍卖。本次参与卡槽拍卖的项目总共二十多个，共决出了5个获胜者。

首批获得平行链拍卖的项目

项目分析

HashFin、TokenInsight宣布参加HBTC Chain主网节点竞选:据霍比特HBTC 1月13日官方消息，Staking生态服务机构节点资本矿池事业部HashFin、知名数据研究与服务机构TokenInsight宣布参加HBTC Chain主网节点竞选，两者投票均已超过50万HBC。

截止至今日17:30，HBTC Chain主网节点投票竞选，成功参选的节点数量已达19个，HBC总投票数量为13021183.75，HBC总投票质押率62.01%，质押价值已超过5000万USDT。

HBTC Chain基于DPoS共识算法，精选优质节点作为HBTC Chain主网区块验证者。HBTC Chain将对竞选节点进行筛选及管理，意欲参选的项目方及个人可通过HBTC Chain节点竞选投票页面进行申请操作。更多详情请点击原文链接。[2021/1/13 16:04:41]

已经获得平行链卡槽的6个项目的介绍如下表所示，其中Statemine是通过治理获得的卡槽。

表1：首批获得平行链卡槽的项目

在这几个项目中，Statemine、Moonriver?和Shiden是平台类项目，Moonriver和Shiden都支持智能合约，允许应用部署在平台中，这些平台会因为手续费获利。Karura?是Kusama生态中最受关注的DeFi平台之一，可以提供一站式的各类DeFi服务。Khala同样是平台类项目，为应用提供云服务而且可以保护程序隐私。Bifrost?没有将Kusama和Polkadot生态分开，是提供代币质押的流动性解决方案的项目。这些平行链会形成自己的独立生态，通过中继链的跨链功能可以让这些生态相连，但由于功能相似他们之间也会形成竞争关系。

Filestar从HashKey Capital处获赠500万美元:Web 3.0去中心化存储和基础设施网络文曲星Filestar从HashKey Capital处获赠500万美元，这500万美元将用于资助该项目管理基金会的日常运营。该基金会是一个非营利性组织，旨在在建立去中心化的自治组织之前管理Filestar的网络。Filestar还准备启动一项staking项目，使社区成员能够获得本地STAR代币，为矿工投票并参与未来决策。（CoinDesk）[2021/1/12 16:00:24]

获得卡槽后，平行链会逐步完善功能，步骤包括上线并稳定出块、开启治理、开放转账、发放奖励并吸引应用参与。整个过程需要一定时间，Kusama生态不会在拍卖结束后立刻爆发应用热潮。目前获得平行链的项目更多为底层基础应用，他们更需要卡槽带来的先发优势。

众贷奖励

平行链的卡槽是以拍卖租赁的形式分配，租赁需要抵押KSM，Kusama允许任何人抵押KSM帮助项目拍卖卡槽，这种行为称为众贷。KSM可以参与Staking、DeFi等获得奖励，所以可以估算出参与众贷的KSM的机会成本。项目方为了奖励用户的众贷行为，在赢得卡槽后会向支持者分发自己的代币，来弥补KSM损失的机会成本。这不同于代币售卖行为，因为用户没有实际的购买行为，项目方也不能支配筹集来的KSM。项目团队对众贷的奖励更类似于一种经济激励手段，团队设置众贷的额度和分发方式，支持的用户将KSM锁定在链上，如果项目没有赢得卡槽，锁定的KSM会自动参与下一次竞拍，直到项目获得卡槽锁定到卡槽周期结束，或者项目放弃卡槽拍卖。下表是赢得卡槽拍卖的项目方采用的众贷奖励方式和代币模型。

表2：众贷奖励与代币模型

项目方为了补偿众贷用户锁定的KSM，需要分发自己的代币进行奖励，这个过程也称为PLO。虽然卡槽租赁不需要付出的KSM，但本质上众贷过程仍是项目方使用自己代币购买Kusama卡槽的使用权。代币的分发关系了项目方和众贷用户的利益，也为接下来的卡槽拍卖作参考。

Kusama中的验证者和提名人可以通过Staking获得收入，抵押率和通胀率相关。Kusama中，官方预设的最理想的抵押率是50%，此时全网的通胀率最高为10%。当小于50%时，通胀率会随抵押率上涨，大于50%时通胀率会随抵押率下降。对于质押者来说，他们的收益会随着抵押率升高而下降，在抵押率达到50%之后，质押者的收益会大幅下降。如下图所示。

图2：KSM的抵押率与通胀率和利率，其中蓝线为通胀率，绿线为收益

在抵押率为50%时，会达到Kusama的理想状态，此时参与Staking用户的理想收益为20%。这五次拍卖抵押的KSM数量分别为501137、205935、138457、132280、136817枚。按照200美元/枚，20%的利率计算，卡槽租赁一年项目方所花费的金额约为500万美元-2000万美元之间，这对于初创项目来说是巨大的数额。根据以太坊和BSC市值、流通的DeFi市值，Polkadot市值和Kusama市值的对比，可以预估未来Polkadot生态中项目的市值。

表3：预测Polkadot和Kusama中应用项目的市值

根据以太坊和BSC两者可以估算出两种不同的市值模型，由于以太坊被赋予了一定的价值储存作用，BNB也有其他的功能，因此根据这两者模型，Polkadot和Kusama中DeFi估值会有所偏失。在进行众贷奖励的项目中，有些项目在Kusama生态中专门发行了代币，有些与Polkadot通用。专门发行代币的项目中，众贷奖励大约占全部代币20%-34%的比例，没有单独发币的项目，众贷奖励大约占发行代币总量的1.5%-2%。根据表格中对项目的估值以及众贷奖励的比例，可以判断他们为卡槽拍卖准备的金额大概为67万美元-320万美元，或150万美元-1800万美元。在两种情况下，众贷参与者难以获得理想中的收益，第一本次Kusama的卡槽拍卖价格过高，太多KSM均分收益。第二Kusama平行链上的项目估值偏低，分得的代币价值不高。

根据Kusama代币模型的设计，Staking、平行链质押和流动中的理想比例为3:2:1，也就是平行链质押的代币占全部代币的33%。这次的平行链卡槽拍卖锁定的KSM数量占总量的13%。按照当前价格以及考虑到Staking通胀的因素，如果一年内举行15个卡槽拍卖就可以达到理想中锁定KSM的数量。而有了这次卡槽拍卖的经验，一年内再举办两场以上类似的拍卖是有可能的，本次的卡槽价格可能会有所偏高，当然这也是先发优势带来的成本。

关于Polkadot和Kusama中平行链项目的估值，在通常情况下会被认为要高于普通的DeFi类项目，因为他们有些不止是一个应用，而是为应用提供功能的平台。但目前的整体锁仓量有所下降，DeFi热情有所减弱，Kusama平台中应用的用户数和关注度会受到影响。

本次平行链拍卖的影响

对于已经在Kusama获得卡槽的项目来说，首要任务是在Kusama网络中顺利运行，实现既定的目标功能。在48周卡槽到期之后，延续问题也是项目方需要考虑的。如果不再使用卡槽，项目的安全性无法由中继链保证，极有可能影响安全性甚至让项目停滞。上文中提到租赁卡槽对于项目方来说是一项负担较重的支出，如果要长期接入Kusama系统，需要每隔一年就准备一次卡槽拍卖，设计足够吸引用户的众贷规则。为了解决卡槽拍卖的可持续问题，项目方一般有三种方案：

1.在代币分配中预留出接下来进行的几次平行链拍卖活动；

2.等待未来动用国库收入或者使用通胀的资金来进行拍卖；

3.在未来放弃使用平行链。对于还未获得平行卡槽的项目，他们会选择参与接下来的卡槽拍卖，或在已取得卡槽的项目平台中部署，亦或使用官方上线的平行线程。

未来卡槽拍卖上线Polkadot时，项目方需要准备更多奖励，根据市值对比，预计花费要高于Kusama十倍左右。竞争的激烈程度和项目的估值会影响到众贷用户的收益。Polkadot和Kusama是Web3生态中重要的项目，Kusama平行链的上线意味着整个生态正式投入使用，应用平台和XCMP的实施也将得到验证。这对于Polkadot生态以及整个区块链行业来说都是意义重大的。

撰文：崔晨，就职于HashKeyCapitalResearch审核：邹传伟，万向区块链首席经济学家

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