Uniswap:从ESD、DSD、Basis Cash看算法稳定币的现状与未来

原标题：《算法稳定币的现状与未来：小样本窥探算法稳定币的模型及挑战痛点》

摘要：本文从ESD、DSD和BasisCash切入，小样本窥探算法稳定币及其解决的挑战。自去年12月份以来，DeFi领域出现了一股新风向：算法稳定币。与其相关的多个项目也取得了显著增长，让我们不得不开始注意到这个趋势。

自去年12月份以来，DeFi领域出现了一股新风向：算法稳定币。与其相关的多个项目也取得了显著增长，让我们不得不开始注意到这个趋势。

在深入探讨它们的本质和含义之前，首先来关注下可寻址市场。以太坊上的稳定币数量巨大：约为200亿USDT，35亿USDC和10亿DAI。目前的大部分交易都需要由某种形式的可信任稳定币来服务，这也意味着，发行公司有权冻结资产和操纵余额。

dYdX削减代币发行的提案获得早期支持:金色财经报道，用于交易永续合约的去中心化交易所 (DEX) dYdX 社区成员正在投票决定是否大幅削减对流动性提供者的奖励，此举可能为该平台每月节省 100 万美元，并减缓 DYDX 代币的发行速度。根据迄今为止提交的投票结果，该提案似乎有望获得通过。

投票将于周二结束，如果获得通过，治理提案将把每个周期提供给流动性提供者的DYDX数量减少至 575,342 个，减少 50%，按当前价格计算，相当于约100万美元。dYdX创始人 Antonio Juliano表示，DYDX代币的总体排放量将减少约25%。[2023/8/1 16:09:53]

DeFi印钞机

Maker协议发行的DAI稳定币探索了另一种方法，该方法使“凭空印钞”的可能性大大减少-但是可扩展性却降低了。此外，当大多数用于铸造DAI的抵押品不是时，目前很难认为DAI可以达到“完全无信任”。

稳定币领域经过多年的发展，似乎正在取得令人兴奋的突破：新一代的稳定币能够提供可扩展性和可靠的无信任。该主题既不简单也不容易理解，特别是对于新手而言。我会循序渐进的来解释。

美参议员：敦促明确加密法规，并力挺Lummis-Gillibrand法案:7月16日消息，美国参议员Cynthia Lummis在Ripple案判决后作出声明。Lummis强调，国会迫切需要为加密货币建立一个全面而明确的监管框架。此外，Lummis强调了Howey测试的重要性。

并继续推广自己的《负责任的金融创新法案》，即Lummis-Gillibrand法案。该法案由Lummis和参议员Kirsten Gillibrand共同提出。该法案旨在为加密市场提供监管框架，她还指出，维持Howey测试是Lummis-Gillibrand法案从一开始就采取的立场。[2023/7/16 10:58:21]

为什么我们需要无信任的稳定币？

我们已经确定，对稳定币的需求很大，而且目前市面上流行的稳定币没有一个实现了完全的“无信任”。这到底是什么意思？

简而言之，“无信任”意味着整个系统不需要任何信任中心即可平稳运行。人们经常提到的“抗审查”，这是无信任延伸出来的另一个属性。因此，从实际情况出发，这里有一些问题可以帮助您评估无信任的程度：权限越宽松，项目的无信任程度就越低：

萨尔瓦多总统高级顾问：超级比特币化将扼杀美元的统治地位:5月21日消息， 萨尔瓦多总统Nayib Bukele的高级顾问Max Keiser表示，该国的比特币策略可以被其他国家复制采用，那些没有进入比特币市场的人将很难在接下来的2-3代中生存下来。Keiser在迈阿密比特币大会上表示，世界各地央行的失败将导致超级比特币化，作为对抗超级通胀的一种手段。

他称，在全球范围内采用比特币存在一定程度的紧迫性，并表示美国在这方面的紧迫性也将随着美元作为世界储备货币地位的转变而到来。[2023/5/21 15:16:32]

1.代币余额可以被没收或冻结吗？

2.协议的代码或参数可以更新吗？在什么条件下可以更新？谁来更新？

3.协议是否依赖于第三方服务，例如可能被操纵的喂价？

4.谁/通过什么可以铸造新代币？是用户发起还是协议发起？

最后一个问题特别重要，因为它突出了算法稳定币的核心组成部分：它们的“中央银行”是一个智能合约：没有人控制它，它只根据系统参数做出反应。我们将在下面深入探讨。

KuCoin与Web 3协作平台Dmail Network达成深度战略合作:金色财经报道，加密货币交易平台KuCoin及其社区链KCC、KuCoin Wallet以及生态投资孵化平台KuCoin Labs将与基于Web 3.0的协作平台Dmail展开深度战略合作。

据介绍，Dmail自成立以来，就受到了Hashkey Capital、Amino Capital、OIG VC等众多投资者的关注。这两家行业巨头的合作将涉及技术、生态、信息服务，为用户提供Web3级的信息服务体验。

通过本次合作，Dmail将为KuCoin生态用户提供基于多链的去中心化邮箱服务，同时KuCoin和KuCoin Labs也将为Dmail在技术、营销、生态等方面提供全方位支持。（businesswire）[2022/9/21 7:09:52]

因此，在这篇文章中，我们将研究以下几个协议的主要模型：BasicCash、EmptySetDollar和DynamicSetDollar。

本文将不对每个协议细节进行深入探讨，而是根据这些项目共有的通用参数和设计方法来绘制一个草图框架，以展现这些稳定币背后的核心原理。

加密初创公司Jito Labs获得1000 万美元 A 轮融资:金色财经报道，Solana MEV 基础设施开发商Jito Labs已在 A 轮融资中筹集了 1000 万美元。Multicoin Capital 和 Framework Ventures 共同领导了这一轮融资。其他投资者包括 Alameda Research、Solana Ventures、Delphi Digital 和 Robot Ventures。包括 Solana Labs 联合创始人 Anatoly Yakovenko、Coral 创始人和前 Alameda Research 工程师 Armani Ferrante 以及 Solana Foundation 的通讯主管 Austin Federa 也支持这一轮融资。

A 轮融资使 Jito 迄今为止的总资金达到 1210 万美元。该公司此前筹集了 210 万美元的种子资本。[2022/8/12 12:19:47]

集中式智能合约

第一个有趣的方面是系统的“中央银行”，又名谁/在什么情况下可以铸造新代币？USDC和USDT的机制非常像中央银行：一个实体负责该项目并铸造新代币。

而Maker只是一个智能合约，使用户可以从某些抵押品中获取DAI，因此它的方法有所不同。基本上，Maker/DAI使您可以成为自己的中央银行。因此，Maker的中央银行是一个智能合约，但它需要人工输入以创建DAI。

算法稳定币前进了一步，因为它在铸造过程中删除了人工输入。在这些系统中，没有人能够铸造代币-只有操作它的智能合约可以。它非常优雅且极简，但需要精心设计一组激励措施，以确保稳定币最终能够对冲其锚定货币。简而言之，算法稳定币的中央银行是一个自主的智能合约。

怎么做到「稳定」？

使用算法稳定币，尤其是在早期，经常会出现锚定脱钩的情况。为了让稳定币重新锚定固定汇率，协议通常使用不同的激励措施。

当稳定币的交易价格超过1美元时，该协议会铸造新代币，并将其分发给提供流动性或锁定其代币的用户，以降低价格。

当稳定币的交易价格低于1美元时，「优惠券系统」（couponsorbond)就会启动：用户可以销毁自己的稳定币以获得「优惠券+溢价」。但是，只有当价格回到1美元以上时，才能兑换优惠券。

如您所见，这些机制很简单。如果您想参与合约，就需要掌握一些复杂的知识。通过了解并遵循这些机制来帮助协议达到「稳定」，这个过程当然也能获得收益。因此，这些措施形成了一种稳定机制，从而使稳定币价格达到稳定。

DSD稳定币博弈

积极扩张阶段

算法稳定币的扩张/收缩按“时期”进行。BasisCash的时期按24小时计算，ESD、DSD分别为8小时和2小时。

由于算法稳定币的供应是有弹性的，因此其机制很快通过了实战测试。在初始发布时，稳定币的循环供应量通常很低，而诱人的激励措施产生了大量需求。

例如，BasisCash初始发行了5万枚BAC代币，分发给了第一批质押者。大约一个月后，流动代币达到了4000万枚：之所以有这么多BAC代币，是因为自发行以来，大部分时间里交易价格都超过了1美元。

ESD和DSD已经分别经历了几个扩张和收缩周期，该协议按预期运行：

DSD市值清楚的显示了扩张/收缩阶段

利用DeFi的可组合性

算法稳定币的另一个关键原理是可组合性。我们通常认为组合性是指“我如何将成品/服务嵌入其他项目中？”而算法稳定币不仅仅止步于此，它们使用Uniswap等其他协议作为系统的核心部分，BasisCash、ESD和DSD都有三个主要成分：

1.用于扩张阶段的内部锁定/抵押机制

2.收缩阶段的销毁和兑换机制

3.Uniswap/USDC或Uniswap/DAI

它们的结构证明了对DeFi及可组合性的理解。通过将Uniswap/USDC或Uniswap/DAI作为协议的核心，它可以在许多范围内提供帮助-因为Uniswap是DeFi用户最熟悉的主要工具。

尽管Uniswap是主要的资金池，但其他DEX的流动性也越来越受到关注。随着Omakase的推出，Sushi添加了两个新的激励算法稳定币池：ESD/ETH和DSD/USDC。

可组合性是算法稳定币的关键，相关项目已在生态系统中慢慢实现更多集成。在接下来的几个月内，我们将看到进一步的发展，比如把算法稳定币作为借贷平台中的抵押代币。

Oracle极简主义

Oracle在算法稳定币系统中是一个基本参数：它们是稳定币价格的真实来源。确保Oracle是有弹性的并且不能被博弈至关重要。

为此，一些老项目倾向于繁复的设计。在早期，Maker的输入参数几乎是ETH的原始价格。但是，为了让系统尽量免于“闪电清算”，Maker建立了自己的Oracle，并使用清算价格的若干延迟和平均值来增加系统的惯性。

算法稳定币趋向于极简，并利用了DeFi的可组合性。有了Uniswap交易对，他们已经拥有了足够的喂价和充足的流动性，很难被操纵。因此，将Uniswap价格用作基础价格，并以TWAP计算，以避免在重新设置价格基准之前被操纵。

这些系统虽然极简，但却高效而优雅：随着这些稳定币项目的发展，它们在Uniswap上的流动性也随之增加，从而使Oracle更具弹性，价格也更难操纵。

DeFi在这个领域的发展方向令人兴奋。无论您是否打算参与，记录下来是非常有价值的，因为它们很好地展示了该领域的主要趋势。

注：本文章不构成投资建议。

图片来源：网络

作者：TokenBrice

翻译：MaryLiu

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