USDC:摸高5万美元之后比特币到顶了么？

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从历史数据来看，目前正处于这种从长期持有者主导供给到短期持有者主导供给的过渡中。这种过渡虽然比2017年更快，但这是一个强烈的信号，表明现在已经离开了比特币最初的积累阶段。

据比推数据，市值最高的加密货币比特币周二一度上涨突破5万美元，再次刷新历史高点。

加密博客Uncharted在最新的文章中分析了比特币市场目前的走势，并将其同2017年的牛市进行了比较。

马斯克带来了什么？

埃隆·马斯克的特斯拉购入15亿美元比特币是上周的热点，这给加密行业带来了巨大的冲击，来自个人投资者的兴趣强烈复苏，CoinMarketCap、Coinbase和币安三大网站的日均活跃用户从二月初的2-3M增加到4-5M。

加密货币的布道者或分析师的推特关注人数也取得了不可思议的增长，这进一步表明了过去几周个人投资者的加速流入。

美众议员：美国可能会在几天内通过稳定币立法:金色财经报道，硅谷银行倒闭导致的市场动荡短暂导致 Circle 的 USDC 稳定币打破了与美元的挂钩。作为回应，稳定币发行人的管理团队已呼吁美国国会紧急通过稳定币立法。在接受雅虎财经的Jennifer Schonberger采访时，众议院金融服务委员会主席 Maxine Waters表示，立法可能会在短短几天内通过，并暗示延迟是由于担心哪个政党会控制众议院。[2023/3/15 13:04:26]

反映最近个人投资者兴趣提高的另一个指标是跟踪前250个代币的山寨币指数的快速增长。

衡量比特币与山寨币资产相对表现的山寨币/比特币周期指数则进一步证实了资本周期性流入山寨币市场。

彭博社：美联储加息加速了Silvergate的倒闭:金色财经报道，彭博社在最新一篇报道中分析了加密银行 Silvergate 关停的原因，包括缺乏多元化、期限错配以及对加密货币的高敞口等。其中，由于 Silvergate 资产负债表的独特性，Silvergate 没有为其加密货币客户支付存款支付利息，因此相当于拥有“免费的资金池”来投资政府债务和类似流动资产。但美联储不断加息导致 Silvergate 的证券投资组合暴跌，而银行客户挤兑导致 Silvergate 不得不低价甩卖这些证券，从而加速了崩溃。[2023/3/9 12:51:52]

根据该指标，比特币年初在3-3.5万之间盘整，这让很多山寨币反弹。随着马斯克给比特币带来的高度关注，这种情况在一夜之间发生了改变，在特斯拉披露买入比特币的几个小时内，比特币价格被推到了4万以上。自那以后，比特币和山寨币都在反弹，这说明新的机构和散户资金都流入了这个领域。

谁在积累比特币？

自去年年初以来，比特币的积累是分阶段进行的。从3月到12月初，我们看到从法币交易所向机构持有者的资金流出加剧，表明现货需求强劲。在2021年，这些流出量已经开始减少。

慢雾：Rubic协议错将USDC添至Router白名单，导致已授权合约用户USDC遭窃取:12月25日消息，据慢雾安全团队情报，Rubic跨链聚合器项目遭到攻击，导致用户账户中的USDC被窃取。慢雾安全团队分享如下：1. Rubic是一个DEX跨链聚合器，用户可以通过RubicProxy合约中的routerCallNative函数进行Native Token兑换。在进行兑换前，会先检查用户传入的所需调用的目标 Router是否在协议的白名单中。

2. 经过白名单检查后才会对用户传入的目标Router进行调用，调用数据也由用户外部传入。

3. 不幸的是USDC也被添加到Rubic协议的Router白名单中，因此任意用户都可以通过RubicProxy合约任意调用USDC。

4. 恶意用户利用此问题通过routerCallNative函数调用USDC合约将已授权给RubicProxy合约的用户的USDC通过transferFrom接口转移至恶意用户账户中。

此次攻击的根本原因在于Rubic协议错误的将USDC添加进Router白名单中，导致已授权给RubicProxy合约的用户的USDC被窃取。[2022/12/26 22:07:00]

今年1月份，机构的现货需求似乎已经趋于平缓，然而从交易所流出的总量仍在加速，上周甚至出现了2017年牛市后期以来的最高单日流出量。这说明其他市场参与者也正在积累比特币。

比特币矿企Crusoe Energy收购Great American Mining:10月12日消息，比特币矿企Crusoe Energy收购矿业公司Great American Mining（GAM），根据收购协议，Crusoe将接管GAM的所有资产，包括10 MW的电力供应，约4000台ASIC矿机等。（CoinDesk）[2022/10/12 10:32:46]

在过去几周中新增市场参与者总数的持续增加也进一步佐证了这一点。

机构在整个12月减少了现货购买量，进入1月之后，他们通过期货进行杠杆交易的需求增加，这是风险偏好增加的迹象。

CryptoLaw创始人为Coinbase辩护，称美国SEC挑起了战争:7月26日消息，CryptoLaw律师事务所创始人、知名XRP支持者John Deaton针对美国SEC发表了一篇愤怒的檄文。据悉，美国SEC正在调查Coinbase交易未注册证券，SEC已经开始用这个词专门指某些加密货币。

在Deaton看来，不管人们对Coinbase及其首席执行官布Brian Armstrong的态度如何，这都不是监管的工作方式，而美国SEC的行动始于Ripple案，已经让加密社区与该监管机构处于战争状态。（U.Today）[2022/7/26 2:38:36]

从衍生产品交易量的急剧增加来看，这种对期货需求的增加变得更加明显，尤其是对比2020年12月和2021年1月。该期货指数衡量了自去年年初以来交易量增加的幅度。

这种现象似乎在各个领域中都存在。在2020年10月开始本轮牛市至今，期货与现货的成交量比值呈上升趋势，这表明投资者正在冒着更大的杠杆风险，投机行为正在增加。

目前，未平仓合约处于历史高位，总价值刚刚超过160亿美元。自1月1日以来增加了60%。

由于永续掉期交易量短期下降至600亿，交易者正在等待市场的反应，然后再决定增加或减少风险偏好。

这种交易量的减少，从比特币年初至今的波动率曲线也可以看出，这表明比特币处于低波动率环境。市场似乎在等待进一步确认5万美元的阻力位以及4万美元的支撑位。

资金利率正在随着每一个新的历史高点而变得更加过热，但只要现货需求仍然强劲，这应该不会改变游戏规则。一个主要的担忧是高资金利率与高期货/现货量比的结合，因为这将会带来更大的价格回调。

比特币到顶了么？

为了分析比特币是否已经达到顶部，需要分析比特币的整体牛市周期中的表现。宏观牛市周期是从交易所的供给减少开始的，这导致了供给紧张。

这种由长线持有者积累造成的供应紧张导致了价格上涨，进而又吸引了散户和其他类型的短线持有者开始买入。

一旦短线持有者积累了一定的资产，他们就开始成为市场的重要推动力，影响价格的短期周期。与长期持有者对价格变化不敏感不同，短期持有者对价格要更加敏感，因此对比特币价格的变化反应更快。

因此，跟踪处于获利状态的短线供应非常重要，因为任何超过一定幅度的价格变化都会引起大规模的短线抛售。这种效应在牛市后期会变得极端，因为短线持有者对价格变动越来越敏感。

一旦价格上涨到一定程度，新老玩家就开始向交易所增资以获取利润。对比目前的周期和2017年的上一轮牛市就会发现，目前仍然处于价格曲线的早期加速阶段。请注意，重要的是要将比特币地址数量与总地址数量进行归一化，自2017年以来，比特币地址数量增加了约3倍。因此应该将下图中当前地址数除以3，才能与之前的牛市进行有效的比较。

直到存入交易所的地址数量呈指数级增长，一轮牛市才算到了终点。