COI:合规「三好生」Coinbase 的IPO样板

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Coinbase申请IPO的消息传出后不久，美国证券交易委员会找上了瑞波的麻烦，指控后者通过发行未经注册的数字资产证券筹集巨量资金。

两件乍看风马牛不相及的事，触动了Coinbase的警觉神经。高居加密资产市值排行榜第四位的XRP，是Coinbase「货架」上的44个币种之一。IPO大计当前，Coinbase不敢怠慢，很快宣布将暂停XRP交易。

自2012年成立以来，Coinbase身上打上了浓重的「合规」烙印。它热衷于收集包括电子货币许可证、BitLicense、MSB等各种牌照，并不急于业务和市场的扩张，像是「交易所班级」中最听话的「课代表」：Coinbase不发平台币，不搞衍生品交易，仅上架44个币种，甚至不提供USDT交易。

相比其他交易所大张旗鼓地做公链、搞生态，Coinbase更像是个「交易工坊」，试图用IPO来诠释「少即是多」，同时低调地将版图扩向投资、资产存储和托管、钱包等业务，为资本运作讲一个更丰富的故事。

作为加密资产交易所，Coinbase一直被视为新兴金融的一部分，它主动向传统资本市场「投诚」，也遭受了一些争议。不过，在其他加密资产交易平台对标纳斯达克的野望下，Coinbase的IPO之路，被解读为新兴金融平台与监管和传统资本市场的一次跨界尝试。

数据：使用合规中继的ETH验证者比例降至27%:5月10日消息，数据显示，自合并以来使用被美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）认为合规中继的以太坊验证者比例从 79% 降至 27%。[2023/5/10 14:54:48]

如若成功，Coinbase将给业内其他交易所提供样板意义，其中，即包括合规范式，也包括资本运作选择。

IPO进程当前暂停XRP交易

美国证券交易委员会对瑞波提起诉讼的一周后，总部位于旧金山的加密资产交易所Coinbase采取行动，宣布将于北京时间2021年1月20日凌晨2点暂停瑞波币交易，并将继续监视与XRP相关的法律动态。

在市面上所有主流的加密资产交易所中，Coinbase第一个做出了暂停XRP交易的决策。随后OKCoin和BinanceUS相继跟进。迄今为止，华语用户更为熟悉的OKEx和火币尚未针对XRP做出业务调整。

在美国监管加紧对加密资产行业的审查时，Coinbase的神经异常敏锐，而这也符合它成立8年以来一向的性格——不越监管雷池半步。

作为美国监管框架下的合规交易所，Coinbase叫停XRP交易，看似是一次常规操作，而这迅捷的反应，还与它当下最为重要的大事——IPO密切相关。

2020年12月17日，Coinbase通过其官方博客释放IPO消息，宣布已向SEC提交了S-1表格的注册声明草案，S-1表格预计将在SEC完成审查程序后生效。

Cardano联合创始人：加密合规问题应留给加密自律组织而非监管机构:6月24日消息，Cardano联合创始人Charles Hoskinson在6月23日的国会听证会上表示，立法者应该为加密货币制定法规，但合规问题应留给软件开发者。理想的加密货币监管应该是自我监管，比如银行的KYC和AML是银行在做，而非SEC或CFTC。

对于议员Austin Scott关于加密市场过大SEC和CFTC没有足够人力监管的担忧，Hoskinson表示，加密货币存储和传输数据的能力意味着它们可以自动执行大部分监管工作， 因此建议监管机构允许加密行业创建自律组织（SRO），以指导监管合规，此外，Hoskinson称加密货币可以通过编程来防止交易结算，直到执行法律强制的检查。

Hoskinson还在6月23日通过IOHK网站发布的证词中指出，遵守美国的监管和立法必须成为区块链行业的指导价值。（Cointelegraph）[2022/6/24 1:29:16]

?Coinbase宣布向SEC提交S-1表格注册声明草案

S-1表格是SEC对美国上市公司所要求的新证券初始登记表格，任何证券在美国国家级交易所上市前必须有S-1备案，也就说，Coinbase迈出了首次公开募股的第一步。

在当下的区块链和加密资产行业，还从未有一家加密资产交易所成功上市。业内所熟知的上市公司，主要是矿机厂商嘉楠科技以及亿邦国际，它们先后登陆了美股市场。

如今Coinbase在成立8年后，想要成为第一个「吃螃蟹」的交易所，瞄准了加密资产市场高涨的契机，将自身的资本运作指向传统证券市场。

2018年10月，Coinbase曾传出启动5亿美元IPO的消息，但最后这一计划被搁浅。当时，加密行业分析师对Coinbase的市场估值约为80亿美元。那么两年后的今天，Coinbase的估值有多少？

2020年7月的一份报告中，有分析师认为，Coinbase的市场估值已经跃升至约280亿美元。数据显示，Coinbase的用户数从2012年的20万增至2020年的4500万，翻了225倍。而在2018年10月，BTC的价格约为6300美元，如今BTC突破30000美元大关，相比当时增值超5倍。

合规稳定币HUSD流通量突破4亿新高 Heco地址数破十万:根据最新链上数据，合规稳定币HUSD流通量已突破4亿，累计发行量超38.5亿，均创历史新高。同时，由火币生态链Heco支持HUSD发行的HRC20 代币(Heco-Peg HUSD Token)也屡破新高，现总额达1.8亿，链上持有地址数突破10万个。

伴随着火币生态链Heco的持续火热，HUSD广泛应用于合成资产抵押、流动性挖矿、交易、借贷、机池等多重DeFi场景。在Heco链上，HUSD目前已经获得Basis Gold、MDEX等热门Heco项目支持。此外，以太坊链上的Curve、Uniswap、Harvest、CREAM等平台也均支持了HUSD。

目前，HUSD发行量、链上数据仍保持快速上涨，HUSD已成为全球第四大合规稳定币。

据了解，HUSD是由Stable Universal 发行的合规稳定币，与美元1:1锚定。HUSD已经在数字资产交易、支付、DeFi等应用中落地。[2021/1/27 21:46:41]

而截至2020年12月29日，通过每股股价与总股本相乘计算，嘉楠科技市值为6.23亿美元，亿邦国际市值为6.8亿美元。尽管目前无法准确为Coinbase估值，但几乎可以确定，它的体量将远超这两家已上市的矿机企业。

8年仅上架44个币种?不支持USDT

据TheBlock消息，Coinbase已从Facebook聘请了一位投资者关系主管，以领导该公司投资者关系相关工作。而根据CryptoBriefing援引内部人士的消息，Coinbase的IPO将交由全球最大投资集团高盛主导。

Coinbase的IPO大幕开启后，正在进行一系列专业的资产运作。在区块链和加密数字资产行业研究者谷燕西看来，一直按照合规路径发展的Coinbase，有很大几率成为美国主流金融市场中的一部分。

自2012年成立以来，Coinbase就展现了与其他加密资产交易所迥异的风格。纵观其8年来的发展史，合规始终是Coinbase最看重的。

火币全球站商务副总裁Ciara Sun：加密资产全球合规化加速 下半年火币将发力美国市场:7月6日，火币全球站商务副总裁Ciara Sun受邀参加了前CNBC主播陈茜创办的直播硅谷财经栏目, 同路透社财经记者Tony、纽约大学金融教授陈凯丰、纽约天骄基金总裁郭亚夫、StoneForest合伙董事总经理Rob Li一道，共同讨论《2020上半年金融市场发生了什么》。

在节目中Ciara Sun认为：加密资产是一个全球化的市场，越来越多的国家和监管机构正在逐步接受，把它看作广泛的金融生态中合法的、不可或缺的资产类别。

在谈到2020下半年关键市场时，Ciara Sun表示：欧洲地区和美国是加密资产发展的关键市场，也是火币作为国际化交易所下一步拓展全球业务的关键市场。这些区域汇集了众多资产管理公司和机构交易员，许多人正在进入加密资产市场。目前火币在东欧地区已经有了重要的业务站点，火币全球站将全面接手俄罗斯业务；同时在西欧地区金融中心伦敦，拥有全球机构业务的运营办公室。

美国是火币未来非常看好的重点战略市场，美国的监管环境目前正在改善，火币也正在计划重新进入美国市场，将重点关注机构方面的业务。同时也在当地寻找合适的合作伙伴，保障业务的合规性。[2020/7/10]

据Coinbase首席执行官BrianArmstrong透露，Coinbase从?2013年左右开始在美国申请汇款执照，从那以后，Coinbase相继在欧洲获得了电子货币许可证，在纽约获得了BitLicense，并在美国金融犯罪执法局注册了MSB牌照，也开始向其他监管机构申请额外的许可证。

Coinbase堪称最痴迷于收集牌照的加密资产交易平台之一，「集牌史」也要比后诞生的币安等交易所更悠久。如今，Coinbase可以在美国和欧洲等100多个国家和地区提供OTC和币币交易服务，支持美元(USD)、欧元(EUR)和英镑(GBP)入金，并获SEC准许提供钱包等服务。

对于华语用户来说，Coinbase不像「HBO」三大所那样被惯用。如果你对眼花缭乱的牌照缺乏概念，那么列举Coinbase的一些特点，可能会颠覆你的「常识」，也更能反映Coinbase为了满足合规，成了怎样的存在。

现场 | 拾斗量化联合创始人：交易所在找合规通道加大数字资产的交易量:金色财经现场报道，1月24日，在由金色财经主办的金色沙龙深圳站第一期活动上，拾斗量化联合创始人牛神参加了《量化市场-暗流涌动 如何破冰》圆桌对话环节，他指出，数字资产的容量相比传统市场其实没有小了太多。现在很多交易所都在找合规通道，这样也会加大数字资产的交易量。[2019/1/24]

迄今为止，Coinbase尚未发行平台通证。这让它看起来是个异类，要知道，不仅是HBO三大所，大多数成立不久的小交易所，也热衷于快发平台币募资。而近来火热的去中心化交易所Uniswap、SushiSwap都发行了治理代币。

Coinbase不发平台币，应与SEC的监管要求有关，大多数情况下，平台币都更接近于证券型代币的定义，而在美国，证券型代币需向SEC注册并在证券市场交易。一心想在美股市场发行股票的Coinbase，不发平台币也在情理之中。

?Coinbase交易页面

另一个数据足够令人讶异。8年来，Coinbase只上架了44个币种，其中超过半数都在近两年新增，多是DeFi类资产。44个币种中，包括BTC、ETH、LTC等主流资产，也有UNI、FIL、YFI、DAI等新资产。此外，Coinbase不提供期货合约等衍生品交易服务。

根据非小号的数据，截至2020年12月30日，币安有269个币种，Bitfinex有131个币种，MXC抹茶有335个币种。相比之下，Coinbase的上币量只是其他交易所的零头。尤其对比一些新锐交易所动辄一周上架10多个新币，Coinbase的上币动作尤为谨慎。

业内人士分析认为，Coinbase上架的资产，去中心化属性都比较强，被SEC认证为证券型代币的可能性较低，有利于规避监管风险。

同样考虑合规方面的原因，Coinbase甚至不提供USDT交易。在如今的加密资产市值排行榜中，Tether公司发行的美元稳定币USDT市值高居第三位，几乎所有交易平台的主要交易对都以USDT计价。

不上架USDT的Coinbase显得特立独行。该平台上的锚定美元稳定币是USDC和DAI，前者是合规稳定币，后者则属于去中心化发行的DeFi类资产。对动辄就陷入诉讼阴霾的Tether发行的USDT，Coinbase选择退避三舍。

成为纳斯达克，还是登陆纳斯达克？

如果按照交易量进行排名，根据2020年12月30日Coinmarketcap的数据，Coinbase的24小时交易量仅位列全球交易所第26位。这个名次并不算出彩，但不会有任何同行会因此而小觑它。

2020年初，BrianArmstrong在个人博客中表示，Coinbase是第一家真正认真对待监管的数字资产公司，「因为我们认定它将促进长期的发展。」

在宣布IPO计划之前，Coinbase为了符合监管要求，不发平台币，不上架USDT，不提供衍生品交易，也极尽所能规避上架监管风险较大的资产。它为合规放弃了很多可见的收入增长来源，也正因如此，合规成了它的命脉，甚至是王牌，让它始终在交易所豪强中占据一席之地。

不过，定位于加密资产交易所的Coinbase，本身就是新兴金融的代名词，它主动向传统金融市场「投诚」，也遭受了一些争议。早在2018年传出IPO消息时，就有业内人士评论称，Coinbase上市，是个非常可笑的事情。

一家巨头交易平台的高管曾在蜂巢财经提问是否选择上市时表达过困惑，「本身就是交易所，上市又为了什么呢？」

币安联合创始人何一曾更为直接地表示，币安不需要上市，因为币安未来的竞争对手本来就是纳斯达克。何一这句话，大概也是很多交易平台的理想。

Coinbase的IPO选择，或许不被所有人看好。但币安等主流交易所们，发展路径和对外表态上都不约而同地体现出共识——追求合规、拥抱监管。Coinbase算得上是合规领域的「课代表」，如果它能成功上市，既给其他交易平台提供了合规样板，也为交易所的资本运作提供了另一种选择。

从一些细节可以看到，Coinbase一直与美国监管部门保持着紧密的沟通。

今年11月，针对美国金融犯罪执法局提出的关于对非托管加密钱包实行更为严格的KYC拟议规则，Coinbase首席法务官PaulGrewal反馈称，建议将公众意见征询期从15天延长到60天。Coinbase对此解释称，此前发布的拟议规则要求对24个问题进行评论，再加上节假日的到来以及疫情的爆发，15天显然是不可能的。

「我们每周都会与世界各地的多家监管机构进行交流，希望成为一种教育资源。」BrianArmstrong表示。

此外，谷燕西透露，监管美国银行业的美国货币监理署正在推进一个新型的支付银行牌照，美国监理署代理署长BrianBrooks此前是Coinbase的首席法务官，他对Coinbase的业务情况非常了解。如果这个牌照推出，Coinbase很可能提出申请，获得牌照的几率也很大。

那么，Coinbase真的只能拿合规交易业务去讲一个资本故事吗？

值得注意的是，Coinbase旗下还有一个CoinbaseVentures基金，已投资60家数字资产初创公司；并针对大型金融机构的加密资产存储和托管需求，推出CoinbaseCustody；2020年10月，Coinbase推出加密社区基金用于资助比特币开发者。此外，Coinbase还提供非托管钱包CoinbaseWallet。

相比其他交易所浩浩荡荡地搞生态、做公链，Coinbase的业务版图并不算大。而与它一贯的行事风格一样，它的每一次业务扩张都要先满足合规要求。哪怕是非交易业务的CoinbaseCustody服务，也要与受SEC监管的经纪商合作，同时受纽约信托公司监管。

?Coinbase首席执行官BrianArmstrong

成立8年间，Coinbase相比其他交易所，好像不急于业务和市场的扩张，每走一步都不越监管雷池半步。如果以币种数量、业务丰富度和交易量来度量，Coinbase更像是交易所中的一个「工坊」，但它似乎一直通过收集牌照、走合规路线来诠释「少即是多」的道理。

2017年，那时Coinbase刚完成D轮融资，当时估值为16亿美元。BrianArmstrong感慨万千，他在博客中写道：伟大的事业始于卑微的开端。你所看到的大部分成功案例，最初只是一个简单的想法以及简陋的原型。要把它转变成「一夜成名」，需要5到10年的时间，同时还要经历几十次挫折和过程修正，「所以选择一些你热爱的事情，并从现在开始做起。」

3年后，Coinbase走入了IPO前夜，估值比那时翻了10倍不止，加密资产市场也展露出牛市形态。对于BrianArmstrong和Coinbase来说，机会来了。

你认为Coinbase能成功IPO吗？

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