稳定币:DeFi 行业本质研究之递归算子

撰文?|?Banach

时间|?2021.02.03

出品?|NEST爱好者获作者授权发布

很多人对所谓的算法稳定币感兴趣，觉得之前的抵押稳定币或者AMM都没有新鲜感了，甚至幻想算法稳定币能够完成比特币不能完成的使命：一个完全去中心化并自动调节的全球货币。这种想法之所以产生，除了不能完全理解区块链和货币外，算法稳定币引入了新的递归算子是一个重要的诱因：递归算子比较新奇，以前也没有出现过，因此可能会“大力出奇迹”。

所谓递归算子是指在连续的智能合约变换中，下一个状态是将上一个状态作为输入并且反复循环递归产生的算子。出现递归算子不奇怪，因为在链上，数据的公开性和智能合约的串行设计，构成一个时间序列，这样对同一类操作进行递归处理，能导致一种非线性的结构，甚至是一种几何级数的效果。这是一种非常强的正反馈特征，完全符合链上博弈的自增强属性。所以对于那些想要寻找新的非合作博弈可能性的人而言，使用递归算子是一个简单可行的方案。

Avalanche链上DeFi协议总锁仓量降至14亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，目前Avalanche链上DeFi协议总锁仓量为14亿美元，24小时减少0.2%。锁仓资产排名前五分别为AAVE（6.1亿美元）、Benqi（2.37亿美元）、Trader Joe（1.35亿美元）、Platypus Finance（9445万美元）、Stargate（9130万美元）。[2022/10/17 17:28:10]

单纯的时间序列递归并不是一个好的想法，因为下一刻的信息完全由上一刻确定了。真正值得关注的是：将递归算子和其它结合，在两次状态变化中引入新的信息，这种信息体现了博弈属性，从而是不可预测的。这种不可预测性又受到递归算子的影响，具备了一定的共同预期，从而反作用于其它算子，形成一种共振，产生可控的预期属性，我们把这一类算子称之为多重递归算子。

DeFi 概念板块今日平均涨幅为0.73%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为0.73%。47个币种中30个上涨，17个下跌，其中领涨币种为：TRB(+23.09%)、MKR(+9.23%)、COMP(+8.73%)。领跌币种为：LRC(-10.31%)、UMA(-7.90%)、HDAO(-6.82%)。[2021/11/14 6:51:10]

这里举一个例子，以大家熟悉的简单的算法稳定币为例，定价算子产生了一个价格Pt，这个时候扩张总量就是一个多重递归算子Mt，因为Mt是Pt的函数，而Pt+1又依赖于Mt，从而Mt+1和Mt建立了间接的递归关系，在定价算子的配合下，形成周期性的负反馈，从而逐渐趋近于价格的稳定。这种构想是建立在供给需求曲线的均衡之下的，其博弈的过程在二级市场，因此并不是很精确，会导致传导过程较为缓慢，形成稳定均衡困难。

Huobi Wallet正式上线一键领取DeFi收益功能:据官方消息，Huobi Wallet一键领DeFi收益功能（HClaimer）已正式上线，这是继Huobi Wallet推出实时追踪DeFi收益（HTracker）后的又一特色功能。通过Huobi Wallet，用户不仅可以便捷地查询其参与的所有DeFi项目，管理自己的DeFi资产，还可以一键领取所参与项目的DeFi收益，无需在各个项目间切换。

同时，Huobi Wallet最新版本v2.9.1已上线NFT的资产展示功能，并接入DAS去中心化账户系统，这将进一步提升用户的DeFi体验。[2021/8/26 22:39:10]

递归算子不仅仅可以有提供负反馈的算子，也有提供正反馈的算子，这一类算子瞄准的是自增强而不是算法稳定币的目标：价格稳定。这一典型是NEST系统中的回购机制，回购导致市场供给减少，价格上涨，从而性能更好，满足更多需求，带来更多收益，增加回购，价格上涨…实际上还可以构建更多具备正反馈的递归算子，这一方法因为简洁明快以及反马尔可夫属性，未来将受到更多链上协议开发者的关注。

分析 | DeFi项目锁仓达11.3亿美元，过去一周环比增长9.2%:据DAppTotal.com DeFi专题页面数据显示：截至目前，已统计的21个DeFi项目共计锁仓资金达11.3亿美元，其中EOSREX锁仓5.19亿美元，占比45.79%，排名第一位；Maker锁仓4.7亿美元，占比41.46%，排名第二位；Compound锁仓0.23亿美元，占比2.05%；Dharma、Bancor、Augur、xDai等其他DeFi类应用共占比10.7%。过去一周，整体而言：增速较快的前5位DeFi项目分别为Neutral 、EOSDT、dYdX、Kyber、Tokenlon等；EOS阵营的EOSREX锁仓价值已经超越ETH阵营的Maker；DeFi类稳定币项目Neutral 、EOSDT均有超70%的大幅增长；DeFi生态整体活跃度有进一步提升，总锁仓资金环比增长9.2%。[2019/5/27]

从纯粹数学意义上讲，递归算子能否构建一个稳定的短周期属性是不明朗的，因此依赖递归算子构建的稳定币收敛到稳定结构是很难的，特别是上面提到的，算法稳定币改变的不是直接的二级市场供需关系，而是通过改变总量间接改变供需关系，其传导性更慢，达到稳定均衡的约束条件更多，很难实现自身目标。

在多重递归算子里，引入信息的那一步是至关重要的，这一步核心是要捕获新的信息。在某种程度上，区块链的一般均衡属性确实容易引入更多信息，这种信息在博弈结构的设计下具备一定的不确定性，但这种不确定性又是框架性的，这些信息和递归算子结合，建立了一种整体的预期，从而容易产生一种稳定性的错觉，我们认为很多设计就陷入了这种错觉，如果不基于严格的博弈论分析，很难完整把握整体的均衡属性，这种属性可能和预期正好相反。有时候在信息引入这一步，也存在某种随机性需求，这种随机性假设了对信息的依赖为0，和之前稳定币的设计不同，当这种随机性和递归算子结合反而更容易产生稳定的性状，这种随机性脱离了博弈的结构，更多体现了算法特性，是未来算法稳定币需要去挖掘的方向。

我们在采用递归算子的时候，当引入信息的步骤或者独立算子过多，递归算子的效应就会逐渐下降，其正负反馈属性将逐步耗散，因此递归算子存在一个反馈强度的指标。如果我们在设计DeFi时，试图强化正负反馈，就需要降低引入新信息的次数，如果追求的是一种长周期的回归，则信息流引入本身也应当具备一定的周期属性，除非能证明即使是一种随机算子也能在设计的递归算子下达成回归，这种设计并不容易。

在DeFi领域，大部分递归算子都会结合价格序列，这是因为价格博弈是一种信息最为集中的博弈，且不容易被算法预测或控制。但是目前在使用价格序列的时候，并没有依赖于有效的去中心化预言机，而是依赖于AMM机制，这会给递归算子带来可预测性及可控制性，导致整个递归过程变成了一种确定性或者控制性过程，这是很多递归算子设计者没有认真应对的。这不能简单寄希望于AMM逐渐走向有效，因为攻击性行为直接反应在AMM的留存价格序列里，无法用算法自动排除，即无法用算法排除控制过程，这会导致递归算子走向确定性，从而失去设计意义。

另外，很多项目设计的递归量和决定价格序列的供需变量并不是直接挂钩，因为在链上获取这一变量较为困难，而是和资产的总量相关，这导致无法直达博弈的核心：二级市场，算子的传导性可能发生偏差。

未来应该有更多的变量结合递归算子，特别是反应全市场博弈难度的参数，这一部分是值得仔细探索的非线性算子系列，这里就不再展开。在设计DeFi时，应当对递归算子做细致的信息传导机制分析，避免被预测和控制。

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