USH:Swap之争：Uni停矿 Sushi谋变

Uniswap停止流动性挖矿后，做市资金大幅流失，锁仓量已由30多亿美元下降至17.6亿美元。最大的受益方非SushiSwap莫属。

作为Uniswap的老对手，SushiSwap快速在对方停矿后增加了「一键迁移流动性」的功能，给Uniswap用户转移阵地提供了方便；不仅如此，它还提升了部分池子的挖矿奖励，吸引做市资金流入。

抓住竞对停矿的时机，SushiSwap主动谋变，效果立竿见影，锁仓量在11月21日达到11.2亿美元，相比一周前11月16日的4.25亿美元，大涨163.5%。在这期间，SUSHI币价也节节攀高，涨幅达80%。

数据：MetaMaskSwaps累计成交额226.31亿美元，累计成交量538.18万笔:金色财经报道，据Dune Analytics数据显示，MetaMaskSwaps功能累计成交额226.31亿美元，截至目前达到22,631,505,071美元；累计成交量超过500万笔，当前为5,381,852笔。此外，现阶段MetaMask周均Swap交易成功率为98.18%，独立账户数为1,392,709个。[2022/9/26 7:20:46]

在FirstPool联合创始人林明看来，SUSHI能够强劲反弹，不仅因为Uniswap停止流动性挖矿带来了资金流入，还因为其经济模型的改进，塑造了新的供需关系。回购机制也为SUSHI提供了价值捕获手段。

Uni与Sushi的Swap之争背后，是流动性挖矿后时代下，DeFi治理方式的变革。除了产品的比拼，关于代币经济模型和使用场景的探索，都将成为决胜的关键。

Sushiswap搭桥引流Uniswap资金

Uniswap已按计划于11月17日停止了流动性挖矿，社区正在商讨是否继续延续这一激励政策。作为头部去中心化交易所，Uniswap在DeFi领域的分量举足轻重，在它暂停挖矿激励后，一系列连锁反应悄然发生。

SumSwap已成功申请以太坊L2网络Arbitrum白名单:据官方消息，去中心化协议SumSwap已成功申请以太坊L2网络Arbitrum白名单，且SUM代币已成功桥接至Arbitrum网络，即将进行Arbitrum L2网络部署及内测。

Arbitrum是以太坊L2网络。SumSwap是英国开发的一款去中心化协议，目前部署在以太坊主网，一旦其L2测试成功，无论是处理速度还是Gas费，都会大幅优化。[2021/9/25 17:06:15]

做市资金流出是最直接的结果。根据欧科云链的数据，11月17日下午，「停矿」后的Uniswap锁仓资金量大幅下滑，当时总锁仓量约合17.5亿美元，较前一日下降超40%，其中4个参与流动性挖矿的交易对的做市资金均显著流出。

截至11月23日下午3点，Uniswap总锁仓量为17.6亿美元，相比11月13日33.6亿美元的高点，缩水近一半。它在锁仓量排行榜的排名也由第1位滑落至第3位。

Silkswap和BCL（贝塔）协议达成战略合作:据官方消息，silkswap和去中心化衍生品交易平台BCL（贝塔）协议达成战略合作，共同建设差异化去中心化金融系统。

据悉，BCL（贝塔）协议是一个去中心化的衍生品交易平台，允许以单币种自由添加、自由交易各类数字资产衍生品币对，并通过DEFI+智能投顾算法+预言机的部署为用户提供科学合理的智能数字资产交易环境和资产管理服务。

此次，silkswap和BCL（贝塔）协议的战略合作达成，将着力于DEFI金融系统的差异化建设。[2021/8/15 22:16:07]

停矿后Uniswap锁仓量大幅下滑

这种情况并不出乎意料，奖励停止时，「聪明」的资金流向其他收益更高的协议也非常正常。值得注意的是，尽管做市资金流出了很多，但Uniswap的交易量没有减少。欧科云链数据显示，11月17日之后，Uniswap交易量维持在正常波动区间内，每日交易量约3亿美元。这也侧面说明，在4个流动性挖矿池的做市资金大幅流出后，剩余的流动性依然可满足正常交易。

数学创新型协议SumSwap激活账户近1200个:据SumSwap官方消息，在数学创新型协议“SumSwap”推出市场后，“SumSwap”秉持着数学即规律，代码即法律的设计原则，在项目中设计了多种数学拓展机制，例如想要加入“SumSwap”必须要激活账户，想要参与节点预售必须要邀请十人激活。

?不同于传统的中心化设计，“SumSwap”所有的激活都要上链，且要花费ETH 手续费，因此能够激活的账户都是真实且对项目有信仰的用户，当前“SumSwap”生态持续增长，激活账户近1200个，节点预售近80人，节点预售还在进行中。[2021/4/6 19:51:37]

停矿后的Uniswap流失了超过10亿美元的锁仓资金，这些热钱去哪了？

Uniswap主要的竞争对手——SushiSwap不失为最大的受益者。欧科云链数据显示，11月17日，也就是Uniswap停止挖矿当日，SushiSwap锁仓资金大幅流入，当天锁仓量达到9.99亿美元，相比前一天的4.25亿美元，大涨135%。

ACDX完成1000万美元融资和在Uniswap上出售原生代币:OKEx交易所前首席运营官AndyCheung启动加密衍生品交易所ACDX的测试版，提供季度期货、永续期货和期货点差交易等服务。另外，ACDX还宣布完成1000万美元的Pre-A轮股权融资和代币私人融资，融资后估值3330万美元。这两次融资都由风投公司Vysyn Ventures领投。另外，ACDX计划在11月份进行另一场公开代币销售，销售价格将根据Uniswap上cACXT的最后交易价格确定，本次供应量为25万枚代币。公开代币销售结束之后，ACDX计划启动3000万美元的A轮融资。[2020/9/30]

此后几天，SushiSwap的锁仓量连续增长，11月21日达到峰值11.2亿美元，逼近Uniswap的同时，也登上了锁仓量排行榜第7位。

这种资金迁移过程背后，有SushiSwap团队的主动出击，他们立马提供了一键迁移流动性功能，让其他协议用户可以轻松迁移流动性至自己的阵营中继续挖矿获利。不仅如此，SushiSwap还有意提升部分池子的挖矿奖励，这其中正包括Uniswap停矿的流动性池。

SushiSwap的出击对象已经十分明显，决策也奏效了。在竞品停止挖矿的「空窗期」阶段，SushiSwap成功接手了对方大部分的流出资金，治理代币SUSHI的价格也随之水涨船高。11月15日至11月23日，SUSHI从0.92美元涨至1.66美元，暴涨80%。同期内，UNI由3.70美元涨至3.81美元，仅微涨2.9%。

多DeFi协议探索代币增值路径

加密货币研究机构DelphiDigital认为，流动性更像是一种大宗商品，并无护城河，因此随着UNI代币激励的结束，其他DeFi项目和收益耕作农场现在终于有机会从Uniswap那里挖墙脚，带走一部分流动性了。

这个事例揭露了一个赤裸裸的现实，流动性没有忠诚度可言，只要没有利益可图，大把资金可能直接会流入竞争对手。这给所有的DeFi协议提了个醒，流动性挖矿只是起点，在激励计划完成后，如何保持协议的竞争力、如何为代币增值，至关重要。

尽管UNI币价没有因Uniswap的流动性锐减受到太多影响，但在业内人士看来，SUSHI代币的治理模型要优于UNI。目前，除了治理投票外，Uniswap还没有为UNI设置更多的价值捕获机制，而SushiSwap在这方面探索了有些日子。

FirstPool联合创始人林明认为，SUSHI的代币模型经过不断打磨，已经产生了新的供需关系。众所周知，在SUSHI发行初期，其一度暴涨十多倍，但由于创始人套现丑闻以及前期代币模型不够合理，SUSHI在二级市场抛压不断，从最高13.3美元最低跌至不足0.5美元。

但SushiSwap通过修改代币模型以及回购代币，逐渐挽回颓势。此前，SushiSwap降低了SUSHI的区块奖励，从每区块奖励1000个缩减到每个区块8个，代币发行总量也由无上限固定至2.5亿枚。

在放缓释放速度的基础上，SushiSwap增加回购、分红机制——除了平台交易手续费的0.25%分给活跃的流动性提供者外，还会另拿出0.05%买入SUSHI并分配给SUSHI代币持有者。这是过去CEX平台币的典型运营方式，「老套路」为SUSHI所用。理论上，SushiSwap的交易量越大，便能掏出钱在市场中提供更多的SUSHI买盘，用购买力来提升SUSHI的价格。

SUSHI近日展露出强力反弹势头

不难发现，DEX和CEX一样，需要采取各种手段为代币增值。仅依托流动性挖矿刺激短时的代币需求，这条路显然走不长远。

在治理代币运营的思路上，SushiSwap一直比Uniswap领先一步。这也无疑是流动性资本观望的焦点，毕竟，人们都希望挖来的「矿」能有升值潜力。SushiSwap持续在代币经济模型方面做变革，早就展露出借此赶超Uniswap的野心。

不只是SushiSwap，不少DeFi协议都在经历代币大跌后开始思索更完善的价值捕获机制。比如Synthetix等去中心化合成资产发行协议，将原生代币作为铸造合成资产的「硬通货」，使合成资产具备价值及得以清算。后续出现的Organix也采取了类似的手段，抵押治理代币OGX可以铸造OUSD稳定币，后续还可以使用OUSD交易合成其他资产。

DeFi们也在探索，协议内生的代币除了投票提案、社区治理之外，还能在智能合约上体现什么功能，以此来获得更多的价值支撑。

巴比特创始人长铗认为，流动性挖矿的经济模型，只是透支了未来，是即时满足投机性的一种方式。相比流动性挖矿，联合曲线发行、销毁机制等等，可能是更好的价值捕获方式。

Swap的白热化竞争给所有DeFi的参与方做出了警示：比拼产品之外，优化代币经济模型，为代币赋予更多使用场景，才是挖矿后时代的决胜关键，也是DeFi在下一波繁荣到来前必须解决的问题。

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