USH:观点 | DEX项目点评及未来趋势：2021年应该关注DEX赛道哪些方向？

整理：@AkshayBD编译：卢江飞中文版首发于链闻ChainNews.com

本文是对DeFianceCapital负责人ArthurCheong和ThreeArrowsCapital首席执行官SuZhu最近一场播客内容的摘要，两人阐述了对DeFi项目发展的看法和观点。

首先，让我们快速浏览一下本次播客的几个要点：

构建UI/UX非常重要，做好DeFi项目不能仅仅考虑技术和代币经济，其实构建好用户界面和用户体验比你想的更重要。具体的反面教材可以看看Balancer；

社区参与很重要，社区可以做很多事情，比你想的要重要的多。具体的正面案例可以参考Sushiswap；

专注于创造性的治理解决方案和长期发展定位的DeFi项目才有机会成为最终赢家。具体的正面案例可以参考SNX。

就让我们来看看两人对一些具体DeFi项目有何看法吧。

第一部分，让我们从去中心化交易所开始。

观点：美联储加息的冲击可能会引发“债券市场闪崩”:金色财经报道，美国经济一直在与通胀猖獗作斗争，投资者热切等待美联储宣布下个月的下一次联邦基金利率上调。对冲基金Praetorian Capital的创始人Harris Kupperman认为，美联储加息的冲击可能会引发“债券市场闪崩”或“炸毁财政部”。Kupperman称“雪崩正在发生”，因为他认为美联储目前陷入困境，尽管言辞强硬，但他认为美联储需要转向提高FFR。

此外，在悲观的宏观趋势中，Fluid Finance的首席营销官Jessica Walker表示，经济不景气和法定货币陷入困境揭示了加密货币的真正好处。[2022/10/24 16:36:39]

去中心化交易所Uniswap

Arthur认为Uniswap是最好、使用率最高的去中心化交易所；

但与专业做市商相比，Uniswap滑点较高，当然它已经算是非常成功了;

Uniswap投资方Paradigm拥有顶尖的研究人员，可以为Uniswapv3版本提供更多支持和帮助;

观点：以太坊“合并”后gas费用不会降低，但Staking收益会大幅增加:金色财经报道，据DeFi交易员Vivek Raman在社交媒体分析称，与许多人预期的不同，以太坊“合并”后gas费用并不会降低。Vivek Raman解释说，以太坊gas费用过高因为区块需求增加，而不是因为“共识机制”，而“合并”的目标则是弃用以太坊工作量证明共识机制，因此用户想要降低gas费用可以使用Layer 2来减少成本。此外，Vivek Raman预计“合并”后ETH Staking收益至少会增加50%，而目前的Staking收益约为4.2%，验证者也能获得交易费用收入。最新数据显示，当前以太坊信标链总质押量已达到13,682,717 ETH，验证者总量约为40.6万。.[2022/7/14 2:11:44]

Uniswap存在一些治理问题，比如提案会陷入僵局——大概是出于法律原因，该团队一直对此放手不管；

SuZhu认为Uniswap需要关注的关键问题是在没有团队主导的情况下如何发挥治理作用，社区需要推动并确定优先顺序，而且还要平衡流动性提供者、代币持有者和其他利益相关者之间的利益。

观点：比特币应只被视为投资组合的一小部分:11月10日消息，据金融分析师Yaron Yitzhak表示，从比特币和S&P500指数的近几年历史走势数据来看，比特币并不能被最终证明是一种强大的多元化工具，不过鉴于比特币的价格幅度（或波动性）更强，以至于人们仍然可以说比特币在广泛的多资产投资组合中发挥了作用。但考虑到这些更为极端的举动，应该只将其视为投资组合的一小部分。（Thenextweb）[2020/11/10 12:12:33]

Sushiswap

Sushiswap的发布意图曾被诟病，他们选择在Uniswap之前发行代币，这么做可能是希望最大化利润；

不过，Arthur后来对Sushiswap的看法出现了一些改变。当Sushiswap在底部调整的时候，他意识到Sushiswap的交易额其实还不错，尤其是在市场炒作已经消失之后，这样的成绩表现已经足够好了；

Sushiswap的代币分发数量在下降，但该平台锁定的流动性价值约为12亿美元，说明该项目正在有机增长。在过去的两个月中，SUSHI代币年化收益率超过10-20%，于此对应的背景是，Sushiswap的流动性挖矿奖励已经大大减少，而且代币奖励还会按照一定百分比被锁定；

观点：比特币下跌因微鲸多头清算导致 与新冠疫情和PlusToken抛售无关:比特币在过去24小时内急剧下跌，与此同时，出于对新冠状病的担忧，周一传统市场也出现下跌，道琼斯工业平均指数下跌了7％，标准普尔500指数下跌了5％以上。 庞氏项目PlusToken抛售了13,000 BTC，进一步推低价格。 不过，多伦多的数字资产经理兼场外交易员James Hapak认为，此次下跌和新冠疫情或PlusToken无关，只是微鲸在清算9,000美元和10,000美元范围的多头，并且已经持续几个月了。台北算法交易公司Kronos Research联合创始人Jack Tan则表示，很多人认为加密货币市场是因为PlusToken抛售或冠状病的恐慌而下跌，在某种程度上这个看法是正确的，但是大家应该知道的是，加密货币市场是被大量资本紧密控制的。疲软的市场则为资本操纵创造了条件。[2020/3/10]

是草根式的民主，但有点混乱；

Sushiswap其实源于Uniswap，但又有一定技术突破，虽然SushiSwap更像是一个草根版本，但也能满足社区的需求，并且实现了快速迭代，BentoBox的发布也是乐观的。

声音 | 观点：要注意区分合法持有虚拟货币、违法取得虚拟货币、犯罪获得虚拟货币:近期，部分虚拟货币购买者反映自己的银行卡被冻结。微博上某律师关于“购买比特币，是你被了；出卖比特币，是你了人，当然涉嫌违法犯罪”的言论，也引起了不少热议。

对此，吴说区块链发文称，目前我国主要打击的是以此为名开展的非法集资类活动，或者相关的犯罪活动。但对于日常交易，毕竟每日交易基础量太大了，想要完完全全的禁止，也是不切实际的。但这和行为性质并没有直接的关系。普通买卖虚拟货币，不坑不，想要涉嫌刑事犯罪，还是很难的。但还是要注意区分合法持有虚拟货币、违法取得虚拟货币、以及犯罪获得虚拟货币。[2020/1/21]

SuZhu认为Sushiswap是由社区底层推动的，因此它可以引领跨链等趋势，并可以不用考虑太多原则，只关为社区创造最大利益。

0x

Arthu：0x究竟是什么？它不是一个去中心化交易所，而是一个不同DEX可以在上面创建并共享流动性的DeFi协议，它还是一个请求报价平台，基于0x协议的DEX可以发起询价。

虽然有链下订单簿，但是交易却是在链上执行的；

0x协议的采用速度比较缓慢。它的竞争对手Paradex已经被Coinbase收购了，这个昔日的对手已经日薄西山。0x的问题可能在于激励措施，而且0x协议上中继器的交易额表现也不太好。就目前的市场环境来看，中继器的日子都不太好过。

最近，0x开始出现一些复苏，他们优化了经济措施来激励中继器，还为用户提供实用型代币奖励，但总体来看交易额还是小。

imToken钱包是中国最大的以太坊钱包之一，他们使用0x协议构建了去中心化交易平台Tokenlon，现在Tokenlon驱动了超过90%的0x中继器交易额。

基于AMM的去中心化交易所vs.基于订单簿的去中心化交易所？基于AMM的去中心化交易所更像是一种投资策略，此时的去中心化交易所更像是一种副产品——对于投资者来说，他们可以利用市场波动性进行交易，然后通过固定权重重新平衡资产，这其实与交易所交易基金有些相似。

Bancor

Bancor可能是DeFi行业里最古老的去中心化加密货币交易所之一，也是以太坊历史上ICO融资最多的项目之一，他们确实推出过一款产品，貌似也获得了认可；

Bancor流动性主要集中在BNT代币上，他们无法直接进行ETH到USD的交易，这意味着用户不得不先把ETH兑换成BNT，然后再用BNT兑换USD，这显然造成了很大的不便，因为人们不想持有自己不信任的代币；

临时损失可以通过BNT代币补偿；

BancorV3最近已正式发布，过去24小时有700万交易量；

Bancor自动化做市商模型类似于Uniswap，但与Uniswap不同的是，Bancor增加了对永久损失的补偿；-到目前为止，我们仍不清楚Bancor为什么没有获得较大成功，问题可能与用户体验有关，也可能与以太坊社区对Bancor的ICO非常不满有关。

KyberNetwork

SuZhu认为，KyberNetwork在质押模式上极具创新，可以获得真正的现金流，而不是简单地进行代币回购和代币销毁，这算是一种更高级的业务模式——但可能对纳税的人来说不是很友好。通常来说，我们知道那些从事DeFi交易的人应该不用纳税。这样可以吸引用户更好地参与交易并了解回报情况。

KyberNetwork模式可以说是领先于这个时代的，Kyber上的一切都在链上进行。举个例子，如果你是Kyber上的做市商，那么每笔报价都是在链上交易完成的。

KyberNetwork有被动市场模式和主动市场模式，举个例子，你可以通过Synthetix实现被动流动性，当然KyberNetwork也为专业做市商提供定制解决方案；

资本效率是KyberNetwork的运营核心，在2019年末期间，他们的交易额规模几乎与Uniswap相当，但是在锁仓量方面，Kyber只有Uniswap的十分之一。虽然KyberNetwork也有不少什么优势，但他们可能没有预见到两个市场方向：

如何解决对散户服务不足的问题

如何让社区愿意提供更多流动性来支持他们喜欢的项目。

虽然KhyberNetwork规模增长了十倍，表现看似不错，但与Uniswap相比至少有一个数量级的差距，所以他们应该在下一次迭代时实实在在去做些什么了！

2021年应该关注DEX赛道哪些方向？

Arthur认为DEX的市场份额将会继续增长，去中心化加密货币交易所的日交易额可以达到5亿到10亿美元规模，尤其是L2获得成功的情况下

SuZhu认为中心化交易所和去中心化交易所交易额都会增长，尤其是像币安这样的加密货币交易所，他们可能扮演了一个跨链二层网络的角色；

这些加密货币交易所不仅能提供中心化金融服务，又能提供去中心化金融服务，因此可以从中抽成一定比例的流动性奖励，这种混合模式有助于让用户获得更熟悉的使用体验，同时又完美整合了DeFi的高效率；

但是，中心化交易所可能会继续面临压力，因为他们现在不得不需要以更快的速度上线DeFi代币。如今，当某个DeFi代币推出之后，他们可以在Uniswap和Sushiswap上立即上线，这显然给中心化交易所带来了一定竞争压力，因此中心化加密货币交易所可能也需要提供类似的服务，以便用户也能快速访问DeFi代币并防止资金从自己的平台流出。

一些核心体会：社区仍是最重要的，你需要精心服务社区，而不是仅仅专注技术或经济模型。社区比你想象的更重要，要让社区用户参与其中，他们会做出许多超出你预期的事情。

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