DEFI:以太坊2020供需关系的分析：从DeFi的寒武纪大爆发说起

本文来源：XDEFI爱好者

该文2020年11月首发于xDeFiLabs团队Medium。

1.去中心化金融的寒武纪大爆发

ETH作为以太坊区块链系统的原生币，在2020年3月12日加密货币大崩盘之后赢得了它历史上最大的声誉。MakerDAO中用于铸造DAI的ETH和BAT代币因为被迫清算，制造了以太坊主链拥堵，DAI因为市场定价迅速拉高到1.18美元，自动清算和逃命者将合约调用Gas费拉高到600Gwei，极大的奖励了以太坊显卡矿工和小部分Asic矿工。

我们可以将2020年6月以来称为“去中心化金融的寒武纪大爆发”。在MakerDAO诞生了5年以来，2019年底很多项目，如compound.finance,AAVEflashloan,KyberSwap和Synthetix交易所/铸币功能稳步发展，但也只显示出了少量DeFi即将爆发的证据，毕竟2019年底defipulse仅仅收录了不到10个项目。2020年3月MakerDAO群体性连环爆仓，4月BZRX以及后来的无数次闪电贷操纵价格案例，dForce黑客事件，6月份Balancer上出现的恶意ERC-20代币滥用，7月YAM出现的合约代码故障等，恰好说明了这个行业是在磕磕绊绊中不断进行大量新的尝试。

Y2K Finance：IFO期间协议获得超38万美元收入，共计锁定过超2.4万枚以太坊:11月30日消息，风险定价协议Y2K Finance在推特上表示，在IFO期间协议获得超38万美元收入，并主要来源于USDT与MIM短暂的脱钩事件，但未脱钩时平均每周也获得了4.2万美元收入。

此外，在IFO期间，协议总计锁定过24066枚以太坊，价值近3000万美元。[2022/11/30 21:12:29]

以上这些只是DeFi乐章的小小间奏，让人仿佛回忆起2017-2018年1C0狂热。这两波热潮的核心区别，在于ETH的费用市场。“杀不死你的只会让你更强大”，2020年3月12日价格崩溃是ETHgas费用市场化的强有力证据，3月份市场平稳期gas已经来到30Gwei，到2020年7月份，30-100Gwei的gas、每天100万笔交易，其中1/3是合约调用已经常态化，这种倾向几乎是不可逆的：只要YFI类型的产品还存在，小白们就会像一个半专业科学家一样，不断的在市场上寻找新的套利机会，继续付出gas。因为你不能立即关闭YFI这类产品，也不能阻止任何科学家日复一日地在DEXes之间寻找套利机会。

Glassnode：处于亏损状态的以太坊地址数突破3100万，创近两年新高:5月15日消息，据Glassnode数据显示，处于亏损状态的以太坊地址数（7日平均）达31,101,288.667个，创近两年新高。[2022/5/15 3:16:59]

中本聪描述的愿景是，“在比特币减产多次，到达尾部发放周期后，转账费用市场将是矿工收入的主要来源”。在2020年9月16日，日活2-4万、去中心化交易所龙头Uniswap进行了代币空投，矿工当天每13.1秒都能享受到7-9个ETH挖矿收益，基础块奖励只有2ETH，而最早的挖矿收益也就只有每块5ETH。相比每块6.25BTC和0.01-0.25不等的可怜转账费，中本聪的任务被以太坊完成了。

2.?工作量证明，跨境贸易，能源行业与半导体行业

BTC和ETH这类工作量证明挖掘的币种是伊朗矿工最喜欢存储能源的虚拟方式，毕竟能源成本主要来自于原油，电价低至不到半美分，铸造BTC的电价连500美金都不到，另一部分成本来自于中国大矿机制造商的产品。从2020年3月以来，在物理世界，金融体系刚同步经历了一次原油价格崩溃，WTI指数从45美元下跌到最低10美元。我们的研究提出了如下假设：工作量证明币种同时锚定费城半导体指数SOXX和WTI原油指数，读者可以自行研究过去五年和未来五年的数据。OPEC国家最喜欢使用老旧的矿机挖矿，单个BTC电费成本对于AntminerS7而言上千美金，原油需求真空期导致加密货币的挖矿卖出套利。

数据：以太坊网络每日新智能合约数量达309份创新高:10月19日消息，数据显示，以太坊网络每日新智能合约数量已达到309份，创下新高。与此同时，这种每日新增超百份智能合约的现象维持了超过一个月，而非创造峰值后就消失。而这个现象的导火索可能是DeFi。（Trustnodes）[2020/10/19]

2020年3月份的油价崩溃有着更深刻的原因：有着隐蔽、高强度传染性的COVID-19在2019年12月-2020年2月周期导致了诸多国家地区暂时性的空港关闭，正常需求极度萎缩。后来，美国、OPEC国家就开始了无穷无尽的针对原油供需的讨价还价……而且很快俄罗斯加入后，形成了三方僵持的博弈。最后的解决方案就是美国对美元政策的极度宽松，万亿级别美元的超发。

在加密货币领域，我们能看到USDT发行速度从三月以来迅速从35亿美元增长到180亿美元。3月底和4月底的2波大印钞就已经把BTC推高到7700美元，ETH到175美元了，而美元指数从102慢慢下降到了89甚至更低，还有人预测能到70，这让非美元稳定币隐约有了一些需求，毕竟美元增发的速度和世界经济倒退本身就是脱钩的。

Circle向以太坊网络新增发1,900万枚USDC:据DAppTotal.com稳定币专题页面数据显示：09月27日02时57分 ，USDC发行方Circle向以太坊网络新增发1笔价值1,900万美元的USDC， 块高度为：10939951，交易哈希值为：0x6ac4f9b8dbe45f1625b5456c0a0e44ab2ceeff88d25afc1d88d1edb6109f9414 。截至目前，Circle在以太坊网络上的ERC20 USDC总发行量已达2,530,707,166枚。[2020/9/27]

令人惊讶的是，从对外经贸、加密货币领域的美元稳定币交易多个信息源表示，ERC20、TRC20版本的USDT和USDC这些备兑稳定币，和铸造出来的DAI、sUSD本质不同，用途也不同。它们今年的相当多一部分甚至不是用于投资加密货币，而是用于跨境贸易转账，以节省费用：更快的速度，更低的费率，0关税，1%的发行/销毁摩擦费用。单笔超过百万的跨境转账都是用这些加密世界的美元稳定币。

分析师分析币币相关性表示比特币与以太坊、莱特币相关性较强:外国数据分析师（twitter@cryptokita）分析了2017年1月1日至2018年4月10日，市值前15名的加密货币价格相关性。报告显示，比特币与以太坊的相关性为0.45，与莱特币的相关性为0.46，与门罗币为0.51。其中相关相关性最高的是门罗币与达世币，为0.56。注：0.5-1.0为强相关性，0.3-0.5为中等程度相关性，0-0.3为弱相关性。[2018/4/12]

尽管比特币作为一种储值手段，单价在2021年1月上冲到40000美元，相比其他传统支付通道，还能提供更快、更安全、可审计的跨境转账，很明显以太坊区块链提供的ERC-20版本USDT是一个更经济实惠的选择，以太坊矿工更是每天孜孜不倦的收取一定手续费。可以通过etherscan.io对每一个块发生的转账进行研究。同时，在curve.finance、机池YFI的帮助下，由于稳定币互相兑换服务的稳定存在，非铸造稳定币也能享受铸造稳定币的高储蓄利率。世界更平了。

3.在以太坊生态里，你有怎样的资产组合？

DeFi流动性提供者往往在众多新项目早期享受20-2000%的年化收益率，同时DeFi也保证了显卡矿工30-500%的以太坊挖矿年化收益率。大部分DeFi项目开启了流动性挖矿，而AMM流动性提供者的对手盘是套利者和真实交易者，他们能够方便的交易DeFi代币。如果说，市场上只剩下了套利空间，而没有价值项目的投资空间，那么单纯仅有这些DeFi代币的系统会无可避免的走向“热寂”。幸好我们还有MANA，ENJ，BAT，STORJ，ANKR以及众多的NFT加密收藏品，他们建立了自己的价值体系，提供了虚拟房地产、艺术品、广告服务、云存储服务、区块链节点运行服务，通过代币的流通和销毁赚取手续费，回购代币并提升其价值。

在以太坊生态和市场里有几种主流的策略：

用电脑/专用硬件挖出以太坊并售卖；

使用ETH、DAI、其他币种进行DeFi挖矿；

买入低估代币。

根据cn.etherscan.com和debank.com，以上每个策略都有着10-100亿美金的市场。

CAPM中的市场组合理论提醒着人们，持有稳定币、以太坊、小币种的比例在Uniswap和Sushi各占三分之一。

稳定币是交易媒介，以太坊是实际上的加密货币原油，而提供了差异化服务的所有小币种在加密世界里的影响是不可忽视的。一个人如果不了解他的投资组合有什么风险头寸暴露，将是很危险的，但只要他的组合接近市场组合，并且把收益均摊在时间轴上，风险将会大大降低。

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