加密货币:数十亿资金涌入，对冲基金如何改变加密货币格局？

自2020年3月的市场崩溃以来，对冲基金已经涌入加密货币的世界，寻找利润。

目前，银河资本、灰度和Pantera等公司在加密货币对冲基金市场上占据了主导地位。这些基金共拥有约600亿美元的可支配资金。他们的客户希望接触比特币和以太坊的世界，而不需要自己购买和持有比特币。

鉴于比特币的价格在过去12个月里已经翻了一番，这显得不足为奇，但有趣的是，这群投资者的行为正在改变加密货币的格局。虽然许多早期的加密货币投资者将购买加密货币视为支持他们喜爱的生态系统的一种方式，并从价格上涨中获益。但对冲基金在涉及利润时显然并没有这种忠诚度。

Aptos CEO或将面临数十亿美元股权诉讼纠纷:5月20日消息，Shari Glazer就Aptos Labs价值数十亿美元的早期投资者股权份额对Aptos CEO Mo Shaikh提起诉讼。Shari Glazer和其公司Swoon Capital声称，Aptos的CEO Mo Shaikh实施的欺诈计划剥夺了她在区块链技术企业中合伙企业的合法份额。如果案件没有被驳回，这可能意味Aptos将面临旷日持久的法律诉讼程序。

此前消息，由Diem原团队成员成立的新公链项目Aptos，完成2亿美元战略融资，a16z领投，Tiger Global、Katie Haun、Multicoin Capital、Three Arrows Capital、FTX Ventures和Coinbase Ventures等参投。Aptos的目标是建立一个更具可扩展性的区块链，使用Move编程语言，旨在为数十亿用户提供服务，尽早满足大型企业客户的需求。（The Block）[2022/5/21 3:31:39]

根据Eurekahedge数据，到目前为止，2021年第一季度加密对冲基金的回报率为116.8%，超过了比特币104.2%的回报率。这是如何做到的？通过投注，在某些情况下，它们推动比特币价格下跌，并从价格变动中获利。随着对冲基金规模的扩大，它们在流通供应方面影响相对较小市场的能力也随之增强。

Aave主管：DeFi的受众是数百万甚至数十亿人:Aave的集成主管Marc Zeller表示，正计划与Arbitrum和其他尚未公布的平台进行整合。DeFi真正成为主流需要改进的基础设施、更好的用户体验和有效的通道。相信DeFi的目标市场和受众是数百万甚至数十亿人。（BeinCrypto）[2021/6/28 0:10:17]

什么是加密货币对冲基金?

虽然大多数短线交易员都把自己的钱押注在能够预测比特币价格上，但对冲基金却不一样。对冲基金本质上是面向超高净值个人和机构投资者的资金管理者。要想把钱投给对冲基金，门槛便需要拥有100万美元的净资产，年收入大约30万美元——这个数额根据投资者所在地区而异。

此后，这些基金经理就可以完全自主地选择投资对象。最著名的例子或许是克里斯蒂安·贝尔饰演的电影《大空头》的原型、知名对冲基金经理迈克尔·伯里。

Burry完全控制着投资者的资金，他曾将10亿美元押注在了房地产市场的崩溃上。当然，在这个例子中，他是对的。但他的投资者并不高兴，因为他们没有什么能力来阻止他的行为。

Pantera Capital CEO：对数十亿人来说，比特币已经创下历史新高:Pantera Capital首席执行官兼创始人Dan Morehead表示，全球货币贬值已经导致面向数十亿人的比特币价格创下历史新高。在Pantera 11月的newsletter中，Morehead指出，委内瑞拉、阿根廷、土耳其、巴西、尼日利亚、南非、俄罗斯和印度是比特币价值远远超过法币的8个国家。他还指出，即使在2020年实现增长之后，比特币仍拥有他所见过的最有利的上行空间之一：“我的全局宏观背景是使我进入加密领域的最初原因。因此，像Mike、Paul Tudor Jones和Alan Howard这样的全球宏观投资者也被比特币所吸引，也就不足为奇了。这种交易的不对称性——在世界上最大的市场上运作——使得这种机会比我们通常在世界各地进行的交易大上一个数量级。我相信这是我见过的最不对称的交易。”（The Daily Hodl）[2020/11/29 22:29:15]

然而，如果Burry经营一家共同基金，那么他就会受到美国证券交易委员会的监管，他的投资策略也会受到限制，并且在报告他的行为时，他必须遵守相关规定。相反，他可以自由地涉足无限制交易。而像Burry这样的角色，正在经营着越来越多的加密货币对冲基金。

区块链列入多省市2020年重点建设项目名单，数十亿资金助力产业发展:近日，各地政府相继公布产业发展重点建设项目名单，区块链被列入湖南、江西等多省市重点建设项目，应用场景包括供应链金融、智能政务等单一领域，以及区块链与VR等其他新兴科技领域的联动发展，项目总投入金额达数十亿元。业内人士表示，数字化的社会治理创新和软硬基础设施建设成为疫情之后的重要需求， 在此背景下，将区块链列为重点项目也是自然趋势。（北京报道）[2020/4/13]

加密货币对冲基金经理不同于其他金融实体，例如灰度的比特币信托。该公司已经创建了一种数字货币投资产品，个人投资者可以在自己的经纪账户中进行买卖。它已在SEC进行了注册，并定期与委员会共享其报告。

纯粹的对冲基金则不受此类监管繁文缛节的束缚。相反，它们被认为是一种高风险、高回报的投资工具，因此并不适合胆小者。

Lyxor资产管理公司表示，随着越来越多的对冲基金经理加入数字货币的行列，早期对比特币、以太坊或瑞波币等资产的简单多头押注，正在为更复杂的资产挂钩策略让路，包括以加密货币为指数的掉期、期货和期权，以及对相关技术产生的收入进行押注。

行情 | 随着市场增长数十亿美元 ETH重返300美元:据CCN报道，本周ETH价格下跌至249美元，随着资金的进入，周三ETH价格迅速回升，再次突破300美元。[2018/8/16]

随着这种复杂性的增加，加密货币的形势也发生了一些变化。

不同类型的投资者

对冲基金的构成很重要，因为它凸显了它们进入市场时的目的和方法。根据普华永道发布的一份报告，这些加密货币对冲基金的构成是：

1.量化——采用"自动"交易规则的基金，而不是由基金的员工来识别和评估。

2.全权委托多头——相信资产价格会上涨的长期投资。

3.全权做多/做空——一种转换策略，允许对冲基金根据市场情况同时做空和做多。

4.多重策略投资——上述的组合。

在这些基金中，绝大多数交易比特币，然后是ETH、XRP、LTC、BCH和EOS。

其中，大约一半的加密货币对冲基金从事衍生品交易，或者是活跃的卖空者。衍生品交易被交易员用来猜测相关资产的未来价格走势，而不必购买实际资产本身，以期获得利润。与此同时，卖空者则是采取短期投资视角，故意押注加密货币价格会下跌的基金。

波动性是对冲基金的朋友

比特币的价格波动率是衡量资产价格波动程度的指标。2020年的大部分时间，比特币的价格波动率都在2.5%左右徘徊。然而，自牛市以来，该指数已开始攀升，在今年3月和4月最高达到了6%。

前高盛对冲基金经理拉乌尔·帕尔说："如果没有这种波动性，你就不可能有230%的复合年收益。在这个场合，波动性是你的朋友。"

这就是加密货币对渴望风险的对冲基金的吸引力所在，他们以市场波动为生。

众所皆知，对比特币的需求是投机性和情绪化的，而不一定是基于基本面，如采用虚拟货币作为日常支付方式。并且，供应可以被人为地挤压，而不仅限于算法。

这就是对冲基金纷纷涌入的原因。欧洲最大的对冲基金之一霍华德资产管理公司上个月宣布，它将从其56亿美元的基金中拨出一定比例来购买比特币。自此，它加入了由银河数码和都铎投资公司等公司的行列，它们悄悄地买入了数亿美元的比特币，有效挤压了供应。

据研究公司Chainalysis估计，60%的比特币供应量被囤积起来，20%则是"丢失"或无人问津。

Glassnode报道称，随着越来越多的对冲基金进入市场，这种挤压进一步加剧。供应越紧张，价格波动就越容易。对冲基金则对此心知肚明。

美国首个比特币对冲基金PanteraCapital的首席执行官丹·莫海德曾在一份投资者说明中写道：“加密货币开始独立于其他资产进行交易。当大多数资产类别下跌时，加密货币却在上涨......你愿意把你的储蓄放在2020年的雷曼兄弟，还是你所控制的代币中？"

由于这种波动性，对冲基金已经能够利用他们的头寸来创造新的收入机会。其中最主要的是自己充当做市商。它们是如何运作的？

对冲基金会寻找现货价格，像比特币这类资产的当前价格，与几个月后到期的衍生品合同的价值之间的差异。这通常被称为基础交易。例如，在撰写本文时，比特币的价格约为55000美元。

但也有一些期货合约，比如芝加哥商品交易所集团的合约，他们预测比特币的价格将在7月份达到6万美元左右。

一家对冲基金以现货价格买入比特币，然后卖出7月份的期货，这意味着如果比特币下跌，衍生品合约将增值。通过这样做，在今天的价格和明天的注之间就会产生所谓的“价差”。当这些差距随着时间的推移不断扩大时，它们会产生可观的回报。

这种交易也开始渗透到以太坊中，使其价格在本月创下新高，这要归功于投资者使用类似策略获得了700%的回报。

正如之前提到的，对冲基金是有风险的，如果其中一个做市商出现追加保证金的情况，那么这种做市游戏的风险就会变得非常真实。

这种情况曾发生在法币市场上，当时对冲基金经理BillHwang经营的投资公司Archegos在追加保证金后破产，随之拖累了几家大型银行。当尘埃落定时，世界上最大的银行之一瑞士信贷银行遭受的损失超过了50亿美元。

随着比特币的波动性越来越大，时间将证明加密货币是否能维持对冲基金的风险偏好。

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