SWAP:DeFi观察|DEX去中心化交易所的更迭

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在去中心化交易所中所需要解决的问题有很多，比如让交易更加简单化，降低用户的交易成本，解决流动性问题等，各个交易所也有自己所主要解决的方向。

UniswapV1——最基础的去中心化交易所

基于AMM的兑换池交易模式，可以将任意的ERC20token和一定数量的ETH存入Uniswap创建一个新的兑换池交易对，之后任意用户都可以通过这个兑换池进行token与ETH的交易。

由于价格及交换汇率由池中两种代币比例决定，当池内的兑换价格与市场中价格出现价差则吸引用户进行套利交易，促使价格接近市场价格，但由于做市场被套利与无常损耗过高，若平台方对流动性提供者的补贴不够则没有人愿意承担风险，从而导致市场中流动性不足，导致兑换池中交易滑点增加，使交易者的交易成本加大。

DeFiance Capital创始人：“100亿美元”是对3AC资产规模的严重高估:7月20日消息，DeFiance Capital创始人在社交媒体上发文称，“100亿美元是对3AC资产管理规模的严重高估。3AC的资产净值在2021年12月末约为30亿美元，在2022年5月13日约为23.8亿美元。2021年12月到2022年5月期间，他们没有任何市场机会可以翻3倍并再回落。”[2022/7/20 2:26:25]

UniswapV2——提升用户体验及产品类别

UniswapV2主要是基于UniswapV1升级了两大类型的功能，首先是提升了兑换池的交易容纳品类，V1模式只支持ERC20对ETH的兑换池，V2则可以添加任意token间的兑换池，增加了市场的宽度，不再受ETH市场的限制。

数据：Terra链上DeFi锁仓量为294.8亿美元:金色财经消息，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量为294.8亿美元，近24小时增长1.75%。在公链中排名第2位仅次于以太坊。目前，Terra链上DeFi锁仓量排名前3的分别为：Anchor（160.5亿美元）、Lido（77.9亿美元）、Astroport（18.1亿美元）。[2022/4/26 5:11:34]

其次增加了闪电交易功能，类似于闪电贷模式运用于市场套利交易行为，首先从Uniswap借出代币，然后对市场中有套利空间兑换池进行套利交易操作，交易盈利则交易确认成功，如果流程中任意一阶段失败则交易撤销，通过引入预言机味价以及闪电交易模式使兑换池价格更加贴近于市场价格。

Uniswap的交易模式与其说是去中心化交易所，更加像去中心化市场，市场中允许任何人带着货物进行交易，市场中的交易价格通过货物的稀缺性决定，但市场中货物不足价格上升时，又会有外部市场的商户带着货物进行高卖来调整市场价格，优点是做到了去中心化的交易自由以及透明，但由于任何人都可在市场中贩卖货品，导致品质参差不齐，同时由于货物品类过于繁杂，导致数量不足，无法撮合大额交易。

DeFi借贷协议Timeswap完成Timeswap领投的种子轮融资:10月22日消息，DeFi借贷协议Timeswap完成种子轮融资，MulticoinCapital领投，Mechanism Capital和Defiance Capital参投，该项目将于近期推出测试版本。Timeswap是一个受Uniswap AMM机制启发，采用三变量AMM机制的借贷协议，主要特点包括：无权限（允许任何人创建借贷池而无需投票），市场驱动的借贷利息和所需抵押品，固定期限资金池（可以创建固定期限的金融产品如债券和期权），单独的资金池（一个资金池的崩溃不会影响其他资金池）等。[2021/10/22 20:48:28]

火币公链汪毅江：CeFi相比于DeFi有两大问题:4月21日晚间，在主题为“繁荣与契机，技术与机制构建DeFi未来”的线上论坛活动中，火币公链技术专家汪毅江表示，CeFi是通过把自己藏起来，让别人找不到弱点的隐私保护系统安全，这是非常传统的解决方案，并有两个重大问题。第一，数据不透明，不公开，用户既不能对公平性做出判断，也不能对系统风险性做出判断；第二，从长期看CeFi相比于DeFi不利于市场的繁荣，CeFi是通过长期品牌经营，资产规模建立和维护长期信誉。而DeFi通过智能合约代码，建立信誉，更鼓励产品创新，并降低中介费用，由技术驱动的行业发展，更具有发展前景。DeFi目前处于早期阶段，但随着时间的推移，DeFi会在困难和问题中成长，并逐渐走向成熟。[2020/4/21]

1inch——交易所中的流动性聚合器

1inch是一个链上聚合交易所，汇总主流DEX间的流动性，在1inch交易时一笔交易可能会被拆分为很多笔交易，通过对比市场中交易成本优势进行拆分，一笔交易订单可能即对接了uniswap，又有一部分对接了CoFIX。

分析 | DeFi项目锁仓价值12.9亿美元，过去一周环比增加11.88%:据DAppTotal DeFi专题页面数据显示：截至目前，已统计的34个DeFi项目共计锁仓资金达12.9亿美元，其中Maker锁仓4.68亿美元，占比36.35%，排名第一位；EOSREX锁仓2.9亿美元，占比22.49%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware锁仓1.45亿美元，占比11.26%；Compound，Synthetix、dYdX、Nuo等其他DeFi类应用共占比29.9%。截至目前，ETH锁仓总量达403万，占ETH市场总流通量的3.68%，EOS锁仓总量达7,329万个，占EOS市场总流通量的6.99%。整体而言，过去一周：1、Dai存款利率提高至7.75%，Dai借出利率（稳定费率）提高至8%；2、Dai债务上限提高至1.25亿美元，Sai债务上限降低至4,500万美元；3、DeFi项目锁仓价值较上周环比增加11.88%。[2020/2/3]

若你所选择的交易对市场流动性较差，则系统会对交易对进行再次拆分，比如DAI对ETH，则有可能变为DAI对USDC再从USDC换为ETH，通过多次交易避免交易滑点带来的交易成本过高问题，但这种交易模式同时需要注意是否会产生过高的Gas费用，如果Gas费用过高则得不偿失。

1inch从另一种角度处理了市场交易流动性不足的问题，其他交易所大多解决方式为吸收其它交易所中的流动性深度弥补自家流动性不足问题，用户对接兑换池，再从兑换池对接其它流动性提供方，而1inch直接用交易拆分方式使用户可以达到最低的市场交易成本，并且整体交易流程透明化使交易更加公平与公开，同时与Uniswap的问题相似，订单拆分模式对大额交易订单的容纳问题，拆分过多导致的交易即时性不足是否会是另一种交易成本。

CoFIX——从控制风险角度引入机构级做市商

CoFIX的概念是可计算的金融交易模型，通过NEST预言机提供了风险可计算的价格序列，降低了流动性提供者被套利风险，而兑换池模式相对于订单簿模式对DEX交易所更加有利，相对于中心化交易所成熟的订单簿模式，对于高流动性与交易频率的主流货币来说，采用兑换池模式可以获得更加有利的交易价格，同时避免了市场大额订单打穿单个订单簿的冲击风险。

CoFIX在去中心化交易所中非常重视风险控制，停机机制与冲击风险控制对市场中交易者和做市商都是一种保护，在大额波动行情中出现单边挤兑情况下，交易延迟所带来的交易成本升高通常是无法接受的，而在行情剧烈波动或超大额订单出现时人工控制通常会带来不可弥补的亏损。

CoFIX的可计算金融交易模型概念，将机构级做市商引入DEX交易所是对市场流动性质的提升，机构级做市商通常会连接大部分的交易机构，当交易成本足够低廉会将中心化交易所中的部分流动性被动引入去中心化交易市场中。

评估风险后进行交易是一个交易员的基础，同样风险范围可控同样是交易所的基础，在评估过市场可能带来的风险后再进入无疑是最正确的，DEX带来的资金的安全，但在行情剧烈波动的情况下，交易所的稳定性也同样重要。同样CoFIX的问题就是产品的单一性，可计算金融交易模式在流动性较差的token中是否可以进行优化复制。

DODO——降低做市商门槛，存款即做市

链上流动性提供商DODO的概念，利用主动做市商算法为市场提高资金流动性，并试图清除无常损失。对于传统做市商而言DODO的操作模式更加简单，传统做市模式需要进行量化策略以订单价差完成盈利，同时还需要对冲仓位以抵御市场大幅波动与单边持仓过高风险，在DODO中只需要存入单独类型资产，通过PMM进行做市操作，只需要承担单边货币波动所带来的风险，收入方面从套利及手续费补贴变成了存款的性质，通过交易者所产生的手续费分成盈利。

DODO的PMM做市商算法通过调整资金池内的代币平衡以更加贴合市场价格曲线，当做市商报价与市场报价贴合程度越高，则资金利用程度越高，同时交易成本也就越低，当资金池内代币不平衡则通过以较为优惠的价格出售占比过高的代币，来吸引套利者交易对资金池内代币进行平衡化。

DODO的主动做市商算法通过引入资金进行智能做市方式完成了市场流动性提供，弥补了市场中引入机构做市商成本过于高昂的问题，对交易者而言足够低的交易成本与套利空间也较有吸引力，但价格报价模型过于依赖Chainlink预言机，当预言机出错或市场单方面挤兑，作为做市商是否有足够抵御市场风险的能力仍然需要时间验证。