SIS:为什么我们需要弹性供应的算法稳定币

Part.1 Insight

为什么我们需要弹性供应的算法稳定币

刚刚过去的2020年底，美国议员起草稳定币相关法案（STABLE Act），要求稳定币发行方必须获得银行牌照。之后，美国总统金融市场工作组又发布有关稳定币监管的新声明，文件称稳定币须满足适当的反和监督要求，持币者应接受用户身份验证 KYC。伴随加密货币市场滚雪球一般如火如荼的行情，作为市场不可或缺的一环，稳定币近来的总市值业已超过 210 亿美元。另一端，算法稳定币，包括 ESD 和 BAC的推出，其天然吸睛的大量博弈、投机、套利等行为，进一步把加密世界的货币试验推到新的高峰。

稳定币的前世今生

稳定币是用于区块链网络中的法币，通常和法币价格铆定，由第三方审计，有真实美元作为储备或由复杂的算法来保障其价格。根据保障价格的方式不同，我们可以将稳定币分为三类：以美元为抵押的稳定币、 多资产池超额抵押的稳定币和算法稳定币 。

以美元为抵押的稳定币：如USDT和USDC，但也包括交易所发行的稳定币，例如 BUSD、HUSD 等。它们属于中心化管理 ，以美元为支持，并可以用 1:1 的汇率兑换。问题在于，这些以品牌和信任作为背书的中心化机构，谁能保证充分的美元储备。USDT发行机构Tether 就在 2019 年承认，USDT 供应并没有得到 100% 的美元刚性兑付。而在今年稳定币超过1万亿美元的链上交易量中， USDT 就占有约 73％的份额。同时，监管也是悬在中心化机构头上的达摩克里斯之剑，什么时间落下变成了越来越迫在眉睫的问题。

多资产池超额抵押的稳定币：如MakerDAO 的 DAI 和 Synthetix 的 sUSD，它们由加密资产超额抵押 ，并且都依靠价格预言机来维持与美元的锚定。与 USDT 和 USDC 等中心化代币不同，可以不需许可而铸造。超额抵押模式的优势在于不需要对资产进行定价，快速提供流动性。但同时，超额抵押机制性质意味着资本过于密集，并且加密资产高度动荡、高度相关的本性，使这些稳定币过去容易受到波及整个加密市场行情的冲击。

算法稳定币：是一种根据算法程序自动调节货币供应机制的货币。在稳定币价格高于锚定价格时增加市场供给，在稳定币价格低于锚定价格时后回收供给，或者以提供套利空间平衡稳定币价格。这种模型的成立，不锚定现实法币、无需抵押稳定币，全凭市场意愿和算法进行调控，市场又称之为弹性货币。算法稳定币是加密领域追求原生稳定币的最重要的努力，它无须通过资产抵押生成，而是充分利用人们趋利的特性来实现。同时，它具有之前稳定币实验所没有的特点，它是加密原生的，且有机会第一次实现真正的去中心化的稳定币。今年以来，由 AMPL 带领的 ESD、BASIS FRAX等暴涨行情重新洗牌交易榜单，令行业对算法稳定币开始刮目相看。

衍生品链上做市商Rysk Finance完成140万美元融资:金色财经报道，衍生品链上做市商 Rysk Finance 完成 140 万美元融资，由 Lemniscap 领投、Encode Club、Ascensive Assets、Starbloom、Yunt Capital 和 Manifold Trading，以及天使投资人 Hype。eth、Ivangbi、Windra Thio等参投。这笔资金将用于增强平台安全性，推动工程和研究工作，并加快推出去中心化期权交易做市商协议 Rysk Beyond。[2023/1/31 11:38:57]

市场中几种算法稳定币都借鉴于传统法币机构中央银行的市场操作模式。它们的价格锚定力较弱，因为它们的价格锚定不存在真正的套利，其运作方式更像是央行设定价格区间目标。货币政策运行缓慢，当货币脱离锚定时，中央银行会尽力实时做出反应。去中心化价格锚定背后的机制可以在高度动荡的市场中发挥作用。

以BASIS为例，在系统中有三个角色：BAC（Basis Cash）、BAB（Basis Bond）、BAS（Basis Share）。用个最简单的类比就是 BAC = 美元，BAB = 美元国债，BAS = 美联储股票，这种设计的巧妙之处就在于它将美元全套发行体系都搬到了 BASIS 的设计中。其中，Basis Share 和 Basis Bond 设计的目的旨在推动 Basis Cash 始终与 1 美元价格锚定。

当 Basis Cash 交易价格低于 1 美元时：

用户可以享受一定折扣来购买 Basis Bond，这么做的目的是为了建立 Basis Cash 的价格稳定性（增加购买需求从而抬升 Basis Cash价格至1美元），通过折扣购买 Basis Bond 的用户在未来赎回代币时就能获得一定利润。

合约会允许 Bond 赎回人直接赎回 Basis Bond。如果在赎回 Basis Bond 之后 Basis Cash 的交易价格高于 1 美元，此时会导致 Basis Cash 需求增加，那么就需要铸造新的 Basis Cash 代币（增加稳定币供给使 Basis Cash价格回调至1美元），这些代币也会作为分红分配给 Basis Share 持有人。

然而，算法稳定币虽然考虑了货币弹性，但是这种弹性也许是零和博弈，新的信用创造（无论是稳定币还是债券或股份）并没有足额赎回权和利润的支撑，完全依赖于后来人的资金投入。因此，目前大部分的算法稳定币都陷入了宿命般的轮回：

初始阶段，先用流动性挖矿概念与高年化收益率（APY）吸引外部资金进入锁仓。此时以USDT/USDC等项目外代币挖矿也能获得高额收益。

币价上涨与高收益率，吸引更多资金进入质押，市场反身性使进入币价上涨+数量变多的正反馈模式。更多资金进入，市场陷入狂热。

没有更多资金进入维持高额收益，进入币价下跌+数量通缩减少的死亡螺旋，稳定币价格不再稳定（长期低于1美元），投机型资金撤退，加速项目崩盘的可能。

韩国庆北省宣布计划利用Web3技术扩展与越南的经济关系:12月19日消息，韩国庆北省省长Lee Cheol-woo表示，Metaverse项目将专注于“加强与越南的经济、文化、商业和以人为本的联系”。早在6月，该省就宣布将投资1380万美元，打造成元宇宙创新中心，以期发展当地经济。[2022/12/19 21:53:28]

稳定币的终局or庞氏局？

可以预见的是，算法稳定币及算法类合成资产在将来会有很大发展。一方面是监管原因，监管是单向发展的：传统金融世界与区块链金融世界的融合与冲击，势必让中心化稳定币受到越来越多的限制，从而将加密经济推向去中心化稳定币。另一方面稳定币跨境支付业务也会继续增长。使用稳定币或任何加密资产进行跨境支付比传统方法更简单、更便宜。在这方面，加密资产比传统法币支付方式更有效。这将是未来稳定币采用率不断提高的驱动因素。

算法稳定币具有的去中心化与抗审查性，使得其长期来看几乎必定进入主流的选择。但其整体目前面临着一个比较大的问题：想通过算法完全抵消中心化机构所带来的价格控制，但自身又没有足够的市场认可度以保持自身的价格稳定性，通过给予套利空间的模式冷启动，市场的反身性导致进入的大部分用户是为了获取早期“暴富螺旋”的超额收益，而非真正使用诸如AMPL跟ESD还有BAC等类的算法稳定币作为支付工具或者价值储藏工具。因而有人认为，算法稳定币只是打着“稳定币”概念，内核为Fomo与Ponzi的资金盘模式。

总而言之，稳定币的宿命一定不是投机，投机只是早期实现算法稳定币稳定的必由路径，但不是目的。长期来说，其收益率将会降到合理的水平，并保持均衡状态。这究竟是一场全新的社会性实验，还是纯粹的击鼓传花式的旁氏局？毕竟，算法稳定币是人类历史上从来没有过的东西，根据林迪效应（注：对于会自行消亡的东西，每多存在一天，它所剩时日的期望值就会减小一些；而对于不会自行消亡的东西，每多存在一天，它所剩时日的期望值会增大），对算法稳定币就此定性尚为时过早，让我们拭目以待其最终会走向何方。

Part.2 行业脉搏

去中心化预言机 Kylin 宣布与 Reef Finance 合作

Reef Finance 将通过 Kylin 的预言机网络访问可靠的链下和链上数据，为 Reef 的去中心化金融（DeFi）平台提供动力。Kylin 的预言机网络通过利用开放网络上波卡和 Substrate Framework 的功能，为 DApp 提供即时、安全和可靠的链上 / 链下市场数据和社交数据源。Kylin Data Analytics 是为数据仓库设计的分析工具的组合，为第三方应用程序和外部分析工具提供了查询引擎和 RESTful API。

去中心化知识图谱网络 EpiK 将通过集成 Chainlink 获得价格数据

Epik 铭识协议宣布将集成Chainlink，以获取 EPK 代币和其他跨链资产的安全价格，推动知识数据生态构建。Chainlink 将确保高质量和可靠的价格数据，以支持 EpiK 创建在去中心化知识图谱网络上的去中心化金融（DeFi）服务。EpiK Protocol 是致力于构建去中心化的大规模共建共享共益的知识图谱，通过去中心化存储技术（IPFS）、去中心化自治组织（DAO）和代币经济模型，组织并激励全球社区成员将人类各领域知识梳理成知识图谱，并持续更新这一人类永恒知识库。

Paxos将为数字资产交易所EDXM 提供托管服务:金色财经报道，Paxos将为数字资产交易所EDXM 提供托管服务。利用Paxos区块链技术和监管专业知识，EDXM 上的交易将以更快的速度和更低的成本进行净额结算和结算。Paxos 已通过 SOC II Type 2 认证。Paxos 还从货币监理署获得了有条件的银行信托章程，并预计在 2022 年第四季度开设 Paxos National Trust。（businesswire）[2022/10/6 18:40:34]

链上期权衍生品协议 Primitive 已上线以太坊主网

链上衍生品

链上期权协议 Primitive 宣布已在主网上部署 v1 版本，即将将接口部署到 IPFS，对 Connector 合约库进行智能合约审计，以及在页面上抽象化 WETH 的使用，方便用户直接使用 ETH。之后，Primitive 将对核心期权智能合约进行几项升级，如使用许可进行元交易批准。Primitive 是一种建立在以太坊上的期权协议，可为以太坊上的任何资产提供代币化期权。

路印协议即将推出多重挖矿活动，AMM 流动性挖矿现支持 7 个资金池

路印将开启为期 14 天的多重挖矿活动，包括二层 AMM 流动性挖矿、AMM 交易排名赛和订单本流动性挖矿，首期两周内奖励 170 万 LRC。AMM 流动性挖矿现支持 7 个资金池，每个周期的挖矿奖励在该周期结束后三天内通过二层账号直接发放给 LP。通过路印钱包入金提供流动性，还将获得 5% 额外奖励。

Trail of Bits 发布 Hermez 安全评估报告：22 个问题已修复 13 个

Hermez安全评估

安全公司 Trail of Bits 在发布的针对二层扩容网络 Hermez 的安全评估报告中指出，共发现了共 22 个问题，目前 Hermez 已修复了其中的 13 个问题，包括缺少合约存在性检查、缺少频繁更新值的访问控制分隔等四个高危问题也已经修复，另一高危问题初始化功能的前置运行已完成部分修复，TokenHez 上的重入风险目前还未进行修复。

该评定报告是 Trail of Bits 研究人员在 2020 年 10 月 26 日至 11 月 9 日通过白盒测试得出的评定结果。截至 12 月 23 日，Trail of Bits 已经审查了 Hermez 针对本报告中存在的问题而实施的修复。

零知识证明研发机构 StarkWare 发布 Cairo 工具链 v0.0.1

StarkWare 为其图灵完备框架「Cairo」发布 Cairo 工具链的首个版本 v0.0.1，包括编译器、虚拟机、调式器（Tracer）、IDE 扩展等。另外，StarkWare 即将为太坊二层扩容方案 StarkEx 2.0 发布 Cairo 代码。

本月初，StarkWare 宣布以太坊二层扩容方案 StarkEx 2.0 主网正式上线，去中心化交易所 DeversiFi 同时宣布已采用该方案发布升级版本。StarkEX 2.0 是针对图灵完备 STARK 框架「Cairo」的完全实现，并且具有可扩展性，以及支持一层和二层的交互、支持 ERC721 和链下铸币、智能合约密钥恢复等。

伦敦金融科技公司Plutu将推出Plutus Card:金色财经报道，2023 年第一季度，伦敦金融科技公司Plutus将在全球最大的加密市场美国（US）推出其金融应用程序和卡Plutus Card。客户在所有购买中可获得 3-8% 的加密奖励，并选择多达 8 个应用内福利，例如 100% 返还 Netflix、Spotify 和 Prime ，奖励以 PLU 的形式出现。（finance.yahoo）[2022/8/11 12:17:06]

激活比特币软分叉 Taproot 的支持率超过 91%

据 Poolin （币印）矿池发布协助激活比特币软分叉 Taproot 的站点「taprootactivation.github.io」数据显示，截止目前，Poolin 、F2Pool 鱼池、币安矿池、火币矿池、ViaBTC、Slush Pool 等几大矿池均表示支持 Taproot，近一个月支持 Taproot 总哈希率的百分比高达 91.05%。其中，Poolin 倾向于 BIP 9 激活方式，Slush Pool、AntPool 倾向于 BIP 8 激活方式。Taproot让Bitcoin的P2SH交易能够披露更少的支付条件信息，并且支持多重签名方式来执行交易，提高交易隐私性。

火币公布首批十位波卡保荐人，有权推荐波卡生态项目上线火币

火币波卡保荐人

火币全球站公布了首批十位「波卡生态保荐人」，分别是 Arrington XRP Capital、Candaq、Digital Finance Group、HashKey Capital、Hypersphere Ventures、IOSG Ventures、NGC、PAKA、Dealean Capital、Signum Capital，上述保荐人将有权向火币全球站推荐波卡生态项目，所推荐项目经审核通过后可在火币全球站波卡生态专区上线。

Coinbase 因出售 XRP 收取佣金面临集体诉讼，被指违反加州不正当竞争法

监管法规

Coinbase 客户在美国加利福尼亚北部地区法院提起一项针对 Coinbase 的集体诉讼，并表示，「尽管 Coinbase 意识到 XRP 属于一种证券，但仍向公众提供 XRP 并收取销售佣金，违反了不正当竞争法。Coinbase 将自己定位为数字资产交易所，但本质上是加密货币商品经纪人。」原告自称是居住在圣路易斯县的客户 Thomas Sandoval。

鉴于美国证券交易委员会（SEC）对 Ripple 提出诉讼一事，Coinbase 宣布将于太平洋标准时间 2021 年 1 月 19 日上午 10 点（北京时间 1 月 20 日凌晨 2 点）起全面暂停 XRP 交易。

多资产交易平台 eToro 计划于 2021 年 Q2 以 50 亿美元估值进行 IPO

eToro IPO

据以色列媒体 Calcalistech 报道，多资产交易平台 eToro 正准备以 50 亿美元的估值在纳斯达克进行首次公开募股（IPO），预计会在 2021 年第二季度完成。在过去的一年中，eToro 新增 500 万新用户，总注册用户突破 1400 万。

欧洲央行报告：CBDC比比特币、稳定币更适合跨境支付:8月3日消息，欧洲央行（ECB）在周一发布的一项研究中表示，央行数字货币（CBDC）可能是跨境支付的“圣杯”，有可能超越市场上的其他任何选择——包括比特币和稳定币。而在稳定币占据中介地位的情况下，比特币是提高跨境支付效率的最糟糕选择。

该研究称，央行数字货币和国内即时支付系统在降低跨境交易成本和即时交易方面潜力最大，并称比特币无法解决跨境支付的挑战，这是由其低效的工作量证明共识机制、高波动性以及被犯罪分子使用等特性导致。

另一方面，根据该研究，就稳定币而言，除了对其非法使用的担忧之外，监管方还担心它会对货币主权和金融稳定构成风险。

研究还指出，开发CBDC的各国央行应在早期阶段讨论互操作性问题，以确保跨境交易的效率。（Forkast）[2022/8/3 2:56:06]

eToro 允许客户投资股票和商品以及比特币等加密资产，受欧洲塞浦路斯证券交易委员会、英国金融行为监管局和澳大利亚证券投资委员会的监管。根据 Crunchbase 数据，eToro 此前共筹集到 2.727 亿美元。

NFT 交易平台 OpenSea 上线无需手续费即可铸造 NFT 的新功能

NFT交易平台

NFT 交易平台 OpenSea 上线无需支付费用即可铸造 NFT 的新功能「Collection Manager」。该功能将链上发行与元数据分离开来，用户可以免费将商品的元数据上传至 OpenSea，而只有当商品第一次售出时才会被铸造为链上 ERC-1155 NFT。

OpenSea 表示，上个月发布的私人测试版本中，有 80 多位艺术家免费铸造了超 1000 多个 NFT，共通过出售 506 个 NFT 创造了 58 枚 ETH 的收入，每个测试者平均赚取到 400 美元以上。

加密支付处理商 Simplex 成为 Visa 欧洲地区主要会员，计划发行加密借记卡

据 The Block 报道，以色列加密支付公司 Simplex 已成为支付巨头 Visa 在欧洲地区的主要成员，作为会员，Simplex 可以向其客户发行 Visa 借记卡。Simplex 首席执行官 Nimrod Lehavi 表示，与 Visa 已经进行了几个月的合作，成为主要会员将有助于其进一步推广加密技术，让用户可以在任何支持 Visa 的地方进行购物。

按每秒万亿哈希计算，比特币矿工收入创 2020 年新高

BTC矿工

据 The Block Research 数据显示，比特币矿工以每秒万亿哈希（TH/s）计算的收入创下今年的新高。每位比特币矿工按照每秒万亿哈希计算，日收益为 0.19 美元，为今年最高水平。今年上一个高点在 2 月份的 0.17 美元，当时比特币在减半事件之前的交易价格约为 10500 美元。虽然收入在增加，但比特币挖矿难度已经稳定持续了大约一个月时间，目前的难度是 18.60 T，而 10 月份的历史高点约为 20 T。

上市矿企 Marathon Patent Group 再购买 7 万台蚂蚁矿机 S19

纳斯达克上市加密矿企 Marathon Patent Group 宣布与比特大陆签订了一份购买 7 万台蚂蚁矿机 S19 ASIC 的合同，是目前公司矿机数量的两倍多，支付价格约为 1.7 亿美元。根据协议条款，Marathon 预计将于 2021 年 7 月接收首批 7000 台 S19 矿机，2021 年 12 月份接收最后一批。Marathon 表示，在所有矿机部署后，该公司将共有 10.3 万台矿机，总运营算力将达到 10.36EH/s。

纳斯达克上市公司绿专资本计划设立比特币基金

BTC基金

在纳斯达克上市的财务咨询和企业会计服务公司绿专资本 GreenPro Capital Corp 宣布计划设立比特币基金。绿专资本首席执行官 CK Lee 表示，「完全相信比特币是价值存储，已指示公司投资银行家在 2021 年第一季度债务融资至少 1 亿美元。」另外，绿专资本将通过其子公司 CryptoSX 来购买比特币。CryptoSX 正在搭建一个证券化代币交易平台。

Chainlink 使用 ENS 域名「data.eth」创建链上预言机数据库

Chainlink 使用以太坊域名服务 ENS 域名「data.eth」创建了链上预言机数据库，每个单独的喂价都使用一个子域名来命名，例如可以通过查询「eth-usd.data.eth」的 ETH 地址记录来找到关于 ETH/USD 喂价的链上地址，可以通过 ENS Manager App、诸如 Etherscan 的区块浏览器以及直接从任何完整节点中查询 Data.eth 域名。

以太坊域名服务（ENS）运营总监 Brantly Millegan 表示，这提高了喂价信息流的可发现性和可读性，并能为开发者提供已将智能合约连接到正确的喂价合约的链上证明。

12 月份比特币网络链上交易量超 1700 亿美元，仅次于 2017 年 12 月

BTC交易量

据 The Block，比特币网络调整后的链上交易量在 12 月份已超过 1705.7 亿美元，按月度交易量计算，仅次于 2017 年 12 月（2078.6 亿美元），相比于 11 月份增加了 25.7%。

Part.3 投融资事件

天桥资本代表其投资基金投资了价值 1.82 亿美元的比特币

BTC投资

根据 The Block 获得的一份天桥资本（Skybridge Capital）投资者资料，天桥资本已代表其投资基金投资了价值 1.82 亿美元的比特币，该基金还与富达数字资产（Fidelity Digital Assets）和加密友好银行 Silvergate 在内的多家加密公司达成了合作关系。

上周，天桥资本创始人 Anthony Scaramucci 称，天桥资本已向最新成立的比特币基金「SkyBridge Bitcoin Fund L.P.」注资 2500 万美元。该新基金已于 12 月向公众开放。目前尚不清楚这两部分投资之间是否存在重合。

加密借贷平台 Vauld 筹集到 200 万美元，Pantera Capital 领投

据 Coindesk 报道，总部位于新加坡的加密货币借贷平台 Vauld 筹集到 200 万美元，Pantera Capital 领投。

Vauld 表示，会利用这笔资金将公司业务从借贷扩展到成为包括支付和交易在内的一体化银行业务平台，还将寻求扩大在欧洲和美国的业务。

RAI Finance 获得由 NGC Ventures 牵头的战略投资

跨链交易协议

基于 Polkadot 的跨链交易协议 RAI Finance 宣布获得由 NGC Ventures 牵头的战略投资。RAI Finance 已通过之前的数轮投资，从 GBIC 和 Alphabit 筹集到了约 150 万美元战略投资。RAI Finance 首席执行官 Keonho Lee 表示，「目前团队正在运行 RAI Swap 测试版本，并为产品发布做好准备。」RAI Finance 是一个基于 Polkadot 区块链的跨链交易协议，旨在通过 Polkadat 的 Parachain 连接和集成，为协议内各种资产提供发行和交易等功能。

OKEx 成立初始资金规模为 1 亿美元的区块链项目赋能基金 Block Dream Fund

基金融资

OKEx 成立了赋能全球优质区块链项目的基金 Block Dream Fund，初始资金 1 亿美金，将专注于投资区块链基础设施、波卡生态、DeFi 以及 OKExChain 生态等。为支持波卡社区及生态共建，OKEx 将于 12 月 30 日 14:00 正式上线 DOT 质押挖矿服务。

Part.4 IOSG投后项目进展

IoTeX 发布链上集成开发系统 Studio IDE

物联网区块链平台 IoTeX 正式发布 IoTeX Studio IDE——链上集成开发系统，开发人员可以通过 IoTeX Studio IDE 在 IoTeX 网络上开发智能合约。官方表示，无需复杂的区块链设置和操作，任何人都可以通过 IoTeX Studio IDE 在几分钟内一键编写智能合约代码，构建并部署到 IoTeX 区块链上。

基于 Basis 的算法稳定币项目 OneCash.finance 启动?

Basis?

基于 Basis protocol 的算法稳定币项目 OneCash.finance 正式启动，目前可进行流动性挖矿来赚取 One Share （ONS）代币。OneCash 的 Rebase 间隔时间为 8 小时，每次 Rebase 上限为 10%，阈值为 1.02。代币 One Share 的最大供应量为 10 万枚，其中，9 枚万将在 6 个月内线性分配给 One Cash-DAI LP 池，1 万枚将在 6 个月内分配给 One Share-DAI LP 池。

去中心化流媒体网络?Theta?推出代币生成工具?Token?Minter

去中心化流媒体网络 Theta 宣布推出代币生成工具 Theta Token Minter，用户可以在 Theta 区块链上创建 TNT-20 代币，而不需要任何智能合约的编程经验。

此前 Theta 宣布推出边缘计算以帮助 Folding @ home 对抗新冠肺炎和其他疾病。Theta 表示，Theta 数千个边缘节点的网状网络和计算能力可以补充 Folding @ home 的战略计划。由于 Theta 边缘节点设备将因其贡献而在 Theta 区块链上获得 Theta Fuel （TFUEL）代币，因此可以预期，它们将成为 Folding @ home 项目的重要和可靠的贡献者。

基于 UMA 的合成代币项目 Zelda Cash 启动，允许用户基于各种稳定币价差建立头寸

UMA合成代币

基于稳定币价差的合成代币项目 Zelda Cash 启动，该项目基于以太坊的金融合约基础设施 UMA 创建，允许用户创建 STABLESPREAD 头寸，STABLESPREAD 是一种合成资产，可用于追踪一篮子 ETH 上的稳定币和其他区块链上稳定币之间的价差。

Maker 协议中多抵押 Dai 总供应量超 11 亿枚，创历史新高

Maker 协议中多抵押 Dai 的全部供应量超 11 亿枚，创历史新高，其中抵押 ETH-A 生成的 Dai 总量为 4.86 亿枚，占比为 42.3%，抵押 USDC-A 生成的 Dai 总量为 4.46 亿枚，占比为 38.84%。

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