EYE:金色荐读 | 后通胀时代如何估值公司？

比特币将从根本上改变投资者估值公司的方式。

其先进的货币技术是一种根本的范式转变，这将使许多金融“专家”感到困惑。我们当前的美元货币体系，完全建立在不断增长的债务基础上。相反，比特币货币系统是公平的，没有交易对手风险，也没有稀释风险。

一旦世界完全接受比特币作为优先级货币商品，我们将生活在一个后超级比特币的世界。让我们进行实验，看看如何使用比特币作为计价单位或价值尺度来对一家公司进行估值。

怀俄明州RedRibeyes

我们在此示例中使用的虚拟公司是怀俄明州RedRibeyes。这是一家小型公司，主要消费必需品，牛肉批发供应商，饲养牛，然后将优质牛肉卖给美国的杂货店。

使用现金流量折现法对该公司进行分析。简而言之，我们尝试预测业务产生的未来现金流量，并将这些现金流折现为现值。

金色财经CEO王瑜琨：全面开放与Web3行业伙伴的合作:金色财经报道，5月26日金色电音节2023环球行·深圳站如期举行。金色财经CEO王瑜琨在会上表示，金色财经已在行业深耕七年，成为集行业新闻、资讯、数据等的一站式区块链产业服务平台，我们追求及时、全面、专业、准确的资讯与数据，致力于为用户提供最好的产品和服务。七年来金色财经服务了行业内上千家伙伴。2023年6月香港地区开始正式全面拥抱加密行业，因此我们今天举行了金色电音节，并全面开放与Web3行业伙伴的合作。后续我们还将和行业伙伴们一起举办更多活动，助力行业发展。[2023/5/26 9:44:23]

创建了两个DCF模型。一种模型是在价格由美元本位的投资者驱动的世界中分析公司，另一种模型是在价格由BTC本位的投资者驱动的世界中分析公司。

金色沙龙｜第54期“DeFi”即将在北京开启:由金色财经主办，OKEx联合主办的金色沙龙第54期“DeFi-如何抓住大潮中的机遇？”，将于8月21日 14:00，在北京市朝阳区工体北路四号院80号楼3层科技寺创业空间（滚石店）举办。

本场活动将邀请OKEx首席战略官徐坤、Conflux联合创始人张元杰、ARPA 联合创始人& CEO Bella协议联合发起人Felix Xu、原力协议CEO雷宇、节点资本管理合伙人杨玉梅、HyperDAO中华区负责人王小圆、盗火数字基金创始合伙人郭强，一起共同探讨大潮中的DeFi市场前景如何，投资者又有哪些参与机会，以及面临的机遇和挑战。报名详情可查看原文链接。[2020/8/17]

美元本位模型

在创建完整模型之前，需要列出我们的假设。

BBKX将于今日12时开启第五场金色算力云IPFS云算力认购:据BBKX官方消息，BBKX第四轮金色算力云IPFS云算力抢购已于今日10时售罄，应社区用户的要求，今日12：00将开放第5场抢购，限额200T。

BBKX平台IPFS云算力为与金色算力云联合推出，起购门槛为20USDT，可以满足不同用户的投资需求。

BBKX成立于2019年6月，已获得节点资本与链上基金联合投资，现货交易手续费低至0.05%。[2020/7/4]

金色财经数据播报 加密货币当前总市值为22366亿人民币:根据AICoin数据显示，目前加密货币总市值为22366.678亿人民币。目前比特币市值为8580.538亿人民币，24小时成交额为10.88亿人民币；以太坊当前市值为3997.082亿人民币，24小时成交额为9.21亿人民币；瑞波币当前市值为1575.071亿人民币，24小时成交额为1.14亿人民币。[2018/5/23]

首先，让我们假设当前生产的每只肋眼的变动成本为5美元，怀俄明州的RedRibeyes公司出售它的价格为10美元。根据往年的销量，预计今年将售出1000万只肋眼。从历史上看，其他费用约等于年收入的25％。

此外，预计单位成本每年将增长2％，并将通过价格每年提高2％传递给客户。随着美国牛肉消费量的稳定增长，该公司还希望将每年出售的肋眼数量增加2％。

金色财经现场报道 成也：区块链在现实世界中的边界会被淡化:金色财经现场报道，在世界区块链大会·三点钟峰会中的“蛮子十问”环节中，薛蛮子对聊聊娱乐领域提出相关问题，知名泛娱乐测评人成也表示：区块链领域在现实社会中的边界会在虚拟世界中越来越淡化，比如我们以后看小电影的时候就不需要翻墙了。[2018/4/25]

最后，怀俄明州RedRibeyes公司预计将在10年内以25倍的市盈率出售该业务，并将其未来的预计现金流折算为今天的市值，使用公司加权平均资本成本作为折现率。该公司债务占50％，净资产占50％，债务成本比无风险利率高100个基点，而股权风险溢价为5％。

上面是美元DCF模型。三件事非常值得注意：第一，我们可以看到收入从1亿美元开始，并随着时间的推移持续增长。第二，收益从2500万美元开始，并且随着时间的推移还将继续增长。第三，隐含市值略低于10亿美元。

BTC本位模型

在创建完整模型之前，由于所有价格现在都将以比特币计价，因此我们需要列出更新的假设。

首先，我们将单位成本更新为50sat，而怀俄明州RedRibeyes公司的售价为100sat，分别对应于5美元和10美元，这意味着每枚BTC价格达到1000万美元。根据前几年的销售情况，怀俄明州的RedRibeyes公司仍然希望今年能售出1000万只肋眼。从历史上看，其他费用约等于年收入的25％。该百分比可能会随着时间的推移而降低，但是为简单起见，我们将其保持停滞状态。

与以美元计价的分析不同，怀俄明州RedRibeyes公司可以预期其成本和价格每年都会下降5％。这是由于比特币的自然通缩性质将生产力的提高分配给了比特币持币者。这些生产力的提高可能来自无数的资源，包括：自动化能源生产；自动驾驶送货车；自动包装和分配；自动化的饲养，育种和屠宰过程；或驱动其他无法预料的增强功能的新软件。

最后，怀俄明州RedRibeyes公司希望在10年内以7倍的市盈率出售该业务，我们将使用比特币计价下的预期股权风险溢价10％，将预计的未来现金流折现为现值。市盈率预计约为7，折现率预计约为10％，以便更好地补偿投资者承担的风险，此风险和单纯囤比特币的机会成本相关。折现率可能更高，而市盈率可能更低。

上面是BTC计价的DCF模型。有四点非常值得注意：第一，我们可以看到收入从10BTC开始，并且随着时间推移持续下降。第二，收益始于2.5BTC，并且随着时间推移还将继续下降。第三，隐含市值略高于20BTC。而且，最值得注意的是，实际等值美元市值不到以美元计价世界估值的四分之一。

比特币吞噬“价值存储”

如你所料，估值的大幅缩水只是从股票中剔除了“价值存储”方面，因为该价值将完全存储在比特币中。但是，最好不要以为股票不会价值下降，而应该将经济中的实际储蓄额增加多个数量级。即，每个比特币的价值必须很高。

最终，比特币囤币者将是在比特币世界中为股票定价的人，他们将是决定股权风险溢价的人。在比特币世界中获得资金的将是高价值、低时间偏好的公司和项目，因为这将是获得正的自由现金流的唯一途径。

较高的股权风险溢价并不一定意味着较少的项目能融到资金。比特币的价值可能会升得很高，以至于比特币巨鲸将拥有巨额财富来资助各种有趣的项目，同时仍保留了大量比特币作为储蓄。

比特币将通过消除政府和中央银行干预、负债的理念，并将所有无风险的“价值存储”财富分配给比特币，为市场开创价格发现的新时代。人们很可能愿意在没有交易对手风险且没有稀释风险的情况下，将巨量财富存储在无风险的“价值存储”资产中。

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