比特币:观点 | 流动性挖矿：做市商和交易者是什么关系？矿币意义何在？

ICO曾经风靡一时，如今几乎消声匿迹。

IEO曾经火爆异常，如今已渐凉凉。

区别是，ICO几乎没了，而IEO还在。今年，交易所还启动过IEO。币安就曾经用IEO形式上线了sand。

流动性挖矿在爆火以后，热度渐渐褪去。ICO或IEO可能是流动性挖矿的结局。

那么，流动性挖矿是会像ICO一样从此绝迹？还是像IEO一样低调下去？

?兑换与做市?

打开各种存储库式Dex，我们会看见兑换和做市两个界面。这是参与存储库式Dex的两种方式。

观点：若PayPal稳定币希望与USDC充分竞争，需要在加密交易所上线:8月7日消息，Enclave Markets首席执行官David Wells表示，PayPal宣布推出稳定币PYUSD，目前尚不清楚其对USDC有何直接影响。据悉，DavidWells曾在2017年至2020年为Paxos工作，担任USDP和BUSD的产品负责人。Wells表示，PYUSD和USDC可能会争夺类似的客户群，这些客户群更喜欢使用美国境内受监管的稳定币，而不是离岸稳定币。但PYUSD要想与USDC充分竞争，就需要在加密交易所上线。Wells认为，“目前还不清楚PYUSD何时/是否会在大型交易所上线，所以它可能会专注于跨平台支付用例。长期来看，PYUSD也可能在加密交易市场份额上与USDC竞争，有可能在DeFi市场上竞争。”加密研究公司K33副总裁AndersHelseth对此表示赞同，“我认为短期内的一个重要因素是是否有交易所采用PayPal的稳定币。”[2023/8/8 21:30:38]

那么，兑换和做市是什么关系呢？

观点：如果比特币下跌，科技股将受到严重打击:全球最知名的大师级投资专家之一的Mark Mobius在接受采访时表示，比特币与科技股票市场之间的关联非常紧密，如果比特币下跌，科技股将受到严重打击。他还表示，金价下跌是因为比特币越来越受欢迎。（U.Today）[2021/3/10 18:33:34]

我们知道，兑换者，是用一种币去兑换另一种币，将一种币注入交易的资金池，再从资金池中换出另一种币。

换句话说，兑换者在交易时，他的对手是资金池。而资金池是哪来的？对，就是做市商注入资金池的。

所以，本质上，兑换者与做市商是对手关系。

现场 | 观点：USDT有多种版本 它就是一个中心化的桥:金色财经现场报道，由Web3基金会主办的Web3大会10月30日在上海举行。在“区块链跨链和桥”圆桌环节，达尔文网络联合创始人钱晓栋表示，桥早就存在，也有不同形式的桥，比如USDT有多种版本，它就是一个中心化的桥，而去中心化桥是一个很重要的方向。

ThoughtWorks区块链事业部研发经理曾超伟表示，桥是跨链的一种，桥对跨链协议来说是一个转接器，下一个趋势是跨联盟链。ChainX首席营销官Kristen Shen表示，之所以要做桥是因为链外世界很精彩，把链外资产引进来才有助于波卡发展，ChainX做比特币桥，把BTC引入波卡，未来可以通过比特币桥扩展到所有的链，成为一个跨链平台协议。ABMatrix COO & 合伙人杨超表示，当年TCP/IP协议是有互联网应用带动的，跨链协议也需要区块链应用的爆发来带动。[2020/10/30 11:14:55]

这与订单簿式的Dex或Cex不同，订单簿式的Dex和Cex，交易者的对手是另一些交易者。从逻辑上，交易所，提供的只是一个交易的平台，不参与交易，只是坐收渔人之利。

观点：香港并未出现加密货币形式的资本外逃:加密自动柜员机提供商Genesis Block Hong Kong的联合创始人Clement Ip表示近期他的加密柜员机交易量翻倍，但并未出现以港币计价的数字货币的大量交易，交易量是远远低于2017年12月、2018年1月和2019年年中。在香港加密货币交易量只占据总资产交易量很小的一部分，这或与香港银行历来反加密的立场有关，之前香港银行冻结了涉嫌加密交易的账户。

尽管加密交易所在香港受到反法困扰，但对加密资产托管服务的监管较松。一名托管机构人员表示，目前机构与家族办公室对加密资产兴趣增加，但加密资产仅仅用来多样化投资组合以及对冲一定的证券市场风险，还没有能力将香港的资产向外部转移。（Decrypt）[2020/7/15]

可是，在存储库式的Dex中，其实兑换者与做市商在博弈。

兑换者的风险相对较小。因为兑换者是主动的。兑换者主动发起交易，甚至可以根据Dex与其他交易所的差价进行搬砖。

而做市者比较被动的。随着兑换者的兑换，导致交易资金池中的两种的数量比例生变化，做市商做市的两种币的比例实际上也会发生变化。

所以，虽然兑换者和做市商的另一层关系是，兑换者是用户，做市商是股东。用户向做市商支付手续费。事实上，这是一种风险补偿。兑换者风险低，所以要付出手续费，而做市者面临着更大的风险，因此获得收手续费收益。

?矿币?

尽管有手续费补偿，但是做市商仍然面临着无常风险。所以，有些存储库式的Dex发行了矿币，做市商同时获得手续费收益和矿币奖励，因此激励人们参与做市。

有人认为，矿币越发越多，长期通胀，所以币价会越来越低。认为矿币是没有意义的。

小蜜蜂却有一个不同的观点。

我们知道，存储库式的Dex中，有两种用户，兑换者和做市者，他们其实是对手关系。有两种币，用于兑换的两种币，这两种币其实也是对手关系。

而当矿币介入以后，做市就变成了三种币和三件事。

我们知道三角形是世界上最稳定的形状。所以，当矿币介入以后，矿币和兑换的两种，就成了一个三角关系；兑换、做市、挖矿也形成了一个三角关系。

兑换者兑换，也可以去做市，因为做市同时还可以挖矿。

做市者，也可以在适当的时机，取回做市资产，然后兑换，因为要避免和减少无常风险。

所以，矿币虽然有明显的下行趋势，但似乎还是有一定的意义的。

?写在最后?

在存储库式Dex中，兑换者与做市者其实是对手关系。做市者是兑换者的接盘侠。

有两种币，A和B，兑换者有的用A换B，有的用B换A，但总体上总有一个趋势，要么是有更多A向资金池中流入、B从中流入；要么反之，有更多的B向资金池入流、B从中流出。

而做市商是接盘侠。并且，做市商不同于订单薄式交易所中，可以挂单。做市商是兑换者的无条件的接盘侠。

所以，流动性挖矿作为一种风险补偿和激励，事实上是鼓励更多的做市，让资金池变大，让兑换者在交易时享受更低的滑点。所以，挖矿、兑换和做市，形成了一个三角形关系。挖矿不仅有利于做市者，也有利于兑换者。

当然，矿币被炒得疯狂时，这种三角关系是不平衡的。因为矿币有太大的泡沫。当时，当流动性挖矿的泡沫褪去以后，价格渐趋理性，这种平衡也会逐渐建立起来。

当然，矿币是不适合长期持有的。就目前的流动性挖矿设计而言，矿币长期是通胀的，没有太多的应用场景，除了套娃挖矿。但是，即便是长期下跌的东西，短期也是有波动的，短期的波动中，矿币不是没有机会，只是非常难掌握而已。但是，我们不能否认，流动性挖矿对做市、兑换的意义。

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