比特币:链上数据详解丨一周跌幅近50%，比特币Hodler们在干嘛？

注：原文作者是glassnode数据分析师CHECKMATE。

比特币市场刚经历了自2020年3月抛售潮以来规模最大的去杠杆事件，BTC市场价从59463美元的一周高点下跌至31327美元低点，跌幅超过了47%，而下跌的价格区间则达到了28136美元，创下了新的历史记录。

价格的剧烈变化，主要是由一种称之为FUD的东西推动的，这次的抛售如此严重，以至于很多人开始怀疑2021的牛市是否还在。本周我们将回顾这次回调的规模，以及在链上可观察到的各种实体的反应。

历史上的投降事件

本周已实现的链上亏损规模超过了此前所有的投降事件，包括2020年3月、2018年11月以及2018年1-2月的抛售潮。

下图显示了转移币所造成的美元损失，并显示5月19日出现了45.3亿美元的损失新高值，这比2020年3月份和2021年2月/4月之前的峰值高出300%以上，是每周实现亏损总额142亿美元的峰值。

ParaSpace创始人：48小时内将发布详细链上数据及完整事后分析:5月10日消息，ParaSpace 创始人 Yubo 在社交媒体上发布相关链上数据，表示该数据系按计划完成剩余 10% 的黑客债务偿还的相关链上交易记录，其个人将在未来 48 小时内发布每笔交易的完整事后分析，为此前被错误地描述为滥用用户资金的情况做出解释和正名。

此前报道，ParaSpace官推称，此前从黑客攻击中截流的资金实际被创始人Yubo控制。[2023/5/10 14:55:26]

即使将这段抛售期间盈利的币计算进去，这次投降事件仍然是历史上最大的，5月19日，链上净亏损超过了25.6亿美元，这要比2020年3月份新冠大恐慌时期的抛售金额高出185%。下图显示，这次投降是在一段强劲的净利润兑现期之后进行的，因此可认为这是对下行趋势的相反反应。

这表明市场的很大一部分人对这次事件是感到意外的。

这些链上的净损失导致了比特币已实现市值的下降。本周，比特币已实现市值已从3770亿美元的历史高点下降了70亿美元。

Dune宣布集成比特币链上数据:1月14日消息，区块链分析平台Dune Analytics在社交媒体宣布，比特币链上数据已经在Dune平台上线，现在可以在Dune Engine v2（Spark SQL和Dune SQL）上查询比特币区块链信息，目前提供了四个数据库表，分别是：比特币区块、比特币输入、比特币输出和比特币交易。此外，Dune Analytics还发布了针对比特币的平台指南文档。[2023/1/14 11:12:06]

看看目前盈利的链上独立实体数量，我们可以看到，目前的FUD风波已导致盈利实体减少至76%，这意味着24%的链上实体目前处于持有水下UTXO的状态。在牛市背景下，这可与2011年、2013年和2016年的三个时期相比。这一指标还突出了市场中购买高价币的比例。

关于卖方的分析

在这次抛售潮中，主要的卖方实体主要有三类：

在过去的3-4个月里买入BTC并处于亏损状态的持有者；

链上数据工具Nansen发布针对Ronin链数据查看工具:1月12日消息，链上数据工具 Nansen 在其官网发布 Ronin 链的数据查看工具 Token God Mode 和 Wallet Profiler。Ronin 是一种快速且廉价的以太坊侧链，由 Axie Infinity 团队 Sky Mavis 建立，且目前主要为 Axie Infinity 游戏提供支持。交易目前是免费的（每天最多 100 笔），并且可以实时处理。[2022/1/12 8:43:46]

认为比特币已达到周期顶部，并处于盈利状态的持有者；

需要出售BTC以弥补成本，或因中国新监管动向而被迫出售BTC的矿工；

毫无疑问，近期的抛售活动中有很大一部分是由短期持币者推动的，这些人拥有在过去6个月内购买的比特币。已花费输入币龄段显示，特别是1-3个月和3-6个月币龄段峰值，明显高于抛售前和抛售期间的典型基线。

如果我们将其与长期投资者的情况相比较，特别是那些持有1年-3年币龄BTC的投资者，我们会看到相反的情况。1-3年币龄段的持币者实际上转移币的时间要早的多，很可能是轮换资本，以捕捉当时ETH的价格表现。

然而，在这次投降式抛售潮中，1-3年币龄的旧币花费实际上明显减少了，这些币占总活动的比例也在下降。这表明，老韭菜既没有恐慌性抛售，也没有急于退出。

分析 | BTC流量和链上数据回暖，多头支撑稳定:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间02月27日8时报364.95点，较昨日同期下跌4.25点，跌幅为1.15%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为支付与金融协议行业，涨幅为5.18%；24小时内跌幅最高的为其它技术或协议行业，跌幅为4.86%。

据监测显示，BTC活跃地址数较前日上升15.11%至59.73万，转账数较前日上升5.05%至34.47万。目前，期货多空比上升至1.24。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC流量和链上数据回暖，多头支撑稳定，短期反弹需求加大。[2019/2/27]

剩下的一个主要问题是，未实现损失的规模有多大，或者换言之，还有多少处于水下的币可能会恐慌性抛售？我们检查了相对未实现损失指标，该指标表示水下总价值与当前市值之间的比率。

利用这一指标，我们可以看到，当前BTC市值中约有9.0%至9.5%是未实现损失，相当于约650亿美元的水下价值。尽管这是一个历史性的投降事件，相对于市场规模而言，链上的水下头寸的价值实际上相对较小。我们可以将此与2020年3月44%的相对未实现损失和2018年11月超过114%的相对未实现损失进行比较。

请注意，在大规模抛售之前，购买价较高的币基本上具有较高市值的“存储价值”。抛售后，新市值较低，因此有可能实现超过100%的相对未实现损失。

分析 | BTC链上数据变动明显 市场活跃度增加:据Searchain.io数据显示，昨日BTC大额转账总数是291,167，较前日增长 120.12%，较上周同期大额转账总数减少 57.59%；近7天日均大额转账总数为 394,987，昨日大额转账总数较日均降低26.28%。从昨日BTC数据来看，与前日相比链上数据变动较为明显且均为正增长，增长最明显的是BTC大额转账、流入流出交易所数量与交易总量，可以看出与前日相比，市场活跃度有明显增加。[2018/10/23]

纵观整个比特币市场，未实现净损益指标已回落至略低于0.5的水平，而这一水平在之前的三个牛市周期中都起到了支撑作用，这实际上是2021年市场的第一次触底。

然而，如果我们过滤出短期持币者，我们可以看到一次重大的投降已经发生。短期持币者目前持有的未实现亏损总额为其币市值的-33.8%，这个值可以和比特币历史上最极端的几个时间段相比，其中包括：

2013年第一次牛市顶部；

2014-2015年熊市的三次；

2018年熊市的四次；

2020年3月的投降潮；

在矿业方面，有传闻表示，由于中国矿业的变化，短期内矿业抛售压力可能会加大。

观察矿工币的消费情况表明，虽然矿工向交易所转币的量有所上升，但这仍然是约900BTC/天发行量中相对较小的一部分。

矿工净头寸变化指标证实了这一点。我们可以看到，本周的总累积量略有下降，但与“已开采和出售”的币相比，“已开采和持有”的币比例仍然较大。随着这些监管变化的展开，矿工是否会开始花费更多的币还有待于观察。

交易所和衍生品

最后，我们调查了这周交易所流入量、余额以及杠杆衍生品市场的变化。

交易所净存款在抛售前几周和抛售期间都有明显增加。5月17日，峰值净流入量飙升至每天+3万BTC以上。与此同时，随着BTC价格下跌，资金外流的规模一直在稳步增加，这表明，即使出现更广泛的市场下跌，仍然会有买方在介入。

一个有趣的观察是，交易所市场的分歧正在发生，一些交易所的BTC余额出现了增长，而大多数交易所的余额则相对持平，甚至出现了下降。除了在本周的抛售中小幅增加外，这些交易所自2020年3月以来一直有效地保持着不间断的余额下降趋势。

然而，有三家交易所基本上处于净流入状态，它们分别是Binance、Bittrex和Bitfinex，这三家交易所的余额在2021年一直在增加。在这次抛售潮中，这三家交易所所持有的BTC余额均出现了大幅增加。

鉴于上述三家交易所都为美国以外的客户提供服务，这可能意味着不同司法管辖区市场的反应有所不同。另一种解释是，币安占据了大量的交易市场与衍生品份额，并且它是通往币安智能链的门户，其是近期散户投机的首选场所。

最后，在衍生品市场上，比特币期货的未平仓量较4月份的新高值大幅下降。所有期货市场的未平仓头寸较峰值下降逾164亿美元，目前已恢复至2021年2月的水平。

期权市场也出现了类似的大幅下跌，未偿合约总额较峰值下跌52%，目前已下降至64亿美元，再次回到2月份的水平。

总的来说，这次投机与杠杆的冲洗是一个健康和必要的过程，其消除了过度的投机。

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