DEFI:DeFi观察：26亿美金流动性的Fei将走向何方?

吴说作者|谈叔

本期编辑|ColinWu

1不稳定的稳定币

3月31号，算法稳定币项目fei开始募资，并于4月4日结束。在这段时间里，fei一共募集了639000个eth，价值接近13亿美金，成为史上募资最多的defi项目。同时，项目方根据参与者提供的eth数量，为参与者按照比例空投了项目的治理代币TRIBE。募资结束后，FEI-ETH以26亿美金的流动性成为Uniswap上的第一交易对，相比之下，排名第二的交易对WBTC-ETH的流动性是3.2亿美金。在此期间，eth的价格也一度达到历史新高。

全网DeFi项目TVL从约2500亿美元高点跌至1175亿美元，跌幅超过50%:金色财经消息，据DefiLlama数据显示，当前，全网DeFi项目的TVL已经从高点的约2500亿美元跌至1175.1亿美元，跌幅超过50%。从数据看，当前的数值接近2021年7月的数据。[2022/5/23 3:34:23]

然而即使流动性非常好，在上线之后，fei并未能按照预期达到稳定状态，而迄今为止处于破发状态，当下，fei的价格为0.968美元，相比它的合理价格1美元差了3.235%，但这并不意味着参与者们可以在损失3.235%的情况下“止损”，因为fei设计了独特的惩罚机制。

波场TRON DeFi总锁仓值（TVL）突破74亿美金:据3月19日18:00（HKT）最新数据显示，波场TRON DeFi总锁仓值（TVL）已达到74亿美金。波场TRON DeFi总锁仓值逐步攀升，表现出波场DeFi生态的强大势能。据悉，波场TRON官方升级了总锁仓值（TVL）的算法：TRX的总冻结量等于能量和带宽之和，其中包括给超级代表投票冻结TRX获得的能量和带宽。[2021/3/19 19:01:20]

2fei独特的稳定机制

简单地说，fei设计了一种类似于央行的机制，称为协议控制资产价值ProtocolControlledValue(PCV)，此次募集到的所有eth，都进入到了PCV中，而且PCV类似于灰度的基金，只进不出，即用户可以向它购买新发行的fei，却不能向它赎回eth，用户要将手上的fei换成eth，只能在二级市场交换。

杜均：2021年底排名前30的币种将有60%是DeFi项目:金色财经报道，火币联合创始人，节点资本创始合伙人杜均在朋友圈表示，2021年底，排名前30的币种，将有60%是DeFi项目。[2021/1/29 14:17:45]

但是当fei处于负溢价状态时，如果用户想要将它换成eth，因为这样的做法会进一步降低fei的价值，所以fei的协议对于这种做法设置了惩罚机制，惩罚的额度是负溢价的平方，也就是说，当fei的负溢价是3%时，卖出fei则要损失9%，也就是这时候用fei兑换eth，每个fei只能当0.91美元使用，其他部分的fei则会被销毁。

余半城：Defi和CeFi区别是一个机构托管交易，一个是自己控制私钥做点对点的交易:2020年5月23日，由百团大战、节点咨询、金色财经主办，莱比特、算力360联合主办的百团大战矿业峰会·丰水期之战在成都开幕。

在会上，比特币老玩家余半城表示，Defi和CeFi区别是一个是支持机构托管的交易，一个是支持点对点的交易，这是两个核心。包括去年和前年出了很多Defi的产品，它的核心是用户掌握自己私钥，是双方信息充分情况下完成自主交易。CeFi是大部分用户没有自己掌管私钥的能力，资金资产托管放在平台上，在平台的内部撮合下完成交易，这是CeFi和Defi的区别。[2020/5/23]

这就导致目前大多数投资fei的用户处于账面亏损状态，因为相比目前负溢价的平方，获得空投的TRIBE的价值显得微不足道。目前能做的，除了等待fei的价格慢慢回归1美元之外，也可以在二级市场继续买入fei，而协议对于这样的“救市”行为也设计了奖赏机制，如果用户在当前的价格从二级市场买入fei，可以额外获得1.5%的奖励。

在以上的措施下，如果fei的价格迟迟无法回到1美元，PCV则会发挥央行的机制，从市场上购入fei，将它的价值重新拉回到1美元，根据fei官方网站的信息，第一次reweight很有可能发生在北京时间4月6号中午。

当然，也有大户抓住时机大赚了一笔，在募资活动刚刚结束时，有大户及时将提前交换的TRIBE抛出，将3000eth的投资变成了3650eth，回报率超过20%。但这样的交易，只能通过预先编好的程序执行，且因为这样的交易，使得TRIBE的价值急剧下跌，而不再存在获利空间。顺便说一句，以上巨鲸为了争分夺秒，付出了高达10001GWEI的gas费，该笔交易的矿工费高达5.065eth。

3fei的未来能否稳定

作为最新出现的算法稳定币，fei取得了巨大的成就，单单是26亿美金的流动性，就已经比发展了多年的DAI相差无几，在defi逐渐盛行的未来，由于传统稳定币诸如usdt或是usdc仍然面临着中心化的问题，稳定币的去中心化是必然的趋势，只是fei的发展还面临着考验，目前为止，尽管fei的交易对在uniswap上拥有最佳的流动性，却并没有通过市场的力量将它的价值拉回到1美元的正常范围，而距离1美元负溢价过多，严厉的惩罚机制会使得人们完全无法使用它。

但如果过度依赖PCV将价格拉回，则依然会使得人们在无须被惩罚的时候抛出fei，再度使得负溢价的情况发生，并启动PCV的reweight，形成恶性循环，耗尽PCV的资产。

fei刚刚诞生，未来的走向还难以判断，但如果长期无法改变负溢价的情况而导致无法使用的话，开发团队有必要对这样的问题作出协议层面的改进。

风险提示

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