本轮加密货币市场牛市背后最大的推手是各央行放水,各国央行为推动经济迅速走出疫情阴霾积极印钱,造成资金源源不断涌入风险市场,抬升风险市场的资产价格。
但最近关于Taper-Tantrum的探讨正在市场不断升温。产生该种担忧的原因是美国近期公布的数据显示经济恢复迅速,以及纽约联储决定退出二级市场企业信贷工具,带动美元指数震荡走高,多个市场陷入震荡。
最直观的表现是美股在6月以来进入“滞胀”,标普500因多次试图冲破5月7日创下的历史高位失败受到美股机构关注,终于在昨天美国昨天公布13年以来新高的CPI后创下新高。但此前的震荡并不多见,LPLFinancial首席市场策略师RyanDetrick指出,此前标普500已经连续9天收盘位在历史高点的1%以内而没有突破。Bespoke统计指出,标普500指数连续多日盘中高点距离历史高位仅差不到0.25%的情况很罕见。
A股的资金供给也出现大幅下降的趋势,根据国海证券统计,上周A股资金净流出3.93亿元,前值为净流入585.71亿元。
贵金属市场高位回落、震荡的情形。中信建投报告指出由于Taper的信号扰动,美元有触底回升迹象,料贵金属回调概率正在上升,认为可以买入黄金看跌期权。在本周的研报中,广州期货预计6月中利率会议联储仍将按兵不动,但是随着美国经济开放联储内部官员或将在7月后更多开始讨论缩减购债规模的时点,金银价格将持续承压。
亚洲股市全线下跌:2月24日消息,亚洲股市全线下跌,日经225指数、韩国KOSPI指数均跌超2%,印度BSE SENSEX指数跌近3%。A股三大股指一度跌超2%,港股恒生科技指数跌5%。[2022/2/24 10:12:41]
加密货币市场也未能幸免。CNBC主播CarlQuintanilla发推称,根据摩根大通数据,
比特币期货负溢价率反映了机构投资者对比特币需求的疲软,揭示了机构投资者倾向于使用CME期货合约来获得比特币敞口。
美国通胀“爆表”欧央行鸽派态度
尽管此前市场高度关注美国5月份通胀数据走势,但强劲的通胀数据并未引发市场剧烈波动。投资者对美联储政策走向预期的相对稳定反而推动股市显著高开,并推动
昨日晚间,美国公布通胀数据:5月份美国消费者价格指数环比上涨了0.6%,高于市场预期的0.4%;5月份消费者价格指数的同比涨幅为5%,为2008年8月以来最高值。
高盛:拜登的增税计划对股市影响有限:以David Kostin为首的高盛分析师称,美国总统拜登潜在的增税举措可能只会对美国股市造成短暂的打击,这要归功于财政支出浪潮,包括有利于增长的基础设施支出预期。报告中写道,股市正在消化基础设施计划方面的利好消息,对增税几乎没有什么担忧。在巨额经济刺激措施的帮助下,标准普尔500指数过去一年上涨了75%左右。分析师称,潜在的增税计划短期内将对企业获利和股票配置构成压力。到2022年,更高的企业税可能会使标准普尔500指数的收益减少3%。[2021/3/23 19:09:07]
通胀数据亮眼,美股三大股指继续高歌。英为财经数据显示,截至收盘,道琼斯、标普500、纳斯达克综合指数分别涨0.53%、0.47%、0.78%,分别收于34466.24、4239.18、14020.33。
欧洲股市全线大幅收跌:德国DAX指数收跌4.45%,英国富时100指数收跌3.39%,法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数收跌3.74%,意大利富时MIB指数收跌3.65%,西班牙IBEX35指数收跌3.45%。[2020/9/22]
此外,贵金属市场也开始反弹。
数据引发市场担忧,为何没有体现在市场表现上,市场反而为之“欢欣鼓舞”?有一种观点认为这与欧州央行(ECB)鸽派的态度有关,市场或认为同样现象也会发生在美联储身上。
10日,在结束货币政策例会后,ECB决定维持当前的超宽松货币政策。在一份声明中表示,ECB将把关键利率维持在-0.5%,并根据1.85万亿欧元的紧急债券购买计划(相当于2.2万亿美元)继续购买欧元区债券,直至至少2022年3月。
另一种分析则是认为与CPI构成有关。5月的CPI是由于二手车车价猛涨所致,其次是大宗商品原材料成本上涨推动。
观点:BTC与股市等高度相关并非避险资产 且正在被用作投机工具:5月5日消息,Quantum Economics创始人、前eToro加密货币分析师Mati Greenspan表示,当市场上所有其他资产均下跌时,避险资产应能维持其价值。当比特币飙升13%,而股市也上涨了约3%,这一事实表明BTC与这些市场高度相关,而且它并不是一个安全的避风港。此外,比特币正在被用作投机工具。(U.Today)[2020/5/5]
后果:美股暴跌、大宗商品牛市结束
美国CPI数据公布的同一天,美联储的每周持仓数据显示,其资产负债表规模首次突破了8万亿美元。
市场没有将担忧显示在资产的价格上,不代表这种担忧被消除。在该数据公布前一天,资本管理巨头摩根溪首席执行官(CEO)马克·尤斯科(MarkYusko)警告称,美股可能会暴跌逾60%,以回到合理的估值水平,其中小型股估值过高尤为严重。
尤斯科认为背后的原因是美联储的货币刺激措施,并且随着通胀飙升,公司内部人士抛售股票比例达到历史新高,VIX恐慌指数可能已触底、将出现有意义的飙升等,“公司内部人士比投资人更了解公司,内部人士不会在底部卖出,内部人士交易达到历史最高水平。这是有原因的。”
独家 | 李炼炫:昨日全球主要股市大跌,在于目前冠状病全球蔓延的形势严峻:金色财经报道,周一全球股市和石油价格大跌。在经历欧洲和亚洲股市暴跌之后,美股开盘后迅速跳水,科技股重挫导致纳斯达克指数跌幅超过4%,道琼斯指数跌幅一度达到3.2%,标普500指数下跌3.2%。对此,欧科研究院首席研究员李炼炫在接受金色财经采访时指出:“昨日全球主要股市大跌,主要原因在于目前冠状病在全球蔓延的形式严峻,相信大家都看到在过去的几天里韩国、日本和意大利等国确诊的新型冠状病感染者人数激增,也亲历过国内A股在新春开始后的暴跌。当前疫情的危急性严重影响了未来经济增长和市场预期,因此全球股市均发生大跌。就未来的影响而言,主要取决于疫情在全球的蔓延趋势是否能得到遏制,目前形势还不太明朗。”[2020/2/25]
资产管理机构GMO联合创始人JeremyGrantham近期也宣称,几个高度投机市场领域已经见顶,崩盘即将到来。
中泰证券首席经济学家李迅雷近期表示大宗商品上涨进入尾声,预计年底价格下行,并认为本轮大宗商品牛市不存在超级周期,是由于疫情导致供给跟不上的补库存现象。
嘉实财富高级研究员谭华清撰文表示,若美联储实行Taper,一般会导致美债收益率回升,美元走强,从而吸引美国本土之外的资金回流美国,此外,股市会出现大幅调整压力,但在调整早期仍以震荡上行为主。
Taper会不会提前到来?
当前市场在讨论本轮美联储Taper时,总是将其与2013年的Taper作比较,完整的QE退出过程要经历削债、加息和缩表,当前市场关注的首先是削债何时到来,2013年Taper信号发出时,除了美债暴涨,贵金属跌幅超过大宗,新兴市场股市下挫。
彭博社报道,称基于对2013年美联储Taper的记忆,一些投资者正在转向新兴市场资产,这些资产受美债收益率潜在飙升的影响较小。在2013年的缩减恐慌期间,MSCIInc.的新兴市场股票指数与彭博巴克莱的国债指标之间的120天相关性小于0.2。在今年全球债券抛售的高峰期,该股指几乎没有显示出与美国收益率的联系。相比之下,与彭博美元现货指数的相关性约为负0.6,与标准普尔500指数的相关性约为0.7。
这么做的机构例如威廉布莱尔投资管理公司和富达国际,正在增持对美国利率不太敏感的高收益或前沿债券。与此同时,美国银行建议投资者买入新兴市场欧元计价债券,预计即使美联储可能在9月份公布缩减其债券购买活动的计划,欧元的收益率仍将保持稳定。
CNBC报道称,美联储正处于为Taper做准备的早期阶段,目前已有至少5位美联储官员公开对美联储削减购买资产进行公开讨论。但这个过程可能会更温和,因为2013年美联储主席本·伯南克暗示资产购买可能会结束后2013年债券收益率大幅飙升。
从市场多个机构目前的预测来看,缩表信号和启动时间会在今年第三季度-明年第一季度发出或启动,较此前市场认为的时间都有所提前。
当前市场关注的潜在Taper日程如下:
6月-7月:美联储开始讨论缩减QE规模的话题,最早可能在下周的美联储会议上就展开。6月17日凌晨2:00,美联储将公布最新利率决议,市场正关注美联储是否提及Taper。
9月-11月:美联储是否宣布缩减QE的相关决定;
12月-明年1月:美联储是否正式开始缩减QE;
中信期货研究部金融期货团队报告称本轮美元周期有新逻辑,与2013年并不相同,本轮美元周期的实质是美国利用低利率环境+积极财政政策修复资产负债表,修复央行功能的漫长过程,因此预测美联储缩表时间仍然遥远,实际利率或长期低于预期,应该重点聚焦缩债落地后带来的影响,而非仅限于Taper本身。该团队料今年三季度或之前削债计划公布料无法避免,此预测对比此前市场对美联储减债预期的时间已提前至少一个季度。
但市场也有可能会提前对消息进行消化。2020年12月,美联储议息会议纪就提及了Taper,结果今年一季度,美债收益率大幅上升,黄金大跌、A股的核心资产大跌。
那么加密货币投资者为什么要关注Taper?
根据历史数据,比特币价格与标普500具有较高关联度,且从资产的价格弹性看,比特币属于高风险资产,本轮比特币牛市更是有美联储放水的神助攻。当前市场上有一些徒正在押注比特币大跌,美国公司Bookies.com的数据显示,比特币今年跌至1万美元的赔率目前已提高到了8/11,隐含概率为57.9%。
过往的数据或许也有一点启发,尽管2013年的比特币还是一个小众市场,但比特币确实在2013年底一路下跌,而2013年12月美联储就开始缩表——两者不一定是因果关系,却展示出了一种奇妙的相关性,这值得我们注意。
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