UNI:叫板DEX龙头？MDEX与Uniswap多维度对比

2020年12月，火币正式推出生态链Heco，从性能上看，Heco的TPS能够达到500+，交易确认时间为3秒左右，GAS费用以HT计价约为0.001美金，在以太坊网络囿于低效拥堵状态的当下，给了DeFi的开发者和用户一个新的选择。

根据DeFiBox的数据，截止至2月1号，Heco的锁仓量已经超过13.8亿美金，地址数超过181万个，火币资本的加持加上其高效低价的链上体验让Heco迅速吸引了大批DeFi的开发者，也诞生了许多优秀的DeFi项目，这其中就包括Heco上最重要的DEX应用——MDEX。

作为价值交换的核心枢纽，DEX对于DeFi生态的重要性不言而喻。MDEX是火币生态链上首款DEX应用，上线仅用6天时间就达到了10亿美金的锁仓量，当前锁仓量为11.3亿美金，占整个火币生态链80%，24小时交易额一度超过Uniswap及SushiSwap之和，上线仅10来天时间，MDEX几乎走完了Uniswap三年的路。这样的成绩背后固然有「大牛市」背景的加持，但除此之外，MDEX是靠什么对老大哥Uniswap形成赶超之势的呢？

本文将从用户体验、经济模型和交易数据三个维度出发，全方位比较MDEX和Uniswap在交易速度、费用、挖矿机制和用户激励等方面的区别，帮助我们更好的了解这两款DEX应用。

用户体验

交易速度

以太坊网络当前处理速度为每秒15笔左右，在Uniswap上进行一次Swap操作大概需要花费20秒左右的时间，这还是建立在网络顺畅的情况下，一旦遇到以太坊网络拥堵，用户一般需要等待1分钟以上的时间，甚至可能遇到交易失败的情况。

Valhalla Ventures推出首支6600万美元投资基金:金色财经报道，早期风险投资公司Valhalla Ventures宣布推出首支6600万美元旗舰基金，旨在深度科技和游戏（重点关注社交体验）领域进行投资，在完成该基金募资之前，Valhalla Ventures已经在深度科技、游戏和区块链领域里投资约为2700万美元，其投资组合包括Web3自动化端到端会计和簿记解决方案提供商Entender Finance、游戏内容创作者平台Nexus、合成资产协议Tapio、加密网络Lit Protocol、体育社交平台Stadium Live、游戏公会Ola GG等。（prnewswire）[2023/7/26 15:59:06]

MDEX背靠火币生态链Heco之上，凭借Heco的公链性能，MDEX每次Swap操作的时间在3秒左右，用户几乎没有延迟感，交易体验上几乎赶得上中心化交易所。

交易速度严格来讲不是Uniswap的问题，更多是以太坊的问题，这或许需要等待ETH2.0能够成熟应用才有望解决，所以在Layer2或者ETH2.0成熟之前，MDEX还将继续保持领先优势。

交易费用

交易费用对于用户体验至关重要，其高低直接决定了用户每笔交易的收益。

根据EthGASStation的数据显示，Uniswap用户过去30天里在GAS上花费了总计31500ETH的费用。用户在Uniswap上交易一笔，可能就需要3到5美金，这还是慢的，如果想要更快完成一笔Uniswap交易，GAS费用可能高达20到30美元，这对于普通用户参与DeFi的成本可以说是相当高了。

Jake Chervinsky：Ripple案件的关键在于“投资合同”分析必须关注交易，而非资产:7月16日消息，Blockchain Association首席政策官Jake Chervinsky在推特上表示，Ripple案件的关键是“投资合同”分析必须关注交易，而不是资产；代币不是证券，但代币交易可以是，取决于事实和情况。

这是该行业多年来做出的重要区分，而SEC却忽视了这一点。联邦地区法院明确承认其有效性，这是美国加密监管的一个巨大转变，也是对SEC对于证券法理论的有力驳斥。

此外，这一判决对于SEC正在针对Coinbase等上线代币交易的交易所提起的案件尤为重要。尽管法院没有直接表示交易所订单簿上的交易不属于证券交易，但很难以其他方式解读这一裁决。[2023/7/16 10:58:33]

数据来源：EthGASStation

而MDEX所在的火币生态链以HPOS共识机制以及元交易为基础，交易手续费能够低至0.001美金。经实测，MEDX每次交易的费用基本在0.03-0.06美元之间，也就是说一个HT够支付100次以上交易费用，交易成本仅为Uniswap的1%，这无疑能够用户剩下一大笔费用，所以MDEX再下一城。

Coinbase将针对USDC提供4%的奖励:6月16日消息，Coinbase宣布将针对USDC提供4%的奖励，奖励率可能会发生变化，并且可能会有所不同。6月9日时Coinbase网站显示，该奖励率为2%。[2023/6/16 21:41:44]

交易滑点

AMM模式下的DEX存在一个隐藏问题是，一旦一个流动性不足的AMM市场出现比较大的买盘或卖盘，AMM内的币价会以夸张的幅度产生滑价，意味着大额交易者的损失，也就是我们常说的交易滑点。

交易滑点取决于协议内可用的总流动性，也就是DeFi协议内的总锁仓量。截止至目前，Uniswap的锁仓量超过了30亿美金，MDEX稍逊一筹，不过也超过了10亿美金，这个级别的锁仓量已经足够为10万美金以下的买卖盘提供低滑点的交易服务了。

经测试发现，1000美金级别的小额交易在Uniswap和MDEX上的滑点均小于0.1%，两者均能满足普通用户的日常交易需求，考虑到20亿美金的锁仓量差距，Uniswap大额交易上显然更胜一筹，所以在交易滑点方面，Uniswap胜出。

经济模型

挖矿机制

Uniswap采用的是通行的流动性挖矿。也就是在Uniswap中，向流动性池增加流动性可以获得收益，目前是交易手续费的0.3%，然后按照你在流动性池中占的比例，获得收益，相当于存银行吃利息。此外添加流动性还可以获得代币UNI，一定程度上弥补了币价巨幅波动带来的无常损失。

DAOMaker黑客地址已将10万枚DAI转移至Tornado Cash:金色财经报道，据PeckShieldAlert预警监测，标记为DAOMaker Exploiter的黑客地址已转移10万枚DAI从到Tornado Cash。[2023/4/14 14:04:40]

MDEX则是支持流动性挖矿和交易挖矿的「双重挖矿机制」。

流动性挖矿方面，MDEX除了有同Uniswap一样的「双币矿池」，即质押LP代币进行挖矿，还支持「单币矿池」，使用单币添加流动性，相比于Uniswap需要用两个币种添加流动性能够更大程度地降低无常损失。当前MDEXLP挖矿的APY基本能达到100%-400%，单币挖矿由于风险小，所以APY相对低一点，基本在3%-16%之间。

在交易挖矿方面，MDEX只要参与交易并贡献交易量就能获得MDEX治理代币MDX的奖励。目前交易挖矿产出较高的交易对有HUSD/USDT、HT/HUSD、ETH/USDT和BTC/USDT等，基本都是市场上的主流资产，是普通用户交易的主要选择。交易挖矿目前年化收益较高，12个交易对中最低的MDX/USDTAPY都超过了20000%。

美国南达科他州州长否决禁止将加密货币用作货币的立法:金色财经报道，美国南达科他州政府周五宣布，州长Kristi Noem否决了众议院第1193号法案，即一项禁止使用包括比特币在内的加密货币作为货币的法案。Noem在的否决信称：“该法案将侵犯数字货币的自由。”

州长在采访时解释说，我们看到了法案中改变货币定义的部分。从本质上讲，它所做的是为政府主导的CBDC铺平了道路，它还禁止存在任何其他形式的加密货币、比特币或数字货币。这显然是对我们自由的威胁”，并指出南达科他州是第一个“真正审视该法案并找出其中内容的真相”的州。

如果政府的CBDC成为唯一合法的数字货币，那么政府将控制你花钱的方式，这会剥夺你所有的自由。”[2023/3/14 13:03:19]

流动性挖矿解决了项目的启动问题，用户只要在MDEX中提供流动性，便可以获得代币奖励，而且项目代币MDX作为一种投资标的，又会不断有资金涌入，再次推动了流动性提供者的参与热情，此外「交易挖矿」推高主流资产在MDEX的交易，同时也为MDX提供流动性。

MDEX通过这种双管齐下的方式，让「双重挖矿机制」下的参与者都能在MDEX生态中分得一杯羹，尽管流动性挖矿和交易挖矿并不算币圈的新玩法，但是只要能够帮助项目快速完成冷启动并持续保持活力，「旧瓶装新酒」也不失为一出妙招，所以MDEX在挖矿机制上再得一分。

用户激励

在激励机制方面，用户在Uniswap参与交易时会被收取0.3%的手续费，其中0.25%会分配给流动性提供者，剩余的0.05%则用于社区的去中心化治理。此外流动性提供者只有在他们提供流动性时才赚取资金池的交易费，一旦他们撤回资金池中的资金，将不再获得该被动收入。随着参与者越来越多，早期的流动性提供者也面临着收益被稀释的风险。

面对这种情况，MDEX采用的是「回购销毁」和「回购奖励」两种激励方式。

与Uniswap不同，MDEX并不是将手续费收入直接用于奖励流动性提供者。MDEX的交易手续费为0.3%，根据MDEX即将上线的Boardroom机制，平台会将手续费总收入66%注入到Boardroom空投资金池和回购资金池，其中30%用于回购并销毁MDX，剩下的70%用于购买HT对MDX/USDTLP、MDX/HTLP和单币MDX质押者进行空投，质押者可每日在空投资金池领取奖励。

而在Boardroom上线前的手续费收入，其66%将作为初始资金直接注入到回购销毁池和空投奖励池。

按照MDEX过去24小时大约380万美金的手续费收入计算，MDEX预计每日将会有近75万美金将会用于回购销毁，与之相应的，有约175万美金用于购买HT对质押者进行空投奖励。

数据来源：info.mdex.com

「回购销毁」+「回购奖励」，一方面让MDEX的代币MDX在市场上的流通量减小，市场上流通量的减小意味着其稀缺性增加，从而让MDX在二级市场上的价格能够有更加好的表现；另一方面会让更多用户去质押MDX来获得HT，而且HT也是通过平台收入回购得来，也间接刺激了HT的市场价格。

但是这种激励模式也存在一定的风险，其持续时间取决于MDEX的盈利能力，项目能够盈利，用户就更有动力去持有MDX，但如果项目盈利能力下降或出现问题，导致持币者失去信心，加之需求面萎缩，项目就会面临崩溃的风险。但是从生态角度出发，MDX与HT这种相辅相成的互补模式更能将MDEX甚至整个火币生态推向正循环发展。

交易数据

在交易数据方面，首先来看总锁仓量，锁仓量是协议内可用的总流动性，体现的是平台可用于交换的所有资产价值，而且这些资金都是做市商提供的资金，也是用户对平台信心的体现。Uniswap当前锁仓量为37亿美金，在所有DEX排名第一，MDEX锁仓量为11.3亿美金，排名第四，都属于DEX协议中的第一梯队。从用户数量来看，Uniswap的持币用户数量超过了13万，而MDEX为2万，这中间仍有不小的差距。

上面数据体现的是Uniswap和MDEX基本的业务状况，下面再来看具体业绩，在过去的24小时里，Uniswap的交易量9.6亿美金，交易次数超12万次，手续费收入约为280万美金；MDEX方面，过去24小时交易量为12.9亿美金，交易次数18万次，手续费收入388万美金，可以看到MDEX在业绩方面明显领先于Uniswap，体现了其强大的盈利能力，这主要还是归功于MDEX的双重挖矿机制。

Uniswap和MDEX交易量对比

尽管在锁仓量、用户数和市值方面仍与Uniswap存在较大差距，但是MDEX凭借其创新的挖矿机制和经济模型，在体现项目盈利能力的业绩方面完成了对Uniswap的超越，所以这个回合双方算是打了个平手。

小结

从以上比较可以看出，MDEX基本沿袭了Uniswap在AMM模式和流动性挖矿的机制，并在此基础上，从挖矿机制和用户激励上进行了改进创新，使之更加符合当前DeFi的发展趋势和用户习惯，除此之外，MDEX与Uniswap相比最大的优势在于用户量和生态储备，MDEX背靠的是火币＋以太坊的双链生态，而且目前火币生态链上还有许多储备项目，可以预见当这些项目加入进来之后，MDEX还将一波爆发式增长，作为生态内的价值交换枢纽，MDEX的体量仍有较大的增长空间。

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