USDC:两种衍生品策略教你对冲DeFi头寸风险

注：原文作者是WeitingChen，文章是根据永续协议研讨会中使用的演示文稿编写的。

如果这是你第一次听说永续合约，那么在深入研究这个问题之前，你应该对它进行一个大概了解。

永续合约是一种简单的获得杠杆敞口的方式，你可以使用稳定币作为永续合约头寸的抵押品。在创建头寸之后，如果标的价朝着你预期的方向发展，你就可以获得更多的稳定币，反之，你的稳定币就会越来越少(直至爆仓)，这看似简单易行，实际却是一种投机行为，没人知道价格在短期内会是上涨还是下跌，因为你实际上就是在。

但是，你也可以将永续合约用于非投机目的。在这篇文章中，我们将向你展示如何使用上述衍生品来确保你的收益，并对冲收益农耕的无常损失风险。

策略1：避开质押锁定期

在深入研究这个策略之前，我们首先要了解什么是Staking。

在加密资产领域，如果一种代币是可质押的，这意味着代币持有者可以在特定期限内将其代币自愿锁定或“质押”到协议的智能合约中。作为回报，他们将从协议中获得一些好处，例如收益分享、治理权或质押奖励。

SBF：比特币下跌的原因很多，市场存在两种典型投资思维:2月24日，FTX创始人 SBF 在社交媒体上发表了其对乌克兰形势与加密货币市场的最新看法。SBF 指出，比特币当前的大跌可能与很多因素相关：战争正撼动整个东欧的货币体系，也许存在大量资产被抛售以投入战争，人们对未来的货币政策也存有不同看法。

SBF 认为，市场上存在两种相对典型的投资思维，基本面投资者选择在下跌时买入，而算法投资者们则依据比特币价格与标普指数的正相关性而大量卖出，无论基于何种原因，市场展示了参与者的全体行为。没人能预测未来，但我们可以为这世界做点好事。[2022/2/24 10:13:30]

其中非常知名的一个例子就是AAVE，它是Aave协议的治理代币。

你可以质押你的AAVE来支持这个defi协议，如果协议陷入了困境，质押者就会承担风险并负责对系统进行重抵押，作为回报，你就可以获得AAVE代币的质押奖励。

但要注意的是，解除质押状态存在10天的冷却期，这意味着你需要等待10天才能提取你的质押资产。

MakerDAO再次新增两种Uniswap流动性凭证作为抵押品:MakerDAO通过执行投票，新增Uniswap WBTC-DAI以及AAVE-ETH LP Token作为Dai抵押品以及通过其它参数调整。Uniswap LP Token是Uniswap 自动做市流动性份额凭证。现在，用户可以通过Oasis.app开启Maker金库抵押以上资产生成Dai。

该执行投票同时进行以下调整：将ETH-A的借Dai最高债务上限从15亿提高到25亿；将系统盈余缓冲额度从1000万提高到3000万；将Dai存款利率（DSR）从0％提高到0.01％；取消稳定币的清算熔断机制；多项金库类型的债务上限即时访问模块参数。[2021/2/27 17:58:41]

日本4月将实施一项修订法案 在加密货币交易所开户需提交两种KYC文件:日本4月1日即将实施《关于防止犯罪收益转移的法律（犯收法）》修订法案，日本国内的虚拟货币交换所将对开设账户时本人的身份进行严格审查，开立新帐户时用户需要提交两种类型的身份验证（KYC）文件。日本国内的加密货币交换所，如VTRADE、GMO、BTCBOX、DMM Bitcoin、Concheck等已于今日告知了关于本人身份验证（KYC）文件的提交方法的变更，并明确了所需文件的详细情况和变更时期。（CryptoWatch）[2020/3/17]

由于你在质押期间无法移动你的代币，因此你的投资在锁定期会受到市场波动的影响。但是，作为一个聪明的交易者，你希望立即获得收益，那么你可以通过永续合约来摆脱这种限制。

以下是有关如何执行这个操作的分步指南。假设你已经在AAVE协议上质押了100AAVE，并且1个AAVE的现货交易价为496USDC，那么你就需要做以下这些操作：

开一个空头头寸：如果你想以496USDC的价格获得收益，你可以开一个与质押金额相同的空头头寸。在我们的例子中，你需要开100AAVE空单。

以太坊开发人员提出两种方案 以应对蚂蚁矿机E3停止ETC和ETH挖矿:3月10日，针对蚂蚁矿机E3或将停止ETC和ETH挖矿，以太坊开发人员James Hancock提出了两种解决方法。一是，他建议修补以太坊（挖掘算法Ethash中的漏洞。二是，DAG文件的大小也可以由开发人员修改。James Hancock表示，无论哪一种方法都比什么都不做要强，因为一旦蚂蚁矿机E3停止ETC和ETH挖矿，哈希值的下降将直接削弱网络安全性。此前消息，由于DAG文件量增加，蚂蚁矿机E3停止ETC挖矿，而距离停止ETH挖矿也只剩一个月。[2020/3/10]

启动冷却期：紧接着的第二步，你需要在链上发出一笔交易，以“通知”智能合约启动10天的冷却期。

提取代币并出售它们：一旦10天的冷却期结束，你需要发送另一笔交易，以便可以收到100AAVE。如果AAVE的价格在这期间跌至396USDC，则在市场上卖出之前质押的AAVE后，你将获得39,600USDC。

平掉空单：最后一步是平仓，由于币价下跌，你将实现10,000USDC的利润。

交易平台Curve出现异常交易，攻击者或对两种资金池进行钳形攻击:去中心化稳定币交易平台Curve出现一笔异常交易。根据etherscan区块浏览器显示，该笔交易使用价值8.9万美元的USDC兑换了价值46.5万美元的BUSD，发生于21小时之前。而17小时之前，Curve曾于官方推特宣布与iearn.finance合作启动一个带有DAI、USDC、USDT、BUSD的资金池busd.curve.fi，并表示使用iearn.finance提供的Zap，同时还可为币安旗下的 BUSD 提供一些链上流动性，该资金池在推出后3小时已有价值150万美元的资金。部分DeFi业内人士猜测此次攻击或于Zap智能合约有关，Zap是一种可根据预设分配在Compound，Fulcrum，Tokenset等中自动分配入金的智能合约。iearn.finance在官方推特表示，某为攻击者似乎对Curve的busd.curve.fi以及y.curve.fi两种资金池进行一次钳形攻击 （Pincer Attack）。

此前报道，Curve使用的联合曲线模型是由智能合约以中心化方式自动执行的调整买卖价格与发行总量之间的函数关系模型。[2020/2/29]

如果你将第3步和第4步的利润相加，你会发现你总共收到49,600USDC，这实际上相当于你以496USDC的价格卖出了100AAVE。

除了从你的空头头寸中获得利润之外，如果在牛市期间执行这个策略，你可能还可以收到手续费奖励。以每小时0.005%的资金利率计算，你可以从这个空头头寸中额外获得535.2USDC((496+396)/2*100*0.005%*24*10)。

但如果AAVE的价格最终变得更高，那会发生什么？

在这种情况下，你会错失一些利润。回到我们之前的例子，假设冷却期结束后AAVE币价上涨到696USDC。

那么你的空头头寸会产生20,000USDC(200*100)的损失。

而出售之前质押的100AAVE的收益就变成了69,600USDC(696*100)。

因此，尽管最终AAVE币价上涨了，但你最终拿到的仍然是49,600USDC。

策略2：降低收益农耕无常损失风险

虽然收益农耕的显示年化百分百可能高达3位数，但有时，无常损失仍然会使参与挖矿的人无利可图。

下面是熊市的例子：

假设某个新的收益农耕机会的APR为150%，并且该项目的代币的交易价格为300USDC，你在Uniswap上将500个代币A和150,000个USDC放入了流动性池子中，按照APR计算，在卖出45天的收益农耕奖励后，累计收益应该是55,479.5USDC(150,000*2*150%/365*45)，然后你想停止提供流动性。

但是，你惊讶地发现，此时代币A的价格已下跌至150USDC，因此，当你从Uniswap提取代币时，你会获得700个代币A以及105,000USDC

如果你以150USDC的价格出售这700个代币A，并将收益与提取的105,000USDC相加，你就会发现自己因为遭遇无常损失，而损失了90,000USDC。

因此，如你所见，尽管APR为三位数，但你仍然会因为参与收益农耕而赔钱。在这个例子中，你的净损失就是34,520.5USDC(55,479.5-90,000)。

那怎么办！

你能做些什么来对冲这种下行风险呢？一种方法是在你提供流动性后立即使用永续合约开一个空头头寸。

让我们看看添加一个空头头寸如何帮助我们解决上面的问题：

提供流动性：如上所述，代币A的初始交易价格为300USDC，APR稳定在150%，然后你将500个代币A和150,000USDC存入流动资金池；

开设空头头寸：一旦你存入资金后，你就用永续合约为代币A开设500代币A的空头头寸，需要注意的是，你需要提供其他资产作为抵押品。

锁定收益农耕奖励：在市场上出售代币奖励，持续45天，总共获得55,479.5USDC。

提取流动性：从流动性池中提取你的流动性资金，获得700个代币A以及105,000USDC，卖出这700个代币A，损失90,000USDC。

平仓：由于代币A的价格从300USDC跌到150USDC，这使得你在第二步开仓的空头头寸变得有利可图。平仓后，你应该获利75,000USDC(500*150)。

综上，得益于空头头寸，你从之前的34,520.5USDC净亏损变为获得40,479USDC的收益。

此外，如果你是在牛市中执行这个策略，那你很可能还能获得手续费收益，假设这45天平均每小时的融资利率为0.003%，那你可以从你的空头头寸中额外获得3,645USDC((300+150)/2*500*0.003%*24*45)。

当然，你还可能想知道，如果代币A经历了暴涨会发生什么，下面我们就来看看下面的场景。

下面就是牛市的一个例子：

如果代币A的价格上涨到400USDC，则更新后的盈亏情况如下：

当你平掉空头头寸时，由于代币A价格上涨，你最终会损失50,000USDC(500*100)。

假设APR保持在150%，你累计获得55,479.5USDC。

当你从Uniswap提取流动性时，你将获得435代币A以及174,000USDC，如果你把卖出去的代币A和提取的USDC相加，你会发现你赚了48,000USDC(435*400+174,000-300,000)。

因此，总而言之，你获得了53,479.5USDC的利润，这要比参与收益农耕但没有进行对冲的情况要少赚一些。

结论

永续合约是加密货币市场交易量最大的衍生产品之一，通常情况下，人们是将其用于投机目的，但并非总是如此，你可以利用这些衍生品的高级策略来发挥你的优势，这不是进行更多的投机，而是对冲你的风险。

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