LIBRA:谷燕西：对美国会出现的数字资产交易所的一些预判

加里.根斯勒被拜登政府提名为新一任的SEC主席。加里.根斯勒在奥巴马政府期间担任CFTC主席。在此期间，他强硬地推动了一系列的改革，对美国的数百万亿美元的金融衍生品市场制定了更加完整的监管规则。在离开政府部门之后，在过去的几年中，他担任MIT斯隆商学院的教授。他的主要研究领域就是区块链和加密数字金融。他因此对这个行业中的发展机会以及存在的问题有着清楚的认识，并且有自己的判断。鉴于区块链技术以及加密数字金融在证券交易领域中的发展，他对这个领域中的应用也有非常深刻的研究和自己独特的见解。现在他担任SEC主席，他一定会在监管方面推动区块链技术以及加密数字金融在美国证券行业中的应用。

在此方面的各种发展趋势当中，新型的数字资产交易所的性质，职能以及监管是必须要解决的问题。市场的发展需要监管给出明确的指导。预期这会是加里.根斯勒上任之后，会尽早解决的一个问题。本文基于区块链技术的应用潜力以及美国此方面的发展现状，对美国新型的数字资产交易所的发展做出一些预测。

谷燕西：欧央行行长拉贾德观点高度利好比特币:针对“欧洲央行行长拉加德对比特币需要监管的观点”，谷燕西表示，拉加德的这个观点高度利好比特币。如果全球的监管按照她建议的一个思路，即从G7到G20，然后再到更大的范围，那么就是全球的主要金融监管对比特币作为可交易资产的认可。比特币因此就会在各地在满足监管要求的前提下进行交易。机构甚至政府的资金就可以投到比特币当中。比特币的市值因此就会大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

美国目前提供加密数字货币和数字资产交易业务的有两类交易机构。一类是加密数字货币交易平台。这些平台包括Coinbase和Kraken。这些交易平台提供主流加密数字货币的交易服务。交易媒介是以法币为主。 Coinbase在积极推动美元稳定USDC的使用。USDC 是基于美元按照1:1的比例的方式产生发行的。这些交易平台都是基于中心化的技术系统。它们持有的牌照是美国各个州颁发的货币输送牌照（money transmitter license）。

谷燕西：Libra推出会推动比特币价格上涨，促进更多数字货币产生:11月30日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，如果Libra推出的话，它会至少带来以下几个方面的影响。第一， Libra会扩大美元在全球范围内的影响力。现有的美元目前是在以中心化系统为支撑的清算结算体系之上流通。Libra美元稳定币是在Libra区块链上运行。Libra区块链是完全独立于现有的美元支付体系。它能触及到目前的支付体系无法触及到的地区。对于Libra美元稳定币来说，它最大的应用的发展空间在于当地法币薄弱的地区。第二， 会促进更多的数字货币的产生。像Libra这样规模的稳定币推向市场之后，这既会进一步证明市场中此需求发展的趋势，同时也表明这个产品的可行性。Libra稳定币的推向市场会进一步促使各国央行各自行动以及彼此合作来提供 CBDC。第三， 会推动比特币价格的上涨。在Libra稳定币的各种应用场景中，加密数字货币交易是一个主要的应用场景。大量资金的涌入就为加密数字货币价格的增长提供了基础。在各种加密数字货币当中，普遍受到认可的依然是比特币，因此比特币的价格的增长就有了更好的条件。第四， 促使更多的公司考虑自己的加密数字金融战略。[2020/11/30 22:33:04]

另外一类交易平台是证券型通证交易平台。这些交易平台自2018年开始在美国出现。这些平台持有broker dealer类中的ATS牌照。它们可以基于这些牌照，按照另类资产的相关监管要求，在美国全国范围内提供数字化的另类资产的交易服务。这些另类资产如基于不动产的权益和私募基金的份额。这些交易平台是基于分布式记账技术。这样的交易平台是以美元作为交易媒介。由于美国现有的监管制度对另类资产交易的限制，所以这方面的业务开展的非常缓慢。

谷燕西：欧洲财长们或应考虑同科技公司合作制定Libra应对策略:9月14日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，欧洲的财长们或许应该换个角度考虑对Libra应对的策略。他表示，欧洲的财长们应该调整其策略，允许像Libra这样的数字稳定币在一个可控的范围内运行。这样就能对数字稳定币对货币市场带来的影响有更准确的认识，也有助于其开发出更能满足市场需求的欧元CBC。从技术应用发展带来的趋势来看，科技公司在一些方面比商业银行更具有实现中央银行货币政策的优越性。因此欧洲的财长们或许应该考虑如何更好的同科技公司合作，而不是将它们作为对立面而排斥了。[2020/9/14]

交易所牌照

鉴于加密数字资产的底层技术的特点，能够定制的数字金融产品，能够支持的稳定币种类，能够提供的交易方式，特别是能够触及的用户范围，所以很难将加密数字资产交易纳入现有的证券交易所或ATS系统。如果这样实施的话，就无法充分发挥出区块链技术能够带来的价值。所以预计SEC会设置一个新型的数字资产交易所牌照。这样的新型的数字资产交易所交易的产品包括加密数字货币，证券型通证以及其它类型的加密数字金融产品。这个牌照会是在美国国家层面，是在SEC的直接监管之下。

声音 | 谷燕西：区块链在金融市场领域的突破点是通证经济模型的应用:CBX研究院创始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，对全球区块链和加密数字资产行业来说，习总书记的讲话绝对是利好消息。

2，国内更多的商业机会会出现。应用推广会顺利很多。这个行业中的各种角色都会因此得到更好的发展。

3，率先的突破点一定是To C业务，而不是To B业务。

4，对于企业带来最大的价值的不是区块链技术，而是区块链技术之上的新的商业模式。

5，互联网对信息交流和线上商业产生巨大改变，区块链会对金融市场产生巨大的改变。而此方面的突破一定是通证经济模型的应用。

6，区块链技术是否能实现巨大的商业价值，主要取决于商业定位，而不是这个技术。[2019/10/26]

交易产品

这个交易所能够交易的产品既包括虚拟资产，也包括实体资产的加密数字化形式。所以比特币和以太坊这样的虚拟资产会在这个交易所中进行交易。同样，基于不动产的各种权益也会在这个交易所中进行交易。可交易的数字金融产品也会包括证券。但估计在早期，数字证券不会是这样的交易所主要交易的产品。

技术底层

交易所的底层技术肯定会是分布式记账技术。从监管的角度来说，它可能也会采用INVN（Independent Node Verification Network）这种词汇来形容底层的系统。通常的情况下，监管应该会尽量避免指定市场中所需使用的技术。但是鉴于区块链技术同现有的中心化系统有着本质上的区别，在其之上建立起来的数字金融生态也会有本质上的不同，所以一个新型的数字资产交易所如果不是明确地建立在分布式记账技术之上，其所产生价值就有限，同样也就没有必要对此颁布专门的监管政策。所以我认为在设立这个新型数字资产交易所时，SEC会明确说明，这样的一个交易所是建立在INVN的基础设施上。这样的一个定义和使用是同美国总统金融市场工作小组所采用的术语一致。

交易媒介

在这样的INVN为基础的交易生态之中，数字货币的使用是自然的选择。估计SEC在此方面不会提出要求。我在此前发表这个观点（“美国货币监理署的政策影响的不只是美元数字货币”）中就认为，美国总统金融市场工作小组以及美国货币监理署的政策所带来的影响同样会为美国证券行业带来改变。如果支持一个美元稳定币发行流通的INVN得到市场广泛的支持，那么这个INVN同样有可能同样成为数字资产交易所所选择的底层基础。在这样的基础设施之上，采用美元稳定币来交易数字金融产品就是自然的选择。

服务用户

在过去的几年中，基于通证进行融资的能力已经为市场所熟知。它在此方面的一个重要价值就是在全球范围内进行资金募集，也就是向从全球范围内的投资用户进行资金募集。所以新成立的数字资产交易所一定是以在全球范围内进行资金募集为目的的，而不是只限于美国市场。所以相应地，其所能触及的美国海外的用户也会有更加明确的说明。在这个方面， Coinbase和Kraken一类的加密数字货币交易平台现在已经在向美国的海外用户提供交易服务。目前的证券型通证交易平台也按照Reg S的方式向美国海外用户进行资金募集。在新型的数字资产交易所的监管当中，此方面的监管要求会更加明确和更加方便地面向海外用户。

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