稳定币:时间是算法稳定币的最终锚定物

算法稳定币又在蓬勃发展——这是达摩克里斯之剑，一方面，1.9万亿大放水给整个加密货币市场提供了流动性，另一方面，再次证明了中本聪创设比特币的先见之明：美元一直滥发并稀释每个人的财富。

我们现在谈论算法稳定币，都会刻意把比特币忘掉，但比特币白皮书本来就指出，比特币的设计初衷就是一种算法稳定币，一种点对点的电子现金系统，人们还记得在比特币发展初期那位花了10000个比特币购买披萨的程序员LaszloHanyecz。但现在，尤其是2020年开始，比特币作为数字黄金的概念基本成为新的共识，价值储藏功能超越了日常支付。

孙正义：如果独角兽创始人不接受较低的估值，创业寒冬可能会持续更长时间:8月8日消息，软银集团发布截至6月30日的2022财年第一财季财报。软银集团首席执行官孙正义表示，一些独角兽创始人不愿意在新的融资审议中接受较低的估值，这一事实让他相信非上市公司的“冬天可能更长”。独角兽公司的领导者仍然相信他们的估值，不会接受看到他们的估值低于他们的想象。

此前消息，软银第一财季创纪录亏损234亿美元，因投资组合价值缩水。[2022/8/8 12:09:46]

这是算法稳定币最大的利好，因为比特币证明了算法稳定币确有其使用场景，如同现在论述黄金具有价值的这件事，往往从黄金的稀缺性和人们的共识入手，而不会讨论黄金是否具有价值，换而言之，黄金具有价值是一种共识。

而算法稳定币的共识已经由比特币来赋予。

V神：ETH 1中的缺陷现在必须花费数年时间来解决:金色财经报道，以太坊创始人V神发推文称，他最大的遗憾不是在2015年7月而非2014年9月启动了以太坊。而是有关eth 1中那些我们现在必须花费数年时间来解决的缺陷，包括十六进制树、RLP、Gas成本等。V神称，现在做得更好，的确可以在数十年内获得回报。[2020/5/16]

回溯金本位美元到如今的信用美元历程，虽然也有石油美元等叙事模式，但美元的现实支撑是美债，也就是未来的美元，而美元又是诸多国家的事实上的货币锚，换而言之，世界的法币发行体系根基是美元。

当前美元约占全球国际交易、储蓄和贷款的55%，而算法稳定币，实际上等同于去法币化=去美元化

依靠法币始终是一种寄生，数字原生才是区块链的初心。比特币其实是一种“失败”的点对点电子现金系统，成为黄金一般的价值储藏物，换言之，如果你认为区块链世界、而不单单是DeFi生态需要另一种电子现金系统，那么其实稳定币就有市场，因为有需求就有市场。

数据：比特币网络长时间未增长，每天有近45万个地址清零:根据IntoTheBlock的最新数据，比特币网络在很长一段时间内“没有增长”，每天有近45万个地址清零：“在过去一周，比特币平均每天新增38.295万个地址，但每天有44.827万个地址清零。”越来越多的地址被清空，表明比特币的前景堪忧。这一趋势在很长一段时间内都没有出现，这可能是由于人们日益担心新冠病炎大流行对全球经济的影响。（AMBCrypto）[2020/4/15]

共识有，需求有，但除了AMPL之外的算法稳定币都难谈成功，如果找一个原因，那么我认为是如何在一个高度不确定的市场建立确定性。

现场丨浙江现代数字金融科技研究院理事长周子衡：设定好数字货币的时间维度 才能向数字金融跨越:8月18日，在BlockInvest链享未来·第二届区块链峰会上，浙江现代数字金融科技研究院周子衡在演讲中指出，数字货币的价值判定首先要看共识基础，如社区性和程序的设定与保障等，其次看发行机制（评价，折价，折现）和供需关系。数字货币的核心问题：一是要具备回收机制（不做任何回收，抵押担保无价值），二是拥有时间维度。数字货币的时间维度是轴心，回收意味着时间的限定，只有设定好时间维度，才可以让数字货币向数字债，数字金融跨越。[2018/8/18]

所以问题在于如何求取确定性，把视角放大到整个稳定币系统，现在大概有五种思路：

锚定法币，比如USDT和USDC，把不确定性迁移到美元上，至于USDT是否足额抵押美元是另外一个问题；

锚定其他加密资产，最典型的就是DAI，超额150%质押ETH只是表像，实际是把不确定性转移到以太坊上；

无锚算法稳定币，依靠数学模型和智能合约来确保币价稳定，比如Ampleforth，也是实现难度最大的一种；

储备金制度的算法稳定币，比如Float和RAI，利用ETH为储备金，但非锚定物，可以把储备金理解为一种信任杠杠，我们都相信这部分抵押物可以承担整个系统的稳定运行。

还有一种元稳定币，比如yUSD，是Yearn根据yCRVCurveAMM池子中的头寸发行的稳定币，类似于DeFi中的乐高积木的组合方式，风险全在底盘。

这五种，除了无锚算法稳定币真的没有任何抵押物，其余四种都做了信用迁移和风险转移，信用可以来自现实世界，也可以来自虚拟世界，风险可以藏起来也可以转嫁他人。

抵押的意义在于信用迁移，但无法提供信用来源，信用来源只能是人们的共识，分不清这二者会误入歧途，比如，“为什么USDT有价值，因为美元有价值”，这不是算法稳定币要走的路，算法稳定币要解决共识问题。

如果乐观看待，未来一定属于数字世界中的原生算法稳定币，也许数字货币会抗衡，人们的传统惯性会遗存很长时间，甚至这个时间会很久，但是现在是加速社会：支付宝快速改变了支付方式，比特币改变了人们对区块链的看法，两相结合，真的不会有奇迹发生吗？

但是现实世界是调和主义大行其道，2020年的算法稳定币双雄Basis和ESD难谈成功，反而是储备金+算法稳定币模式正在上行，这是一种既不是超额储备金，也不是全靠算法，而且币价更不稳定，但是彻底的算法稳定币还需要时间来塑造共识，所以这是目前较为折中的方式。

但是风险点随之而来，储备金是一种惧怕挤兑的设计思路，大家都相信有储备金，但是都不去兑换就能保证平稳运行，但是不让兑换会带来自由流通的问题，流动性缺乏严重的话会带来参与度不足问题，甚至导致项目死亡。

算法稳定币是一种无中生有和动中取静的思路，可以没有实物、法币锚点，但必须有价值锚点，讲好一种叙事比经济、数学模型更重要，加密货币市场整体波动性较大，没有形成稳定的价值循环体系，人们进入加密市场最终还是回归法币和现实投资标的。

我们最后做一个总结，人与自然的交互带来了贝类、石币和黄金等自然物质的价值，与人类社会的交互带来了信用的支撑物，美元、人民币皆是如此，那么人在虚拟世界间进行交互会导向算法稳定币才是合理选择。

接下来，我们会介绍储备金+算法稳定币这种设计思路是否可行，同时提醒大家注意，算法稳定币目前的现状极不稳定，本文不构成任何投资建议。

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