STA:STA投资&发行指南：四大层面深度剖析数字化证券

STA投资&发行指南：四大层面深度剖析数字化证券

本文由SecurityTokenGroup联合创始人HerwigKonings撰写。Herwig曾出任InvestReady首席执行官以及迈阿密风投协会的管理行政董事。

数字资产的复杂性

数字资产是编程界与金融界间的沟通桥梁。区块链技术因去中心化货币--比特币的兴起而逐渐风靡。这一技术不断发展并演变出了智能合约，采用区块链技术的非管制融资机制——ICO也随即诞生。当下，区块链技术又为我们带来了数字资产这一由现实资产赋能的合规资产类别。

Gate Startup项目RealFevr已认购成功:据官方公告，Gate Startup项目RealFevr (FEVR)已认购成功，并于2021年7月9日09:00上线PERA交易与提现服务。据悉，本次认购参与人数共5,645人，下单总价值超过1,000万美金，认购系数约0.0030。Gate将根据每个人的下单情况和每个下单币种的分发系数进行RealFevr代币FEVR的分发。请务必注意：由于部分用户在下单认购后到当天23点之前，没有保持账户中有不低于认购金额的足够金额，因此被排除在有下单之外。[2021/7/12 0:44:10]

监管的必要性

诚如比特币旨在取代银行和国家法定货币一样，ICO旨在规避证券法规并取代华尔街。但由于数字资产须受监管，因而ICO这种反建制的本质并不适用于数字资产。由于华尔街和美国证券交易委员会对此持近乎不健康的怀疑态度，因此我常会被问及数字证券需要监管的原因。其实答案很简单。现实资产需要遵循既定的法律，以赋予投资者/所有者所有权权利，使其能在盗窃、欺诈等情况发生时保护自己的所有权利益。因此，当这些实物资产通过数字化操作变为不合美国证券法规定的实用代币时，其价值即刻便会受到损害并成为一种负债，其交易会被世界上大多数国家政府处以罚款。

超3791枚BTC从Bitstamp交易所转出:Whale Alert数据显示，北京时间4月1日06:05，3791.3179枚BTC从 Bitstamp交易所转入3LGxNX开头未知钱包地址，价值约2.23亿美元。交易哈希为：cea56e48510a1bfcaa4b203c223108494021a6a38a51f1aa7c844beb955849c7。[2021/4/1 19:35:23]

四大层面深度剖析数字化证券

第一层面–区块链协议

公告 | OKEx?Jumpstart十期项目调整销售规则?不支持用户参与:据OKEx官方公告显示，在OKEx?Jumpstart10期的销售中，“连续30日持有100个OKB即可参与第一轮预约”将调整为“连续5日持有100个OKB即可参与第一轮预约”。相应的，也将按照5日OKB最低持仓量和平均持仓量来分配预约系数。本期OKEx Jumpstart仍不支持用户参与，具体详情请查看官网。[2020/2/8]

数字资产并非自立门户的区块链技术。尽管有些人认为数字资产应该拥有属于自己的区块链技术，但就目前而言，数字资产均是建立在支持智能合约的现有协议中的。以太坊是当前应用最广的区块链协议，但其并未是唯一选择。随着越来越多的协议不断涌现，数字资产也逐渐成为了其一大核心业务领域。

声音 | TokenGazer：Cosmos Staking使投资策略多样化 代币集中问题凸显:TokenGazer发布Cosmos深度研究报告：Cosmos项目目前主网已经上线，但链间通信协议（IBC）的开发工作还有待完成。该项目社区热度较高，GitHub关注度及生态建设较为完善，跨链技术也受到区块链行业更多的关注和认可。投资者根据自己的投资偏好可自由选择本文提到的投资策略，但就Cosmos项目本身而言，目前节代币持有及节点抵押权重中心化程度较高，有一定的中心化治理风险，投资者需理性看待。[2019/4/3]

备注：区块链协议是设备的技术依托。这就好比你要决定t恤材质到底是亚麻还是棉布。每种材料都有自己的优点、局限、弱点和长处。区块链协议直接影响到数字资产本身的可伸缩性、灵活性和复杂性。因此，它也是影响其他功能的技术核心。

德国Staramba SE开始销售自行发售数字货币:据彭博社消息，德国数字和模拟应用3D生产公司Staramba SE开始销售该公司自行发售数字货币。[2018/5/25]

第二层面–数字资产智能合约

智能合约有别于法律合约，用来描述软件在区块链上的搭建方式。与其他软件相仿，智能合约也是由程序语言汇编而成，其具体语言取决于区块链协议。对ICO而言，以太坊中的智能合约仅需几行代码便可完成并能在交易所中以上百万美元的价格进行出售。此类合约因具有实用性而具有价值，并催生出了“实用代币”一词。

与实用代币不同，数字资产指依托于实物资产并可根据证券法规定进行交易的智能合约。智能合约本身只是一系列预写代码行，但其设有适当参数以确保交易参与方在遵守证券法的前提下，完成代币(及资产)的转移操作。

备注：智能合约是数字证券的重要组成部分，其本身就是数字资产。自ICO兴起以来，许多黑客攻击都是由于智能合约编写不擅而导致的。此外，若智能合约不合证券法规定，则会使相关资产变成负债。因此，许多发行平台都发布了自有的数字资产智能合约以向投资者和发行者承诺其合约的合规性。

第三层面–发行平台

发行平台指创建和发行数字资产的技术供应商。此类供应商开发用于数字资产发行的合规化智能合约、搭建用于首次发行的众筹平台、并应客户要求部署定制化功能。

备注：发行平台因区块链协议、智能合约、数字证券特性、发行价格、资产类别和个人声誉而有所差异。从法务和技术角度为数字资产考量合适的发行平台对投资方和发行方而言具有同样的重要性。

第四层面–交易所

最后一层代表了公众认知中数字化资产中最重要的部分，即流动性。数字化资产紧密依托于实际资产，只有成功激发投资者的购买欲才能充分体现出它的价值所在。数字化资产以代币的方式进行出售因而无法即时变现。但是，随着区块链技术的采用，资产所有权转移过程已变得较为便捷。

交易所有助于促成数字资产交易因此被视作该生态体系中流动性的供应方。诸如纳斯达克和纽约证交所一类的传统老牌中心化交易所通常凭借内部操作来促成交易；而去中心化交易所则创造性地打造出了无需中间方参与即可完成交易的点到点市场生态。在该生态中，即使在没有市场参与的情况下，数字资产也可以在相关的钱包间成功地实现点到点转移操作。

备注：鉴于流动性是投资时需要考量的一大要素，因此请务必确定支持您交易操作的交易所数量。当您准备发行数字资产时，请确定该交易平台智能合约所适用的流动性渠道以及投资客户对流动性的关注程度。

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