DEFI:DeFi真正的出圈是什么？

今天我们将基于一键式DeFi聚合器及资管平台BellaProtocol的视角，讨论DeFi要如何出圈？

Bella一般是Isabella的昵称，在希伯来语和西班牙语中的含义是“上帝的誓约”，这既是对DeFi本身的一种隐喻，也暗含了当下DeFi所处的困境。

01现在的DeFi出了什么问题？

“现在的DeFi核心是怎么把1%变成10%”

a.由于具备极高的收益率并且在某种意义上是区块链行业第一个成功的原生应用，DeFi在2020年被寄予了极大的关注和厚望，很多人认为它是区块链行业走向大众的出口，但尴尬的是，眼下的DeFi自身都还未出圈，实际产品渗透率只占到整个加密货币市场的1%。形象点讲DeFi不仅家门都没出去，连自己卧室的门都还没出。

b.为何出现已久的DeFi到今年才开始火起来？原因在于为了避免全球经济增长放缓、传统金融市场动荡和大放水背景下，资本贬值，资金需要寻找下一个利益增长点，加密货币市场看起来是一个似乎是一个不错的选择，但彼时的乱象、合规性风险等因素阻挡了这部分“热钱”。合规性的中心化稳定币就成为一种更优的选择，这点从截至9月1日，Uniswapv2、Curve和Mooniswap三大DEX中的稳定币流动性占据总流动性的38%这一数据上就能看出。其中，USDT和USDC是流动性最高的两种稳定币，稳定币从最早的交易介质逐渐演变成一种储蓄工具，那么随着稳定币市场的扩张，理财的需求顺理成章就产生了，相比于实体挖矿和二级市场投资，DeFi的流动性挖矿获利效率、收益率、安全性要更高。短时间内以更高的效率获得更高的收益，这是DeFi市场爆发的根本原因。

Defiance Digital的首只NFT ETF将在月底清盘:金色财经报道，由Defiance Digital在2021年底推出的该基金将在2月中旬清算其投资组合资产。它曾追踪过加密货币公司以及一个NFT指数。该基金的首席执行官和首席信息官Sylvia Jablonski表示，该基金未能吸引到资产。[2023/2/1 11:41:19]

02DeFi出圈的阻碍是什么？

为什么DeFi这一应用的实际渗透率会如此之低呢？

a.DeFi的本意是让更多的人绕开中心化机构的门槛，任何用户都无需通过任何中心化机构的审批，可以直接通过互联网以及智能手机低门槛地获得各类金融服务，但

现在的DeFi更多是一小部分人的“高端”游戏，还不能算的上是一个成规模的行业现象级应用。这其中的原因也恰恰是门槛。

b.DeFi降低了准入门槛，然后面对的是更高的使用门槛和更差的用户体验。主要体现在以下几点：

1）高昂的手续费：按照此前的标准，完成一整套流动性挖矿至少需要几百美金的手续费，资金量太小的用户显然无法接受这样的成本损耗。

DeFi 借贷协议FilDA即将上线REI Network:6月30日消息，FilDA计划7月1日正式上线REI Network，将在REI Network上发行1000万枚FilDA。初期将围绕REI、USDT、USDC、BTC、ETH和BUSD等资产提供借贷服务，并会在上线初期开启流动性激励活动。

FilDA是多链部署的DeFi借贷协议，以为用户提供优质的借贷产品和服务为宗旨，存借款总额高峰值21亿美元。REI Network基于突破性的轻量化代码构建对开发者友好，兼容EVM和以太坊RPC并实现秒级区块确认。[2022/6/30 1:41:22]

2）高昂的学习成本：DeFi要求用户具备一定的专业金融知识储备以及Dapp使用经验；需要能够根据市场行情变化制定策略并进行实操；具体的操作步骤极为繁杂；DeFi市场的发展太快，新项目新玩法不断出现，普通用户根本没有时间去学习并参与其中，更多的人只愿意花一两个小时的时间去学习和消化。

因此DeFi现在正处在一个怪圈内：流动性挖矿作为一个抓手确实吸引了大量的用户和资金关注，但尴尬的是，大部分人到最后都参与到这个环节上了——二级市场的Token交易。更关键的一点是，就连流动性挖矿高收益这个诱因也在逐渐被侵蚀，例如，当一个DeFi项目或者投资策略快速升温，资金大量涌入，很快稀释了收益率，因此逐利的资金会本能想要转变阵地，在转移的过程中，你需要付出大量的手续费，最终普通用户在进行流动性挖矿后，无论是收益率还是获利效率反而更不如传统金融市场。

澳大利亚金融科技公司Block Earner提供DeFi固定利率投资产品:3月17日消息，澳大利亚金融科技公司Block Earner正式上线，利用DeFi技术为投资者提供固定利率（7%）投资产品。

据悉，Block Earner在去年12月完成了640万美元的种子轮融资，由Framework Ventures领投，Coinbase Ventures、DeFi Alliance、LongHash Ventures以及Synthetix创始人Kain Warwick参投。

Block Earner将澳元兑换成USDC，然后将USDC贷给主流DeFi协议Aave和Compound，从而为投资者提供收益。（Cointelegraph）[2022/3/17 14:03:08]

03DeFi出圈缺什么？

“DeFi的出圈第一需要一个产品上更好的入口，第二需要更大的“中继池子”

首先是入口：这就不得不提到聚合器

a.我们会发现21世纪是聚合器的时代，买东西可以在淘宝京东上，所有的商品商家乃至服务都被整合到一起；如果要出行，那么可以通过携程飞猪直接订到各大航司各个时间的机票；我们在互联网上获取所有的产品、技术、服务都需要聚合器提供支持。聚合器通常是一个能够与用户形成直接关系的平台，可以用零边际成本为用户提供服务，并通过供需之间的良性循环来降低用户获取成本。

虎符创新区将于1月8日15:00新增DeFinity:据官方公告，虎符创新区将于2022年1月8日15:00（UTC+8)正式新增DeFinity(DEFX)，同步开启等值5,000 USDT的交易大赛，活动截至2022年1月22日15:00 (UTC+8)，活动期间DEFX净买入量排名前 50名的用户皆可获得奖励。

DeFinity 是一个去中心化的 DeFi 交易所，专门通过智能合约交易传统和数字外汇，专注于为即期外汇交易提供实时结算和清算。[2022/1/8 8:34:15]

b.而聚合器在DeFi上真正的前景在于，DeFi的新协议、新玩法会越来越多，随之而来的就是分散化的局面，每一家的收益率不同，投入产出比不同，更要命的是大部分人并不知道如何制定最优的策略组合。对于聚合器优化收益的需求会日益增长。

c.聚合器对于DeFi用户最大的价值在于以最低的投入成本获得最大化的收益，这种成本不仅仅是金钱上的，更是体验和学习上的成本。其应该具备的三个要素分别是：第一，能够与用户建立直接联系？第二，能否边际零成本地让用户使用？第三，能否以一个很低的成本吸引供需双方都加入进来。一个新用户被吸引到DeFi的某一个平台，他只需要通过这个平台直接存入一笔钱，然后就能够得到最高收益的服务，至于背后采用了什么策略组合，实际是怎么操作的他们并不需要清楚。

币牛创始人Jco：DeFi是对分配方式的彻底颠覆:金色财经报道，9月24日，链上ChainUP三周年峰会于深圳举办，会上币牛创始人Jco演讲表示，交易所背后是用户和流量，而大部分交易所是通过资产获取流量的，而对于资产级别，也可以通过孵化把资产变成优质资产。

此外，Jco认为，DeFi是对分配方式的彻底颠覆，是中心化向DAO组织的一个转变。用户愿意把资产转移到钱包里，首先是代码信任，这是对信任机制的颠覆性创新，去中心化组织手续费是返还给用户，是分配机制的创新，最后，是中心化的决策向去中心化决策的一个转变。[2020/9/24]

d.现如今，我们可以看到DeFi聚合器已经出现在了各个细分领域。例如收益优化聚合器、交易所聚合器、合成资产、代操作性的应用聚合器等等。例如Bella的规划更像是一个聚合器性质的资管平台，其产品包含：

1）BellaOne-Click：一个整合热门DeFi产品的只能门户应用，面向小白用户，可以零手续费，一键式地完成一整套DeFi参与流程。

2）整合性的流动性挖矿和借贷协议，自动制定策略帮助用户去获取最大化的收益。

3）相当于一个自动化的投资理财顾问来帮助具备一定自操作意愿的用户参与DeFi市场。

在聚合器产生和发展的过程中可能会出现一种矛盾，即去中心化路线和中心化路线的对立，我们看到很多大的中心化交易所近期也陆续在开展一键式流动性挖矿，不少人对其存疑。而事实上，中心化+去中心化的复合性路线可能是DeFi能真正普及到广大普通用户的最优解决方案。首先直接与用户发生关联的应用入口可以是中心化的，这样可以带来极大的效率和用户友好度，这里中心化负责进一步降低门槛，同时提升用户体验。而去中心化方案可以成为后台，保证整个DeFi收益的实际产生过程是可信且安全的。

但这些还只是DeFi走出1%圈子的第一步。

04DeFi真正的出圈是什么？

从长远来看，DeFi真正要出的圈子还是整个加密货币市场。

要知道，

即使DeFi的热度如此之高，但实际发展和竞争的还是一个存量市场，即现有的加密货币市场，此前有调查就显示，真正参与DeFi的人都是拥有两到三年经验的老用户以及专业机构，这样的市场是极为有限的，这就导致聚合器能持续捕获价值的能力十分有限，最终只能在一个极小的存量市场残酷厮杀。

那还缺少什么呢？足够大的“池子”。

这个池子的来源当然是传统金融市场，但是引流的渠道并不是ETH这样的传统加密货币，也不是DeFi上的某一类应用，还是我们前面提到的中心化合规性稳定币。为什么不是现在看上去前景更好的去中心化稳定币呢？根本原因在于，去中心化稳定币的抵押物是ETH这类加密货币，而中心化稳定币锚定的是美元，这两个锚定物的体量相差巨大。

并且，DeFi市场的根本动因是美元的理财逐利需求，出于监管的原因，大部分人都是通过中心化稳定币例如USDT进入到加密货币市场的，而去中心化稳定币例如DAI产生的来源也是人们用USDT换成各种加密货币。只有加密货币市场的池子变大，供给DeFi生长的土壤才足够充分，同时，在DeFi和传统金融市场之间建立一个流动性的循环才能说DeFi真正出圈了。

：

第一，很多人对眼下DeFi的疯狂表示担忧，害怕这种疯狂会毁掉这个好不容易寻找到的应用点。但其实这种担忧大可不必，一方面，事物发展的早期需要这种野蛮生长。另外一方面，DeFi成功之处在于找到了绝佳的市场契合点，它从业务、供需关系和商业上成立的，只要需求还在，这个行业就一定不会被毁掉。

第二，如果要看长期价值，DeFi下一个阶段的重点应该在寻找价值出口和提升用户体验，而不是局限在新玩法，新收益上。谁能完成从1%到10%的扩张，就会给DeFi带来下一个爆炸式的增长。

第三，在这个过程中最有趣的是，如何在符合可持续商业模式的前提下，保持去中心化将将成为一种巨大的挑战。DeFi在出圈的过程中，必然会和CeFi产生一定的摩擦，很多时候本质上是中心化和去中心化的矛盾，但从商业发展的角度来看DeFi不应该太过于拘泥于去中心化上，作为一个产品和服务首要的是能满足用户需求，能让用户先用起来，形成最基本的商业闭环，然后再去考虑去中心化其所在的位置和作用。这是一个循序渐进的过程。近未来的DeFi和CeFi，去中心化和中心化一定是一个碰撞中融合的关系。

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